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Autor: Cycle Capital, Lisa
Desde la nueva política «924», el mercado de valores de China ha experimentado un aumento épico.Las políticas de los tres ministerios financieros y la reunión de la Oficina Política del Comité Central impulsaron el sentimiento del mercado más allá de las expectativas, y los mercados de valores de Hong Kong y Hong Kong marcaron un fuerte rebote, liderando el mercado global.Pero después del Día Nacional, el mercado recurrió a la disminución de las expectativas generales extremadamente optimistas.Este artículo intentará juzgar desde la perspectiva de analizar los fundamentos económicos nacionales, las políticas y el nivel de valoración general del mercado de valores.
1. Fundamentos
En general, los fundamentos nacionales siguen siendo débiles en general, con algunos signos de mejora marginal, pero no se observaron señales de punto de inflexión obvias.Durante las vacaciones del Día Nacional, la prosperidad del consumo aumentó interanual y mes a mes, pero aún no se ha reflejado en algunos de los principales indicadores económicos.En los próximos trimestres, el crecimiento de China puede mostrar una tendencia de recuperación moderada en medio de un impulso de política.
En septiembre, el índice de gerentes de compra de fabricación (PMI) fue del 49.8%, un aumento de 0.7 puntos porcentuales del mes anterior, y la prosperidad de la industria manufacturera se recuperó; y la industria no manufacturera, el nivel económico cayó ligeramente.
Afectados por factores como la base alta en el mismo período del año pasado, en agosto, las ganancias de las empresas industriales por encima del tamaño designado cayeron un 17.8% año tras año.
En agosto de 2024, el precio nacional del consumidor aumentó un 0,6% interanual.Entre ellos, los precios de los alimentos aumentaron en un 2,8%, los precios no alimentarios aumentaron en un 0,2%;En promedio de enero a agosto, el precio del consumidor nacional aumentó en un 0.2% en comparación con el mismo período del año pasado.
En agosto, las ventas minoristas totales de bienes de consumo fueron de 387.26 mil millones de yuanes, un aumento del 2.1% año tras año.
Índice de precios de venta de propiedades residenciales de segunda mano en 70 ciudades grandes y medianas en agosto de 2024
A juzgar por los indicadores financieros, la demanda general de financiamiento social es relativamente insuficiente. Relativamente insuficiente y el sistema financiero tiene cierta ociosidad, y el efecto de la transmisión de la política monetaria ha sido obstaculizada.
II.
Basado en las características inferiores en fase del mercado A-compartido en los últimos 20 años, las señales de política son generalmente fuertes y necesitan exceder las expectativas de los inversores en ese momento. .La política reciente ha superado las expectativas y se han revelado las señales de política.
El 24 de septiembre de 2024, la Oficina de Información del Consejo de Estado celebró una conferencia de prensa, y el gobernador del Banco Popular de China Pan Gongsheng anunció la creación de nuevas herramientas de política monetaria para apoyar el desarrollo estable del mercado de valores.
El primero es crear intercambios convenientes entre valores, fondos y compañías de seguros, y apoyar valores calificados, fondos y compañías de seguros para usar sus propios bonos, ETF de acciones y Shanghai y Shenzhen 300 acciones constituyentes como activos promegios para obtener liquidez del banco central del banco central Central Bank . Esta política mejorará significativamente la capacidad de adquisición de fondos de las instituciones y la capacidad de aumento de las acciones.La primera fase de la primera fase de la operación de la primera conveniencia de intercambio es de 500 mil millones de yuanes, y la escala se puede ampliar en el futuro dependiendo de la situación.
El segundo elemento es crear una revolución especial para la recompra de acciones y aumentar las tenencias, guiar a los bancos para proporcionar préstamos a las empresas que cotizan en bolsa y los principales accionistas, y apoyar la recompra y aumentar las tenencias de acciones.El primer período de la herramienta de recompra es de 300 mil millones de yuanes, y la cantidad posterior también se puede ampliar según corresponda.
El 26 de septiembre de 2024, la Oficina Central Financiera y la Comisión Reguladora de Valores de China emitieron conjuntamente las «opiniones guías sobre la promoción de la entrada de fondos a mediano y largo plazo en el mercado», que cubren medidas que cubren 1) cultivando la ecología del mercado de capitales de Changqian Changtou, 2) Desarrollando vigorosamente las ofertas públicas de capital fondos y respalda el desarrollo constante de fondos de capital privado, 3) Mejorar las políticas de apoyo para fondos medianos y a largo plazo que ingresan al mercado, etc., con un total de tres connotaciones y 11 puntos clave .
La causa raíz de los problemas de crecimiento actuales de China es la continua contracción del crédito, la desapalancamiento continuo del sector privado y el fracaso de la expansión crediticia de los departamentos gubernamentales para protegerse de manera efectiva.La razón de esta situación es que se espera que el retorno de la inversión sea bajo, especialmente los lentos precios inmobiliarios y del mercado de valores, y el segundo es que los costos de financiación no son lo suficientemente bajos.El núcleo de esta ronda de cambios en la política es seguir las dos ideas para reducir los costos de financiación (reducir múltiples tasas de interés) y aumentar las expectativas de rendimiento de la inversión (estabilizar los precios de la vivienda y proporcionar soporte de liquidez para los mercados de valores). La medicina puede curar la enfermedad.
A las 10 a.m. del 8 de octubre (martes), la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma celebró una conferencia de prensa del Consejo de Estado. introdujo que «implementó sistemáticamente un paquete de políticas incrementales y promueve sólidamente la economía. La estructura ascendente es mejor y la tendencia de desarrollo continúa mejorando», y respondió preguntas de los reporteros.El sentimiento ascendente fue completamente fermentado durante las vacaciones del Día Nacional. dentro de dos años.Los participantes del mercado tienen altas expectativas para la política fiscal, por lo que el mercado prestará más atención a la liberación de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma. También una inversión del mercado después del día nacional.
3. Valoración
Después de resolver las características inferiores del mercado en mercados anteriores, esta ronda de mercado ha mostrado características inferiores desde las perspectivas de la longitud de la disminución, el grado de disminución y el nivel de valoración.
Nota: Esta disminución implica datos del mercado al 27 de septiembre de 2024 Fuente: Wind, Departamento de Investigación de CICC
A partir de aproximadamente el noveno del décimo, el nivel de valoración de las achsas A se ha recuperado alrededor de la mediana.
En comparación vertical histórica, el rebote fue relativamente alto a fines de septiembre, y había alcanzado el múltiplo de EP de la aceleración económica esperada del reinicio de la epidemia a principios de los 23 años.En una comparación horizontal de los principales mercados globales, la valoración del mercado chino en relación con los mercados emergentes sigue siendo el más bajo en la región de Asia y el Pacífico, cerca del nivel de Corea del Sur.
En resumen, la clave para la reversión del mercado radica en la confirmación de señales fundamentales de mediano plazo. muy rápidamente.El mercado bajo alta volatilidad a menudo va acompañado de una reacción exagerada, y el retroceso después de un aumento histórico es tanto una necesidad técnica como razonable.Después de que la política monetaria aumente primero, si las políticas fiscales posteriores pueden ser seguidas es el factor principal que afecta el ritmo ascendente y el espacio del mercado de valores en el futuro cercano.Al igual que el arte de la gestión esperada de la Fed, no es adecuado agregar otro fuego en un entorno de mercado loco y radical, pero las cosas serán suaves cuando las cosas sean lentas, y el agua se desbordará cuando estén llenas.Desde una perspectiva a largo plazo, el autor cree que la disminución reciente es un ajuste en lugar de un fin de la tendencia.
