Coinbase: Finden Sie den nächsten verschlüsselten Marktkatalysator

Autor: David Han Quelle: Coinbase Translation: Shan Oubba, Bitchain Vision Reich

Zusammenfassung

Obwohl die Innovation in der Kette das Niveau von nie zuvor erreicht hat, ist es auf lange Sicht für das Feld Kryptowährung von Vorteil, aber wir glauben, dass Makrofaktoren kurzfristig eine wichtigere Rolle spielen können.

Schlüsselpunkte

In der Vergangenheit beginnt der Abnahme von Bitcoin häufig einen optimistischen Trend, aber dieser zyklische Anstieg wird normalerweise mit zusätzlichen Vorteilen begleitet, die von anderen Ökosystemkatalysatoren mitgebracht werden.

Die wachsenden Talentreserven, zunehmend reifer Entwicklungsinstrumente und die kontinuierliche Skalierbarkeit von Blockchain machen eine Reihe vertikaler Felder in dieser Runde des Zyklus.

Kurzfristig erwarten wir, dass mit einer breiteren Makroumgebung die Risikoaversion steuern und die durch ETF fließende Liquidität nicht den Gaobita -Vermögenswerten zuwenden wird, die dominierende Position von Bitcoin bleibt hoch.

Zusätzlich zu dem Bitcoin, das wir zuvor im Detail eingeführt haben, sucht der Markt nach neuen Katalysatoren, um den Anstieg im ersten Quartal des 24. Jahresjahres von 24 Jahren aufrechtzuerhalten, die durch den US -Spot -Bitcoin -ETF verursacht wurden.Das kontinuierliche Wachstum der stabilen Währungsemission und das Wachstum des Defi -Protokolls, das den Gesamtwert (TVL) sperrt, zeigt, dass die Kettenaktivität weiterhin stark ist.Gleichzeitig stellt die kontinuierliche Plattforminnovation auf der ersten Ebene (L1) und das zweite (L2) -Pegel in Verbindung mit dem verbesserten Brieftaschen -Tool, um eine bessere Benutzererfahrung zu bieten Erzählungen.

Mit anderen Worten, wir glauben, dass kurzfristige Aktivitäten eher durch Makrofaktoren gefördert werden, obwohl die Grundlagen der Kryptowährungen immer noch stark sind.Diese Faktoren sind in hohem Maße als exogene Faktoren für Kryptowährungen, einschließlich verstärkter geopolitischer Spannungen, steigenden langfristigen Zinssätze, Wiederbelebung von Währungen und steigenden staatlichen Anleihen.Tatsächlich zeigt der jüngste Anstieg der Korrelation zwischen Cottage -Münzen und BTC dies, was darauf hinweist, dass die Verankerung von BTC in diesem Bereich, obwohl BTC seine Position als Makro -Vermögenswert konsolidiert hat.

Obwohl die Geschichte der Kryptowährungen weitgehend als das Risiko von Vermögenskategorien angesehen wird, glauben wir, dass die kontinuierliche Elastizität von Bitcoin und die Zulassung des Spot -ETF eine zwei -polarisierte Investor -Gruppe (insbesondere Bitcoin) gebildet haben -eine Grüße Bitcoin als reine spekulative Vermögenswerte und die andere betrachten Bitcoin als „digitales Gold“ und versichern das politische Risiko der Grundlage.Wir glauben, dass das Wachstum des letzteren Lageres angesichts einer breiteren Auswahl an Makrorisiken die Reduzierung des Callback -Bereichs erläutert, den wir bisher bisher in diesem Zyklus sehen.

Modus nach halbieren

Es wird in der Regel angesehen, dass die vorherige Halbierung einen zyklischen bullischen Trend auslöst, obwohl die direkten Auswirkungen der Halbierung kurzfristig im Grunde genommen nicht wichtig zu sein scheint.Tatsächlich fiel die BTC innerhalb eines Monats nach dem Felling im Jahr 2016 um 19%und blieb im Grunde innerhalb von zwei Monaten nach dem Rückgang im Jahr 2020 unverändert (siehe Abbildung 1).In ähnlicher Weise erwarten wir, dass die bevorstehende Halbierung keine dichte Transaktionsgeschichte wird, obwohl wir der Meinung sind Der Zufluss von BTC ETF in den Vereinigten Staaten beträgt 12,4 Mrd. USD, was einen ähnlichen Offset des BTC -Abflusses aufweist.

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Tatsächlich glauben wir, dass wir über den Spot ETF eine breitere Kapitalbasis erhalten haben, und die neue Lieferantendynamik hat einen langfristigen konstruktiven Effekt auf die Kategorie der Vermögenswerte.Wenn es jedoch Anzeichen für den vorherigen Zyklus gibt, kann dies einige Monate dauern, bis es vollständig realisiert wird.Die Oberseite des Minus tritt zwischen 350 und 550 Tage nach dem Vorfall auf (siehe Abbildung 2), obwohl dieser Zyklus unterschiedlich ist.Im Kontext des Spot ETF -Flusses hat Bitcoin in mehr als einem Monat vor dem Rückgang eines halben Monats einen Rekordhoch erreicht.

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Halbierung ist jedoch nicht nur gut für Bitcoin.Mit der Reife dieser Branche tritt die konstruktive Erzählung paralleler Kryptowährung senkrechte Felder normalerweise nach der Halbierung auf.Nach der Hälfte im Jahr 2016 brachte der Wohlstand der ersten Token -Emission (ICO) den Markt für den Markt in das Jahr 2017.In ähnlicher Weise startete Defi im Jahr 2020 den Aufstieg der dezentralen Anwendungen (DAPP) wie UNISWAP und MAKER und eröffnete die Experimente in Defi und anderen frühen Produkten fast zwei Jahre lang.

Flussfondsquelle

Mit der Entstehung neuer Werkzeuge und Anwendungsfälle hat sich die Anzahl der vertikalen Industrien in Kryptowährungen um das Zehnfache erweitert.Der Blockraum war noch nie so billig und die Anzahl der „Dinge, die in der Kette zu tun“ waren.Soziale Anwendungen wie Farcaster werden voraussichtlich in den frühen Tagen übernommen, und es wurde ebenfalls eine Reihe sorgfältig gestalteter Blockchain -Spiele gestartet.Die Verbesserung der Brieftaschen ermöglicht es Entwicklern, eine nahtlosere Einstiegsreise einzusetzen, und die ursprüngliche Defi -Originalsprache erweitert sich weiterhin auf die Hypotheken der Liquiditätsumbau und die neuartige Kettenivate.Gleichzeitig machen die Tokenisierungsprojekte verschiedener Finanzprodukte und -Gerichtsbarkeiten erhebliche Fortschritte, und das überlappende Wachstum zwischen der Kette und der Überlappung der physischen Vermögenswerte unter der Kette wächst weiter.Dies wird größtenteils durch das erstaunliche Wachstum der auf dem Bärenmarkt festgelegten Infrastrukturinfrastruktur gefördert.

Wir glauben, dass dies zu unterschiedlichen Modellen in diesem Zyklus führen kann, dh mehr unterschiedliche Sub -Industrien, die gleichzeitig gut abschneiden (und nicht auf die Branche konzentrieren sich auf ein oder zwei Hauptthemen).Insbesondere in der Welt der unabhängigen Anwendungen (von Benutzern, die aus der Blockchain -Komponente abstrahiert sind), was die technische Komplexität nimmt, sind die Unterschiede zwischen Token und Einkommensmodellen zugenommen.Diese Breite hat eine neue Form von Einkommensquellen hervorgebracht, und dies wird normalerweise im vorherigen Zyklus nicht erhalten.Zum Beispiel Bonkbot, ein Telegraphenroboter in Zusammenarbeit mit der Bonk -Community, wird regelmäßig mehr als 100.000 US -Dollar pro Tag einkommen (der Höhepunkt eines Einkommens mit einem einzigen Tagen beträgt 1,4 Millionen US -Dollar).

Wir glauben ferner, dass der Unterschied zwischen der vertikalen Branche der Kryptowährungen in diesem Zyklus zu einer offensichtlicheren Kapitalrotation zwischen der Branche führen kann.Tatsächlich haben wir durch die frühe Aufmerksamkeit des Projekts für künstliche Intelligenz (AI) und die übermäßige Besorgnis über die nachfolgenden Modelle und das Erstellen von Anzeichen einige Anzeichen gesehen.

Der Abschwung der Kryptowährungsfinanzierung unterstützt diese Ansicht.Es reduziert die Hauptmethoden der neuen Liquidität von Takata -Vermögenswerten.Der durchschnittliche Fundraisingbetrag im Jahr 2024 liegt immer noch unter 1 Milliarde US-Dollar pro Monat oder sogar weniger als das Niveau von 2017-18, etwa ein Viertel von 2021-22.Die Verringerung der Mittel ist nicht nur ein By -Produkt, das den vorherigen Zyklus ernsthaft beeinflusst, sondern auch Teil des Macro -Callback.Im Jahr 2023 ist der Private -Equity -Markt geschrumpft, und der Gesamtbetrag der von Risikokapitalfonds gesammelten Fonds ist seit 2022 um 60%gesunken.

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Die relativ knappe Finanzierung führte zu, wie Liquidität in das Feld injiziert wurde.Spot ETF ist zweifellos eine der Hauptmethoden, die wir zuvor diskutiert haben.Sie können einen breiteren Kapitalpool erhalten, von registrierten Investmentberatern (RIA) bis hin zur potenziellen Verteilung anderer Managementfonds.Zum Beispiel hat Berlaide einen Plan entwickelt, um den Spot -Bitcoin -ETF in seinen globalen Konfigurationsfonds aufzunehmen.Diese Kapitalzuflüsse beschränken sich jedoch auf BTC (möglicherweise in Zukunft ETH), und es ist unwahrscheinlich, dass es weiter entlang der Risikokurve fließt.Wenn sich diese Marktstruktur nicht wesentlich verändert hat, glauben wir, dass die dominierende Position von Bitcoin für einen bestimmten Zeitraum ein hohes Niveau aufrechterhalten wird.

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Andererseits glauben wir, dass das Hauptmittel zur Injektion der Liquidität des Cottage (jenseits der Hebelwirkung) das Nettowachstum von Stablecoins ergibt.Stablecoin nimmt an den meisten täglichen durchschnittlichen täglichen Transaktionsaktivitäten von 2,6 Mrd. USD DEX (DEX) teil und wird von vielen zentralen Börsen (CEX) als Transaktionspaar weiter verwendet.Obwohl der Gesamtmarktwert der stabilen Währung immer noch niedriger als der Spitzenwert von 2022 ist, hat der Gesamtbetrag von USDC und USDT -Ausstellung einen Rekordhoch überschritten und stieg weiter an.Wenn wir die Auswirkungen von Terrusd beseitigen, die nicht mehr auf den Gesamtmarktwert existieren, liegen stabilisierte Münzen tatsächlich nahe am vorherigen historischen Hoch.

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Makro

Obwohl wir in Zukunft den Anstieg der Kryptowährungskatalysatoren erwarten, glauben wir, dass die Makrosituation kurzfristig eine wichtigere Rolle spielen wird.Nach der Halbierung in der Vergangenheit ist auch Makro -Wind -Wind wichtig, und es kann sogar wichtiger sein als die Kryptowährungskatalysatoren.Die Hauptauswirkungen der Halbierung im Jahr 2012 wurden durch den quantitativen Lockerungsplan der Lianlian Reserve und die Obergrenze der US -Schulden in der Obergrenze des US -Schulden beeinflusst.In ähnlicher Weise hätten im Jahr 2016 die Brexit- und kontroverse US -Wahlen in Großbritannien und Europa finanzielle Bedenken ausgelöst haben.Die Popularität von Covid-19 Anfang 2020 führte auch zu beispiellosen Stimulus und förderte einen starken Anstieg der Liquidität.

Wir glauben, dass dieser Zyklus nicht anders ist.Nach dem Intensivieren des Konflikts im Nahen Osten ist der jüngste Hebelzinssatz stark gesunken, und der Finanzierungszins wurde auf ein Niveau nahe Null zurückgesetzt.Der kontinuierliche Krieg zwischen der Ukraine und der russischen Front und die Spannung zwischen dem Südchinesischen Meer zeigt auch ein globales Bild voller Unsicherheiten.Wir glauben, dass im weit verbreiteten Trend der Globalisierung und Rückkehr die Bedeutung der globalen Geopolitik nimmt, was für diesen Zyklus ein entscheidendes Makro -Makro -Makro sein kann.Dies gilt insbesondere in der Absicherungsumgebung.Nachdem die Marktrichtung unklar ist, wurde die Korrelation zwischen Bitcoin und den meisten anderen Kryptowährungen nach dem Aufstieg des ersten Quartals von 24 Jahren nach oben konsolidiert.

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Aufgrund der Bedenken hinsichtlich des Aufstiegs der Inflation steigt die Korrelation zwischen Bitcoin und Gold im März und April weiter an, was auch zeigt setzt sich fort.In Anbetracht dessen, dass Bitcoins Behauptung als Speicher Mittel zur Speicherung ist, ist dieses Verhalten hoffnungsvoll, obwohl wir der Meinung sind, dass diese Aussage auf dem jüngsten Bärenmarkt tatsächlich gestärkt wurde.

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Im Januar 2023, die Unsicherheit des US -amerikanischen Schuldengrenats und die regionale Bankkrise im März dieses Jahres hatte Bitcoin ein starkes Angebot.Die Wertschätzung des Druckpreises (genau wie in den letzten 6 Monaten) kann dieses Signal in gewissem Maße verzerren, da es die Faktoren der Spekulation und Aufregung einführt.Trotzdem glauben wir immer noch, dass der Wert von Bitcoin als geopolitisches Absicherungsinstrument bisher zu einem aktiveren Kauf von Dips beigetragen hat, und die maximale Rücknahme ist auf 18%begrenzt (dagegen (im Gegensatz %).

Darüber hinaus ist der Anstieg der US -amerikanischen Staatsanleihen ein weiteres Thema, das sich Bitcoin -Anhänger befasst.Das Budgetbüro des Kongresses prognostiziert, dass es 2024 870 Mrd. USD für die Rückzahlung von Staatsanleihen ausgeben wird, höher als die im Jahr 2023 verzeichneten 658 Mrd. USD.Natürlich glauben wir, dass dies besorgniserregend ist und die umgekehrte Kurve der Anleiherendite fördert -wie die US -Staatsanleihe wieder eingestellt werden muss, kann der langfristige hohe Zinssatz finanziell nicht nachhaltig sein.

Mit anderen Worten, selbst wenn sich das Tempo der US -Schuldenbelastung beschleunigt ).Das Wachstum und die hohen Beschäftigungsdaten, die stärker als erwartet sind, können die Gesamtsteuereinnahmen steigern.Obwohl wir glauben, dass die aktuelle Wachstumsrate die erhöhte Schuldenbelastung nicht vollständig ausgleichen kann, ist es unmöglich, sie vollständig zu entmutigen.Risiken wie Geopolitik, Inflation und Staatsverschuldung sind zusammen den Makrohintergrund dieses Zyklus.

abschließend

Unter den gleichen Bedingungen ist Bitcoin im Wesentlichen ein konstruktives Ereignis, obwohl wir der Ansicht sind, dass die Makroumgebung und die vertikale Branche der Kryptowährung, die Durchbrüche erzielt hat, immer eine wichtige Rolle auf katalytischen zyklischen Bullenmärkten gespielt hat.Obwohl dieser Prozess immer mehrere Monate gedauert hat, hängt er je nach Zyklus ab -wir glauben, dass die sich ändernde Marktstruktur mit dem Rückgang des großen ETF -Zuflusses und der Risikoinvestition zu einer gewissen Einzigartigkeit dieses Zyklus führen kann.

Wir glauben ferner, dass nach dem durch Covid-19 verursachten Reiz die Empfindlichkeit des vorherigen Zyklus für die globale Liquidität durch Bitcoin konsolidierte.Die globale Liquidität scheint sich jedoch nicht in derselben Amplitude zu erhöhen und hat sich in einer sekundären Position zurückgezogen, während im In- und Ausland umfangreichere Instabilität aufgetreten ist.In Anbetracht dessen glauben wir, dass der bevorstehende Zyklus auf den Test der Wertspeichererzählung von Bitcoin konzentriert sein wird und durch weit verbreitete verschlüsselte Katalysatoren in verschiedenen vertikalen Bereichen unterstützt wird.