Comment évaluer quels parachutages Web3 valent la peine d’être récupérés ?

Les airdrops de crypto-monnaie ressemblent souvent à de « l’argent gratuit tombant du ciel », mais les joueurs expérimentés savent que tous les airdrops n’en valent pas la peine et les efforts.J’ai participé à des dizaines de parachutages au cours des 5 à 7 dernières années, certains entraînant des gains à six chiffres et d’autres ne valent rien.

La différence réside dans la possibilité de le réaliserévaluation minutieuse.Dans ce rapport, je tenterai de proposer un cadre pour évaluer le potentiel des parachutages.

J’ai développé une méthode d’évaluation objective pour déterminer si une opportunité de largage vaut la peine d’y participer.Je citerai des cas réels (du légendaire airdrop d’Uniswap à diverses L2 récentes) et des références quantitatives pour fournir une référence aux praticiens et les aider à identifier des opportunités de largage à haut potentiel et à faible risque.

Facteurs clés dans l’évaluation des parachutages

Évaluer le potentiel d’un largage aérien ne consiste pas à deviner ou à suivre des tendances, mais à suivre un processus structuré.Décomposez-le en plusieurs dimensions clés, chacune impliquant une influence clé sur le rendement ou le risque :

• Base et récit de l’accord

• Distribution des jetons et modèle économique

• Critères d’éligibilité et résistance aux attaques Sybil

• Intrants, coûts, risques et rendement

• Conditions du marché et calendrier

• Stratégies de liquidité et de sortie

Ci-dessous, nous examinerons chacun d’entre eux, quelles questions sont soulevées et pourquoi elles sont importantes.

Accord de base et récit

Avant d’accéder au testnet ou de transférer des fonds à travers la chaîne, vous devez d’abord évaluer la qualité du projet lui-même. L’Airdrop n’est pas magique, sa valeur vient finalement deLe succès du protocole sous-jacent.

● Quel problème le projet résout-il ?Est-ce une demande réelle ou repose-t-elle sur des points chauds ?

Un scénario d’application solide ou une véritable innovation technologique (telle que de nouvelles solutions de mise à l’échelle, des modules DeFi uniques) signifie que le jeton peut encore conserver sa valeur une fois sa popularité initiale passée.Par exemple, Arbitrum était le leader L2 sur Ethereum avant d’émettre des jetons, et disposait de véritables utilisateurs et d’un écosystème, ce qui donnait aux participants une confiance suffisante dans la valeur de son airdrop.Au contraire, même si de nombreux « projets de copie » sans valeur unique donnent lieu à des pièces de monnaie, leurs prix stagnent souvent après que les chasseurs les ont vendues.

● Le projet s’inscrit-il dans un récit fort ou une tendance du marché ?

Le marché de la cryptographie est motivé par le récit.En 2023-2024, des sujets tels que la blockchain modulaire, le re-staking et le ZK-rollup ont attiré l’attention d’un grand nombre d’investisseurs.Les projets qui correspondent à un récit populaire (tels que les réseaux de données modulaires comme Celestia) ont tendance à recevoir une demande excessive pour leurs jetons lorsque le récit est fort.Mais le récit s’inverse tout aussi rapidement. Personnellement, je préfère les projets dont les récits sont soutenus par une puissance technique.

● Les utilisateurs et les développeurs sont-ils vraiment actifs ?

Vérifiez les données en chaîne et l’activité de la communauté.Une participation élevée au testnet, un Discord actif et des mises à jour hebdomadaires du développement sont autant de signes positifs.Il vaudrait mieux que le comportement des utilisateurs ne soit pas purement spéculatif.Par exemple, Blur (marché commercial NFT) a connu une croissance explosive et un volume de transactions réel au cours du processus de gamification du parachutage, ce qui indique que sa croissance n’est pas seulement une pure spéculation, mais qu’elle présente un réel attrait.

Un récit de base décent et des utilisateurs actifs sont les pierres angulaires de la valeur du parachutage.Si le protocole lui-même n’est pas bon, aussi intelligent que soit le mécanisme de largage, il ne sauvegardera pas la valeur à long terme du jeton.

J’ai marché sur un piège en 2022 : j’ai passé plusieurs mois sur certains testnets L1, mais ces chaînes n’ont jamais attiré de vrais utilisateurs.Même après l’émission de la pièce, il n’y avait pratiquement aucune demande d’achat et le prix a rapidement chuté de plus de 90 %.

Bref, si le projet ne vous intéresse que par les parachutages, détrompez-vous. Les projets qui reposent uniquement sur des « parachutages pour parachutages » ne seront probablement pas en mesure de fournir une valeur récupérable à long terme.

Distribution des jetons et modèle économique des jetons

La conception des jetons est la deuxième partie critique de l’évaluation de la valeur d’un parachutage.Ceux-ci incluent le ratio de distribution des parachutages, le mécanisme de capture de valeur, les règles de blocage et la rationalité de l’évaluation.Voici les principales mesures sur lesquelles je me concentre :

• Proportion d’allocation d’utilisateurs

• mécanisme de capture de valeur

• Règles de déverrouillage et de verrouillage

• Valorisation entièrement diluée

• Structure du marché pré-IPO

• équité distributive

1.Affectation des utilisateurs

Quel montant le largage sera-t-il distribué aux utilisateurs ?

Allouer une proportion suffisante de parachutages aux utilisateurs peut généralement conduire à une plus grande cohésion de la communauté et constituer un soutien positif aux prix. À en juger par les données empiriques, les utilisateurs qui allouent > 10 % des largages ont généralement une meilleure rétention et de meilleures performances, tandis que ceux qui allouent < 5 % des largages connaissent souvent le phénomène de « deuxième smash et évasion rapide ».Par exemple, le légendaire airdrop d’Uniswap en 2020, qui a alloué 15 % de l’offre de $UNI aux utilisateurs, valait environ 6,4 milliards de dollars à son apogée et a réussi à établir une communauté d’utilisateurs prête à gouverner.

Au lieu de cela, les allocations d’utilisateurs pour plusieurs parachutages en 2024 sont très faibles, la plupart des jetons étant entre les mains d’initiés.Un petit nombre d’actions d’utilisateurs ont été rapidement vendues le jour de leur cotation, et le prix n’a jamais récupéré. Le « Genesis Drop » de Celestia a alloué environ 7,4 % de $TIA au réseau de test et aux premiers participants ; Le largage d’Arbitrum en mars 2023 représentait environ 11,6 %. Ces deux ratios sont suffisants pour que les utilisateurs « participent réellement » à l’écosystème au lieu d’être marginalisés.Si la communauté ne reçoit qu’une petite quantité d’approvisionnement, je le signalerais immédiatement comme un risque de vente élevé.

Airdrop de crypto-monnaie 2024, faible allocation d’utilisateurs, domination interne.

2.capture de valeur

A quoi servent les jetons ? La valeur peut-elle être dérivée du succès de l’accord ?

Tous les jetons ne peuvent pas bénéficier du succès du protocole, qui est à l’origine de l’échec ultime de nombreux parachutages.

Certains tokens ne sont utilisés que pour la gouvernance (comme $UNI, $DYDX). La gouvernance peut constituer une valeur à long terme lorsqu’un DAO contrôle réellement les flux de trésorerie ou les paramètres clés.Mais dans les accords à faible coût ou passifs, les droits de gouvernance deviennent souvent des « autorisations cosmétiques » et le marché les sous-évalue rapidement.

D’autres « jetons de valeur » liés au revenu (tels que $HYPE, $GMX) lient des flux de revenus réels ou synthétiques au jeton via le jalonnement, le rachat, les dividendes ou les revenus natifs du protocole.Ce modèle est plus convivial pour les participants aux parachutages, car ils peuvent non seulement gagner des parachutages, mais également choisir de les conserver pendant une longue période pour obtenir des flux de trésorerie.Je préfère les jetons qui ont une réelle valeur économique, plutôt qu’une simple gouvernance ;il est préférable de capturer réellement les frais, l’inflation ou les divers avantages du protocole.

3.Déverrouillage et verrouillage

Puis-je échanger immédiatement après avoir reçu le parachutage ?Y a-t-il un blocage ?

Pour les chasseurs, les parachutages immédiatement liquidables sont souvent préférables car les bénéfices peuvent être bloqués.Si les jetons ne sont pas transférables ou bloqués pendant de longues périodes, vous êtes essentiellement obligé de devenir un « investisseur à long terme ».Un cas d’échec typique est le largage $EIGEN lancé par EigenLayer en 2024. Les utilisateurs collectent des points depuis une année entière, mais le jeton n’était pas échangeable lors de son premier lancement, ce qui a provoqué un mécontentement généralisé parmi les chasseurs car il ne pouvait pas être liquidé.

De manière générale, j’éviterai les mécanismes qui ne donnent pas le choix aux utilisateurs, tels que le blocage forcé à long terme ou les conceptions de blocage complexes de type veToken, à moins d’avoir une confiance extrêmement élevée dans la valeur à long terme du projet.Ma stratégie est simple : je veux avoir une option, je peux le conserver si je le souhaite, mais je peux le vendre immédiatement si je ne le fais pas. Un principe à retenir : « Aucun protocole n’est sécurisé à 100 %, donc aucun airdrop ne garantit que j’en tiendrai toujours 100 %. »

4.Valorisation entièrement diluée FDV

Avant le lancement du token, son FDV est estimé (Montant total du jeton × prix attendu après la cotation).

Si le FDV est trop élevé, il est presque certain que les prix des jetons seront sous pression.Pour comprendre,Les parachutages ne violent pas la logique d’évaluation la plus élémentaire, aucune magie ne peut rendre durables des valorisations élevées.En 2024, de nombreux parachutages ont été lancés avec un FDV extrêmement élevé, pour ensuite chuter rapidement en deux semaines.50 à 80 %.

Une étude de 62 parachutages a montré que88 % des jetons tombent dans les 15 jours suivant leur cotation, la cause première est souvent un prix initial déraisonnable.

Performances des jetons cryptographiques nouvellement lancés par rapport à leur FDV

je chercherai un certainmarge de sécurité,Si la valeur marchande de projets similaires est d’environ 500 millions de dollars, mais que la valorisation implicite d’un certain projet atteint 5 milliards de dollars, il faut se méfier. En revanche, si un projet est de grande qualité mais présente une capitalisation boursière initiale relativement modeste, c’est généralement un signe positif. Considérez égalementLiquidité,Le jeton sera-t-il coté sur les bourses grand public ? Les pools de liquidité DEX sont-ils suffisamment profonds ?Si la capacité d’achat est insuffisante, même les projets les plus excellents peuvent subir de fortes pressions de vente au début.Parmi les rares parachutages en 2024 capables de maintenir leur valeur au-delà du premier mois, une caractéristique commune est queFDV raisonnable et liquidité importante.

5.Marché pré-TGE et premiers signaux de valorisation

Une nouvelle tendance digne d’attention est la montée en puissance du marché du Pre-TGE (pre-token Generation Event).De nombreux projets liés aux parachutages commenceront à être négociés via un contrat perpétuel DEX ou des canaux de gré à gré avant l’émission officielle.

Ces premiers marchés sont souvent évalués sur la base de récits, le FDV implicite atteignant souvent des milliards, et le plus souvent, ils sont uniquement basés sur les émotions et les attentes. Pour les participants au parachutage, ces signaux sont essentiels.Si le prix du pré-TGE est élevé, cela signifie généralement que le discours est fort et que les attentes du marché sont fortes, ce qui signifie qu’une participation ultérieure peut offrir un plus grand espace de rendement ;mais en même temps, le risque est plus grand, car si les fondamentaux ne soutiennent pas vraiment la prime, le prix du jeton peut connaître un retracement peu de temps après son ouverture au rachat. En bref, le marché du Pré-TGE est à la fois un moteur et un amplificateur de risque.Cela peut vous indiquer le véritable « appétit » du marché pour les projets, et cela peut également constituer un avertissement avant l’éclatement de la bulle.

Je considère ces premiers signaux de prix commeindicateur de sentiment, plutôt qu’une garantie de valeur.La clé est de reconnaître quand un marché a un potentiel non réaliséPayé une prime exorbitante, et ajuster rapidement son exposition avant que cette luxation ne soit corrigée.

6.équité distributive

Il faut examiner si les parachutages sont trop concentrés entre les mains de quelques portefeuilles ou s’ils sont répartis plus uniformément.

Des parachutages très concentrés signifient qu’un petit nombre de baleines pourraient être vendues pour faire baisser les prix.Par exemple, alors que le largage d’Arbitrum était généralement généreux, certains utilisateurs ayant obtenu des scores élevés (en haut du classement) ont reçu le quota maximum de 10 250 $ARB, formant un groupe de « baleines instantanées ».

Il est intéressant de noter qu’un petit nombre de portefeuilles ont tendance à recevoir la majorité des jetons.Si je vois des signes dans les données (par exemple, le tableau de bord Dune ou le blog du projet) indiquant que « les 1 % des participants les plus riches obtiendront la part du lion », j’en tiens compte dans mes considérations de risque.Je préférerais fixer un plafond aux récompenses individuelles ou utiliser une formule de distribution quadratique pour éviter un résultat où le gagnant remporte tout.Par exemple, le programme de points de Blast L2 a introduit des plafonds basés sur l’activité afin que même les utilisateurs moyens puissent recevoir des quotas significatifs, empêchant ainsi une dynamique « les riches deviennent plus riches ».

Dans l’ensemble,Ratio d’allocation communautaire plus élevé, liquidité suffisante des jetons et valorisation raisonnable, signifie généralement que les parachutages sont plus sains et méritent davantage d’être participés.Et ceuxTrès petite part ou degré élevé de blocage et de surévaluationLes parachutages sont souvent du type « snap and throw ».Si vous parvenez à entrer sur le marché rapidement, vous pourrez réaliser des bénéfices à court terme, mais généralementCela ne vaut pas la peine d’investir beaucoup d’efforts initiaux.

Critères d’éligibilité Résistance totale aux sorcières

Examinons ensuite de plus près comment se qualifier pour les largages aériens et les mesures que les projets peuvent prendre pour prévenir les attaques Sybil (largage aérien multi-comptes).Cela permet de déterminer la probabilité d’obtenir réellement le largage et la manière dont l’opération peut être étendue (en utilisant plusieurs portefeuilles plutôt qu’un seul).

1.transparence conditionnelle

Dans quelle mesure l’équipe divulgue-t-elle ses qualifications ?

Certains parachutages sontRétroactif avec conditions surprises(Par exemple, le largage Uniswap, lorsque toute personne utilisant Uniswap pouvait réclamer 400 $UNI) ; d’autres sontBasé sur des tâches ou des points, terminés dans un certain laps de temps (comme l’Optimisme, l’Arbitrum, de nombreuses « tâches » testnet). Si les conditions sont publiques (ou du moins peuvent être déduites de la documentation/des fuites), énumérez-les et évaluez la difficulté.

Par exemple, le largage d’Arbitrum a exposé les exigences comportementales du système de points (fonds de transition, négociation sur différents mois, fourniture de liquidités, etc.), ce qui m’a permis de planifier à l’avance, enObtenez les points les plus élevés dans votre portefeuille.

En revanche, si les conditions sont vagues, vous devrez peut-être sur-engager (essayer diverses opérations) pour vous assurer que toutes les possibilités sont couvertes, ce qui sera inefficace.

2.Investissement et retour par portefeuille

Estimez combien un portefeuille éligible pourrait rapporter.

Parfois, les équipes font allusion à différents niveaux, ou elles peuvent être extrapolées sur la base de largages passés.Par exemple, de nombreux portefeuilles d’utilisateurs moyens d’Ethereum L2 peuvent éventuellement obtenir des jetons d’une valeur de 500 à 2 000 dollars américains ; si je juge que ce largage peut se situer dans cette plage et que la tâche est simple, c’est une bonne affaire.Mais si cela nécessite un investissement extrêmement élevé (par exemple, faire fonctionner un nœud pendant des mois) pour obtenir des rendements similaires, je pourrais simplement exploiter un seul portefeuille, ou abandonner complètement.D’un autre côté, s’il est possible de réaliser des gains à cinq chiffres (comme les premiers traders de dYdX ont obtenu plusieurs $DYDX), alors l’investissement élevé en vaut la peine.

Je me demanderais également si l’utilisation de plusieurs portefeuilles augmente réellement les rendements ou si les règles limiteraient les opérations multi-comptes.
De nombreux parachutages ciblaient explicitement Sybil. Par exemple, Optimism a identifié et éliminé plus de 17 000 adresses Sybil en 2022 (représentant environ 6,8 % des portefeuilles récupérables) ; Hop Protocol a même récupéré les jetons des adresses Sybil après le largage.

Si un projet est explicitement anti-Sybil, utiliser des dizaines de portefeuilles peut être contre-productif – gaspiller du gaz pour ensuite être disqualifié.

Ma règle est que lorsque le risque Sybil est élevé, concentrez-vous sur un ou quelques portefeuilles de haute qualité (réels actifs) plutôt que de diversifier vos opérations.

3.mécanisme de résistance aux sorcières

En plus d’interdire directement les adresses Sybil, il convient également de veiller à ce que la conception du poids en points ou des conditions soit biaisée en faveur des utilisateurs réels.

Certains projets accorderont des récompenses plus élevées pour des comportements difficiles à forger, tels que : une activité à long terme, une réputation en chaîne, une certification NFT ou KYC.En 2024, LayerZero a signalé 800 000 adresses comme étant Sybil et prévoyait de réduire ses récompenses à 15 % de la normale.

Le premier airdrop de Starknet nécessitait qu’au moins 0,005 ETH soit détenu en L2 au moment de l’instantané, ce qui peut sembler une petite exigence mais exclut toujours de nombreux utilisateurs réels qui n’ont pas réservé de fonds en L2.Je considérerai ces types de conditions particulières et si je trouve des exigences inhabituelles (solde minimum, NFT spécifique, etc.) j’ajusterai la stratégie, par exemple en m’assurant que toutes les adresses respectent le solde minimum avant l’instantané.

De plus, si le projet comporte des activités testnet NFT ou Crew3/Galxe, celles-ci peuvent également être des conditions préalables à la réception de parachutages ; manquer les premières tâches peut entraîner l’impossibilité de les recevoir du tout, je suivrai donc ces informations de près.

4. Risque de changements de règles

La pire chose qui puisse arriver est que vous accomplissiez toutes les tâches pour ensuite être disqualifié en raison d’un changement de règle. Bien que rares, certains projets ajustent les conditions à la dernière minute en réponse aux attaques Sybil ou à des modifications basées sur les retours de la communauté.Il y a eu des cas où certains utilisateurs que l’on pensait éligibles ont finalement été exclus, déclenchant des réactions négatives de la communauté.Rester actif dans la communauté du projet aide.J’ai également vu certains protocoles indiquer quelles actions sont considérées comme des violations (par exemple, une adresse finançant des dizaines de nouveaux portefeuilles = interdite).

Je préfère les projets avec une communication claire, mais je suppose toujours que la possibilité d’exclusion n’est pas nulle.Cet état d’esprit évite un excès de confiance.Un principe important est le suivant : « Si vous manquez un parachutage, c’est de votre faute, pas d’excuses ». Les données en chaîne ne se soucient pas des excuses, je vais donc le faire d’une manière qui semble naturelle sous un examen minutieux.

Bref, comprendre les conditions d’éligibilité et les risques Sybil permet de juger de l’intensité de la concurrence pour les parachutages et de la manière d’articuler les stratégies.Les scénarios de risque Sybil élevé nécessitent plus de prudence (il est préférable de se concentrer sur une identité fiable) ;Les gains gratuits illimités (pas de contrôles Sybil, tâches purement quantitatives) peuvent essayer des stratégies multi-portefeuilles, mais ont tendance à être fortement dilués en retour.C’est un équilibre délicat, et ma stratégie par défaut consiste à jouer en tant qu’utilisateur très actif sur au moins un compte, ce qui dépasse généralement la plupart des filtres Sybil et rapporte des récompenses mesurables.

Investissement, coût et risque par rapport au rendement

Les parachutages sont essentiellement des investissementstempsavecfondsUn comportement d’investissement, donc je dois faire une analyse coûts-avantages au début.

1. Temps et complexité

Certains parachutages sont des « opérations ponctuelles » (par exemple : effectuer une transaction sur un certain DEX). D’autres, comme les programmes testnet, peuvent prendre des semaines pour exécuter le logiciel et effectuer des tâches, ou continuer à être utilisés pendant plusieurs mois.Je vais décomposer tout le processus.Si la liste de tâches contient des dizaines d’opérations (telles que le cross-chain, l’échange, la fourniture de liquidités dans plusieurs dApps), j’estimerai le temps total investi.

Passez 100 heures en échange de 500 $Le taux de rendement des récompenses est très faible,Je préfère consacrer ce temps à des projets à plus grand potentiel.Je me méfie particulièrement des « événements à points » qui n’ont pas d’heure de fin claire.Ces activités deviennent souvent un tapis roulant sans fin avec des rendements décroissants. Certains plans d’incitation L2 en 2022 m’ont appris à fixer un « seuil de sortie », par exemple : « Si mes points sont inférieurs à X % de ceux des meilleurs utilisateurs après un mois, réévaluez si je dois continuer.

2. Frais de gaz et coûts directs

Je calculerais combien d’essence et d’autres coûts (frais inter-chaînes, exigences de dépôt minimum) pourraient coûter. Par exemple, certaines des qualifications d’Arbitrum nécessitent plus de 10 000 $ tout au long de la chaîne et des opérations continues sur plusieurs mois.En période de forte hausse du gaz, ces produits ne sont pas bon marché.Ces coûts doivent être comparés aux bénéfices potentiels.

Une approche très pratique consiste àTestez d’abord le gaz en exécutant quelques transactions, puis multipliez-le par le nombre de tâches ou le nombre de portefeuilles.J’ai arrêté de cultiver à plusieurs reprises parce que, même si le discours était fort, le coût du gaz était bien supérieur au rendement attendu.Surtout pendant la période de taux élevés de 2021, de nombreux petits parachutages ne valent tout simplement pas la peine de payer 100 $ pour « recevoir des pièces ».

3. Risque de financement

Cela vous oblige-t-il à bloquer de grandes quantités d’actifs ou à supporter des risques de marché ? Fournir des liquidités, des prêts et des gages peut entraîner des pertes éphémères (IL) ou des risques liés aux contrats intelligents.Par exemple, lors de l’engouement pour le « minage de liquidités » DeFi (comme Sushi), bien que certains minages aient apporté des parachutages supplémentaires, ils ont également rencontré des risques tels que des attaques d’IL et de protocole.

Si une grosse somme d’argent devait être déposée dans un nouveau projet (par exemple, un nouveau pont, un nouveau protocole de prêt) pour être éligible, je vérifierais s’il y a des audits, l’échéance du contrat, la crédibilité de l’équipe, le risque de piratage. Le piratage n’est pas un événement théorique.De la brèche du pont inter-chaînes de Ronin de 600 millions de dollars à l’échec de nombreux ponts d’essai plus petits, j’ai vu de nombreuses personnes enfermer leur capital dans un système vulnérable en raison de la poursuite des parachutages – et ont finalement subi de lourdes pertes.

4. Évaluation du pire des cas

Une question que je me poserai toujours est : « Et si je finis par ne rien obtenir ?

Si la réponse est « Je vais perdre plus de temps ou d’argent que ce que je peux mentalement gérer », alors cela ne vaut pas la peine de participer à cette période. Je suppose qu’un certain pourcentage de fermes échoueront (le projet annule le largage, je suis filtré ou le jeton ne vaut rien).Par exemple, j’ai passé de nombreuses heures sur certains réseaux de test L1 (je ne les nommerai pas), mais ils n’ont jamais émis de pièces – un pur coût irrécupérable.Ces échecs m’ont appris à minimiser les pertes irréversibles.

Dans la dimension temporelle, je mettrai en place des points de contrôle réguliers pour réévaluer et ne pas me laisser aveugler par « l’erreur des coûts irrécupérables » ; dans la dimension financière, j’évite de dépenser beaucoup d’essence et reste flexible, comme automatiser les opérations avec des scripts ou sélectionner des périodes où le réseau n’est pas encombré pour réduire les coûts.

Pour déterminer « si cela en vaut la peine », je fais généralement un calcul rapide du retour sur investissement attendu : la probabilité de largage (en supposant que 80 % seront émis, 20 % seront annulés) multipliée par la valeur attendue du jeton (par exemple, ~ 1 000 $ par portefeuille) moins le coût.Si les résultats sont clairement positifs et que les facteurs qualitatifs sont OK, je participerai.Si les résultats sont proches du seuil de rentabilité ou négatifs, j’abandonne ou j’attends des signaux plus clairs.

Environnement du marché et calendrier

1. Marché haussier vs marché baissier

Dans un marché haussier, les parachutages peuvent souvent générer des rendements extrêmement élevés. Les jetons sont généralement cotés à des valorisations plus élevées et ont un sentiment FOMO plus fort pour les acheteurs.Au contraire, dans un marché baissier, même si le projet lui-même est bon, la demande du marché pour le token peut être tiède au moment de son lancement.Par exemple, de nombreux parachutages importants au cours de la période 2022-2023 (tels que Optimism, Aptos, etc.) ont eu lieu dans un environnement de marché baissier, ce qui a également entraîné une forte pression de vente et une reprise plus lente des prix dans les premières étapes du lancement.

En ce qui concerne les parachutages lors du cycle de marché haussier de 2021, de nombreux jetons ont continué à augmenter après leur lancement.Je n’essaierai pas délibérément de synchroniser parfaitement le macro-marché (le largage lui-même est en fait relativement neutre sur le marché avant le lancement du jeton), mais l’environnement du marché affectera ma stratégie de sortie (nous y reviendrons plus tard) et mon activité de participation.Dans un marché haussier fort, je participerai à davantage d’opportunités et serai plus disposé à détenir certains jetons pendant une période plus longue ; dans un marché baissier profond, je sélectionnerai uniquement les projets ayant le plus de potentiel et j’aurai tendance à les vendre dès leur lancement.

2. Cycle narratif

J’ai déjà mentionné le récit et les fondamentaux, mais ici l’accent est davantage mis sur le timing. Le discours actuel est-il en pleine expansion ou est-il déjà bondé ?

Par exemple, le récit de reprise début 2024 est très populaire, et tant qu’il y aura un peu d’anticipation sur les parachutages, il y aura beaucoup d’attention.Si vous participez tôt (lorsque le TVL est encore faible), votre comportement est plus visible ; mais au premier trimestre 2024, les participants ultérieurs sont déjà entassés dans un bassin très fréquenté.

Je jugerai si le « méta-récit » d’un itinéraire de largage est précoce ou tardif. Si tout le monde sur Crypto Twitter parle d’un certain testnet, cela signifie généralement que l’argent facile a été extrait ; La surveillance des attaques de Sybil sera plus stricte.Et une activité relativement calme dans le nouveau récit pourrait être un trésor.Par exemple, en 2025, les protocoles hybrides AI + DeFi commencent à attirer l’attention ;les parachutages dans ce segment peuvent être moins fréquentés et avoir un taux de réussite plus élevé.

3. Le rythme du projet lui-même

Considérez où se situe le projet sur la feuille de route : si l’émission du réseau principal ou du jeton est imminente (dans quelques semaines), vous n’avez pas beaucoup de temps et les normes sont peut-être déjà largement définies.

S’il s’agit d’un réseau de test de longue durée sans heure de fin annoncée, vous devez juger du temps que cela prendra.Certains programmes ont un « système de saisons » et il serait utile que la grille soit rendue publique.Faites attention à l’heure de l’instantané. De nombreux parachutages prennent un instantané du comportement de l’utilisateur à une certaine hauteur de bloc.Si vous savez ou avez l’impression qu’un instantané arrive, c’est le moment de vérifier enfin l’adéquation de vos actions (ou de dépenser moins si vous sentez que vous en avez fait assez).

4. Réactions aux nouvelles et aux revers

Celui-ci est plus subtil, mais crucial : observez comment le projet réagit lorsqu’il rencontre de mauvaises nouvelles ou des situations inattendues. Par exemple, après la panne du réseau de test, les utilisateurs reviendront-ils ?L’équipe a-t-elle reporté la vente de jetons ?L’équipe est-elle professionnelle et transparente lorsqu’elle est confrontée à des incidents de sécurité ou à des attaques de pirates informatiques ?

Si le projet peut gérer correctement la crise et que les utilisateurs de la communauté sont toujours prêts à rester, cela signifie que le projet peut survivre à la tempête, ce qui renforcera en fait ma confiance.Par exemple, malgré les différends et les FUD concernant la distribution et la gouvernance des parachutages, le nombre d’utilisateurs d’Arbitrum et d’Optimism continue de croître, ce qui indique que la demande sous-jacente est réelle.En revanche, si un petit retard met la communauté en colère, c’est que l’intérêt est trop superficiel.

Bref, le contexte du marché est très important. Pendant la période d’émotions surchauffées, tout le monde cultive et la concurrence est féroce, je serai donc plus prudent ;pendant la période basse (personne n’est prêt à investir du temps), c’est peut-être le moment où les rendements des parachutages sont les plus élevés. Par exemple, mon plus gros profit de parachutage est venu de la période où tout le monde était « découragé » fin 2022 ;Lorsque ces projets ont été lancés en 2023 (comme Arbitrum), j’étais l’un des rares à insister sur l’agriculture, j’ai donc saisi l’énorme popularité de la cotation.

Stratégies de liquidité et de sortie

Enfin, je planifierai comment réaliser la valeur du largage une fois qu’il sera reçu.Le vieil adage commercial dit : « Planifiez d’abord votre transaction, puis exécutez votre plan. » Pour les parachutages, cela signifie :

1. Stratégie de collecte

Une fois que les jetons deviennent disponibles pour le rachat, le prix peut fluctuer considérablement. Je me souviens de la journée de collecte d’Arbitrum.Ce jour-là, les utilisateurs ont payé extrêmement cher, RPC s’est écrasé et la scène était chaotique.

Je me préparerai à l’avance à mettre en place un RPC de sauvegarde, à rédiger le script de la réclamation (si possible) et à faire une course contre la montre à l’ouverture du marché.S’il existe plusieurs portefeuilles, je donne généralement la priorité à ceux que j’ai l’intention de vendre immédiatement pour anticiper la ruée, tandis que les portefeuilles plus petits peuvent être réclamés plus tard s’ils sont destinés à être conservés à long terme.

Vérifiez également s’il y a une date limite de collecte.De nombreux parachutages permettent une réclamation pendant plusieurs mois, mais certains peuvent recycler les jetons non réclamés vers le DAO après une certaine période de temps. (Pour moi, les retraits manqués ne sont généralement pas un problème et je les reçois dès que possible.)

2. Liquidité du marché

Je préfère les airdrops qui peuvent être négociés sur des bourses bien connues ou qui disposent de suffisamment de liquidités sur les AMM dès leur mise en ligne.Si le projet a des investisseurs ou des intérêts majeurs, il est probable que Binance, Coinbase, etc. le répertorieront directement, ou au moins que de grands pools DEX fourniront des liquidités dès le départ.Par exemple, le $ARB d’Arbitrum s’est négocié presque instantanément sur les principales bourses, avec un volume de transactions quotidien supérieur à 1 milliard de dollars, ce qui rend la sortie relativement facile.En revanche, les parachutages de niche peuvent ne se négocier que sur un seul DEX et être illiquides, et des ventes importantes peuvent entraîner une chute des prix ou un dérapage qui ronge les bénéfices.

Je ferais des recherches à l’avance et si l’équipe annonce une collaboration avec un teneur de marché ou un soutien à l’échange, c’est un signal d’alarme.Au contraire, s’il s’agissait d’un airdrop de niche Cosmos qui nécessitait d’échanger des jetons dans le portefeuille natif, je m’attendrais à des fluctuations de prix plus importantes et j’ajusterais ma position en conséquence (ou j’abandonnerais simplement si nécessaire).

3. Vendre, détenir ou mettre en gage

Je déciderai à l’avance combien vendre et combien conserver après avoir reçu les jetons. L’expérience montre que la plupart des jetons de largage culminent généralement au cours des deux premières semaines.

Ma tendance est d’en vendre une partie le plus tôt possible.Une stratégie typique consiste à prendre environ 50 % de la vente du jour, à verrouiller le profit et à conserver le reste avec un stop suiveur ou un prix cible.

Cela protège contre les risques de vente courants tout en préservant le potentiel de hausse.Ce n’est que dans des circonstances particulières (confiance élevée dans le projet ou prix initial nettement inférieur à la valorisation fondamentale) que je détiens la majorité des jetons.Même si je détiens, je miserai ou prêterai généralement les jetons pour obtenir un rendement supplémentaire, mais je le ferai avec prudence : si le jalonnement nécessite un verrou (comme un verrou de gouvernance), je pèse la perte de flexibilité.

4.Considérations fiscales et juridiques

Je ne peux pas ignorer complètement les questions de conformité et de réglementation. Les parachutages sont généralement considérés comme un revenu imposable dans de nombreuses juridictions (au moins imposés sur la valeur telle qu’elle est reçue).Les gros parachutages peuvent entraîner des obligations fiscales, je mettrai donc des fonds de côté pour payer les impôts.

Parfois, vendre immédiatement est également plus sûr pour payer des impôts. Faites également attention aux restrictions géographiques.Par exemple, EigenLayer a autrefois interdit aux utilisateurs américains de recevoir des parachutages.Je garderais un œil sur les projets nécessitant un KYC ou un géoblocage.Si tel est le cas, ce largage pourrait être fondamentalement inefficace pour moi, ou je devrais peut-être y participer par l’intermédiaire d’une entité judiciaire plus amicale.Il s’agit d’un problème émergent, car certains parachutages de 2025, par exemple, ont commencé à exiger un simple KYC pour se conformer aux exigences réglementaires.

Essentiellement, les parachutages ne sont pas considérés comme des bénéfices tant qu’ils ne sont pas liquidés.J’ai un plan de sortie pour chaque parachutage afin d’éviter d’être piégé dans un jeton qui se dévalorise rapidement.

Meilleures pratiques et réflexions finales

Cela dit, voici les meilleurs principes que je suis pour évaluer si un largage précoce vaut l’investissement de temps.

1.Faites vos devoirs

Avant de vous lancer dans un « nouveau projet », assurez-vous de rechercher les principes fondamentaux et les plans symboliques du projet. Si possible, lisez la documentation du projet ou les forums de gouvernance pour obtenir des indices sur l’émission de jetons.De nombreuses opportunités manquées proviennentFausse hypothèse selon laquelle il y aura un parachutage(ou vice-versa).Ne vous fiez pas uniquement aux ouï-dire ;vérifier ce qui est réaliste et possible.

2.Établir d’abord une hypothèse, puis la vérifier continuellement

Expliquez clairement pourquoi vous pensez que ce largage peut être utile, par exemple : « Ce projet est en tête dans la nouvelle voie et peut émettre des jetons avec une valeur marchande initiale inférieure et obtenir une forte demande. » Utilisez ensuite les données et les actualités en chaîne pour vérifier en permanence vos hypothèses.Si le récit se brise (par exemple, croissance stagnante, dépassement des concurrents), ajustez ou abandonnez en temps opportun.La flexibilité est une force ; s’accrocher obstinément à une fausse hypothèse ne fera que perdre des mois.D’après mon expérience,Biais d’estime de soi et de confirmationest le plus grand ennemi.Ne pensez jamais que vous « méritez » un parachutage ;ajustez votre stratégie à mesure que la réalité change.

3.Notation quantitative et comparaison

Chaque opportunité peut être notée selon plusieurs dimensions (fondamentaux, modèle économique symbolique, coûts des intrants, etc.). Je configure parfois des poids à l’aide de tableaux, par exemple.Qualité de l’accord 30%, potentiel de rendement 30%, coût/risque 20%, difficulté de sorcière 20%.Cette approche quantitative vous oblige à remédier aux faiblesses de votre projet.Un projet peut être très populaire, mais si la distribution des jetons est mauvaise, le score global sera quand même abaissé.Après évaluation, vous trouverez peut-être,Un airdrop moins populaire a un meilleur rapport risque-récompense, plus efficace qu’un projet populaire avec 100 000 personnes en compétition.

4.Gérer les risques, ne pas jouer

Considérez les parachutages comme un portefeuille d’investissement. Répartissez votre stratégie parmi plusieurs opportunités prometteuses plutôt que de vous lancer à fond.De cette façon, même si l’un d’entre eux échoue (pas de largage ni de prix bas), d’autres projets peuvent compenser.Je gère généralement 5 à 10 projets en parallèle au cours d’un trimestre, en espérant que seulement la moitié d’entre eux généreront réellement des revenus.N’oubliez jamais la préservation du capital.« Soyez là quand le parachutage géant arrivera. »Cela signifie ne pas brûler tous vos ETH en gaz pour des projets marginaux.Économisez vos munitions afin de pouvoir vous précipiter lorsque la véritable « grande opportunité » se présentera.

Portez une attention particulière aux signaux en chaîneFaites attention à la croissance du portefeuille du projet, à l’utilisation de testnet et au tableau de bord (s’il est public).
Si vous constatez que votre position relative continue de décliner au cours du processus d’inspection (d’autres ont fait plus que vous), vous devez réévaluer s’il vaut la peine de continuer à investir.De même, si l’activité du projet diminue, cela signifie également que l’intérêt de la communauté s’estompe, ce qui est généralement un mauvais signe pour la valeur future du jeton.

5.Planifiez votre stratégie de sortie (et d’entrée)

Dès votre entrée, vous devez penser à votre sortie ultime. Découvrez comment le réclamer, comment le vendre et essayez d’éviter les situations de liquidité limitée.S’il y a des signes indiquant qu’il y aura de longues périodes de blocage ou que les transactions ne peuvent être effectuées que sur un DEX à chaîne unique, vous devez juger si cela est acceptable.Si vous n’y parvenez pas, vous ne devriez probablement pas vous impliquer en premier lieu, car vous ne pourrez finalement pas vous en sortir en douceur.Lorsque le largage est effectivement distribué, ne vous laissez pas contrôler par l’avidité ou la peur et sortez comme prévu.J’ai vu des gens recevoir un parachutage de 10 000 dollars américains et vouloir attendre jusqu’à 20 000 avant de vendre, mais le résultat est tombé à 2 000. Ne soyez pas cette personne.Réalisez systématiquement des bénéfices.Ce n’est pas tous les jours que quelqu’un vous envoie des jetons gratuitement, il n’y a donc aucune honte à bloquer vos gains.

6.Continuez à apprendre et à itérer

Chaque parachutage, réussi ou non, contient des leçons.Notez-le ou au moins revoyez-le dans votre tête : un projet a-t-il été surestimé ?Vous avez raté une qualification clé ?Ou un projet méprisé qui a ensuite explosé (que « j’aurais dû faire plus si j’avais connu mieux » la douleur) ?Utilisez-le pour optimiser votre framework.Au fil des années, mon attitude à l’égard des parachutages est devenue plus « sceptique mais opportuniste », restant sceptique quant au battage médiatique mais décisive lorsque je vois des opportunités mal évaluées.Le but est de développer une intuition,Identifiez les scénarios dans lesquels le marché sous-estime la valeur des parachutages et vous pouvez en tirer profit.

Résumé

L’évaluation des premiers parachutages relève à la fois de l’art et de la science. Vous devez comprendre la nature humaine, l’art des incitations et du récit, ainsi que la science de l’analyse des données et de l’économie symbolique.Les meilleurs parachutages ont tendance à récompenser une participation précoce et authentique plutôt que des interactions ponctuelles.Cela signifie que l’adoption et le soutien très précoces de grands projets produiront souvent les meilleurs résultats.

Mon framework m’aide à filtrer ces opportunités.En prêtant attention aux fondamentaux, en étant réaliste quant à la conception des jetons, en évaluant soigneusement l’investissement par rapport à la récompense et en restant adaptable aux nouvelles informations, je peux augmenter considérablement mes chances de participer uniquement aux parachutages qui en valent vraiment la peine.

En fin de compte, la chasse aux parachutages devrait être traitée comme tout autre investissement,Faites preuve de diligence raisonnable, gérez les risques et formulez des stratégies claires.En faisant cela, vous pouvez trouver le signal parmi le bruit et saisir avec succès la prochaine opportunité au niveau UNI ou ARB lorsqu’elle se présente.