jakiro
Autor: Michael Nadeau, el informe Defi;
Lo hemos dicho muchas veces: si no comprende las tendencias macroeconómicas, no comprende las criptomonedas.Por supuesto, lo mismo es cierto para los datos en la cadena.
Esta semana,Exploraremos cómo las tendencias macroeconómicas afectarán el mercado de criptomonedas en 2025.
inflación
Los datos de inflación están aumentando.Después de fondo en el 1% en septiembre, hemos acelerado a más del 3% por trufación.
Datos: Truflation
Nos gustan los datos de Truflation porque rastrea datos utilizando redes en tiempo real de varias fuentes en línea.Además, se actualiza con más frecuencia que los indicadores gubernamentales tradicionales como PCE.
Sin embargo.El enfoque de la Reserva Federal es PCE.Por lo tanto, utilizamos PCE como una forma de predecir la política alimentada y usar la trufación para comprender más la economía en tiempo real.
Este es el gasto de consumo personal:
Datos: base de datos Fred
Actualmente 2.3% (datos de octubre).También está aumentando: esto es difícil de ver en la tabla (2.1% en septiembre).Obtendremos datos de noviembre el 20 de diciembre.
Perspectivas sobre la inflación
Los costos de energía y los costos de vivienda son los principales impulsores del crecimiento.Sin embargo, los precios del petróleo crudo están en los mínimos del ciclo.
Datos :: Economía comercial
La pregunta es si se quedarán aquí o pueden caer más.
Dado el impacto estacional + Trump planea aumentar la oferta a través de la desregulación de los Estados Unidos, es difícil ver por qué los precios del petróleo se dispararán rápidamente.
Por otro lado, los conflictos geopolíticos, los desastres naturales imprevistos o los recortes de producción de la OPEP (aumento esperado en el suministro de EE. UU.) Pueden conducir a mayores precios del petróleo.
Todavía no hemos visto que estos eventos sucedan.
Además, nuestra posición es que la inflación ha sido causada principalmente por el shock de suministro + gasto fiscal y controles de estímulo, que no consideramos hoy una amenaza.
por lo tanto,Esperamos que los precios del petróleo fluctúen dentro del rango y la inflación/crecimiento disminuya.
Dólar
Datos: vista comercial
Bitcoin ha aumentado un 58% desde el 1 de octubre.Mientras tanto, el índice del dólar estadounidense aumentó de 100 a casi 108.La clasificación de hoy es 107.
Este es un comportamiento especial.Normalmente,El fortalecimiento del dólar estadounidense no es bueno para activos de riesgo como bitcoin(Ver 2022).Pero ahora vemos que los dos están fuertemente relacionados.
Entonces, ¿qué está pasando?¿Deberíamos preocuparnos?
Creemos queEl dólar está mostrando fortaleza debido a los precios del mercado global para la victoria de Trump.Las políticas de Trump son buenas para los negocios.Esto significa que son buenos para el mercado.
Vimos la misma dinámica después de que Trump ganó en 2016.El dólar se levantó.¿Por qué?PensamosLos extranjeros están digeriendo el impacto de la «oleada de Trump» y, por lo tanto, la compra de activos denominados en dólares estadounidenses.
Vistas sobre el dólar estadounidense
Creemos que el crecimiento se está ralentizando/normalizando.Esto está reduciendo la inflación, aunque con algunos retrasos.Las tasas de interés pueden caer.
Por lo tanto, esperamosEl dólar estadounidense fluctuará en el rango a mediano plazo y puede volver a 100.
Datos de ISM (ciclo económico)
Datos: Macromicro
Desde el ciclo económico, podemos ver que la línea azul (fabricación) parece estar tocando tocando.Históricamente, las lecturas por debajo de 50 indican que la economía está en un estado de contracción.Continuar por debajo de 50 indica una desaceleración.
Aquí es donde estamos ahora: el servicio (Red Line) está un poco mejor.
Estos niveles a menudo ocurren simultáneamente con el aumento de las tasas de desempleo.Esto a menudo lleva a la adopción de la Fed de políticas monetarias sueltas.
de nuevo.Esto es exactamente lo que vemos hoy.
Vistas sobre ciclos económicos
Creemos que la desaceleración del crecimiento ha llevado a un aumento en el desempleo.Esto eventualmente puede manifestarse como presión descendente sobre la inflación.
Esto conduce a un corte de velocidad.Esto ejerce una presión descendente sobre el dólar.
En el mediano plazo, creemos que estas dinámicas deberían admitir activos de riesgo/criptomonedas.
Mercado de crédito
Datos: Fred
Los diferenciales de crédito continúan siendo mínimos históricos, lo que indica que los inversores tienen requisitos de baja compensación para unidades de riesgo adicionales.
Esto puede significar dos cosas: 1) complacencia del mercado, errores de precios de riesgos.O 2) los participantes del mercado son optimistas sobre la economía, con la Reserva Federal y la política fiscal.
Creemos que es lo último.
A continuación, echemos un vistazo a la tendencia de los préstamos bancarios.
Datos: base de datos Fred
La proporción de bancos que endurecieron los estándares de préstamos han disminuido desde que alcanzó los picos a fines de los 23.Idealmente, este KPI permanecerá estable ya que la Fed reduzca las tasas de interés.
Dicho esto, históricamente, hemos visto correlaciones negativas con el ajuste de los estándares de préstamos por parte de los bancos.¿Por qué?
Vistas sobre el mercado de crédito
No hay signos de estrés.Al menos todavía no.
Mercado de trabajo
La tasa de desempleo aumentó al 4.2% en noviembre (anteriormente 4.1%).A continuación podemos ver el reciente aumento en el número de personas que solicitan beneficios de desempleo.
Datos: Forex Factory
Creemos que la debilidad en el mercado laboral ha atraído toda la atención de la Reserva Federal ahora.Los crecientes datos de beneficios de desempleo nos dicen que se está volviendo cada vez más difícil para aquellos que están desempleados encontrar un trabajo.
Este es otro signo de desaceleración/normalización del crecimiento.Dicho esto, el mercado de valores todavía está en su punto más alto.Las ganancias corporativas son fuertes.Esto es lo que mantiene intacto el mercado laboral.
Pero mi sensación es que la Fed lo está viendo como un agresivo.Después de todo, la regla de Sam se activó en julio.
Perspectivas en el mercado laboral
Se ablanda.Pero la velocidad no es rápida.Esperamos que la Fed (intente) tome medidas antes de que los datos se debiliten (porque han reducido las tasas de interés en 50 puntos básicos en septiembre después de la publicación de los datos de SAM en julio).
Tesoro y gastos fiscales
Datos: Departamento del Tesoro de EE. UU.
El gobierno de los Estados Unidos gasta $ 1.83 billones más que los ingresos fiscales este año.Solo en noviembre, gastó más del doble de sus ingresos.
Los $ 1.83 billones impresos y empujados a la economía/estadounidenses es el principal impulsor de los mercados financieros este año (y creemos que también son el principal impulsor de la inflación).
Ahora.Trump viene.También tenemos una nueva agencia llamada «Doge», el Ministerio de Eficiencia del Gobierno, dirigido por Elon Musk.
Algunas personas creen que el gasto excesivo se reducirá como resultado.Tal vez lo hará.Pero, ¿qué departamentos serán cortados?¿Medicare/Seguro Social?¿ejército?¿interés?
Eso es el 65% del presupuesto, lo que parece intocable.
Mientras tanto, el Tesoro tendrá que refinanciar más de un tercio de su deuda el próximo año.No creemos que puedan hacer esto aumentando las tasas de interés.
Vistas sobre tesorería/gastos financieros
Creemos que es poco probable que reduzca significativamente el gasto fiscal en el corto plazo.Doge podría reducir $ 10 mil millones en gastos.Pero no cambiará el status quo de manera sustancial.Lleva algo de tiempo.
Mientras tanto, el Ministerio de Finanzas necesita refinanciar 1/3 de todas las deudas pendientes el próximo año.Creemos que harán esto con tasas de interés más bajas.
Combinando estos puntos de vista,Somos optimistas sobre las perspectivas de activos de riesgo/criptomonedas.
Política de la Reserva Federal
La próxima reunión de FOMC se llevará a cabo el 18 de diciembre, y el mercado actualmente espera una probabilidad del 97% de recortar las tasas.Creemos que esto también puede dar luz verde a la política suelta de China.
¿Por qué?
Creemos que China espera continuar implementando políticas sueltas.Pero cuando la Fed no reduzca las tasas de interés, será difícil para ellos reducir las tasas de interés, ya que el Yuan se depreciará contra el dólar estadounidense, lo que hace que las importaciones chinas sean más caras.
Vistas sobre la política alimentada
Las alzas de tasas a corto plazo parecen poco probables.La reducción de la tasa de interés en diciembre fue casi una conclusión inevitable, con el precio del mercado suspendido en 76% en enero.No hubo reuniones de FOMC en febrero.
Por lo tanto, la próxima decisión de política no se tomará hasta marzo.Creemos queEs probable que el mercado laboral muestre más signos de debilidad en este momento, y la Fed es probable que reduzca más tasas de interés en 2025 mediados a fines de 2025, reduciendo alrededor de 3.5%.
¿Los recortes de tasas de interés exacerbarán la inflación?No lo creemos, esta es una visión sin sentido.De hecho, creemos que los aumentos de tasas están causando que aumente la inflación (y otros gastos fiscales).
¿Por qué?
Porque los gastos de intereses aparecen en más de $ 1 billón.El dinero se imprime y se pasa a los estadounidenses que tienen bonos, y parece que se pone en la economía.Por supuesto, el aumento de las tasas de interés no hizo que los bancos dejaran de préstamos (ver la imagen de arriba).
Por lo tanto, creemos que la inflación puede caer, ya que la Fed reduce las tasas de interés (suponiendo que los precios del petróleo sigan siendo bajos y no vemos un mayor aumento del gasto fiscal).Recuerde, hemos implementado cero tasas de interés durante 10 años con baja inflación.Japón ha implementado una tasa de interés del 0% durante 30 años, y la tasa de inflación es baja.
Política de triunfo
El mercado sabe lo que traerá la presidencia de Trump:
-
Reducir los impuestos.Esto debería impulsar las ganancias corporativas y podría conducir a precios de acciones más altos.También puede conducir a una mayor desigualdad de ingresos y mayores déficits.Más déficits = los estadounidenses tienen más dólares en sus manos.
-
Tarifas/»Nosotros primero».Esto podría conducir al aumento de los precios nacionales.Creemos que la IA/automatización en realidad puede compensar esto hasta cierto punto.
-
Desregulación.Esto es bueno para las empresas, ya que puede conducir a mayores ganancias en los sectores de energía, tecnología y finanzas.
-
Límites más poderosos.Esto podría conducir a la escasez de mano de obra y aumentos salariales (inflación).
Opciones sobre la política de Trump
Creemos que Trump es generalmente beneficioso para los negocios, los mercados libres y los precios de los activos.El precio es que podemos ver algunos impulsos inflacionarios.Ahí es donde las cosas se ponen interesantes porque si la inflación regresa, la Fed buscará suspender los aumentos de las tasas de interés o endurecer la política monetaria.
Por supuesto, creemos que Trump intentará imponer su voluntad a Jerome Powell.En última instancia, creemos que Trump espera impulsar el desarrollo económico y eliminar algunas de sus deudas a través de la inflación en los próximos cuatro años.Esto significa que la inflación debe exceder las tasas de interés nominales, pero ese no es el caso hoy.
Finalmente, dado el apoyo de Trump a la industria de los activos digitales (y al presidente de la SEC entrante), creemos que las criptomonedas se beneficiarán de su administración.
Sin mencionar el potencial de regulaciones favorables y el potencial de las reservas estratégicas de Bitcoin en los próximos años.
Opciones sobre la política de Trump
Creemos queDesde un mercado y perspectiva regulatoria, la administración Trump beneficiará a las criptomonedas.
Porcelana
Dan Tapiero (uno de mis inversores macro favoritos) dijo que China es actualmente la deflación (las tasas de interés real son negativas).
Las tasas de interés negativas de China han frenado las preocupaciones de inflación de los Estados Unidos.Esto hace que el dólar sea más fuerte (como vemos hoy).
El recorte de tasas de EE. UU. Puede llevar a China a reducir las tasas de interés también.
En última instancia, traerá más liquidez global.
Hablando de liquidez global.
Liquidez global
Dado que 1/3 de la deuda de EE. UU. Debe refinanciarse el próximo año, creemos que la Fed puede tener que intervenir como el último comprador (QE).
Las tasas de interés más bajas en los Estados Unidos permitirán a China y Europa relajar las condiciones de alguna manera coordinada.
Creemos que esto conducirá a una liquidez/garantía adecuada en el mercado financiero: los activos de criptomonedas/riesgos son uno de los mayores beneficiarios.
Estas dinámicas son consistentes con el cuarto año del ciclo de cifrado, el ciclo ascendente más inestable en la historia.
Resumir
-
El crecimiento se está desacelerando.
-
Esto ha llevado a la agitación del mercado laboral (la Reserva Federal le está prestando atención).
-
Esto conduce a un corte de tarifa (como vemos hoy).
-
Esto permite a China y Europa relajar las condiciones sin sacrificar la moneda/importación.
-
Esto trae condiciones de liquidez favorables a activos riesgosos.
Este es el futuro que vemos.
Teniendo en cuenta el gasto fiscal, la administración entrante de Trump y el cuarto año del ciclo de criptomonedas, puede predecir el mercado alcista explosivo en 2025 (volatilidad anticipada).
Por supuesto, continuaremos monitoreando el mercado y le proporcionaremos la información más reciente desde la perspectiva macroeconómica de datos en cadena +.
Después de todo, si no comprende la situación macroeconómica, no comprende su criptomoneda.
