Comment les États-Unis supervisent-ils la monnaie stable?Études basées sur la loi FIT21 et le législatif d’État

Auteur: Taxdao-aehena

1. Définition de la stablecoin

1.1.

L’International Clearance Bank estime que la monnaie de stabilisation numérique peut être définie comme une monnaie numérique cryptée, qui est le but de maintenir une valeur stable par rapport à des actifs spécifiques ou à un panier d’actifs.La monnaie stable est basée sur des jetons basés sur;

Le mécanisme de stabilité des prix de la monnaie de stabilisation numérique est divisé en deux types: l’un est basé sur des algorithmes;La monnaie de stabilisation numérique basée sur l’algorithme n’a pas d’actifs comme approbation, mais utilise uniquement l’algorithme pour ajuster le solde de l’offre et de la demande en fonction du prix actuel de la monnaie stable, conservant ainsi la stabilité du taux de change de la monnaie stable.Le second est la monnaie de stabilisation numérique basée sur la garantie hypothécaire.

1.2.

(1) Le terme «devise stable» fait référence à des instruments financiers numériques émis par toute crypto-monnaie ou d’autres problèmes privés, et

A) une distribution directe ou indirecte aux investisseurs, aux institutions financières ou au public;

(B) Oui

(I) Capture ou lié au dollar américain;

(Ii) les prix monétaires dans d’autres pays ou États peuvent être liés à d’autres pays ou États;

(I) il y a une valeur de rachat de nom fixe;

(Ii) intéressé à établir une attente ou une croyance raisonnable en public, c’est-à-dire que le projet de loi conservera une valeur de rachat de nom stable, de sorte que la valeur de rachat de nom est effectivement fixée;

(Iii) Quelle que soit l’intention, son effet est de faire en sorte que le public s’attende raisonnablement à s’attendre ou à croire que le projet de loi conservera une valeur nominale de rachat stable, afin que la surface de rachat soit réellement fixée.

(2) le nom de conservation de la valeur

(A) En général, en termes de monnaie stable, la « valeur de rachat nominale » signifie que les pièces stables peuvent être converties en valeur de monnaie ou de monnaie fonctionnelle équivalent à tout moment ou à d’autres pays ou États à tout moment comme requis, ou dans d’autres pays ou d’autres pays, ou d’autres pays, ou d’autres pays, ou d’autres pays, ou d’autres pays, ou d’autres, ou autres, ou autres, ou autres, ou d’autres méthodes, sont acceptées la valeur du paiement ou du règlement de dette dans le dollar américain ou d’autres pays ou États.

(B) Traitement des factures liées au dollar américain: En termes de (a), les pièces stables liées au dollar américain ou à l’équivalent de monnaie fonctionnelle peuvent être échangées contre la valeur du dollar américain à tout moment au besoin. calcul du taux de change.

(C) Traitement des outils dont le prix ou le lien dans un autre pays ou la monnaie monétaire d’un autre pays – à l’objectif de (a) segmentation, avec la monnaie de l’autre pays ou la monnaie de l’État ou la monnaie fonctionnelle équivalente à la Équivalent de l’équivalent ou avec la monnaie fonctionnelle équivalente ou avec elle. Les échanges doivent être utilisés au moment de l’émission.

(D) Définition des équivalents de devises fonctionnels.

(I) Artion 3 de la Federal Deposit Assurance Act (i) les dépôts (dépôts);

(Ii) l’équilibre électronique de la monnaie et des envois de fonds;

(Iii) autres stablescoins;

(Iv) Tout autre instrument financier émis comme dette émis par la circulation devise, le paiement ou le règlement de la dette du dollar américain ou de tout autre pays ou le prix de la devise de l’État.

Définition Selon la méthode H.R.8827,Les pièces stables se réfèrent aux instruments financiers numériques émis par les crypto-monnaies ou en privé, qui sont directement ou indirectement distribués au public, et ils sont liés ou évalués au dollar américain ou à d’autres pays / États. la valeur est stableEssence

2. Cadre réglementaire au niveau fédéral

À l’heure actuelle, il n’y a pas de cadre réglementaire complet national pour les stablecoins.Historiquement, le système de réglementation autour de la stablecoin a toujours été incertain et chaotique.

L’une des caractéristiques des États-Unis pour une supervision de monnaie stable est qu’il est incertain quels agences fédérales ont le droit de superviser ces produits.Au cours des dernières années, cela a toujours été un problème auquel est confronté le marché des crypto-monnaies, en particulier la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), que certaines technologies devraient être supervisées en tant que titres ou produits ou deux. différences dans les problèmes.Le président américain de la SEC, Gary Gensler, a déclaré que les produits cryptés sont « en vertu de la juridiction du droit des valeurs mobilières et devaient fonctionner dans notre système de valeurs mobilières », tandis que CFTC a annoncé que « Bitcoin et d’autres devises virtuelles » sont des produits de base.La bataille pour ce territoire s’est étendue à des pièces stables.

La SEC américaine et la CFTC estiment que la monnaie stable doit être supervisée pour minimiser le risque du système financier.Le CFTC des États-Unis a en outre adopté des mesures d’application de la loi contre les violations des émetteurs de devises stables de la «loi sur le commerce des matières premières» (CEA).Par exemple, la CFTC américaine a atteint un règlement avec des sociétés qui ont créé une attache de stable parce que ces sociétés étaient soupçonnées de fausses déclarations dans les réserves qui soutiennent les pièces stables.La commande de Tether leur a demandé de payer une amende de 41 millions de dollars et de s’arrêter et de mettre fin à la violation supplémentaire du CEA.En outre, la CFTC des États-Unis a rejeté la tentative de la SEC aux États-Unis de demander une compétence exclusive et affirme que Busd est un produit dans un procès distinct contre Binance.

Un projet de loi récent proposé aux États-Unis: l’innovation financière et la technologie pour la loi du 21e siècle (« Fit 21 ») fournit une solution d’orientation pour une future supervision de monnaie stable.Le projet de loi a été adopté par la Chambre des représentants et sera élu pour le Sénat.

Le projet de loi est clair sur la supervision de la SEC et du CFTC: si la stablecoin est centralisée, elle est sous la juridiction de la SEC;

Les crypto-monnaies centrales sont considérées comme des «titres» car elles peuvent impliquer les attentes et les opérations des investisseurs d’organisations centralisées, ce qui est conforme à la définition des titres traditionnels.Selon le test Howey, si une transaction répond aux caractéristiques suivantes: investissement en capital, investissement dans une entreprise commune et profit uniquement par les efforts de l’initiateur ou du tiers, cette transaction peut être considérée comme des titres.Les actifs numériques centralisés impliquent généralement une organisation ou une entité centrale.Par conséquent, en tant qu’agence de réglementation du marché des valeurs mobilières, SEC est responsable de la supervision de ces actifs numériques centralisés.

Les crypto-monnaies décentralisées sont considérées comme des «produits» car elles ne comptent pas sur la gestion et les opérations centralisées, mais sont basées sur une technologie décentralisée, comme la blockchain, qui sont maintenues conjointement par les participants au réseau.Leur valeur dépend principalement de l’offre et de la demande du marché, et non sur la réputation ou les efforts d’une entité centralisée.Les crypto-monnaies décentralisées ne dépendent généralement pas d’une seule entité centrale.Ces actifs sont plus similaires aux marchandises car leur valeur dépend principalement des relations de l’offre et de la demande du marché, et non sur la réputation d’une certaine entité.Par conséquent, la CFTC, en tant qu’agence de réglementation sur le marché des matières premières, est responsable de la supervision de ces actifs numériques décentralisés.

Le projet de loi définit spécifiquement la décentralisation comme suit: sauf pour d’autres exigences, si personne n’a le pouvoir unilatéral pour contrôler la blockchain ou qu’il utilise, et qu’il n’y a pas d’émetteur ou de personne affiliée avec un contrôle des actifs numériques ou plus ou plus Droits d’actifs.Si la facture est obtenue, elle rendra plus clairement la supervision de la monnaie stable.

2.1.

Le 4 avril 2022, Gary Gensler, président de la United States SEC, a prononcé un discours lors de la réunion annuelle de la Capital Market Association de l’Université de Pennsylvanie, soulevant trois questions politiques liées à la monnaie stabilisée.Tout d’abord, Genler a souligné que la monnaie stabilisée a déclenché la stabilité financière et la considération des politiques publiques impliquées dans les fonds du marché monétaire de la SEC américaine et d’autres réglementations en matière de titres.Ces considérations incluent le soutien des stablecoins, ainsi que l’impact de la perte de l’échec des éditeurs ou des éditeurs sur l’écosystème crypté plus large.Deuxièmement, Genler a souligné que les pièces de monnaie stables ont déclenché des problèmes qui peuvent être utilisés qui peuvent être utilisés pour des activités illégales.Plus précisément, Gasler fournit des préoccupations pratiques pour ceux qui essaient d’éviter les objectifs de politique publique (tels que le blanchiment d’anti-arguments, la conformité fiscale et les sanctions) liés aux systèmes bancaires et financiers traditionnels.Troisièmement, Genler a souligné les problèmes liés à la protection des investisseurs, qui peut bénéficier du renforcement de la supervision.Gasler a exprimé ses préoccupations concernant les conflits d’intérêt potentiels et les problèmes d’intégrité du marché causés par la monnaie stable appartenant aux transactions de crypto-monnaie et aux plateformes de prêt, car il existe une relation d’adversaire de transaction entre les clients et les plateformes.

2.2.

Le président américain de la CFTC a de nouveau affirmé lors de l’audience du Sénat le 8 mars 2023 que les stablecoins et Ethereum étaient des produits et devaient appartenir à la juridiction de la CFTC américaine.

Lors de l’audience agricole du Sénat, le président de la CFTC, Behnam, a été invité par le sénateur Kirsten Gillibrand qu’après que CFTC avait atteint un règlement avec l’émetteur de devises stable en 2021, l’agence de réglementation et la SEC avaient des opinions différentes.Behinan a répondu: « Bien qu’il y ait un cadre réglementaire autour de la stablecoin, à mon avis, la stablecoin sera toujours une marchandise. »Il a ajouté: « Nos équipes et comités chargés de l’application des lois sont clairs que l’attache de monnaie stable est un produit. »Aux États-Unis, CFTC a discuté que certains actifs numériques tels que Ethereum, Bitcoin et Tether sont des produits de base, tels que le procès du fondateur de la FTX, Sam Bankman-Fric, au milieu du milieu de décembre 2022.

2.3.

Dans un rapport en septembre 2022, le Département du Trésor américain a souligné que l’impact des stablecoins et de ses systèmes de paiement peut être « difficile à prévoir ».La liquidation de Terrausd a attiré l’attention de la ministre américaine des finances Janet Yellen, et elle a rapidement commencé à parler de la possibilité de stabiliser la supervision des devises.Yellen estime qu’un cadre réglementaire est nécessaire pour empêcher les risques de monnaie stables.

Le PDG de Stablecorp, Alex McDougall, a déclaré: « Nous avons permis à » l’expérience « comme Terrausd à dominer, et sa vitesse de développement est beaucoup plus élevée que sa gamme de risques inhérente. (État républicain-Wyoming) a proposé un projet de loi bipartite appelé la « Loi sur l’innovation financière responsable » (innovation financière responsable « en juin. Act, RFIA). À l’exception d’autres questions, le projet de loi espère superviser le » paiement de la monnaie stable » . »Le projet de loi comprend également des termes de sécurité du réseau, ainsi que des organisations d’auto-discipline possibles et certaines exigences de divulgation.

En juillet 2023, le Sénat a réduit la version mise à jour du projet de loi.Le projet de loi mis à jour stipule clairement que le stablecoin sera géré par les agences de réglementation de l’État et de la Banque fédérale, principalement émises par les institutions de dépôt, ni marchandises ni titres.Cependant, le projet de loi fournit un moyen pour les institutions qui ne recherchent que la monnaie stable, c’est-à-dire la franchise limitée d’émission de pièces stables du Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC).Il convient de noter que le nouveau projet de loi stipule que le stabilisateur de l’algorithme sera considéré comme un outil mixte et est réglementé par la CFTC américaine.De plus, selon le projet de loi mis à jour, l’émetteur du stabilisateur de l’algorithme sera interdit d’appeler ces produits « stablecoin ».

La législation en devises stable mène également à la Chambre des représentants.Les républicains de la Chambre des représentants dirigés par le membre Patrick McHenry ont proposé la « Clarity for Payment Stablecoins Act », qui a récemment adopté le projet de loi de services financiers à la Chambre des représentants.Les émetteurs non bancaires seront confrontés aux exigences des banques similaires, telles que les exigences de gestion des liquidités, des liquidités et des risques.Le projet de loi exclut les actifs numériques créés par les banques, et la création du nouvel algorithme stabilisé (connu sous le nom de « monnaie stable en hypothèque endogène ») sera promulguée pour une ordonnance de suspension de deux ans.

3. Politique de supervision au niveau de l’État et dynamique législative

Dans l’incertitude fédérale des États-Unis et de la CFTC, divers cadres réglementaires pour les émetteurs de devises stables sont apparus dans l’État.À l’heure actuelle, de nombreux États ont supervisé des activités monétaires virtuelles par le biais de leur loi sur la transmission des devises, mais peu d’États fournissent des conseils spécifiques sur les stablecoins.

3.1.

La loi Dexas estime que la monnaie stable soutenue par la monnaie souverain est supervisée par sa loi sur la communication de la monnaie. valeur de devise. «

Devise

La monnaie stable liée à la monnaie de souveraineté peut être considérée comme un droit de créancier qui peut être converti en devise, il appartient donc à la définition de la monnaie ou de la valeur de la monnaie spécifiée à l’article 151.301 (3) (3) de la « loi financière texan ».Si le stablecoin est soutenu par les réserves de monnaie souverain et que le titulaire de la monnaie stable a le droit de rachat, le titulaire aura le droit du créancier de soutenir la monnaie souverain qui prend en charge la monnaie stable, car l’émetteur a l’obligation ( Selon le titulaire, selon le titulaire (selon les exigences du titulaire) fournissent une monnaie souveraine pour échanger des devises stables.

Déclaration de politique

Selon la «loi sur les services monétaires», la monnaie stable soutenue par la souveraineté peut être considérée comme une devise ou une valeur de devise, de sorte que la réception de pièces stables en échange de la promesse de fournir une devise stable à l’heure ou à différents endroits peut appartenir à la transmission de la monnaie.L’analyse des permis dépendra de la question de savoir si la monnaie stable fournit le droit de rachat de monnaie souverain pour le titulaire, générant ainsi des réclamations qui peuvent être converties en devises ou en devises.Peu importe que le droit de rachat soit explicitement accordé ou implicite par l’émetteur, c’est le cas.

3.2.

Le projet de loi explique que la Digital Asset Custody Agency a le droit de réaliser les activités commerciales d’actifs numériques suivantes ou plus::

(1) Fournir des actifs numériques et des services de garde de crypto-monnaie.Ne fournissez pas ces services de stockage pour les actifs numériques ou les crypto-monnaies, sauf si l’actif numérique ou la crypto-monnaie

A) la première transaction publique pour les six premiers mois avant de fournir le service de garde;

(B) créer ou émettre ou émis par toute banque, banque d’épargne, associations d’épargne et de prêt ou conformément à la loi de l’État ou sur la base de la loi américaine ou de la construction d’une association de construction et de prêt dans l’État;

(2) Émission de pièces stables et de dépôts dans les institutions financières garanties par Federal Deposit Insurance Corporation.

(3) Utilisez des nœuds indépendants pour vérifier le réseau et les pièces stables pour les activités de paiement.

3.3.

Résumé du projet de loi:

Un jeton stable unique est un représentant de monnaie virtuel de 1 $.
Un jetons stable peut être échangé contre 1 $, selon les besoins (à moins que le taux d’intérêt de coupon du Trésor américain à court terme ne baisse en dessous de zéro, ou que la valeur des actifs détenus dans le compte en fiducie tombe à moins de 1 $ par jeton stable).
La valeur nominale de tous les jetons en circulation sera déposée à 100% dans le compte de fiducie de jetons stable Wylla Mingzhou nouvellement établi (bien que la fiducie n’aura aucune responsabilité en fiducie entre le gouvernement de l’État et les détenteurs de jetons).
Les fonds en fiducie investiront dans des obligations du Trésor américain à court terme avec seulement un faible risque.
La partie des revenus de placements dépasse 102% de la valeur de jeton de circulation sera déposée dans le compte de gestion des jetons stables Wanderer et Mingzhou pour le paiement des frais d’exploitation et d’autres tâches de financement du gouvernement de l’État.
Le projet de loi a créé les jetons stables de Waiomang et Mingzhou pour être responsables de l’émission et de la supervision du plan.
Le projet de loi stipule que le comité « devrait travailler dur pour émettre au moins un type de jetons stables de la préfecture de Waioming avant le 31 décembre 2023 ».Le Finance du Wyoming fournira un fonds de départ de 500 000 $ pour l’émission et la gestion des jetons, mais il est prévu que ces fonds soient remboursés par les revenus des intérêts attendus.

3.4.

Le 8 juin 2022, le ministère des Finances de New York (DFS) a publié les « Guidelines pour le dollar américain pour soutenir la délivrance de la stabilité » (« Guide DFS »), qui a décrit l’émetteur de l’émetteur de la supervision du DFS pour soutenir le Dollar américain pour soutenir les exigences générales de stabilité stable pour les pièces.

En ce qui concerne la réachectivité, les directives du DFS exige qu’en plus d’autres questions, l’émetteur de pièces de monnaie stable adopte la « politique de rédemption claire et visible et obtient l’approbation écrite de DFS à l’avance », donnant au titulaire pour racheter en temps opportun la monnaie stable selon le visage valeur et racheter la monnaie stable dans le temps.Le guide DFS définit le rachat « en temps opportun » comme les instructions de rachat pour les instructions de rachat pour ne pas dépasser deux jours ouvrables, mais si le DFS « pense que le rachat en temps opportun peut supporter les exigences de soutien aux actifs des réserves ou une liquidation ordonnée des réserves d’actifs », ceci un.

En ce qui concerne la réserve, les directives du DFS exigent que le stablecoin doit être entièrement soutenu par les actifs de réserve, et les actifs de réserve ne peuvent que: (1) les coupons du Trésor national à court terme; ; (3) le Fonds du marché monétaire du gouvernement, mais doit respecter la limite supérieure de l’approbation du DFS; .DFS espère également que l’émetteur gérera les risques de liquidité, de sorte que la valeur marchande des actifs de réserve est au moins égale à la valeur de l’unité de valeur qui n’a pas été réglée à la fin de chaque jour ouvrable.

En ce qui concerne la vérification, les directives du DFS obligent l’émetteur à publier un rapport du comptable licencié américain indépendant (« CPA ») à DFS et au public chaque mois pour expliquer en détail: (1) la valeur et la composition de la réserve; unités; (3) si la réserve est suffisante pour soutenir pleinement l’unité de monnaie stable déraisonnable; (4) pour répondre à toutes les conditions de DFS à la réserve.Les directives du DFS obligent également l’émetteur à obtenir un rapport chaque année pour prouver que la gestion de l’efficacité du contrôle, de la structure et des procédures internes est obtenue pour répondre aux exigences du rapport mensuel et le soumettre à DFS dans les 120 jours suivant la période de couverture .

4. Contests juridiques principaux:Terraform Case-Crypto Asset Securities Fraud

Luna est le jeton de gouvernance du réseau Terra Blockchain. Dollars, 1 dollar américain, 1 agent de dollar américain, 1 agent en dollars américains, 1 agent en dollars américains, 1 dollar américain, 1 agent de dollar américain, 1 dollar américain, 1 dollar américain, 1 dollar américain, 1 dollar américain, 1 agent de dollar américain , 1 dollar américain, 1 dollar américain, 1 dollar américain, 1 dollar américain, 1 dollar américain, 1 dollar américain, 1 dollar américain, 1 dollar américain 1 dollar américain.Afin d’inspirer les gens à tenir et à utiliser USST pendant longtemps, le laboratoire Terraform (fondateur du Terra Blockchain Network) a lancé Anchor, un accord d’épargne qui serait une économie à faible risque et à haut rendement, assurant la vie annuelle annuelle Rendement du dépôt USS de 20%.

Afin de maintenir le compte de l’USS, le protocole utilise un mécanisme appelé « Seigniorage », qui peut au moins encourager les transactions d’arbitrage en théorie pour provoquer une pression de prix à la baisse ou à la baisse.Parce que UST peut toujours être échangé ou échangé au niveau du protocole, il peut être échangé contre 1 $ (quel que soit le prix du marché), les commerçants d’arbitrage sont motivés.Ce processus a fonctionné jusqu’à ce qu’il échoue.Une fois que l’UST est levé en mai 2022, il déclenchera l’entrée de la banque et convertira les États-Unis en Luna, qui sera en outre découplé avec le lien, ce qui entraînera finalement la mort de la spirale et baissera le prix de Luna à zéro.

Le 16 février 2023, les États-Unis SEC ont poursuivi Terraform Labs et son fondateur Do Kwon, les accusant en vente et les ventes d’USS et de Luna en tant que titres non enregistrés.(Instructions supplémentaires: Pour le moment, il n’y a pas de politique réglementaire claire. SEC considère les États-Unis et les Lunas comme des titres pour superviser. Si le cas est plus tard que Fit 21, Luna est utilisée comme pièce de monnaie stable d’algorithme et doit être attribuée à la juridiction de CFTC.) 2023 Le 31 juillet, le tribunal de première instance préliminaire a rejeté le retrait des laboratoires Terraform et de Quan Dou, et a jugé qu’ils utilisaient l’accord d’ancrage comme méthode de création de revenus pour former un contrat d’investissement, donc il appartenait à des titres.Bien que le tribunal ait jugé que Busd et d’autres pièces stables n’étaient pas des titres isolés, car les actifs à prix fixe lui-même n’avaient pas de « attentes à profit raisonnables », la commercialisation de Terra et la vente de dérivés d’actions (via les protocoles miroirs) et le conformité des intérêts afin d’encourager les actions Le «dépôt» américain pour encourager l’USS le comportement du produit (par l’accord d’ancrage) constitue une offre et une vente de titres non enregistrés.

5. Résumé

Cet article traite du cadre réglementaire américain et de la définition des États-Unis en détail.Selon la « Loi sur l’innovation financière responsable » et la « Clarity for Payment Stablecoins Act », les pièces de stabilisation ont une définition plus claire: toute crypto-monnaie et émission privée, avec le dollar américain ou d’autres instruments financiers numériques avec une valeur de rachat nominale fixe.Ces projets de loi nécessitent des émetteurs de devises stables pour répondre aux exigences spécifiques de gestion des capitaux, de liquidités et des risques, et doivent obtenir la franchise de l’agence de réglementation monétaire américaine (OCC).Les agences fédérales telles que SEC et CFTC sont également en concurrence activement pour la supervision de la monnaie stable et ont proposé leur orientation réglementaire respective.En outre, cet article traite également de différentes politiques et dynamiques législatives de la supervision de l’État, y compris les politiques de mise en œuvre spécifiques du Wyoming et de l’État de New York.

L’attention continue des agences FIT 21 et fédérales sur les stablées accélère l’amélioration de l’agence de réglementation des devises de stabilisation des États-Unis.À l’avenir, les États-Unis devraient renforcer encore les mesures de supervision de la monnaie stable pour assurer sa stabilité et sa sécurité dans le système financier.Les organismes de réglementation peuvent continuer d’améliorer le cadre juridique afin de faire face au développement continu de la demande du marché et de l’innovation technologique.

Référence

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