jakiro
المصدر: Coinbase ؛
ملخص
-
لاحظنا نمو إجمالي قيمة القفل (TVL) ، والذي كان موضع تقدير من خلال تقدير سعر الرموز الغازية الأولية في شبكات L1 و L2.
-
قمنا بتحليل تأثير المعاملات الأساسية CME على حركة مرور ETF.
مقدمة
من خلال 10 مخططات ، تستعرض هذه المقالة الاتجاهات الأساسية والاتجاهات الفنية لسوق التشفير في النصف الأول من عام 2024.لقد درسنا نمو إجمالي قيمة القفل (TVL) ، وهو موضع تقدير من خلال تقدير السعر لرموز الغاز الأولية في شبكات L1 و L2.نعتمد أيضًا طرقًا نسبية لقياس الأنشطة على سلاسل الشبكة هذه من خلال رسوم المعاملة العامة والعنوان النشط ، ثم تحليل أكبر عامل قيادة لرسوم المعاملة على Ethereum على Ethereum.بعد ذلك ، درسنا الوضع الحالي لديناميات الإمداد ، والعلاقة ، وسيولة السوق الحالية للعملات المشفرة.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن أحد المؤشرات الأكثر تعقبًا في العملات المشفرة هو تدفق وتدفق البيتكوين الأمريكي ETF الأمريكي ، والذي يعتبر عادةً ممثلًا للتغيرات في الطلب على العملات المشفرة.ومع ذلك ، فقد أظهر نمو عقد Line Futures Futures Bitcoin في شيكاغو (OI) أنه منذ إطلاقه ، كان تدفق ETF مدفوعًا بالمعاملات الأساسية.قمنا بتحليل تأثير المعاملات الأساسية لتبادل السلع في شيكاغو (CME) ، مما يدل على أنه منذ بداية شهر أبريل ، تباطأ نمو تعرض ETF غير -BTC بشكل كبير.
أساسي
نمو TVL
لن نقارن TVL الأصلي للسلاسل المختلفة ، ولكن نتبع نمو TVL الموحد لتقدير سعر رمز الغاز الأصلي.بشكل عام ، نظرًا للرهن العقاري أو السيولة ، فإن الرمز الأصلي يشكل جزءًا كبيرًا من TVL في النظام البيئي.يساعد ضبط نمو TVL من خلال نمو الأسعار على فصل عدد إبداعات القيمة الجديدة في نمو TVL بدلاً من تقدير السعر الخالص.
إجمالي،حتى الآن هذا العام ، تجاوز نمو TVL القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بنسبة 24 ٪.يمكن اعتبار السلسلة الأسرع نموًا -TON و APTOS و SUI والقاعدة جديدة نسبيًا وتستفيد من مرحلة النمو السريعة.
الرسوم والمستخدمين
نقوم بمقارنة متوسط العنوان النشط اليومي لكل شبكة (1) في مايو مع متوسط الرسوم اليومية أو الدخل في نفس الفترة من نفس الفترة.تظهر النتائج:
-
باستثناء Solana و Tron ، قد تراجعت تكلفة السلسلة في مايو ؛
-
مع انخفاض تكلفة EIP-4844 ، زاد العنوان النشط على Ethereum L2 (وخاصة التحسس) بشكل كبير ؛
-
تكلفة Cardano وسلسلة Binance الذكية أقل من انخفاض أنشطة المحفظة.
عامل دفع تكلفة التداول
تصنيف نفقات أفضل 50 عقود على Ethereum.هؤلاءيمثل العقد أكثر من 55 ٪ من إجمالي نفقات الغاز منذ بداية العام.
بعد ترقية Dencun في مارس ، انخفض نفقات Rollup تدريجياً من 12 ٪ من رسوم الشبكة الرئيسية إلى & lt ؛زادت أنشطة محرك MEV (أقصى قيمة استخراج) من 8 ٪ من رسوم المعاملة إلى 14 ٪ ، وزادت تكاليف المعاملات المباشرة من 20 ٪ إلى 36 ٪.على الرغم من أن ETH قد طورت التضخم منذ منتصف أبريل ، إلا أننا نعتقد أن عودة تقلبات السوق (والطلب على كتلة التداول عالية القيمة) قد تعوض هذا الاتجاه.
Ethereum L2 نمو
زاد TVL من Ethereum L2 بمقدار 2.4 مرة منذ بداية العام ، وحتى نهاية مايو ، بلغ إجمالي TVL من L2 9.4 مليار دولار.اعتبارًا من أوائل يونيو ، تمثل Base حاليًا حوالي 19 ٪ من إجمالي L2 TVL ، والثاني فقط إلى التعريفي (33 ٪) والانفجار (24 ٪).
في الوقت نفسه ، على الرغم من أن TVL (وعدد المعاملات على العديد من السلاسل) في أعلى مستوى في التاريخ ، حيث انخفضت إطلاق Slob Storage في Dencun في 13 مارس ، إلا أن تكاليف المعاملات الإجمالية انخفضت بشكل حاد.
تغييرات الإمداد النشط Bitcoin
Supply BTC النشط (نحدده على أنه BTC الذي تحرك في الأشهر الثلاثة الماضية).دوران السوق يتباطأ.وصلت إمدادات BTC النشطة إلى الذروة المحلية البالغة 4 ملايين BTC في أوائل أبريل -وهذا هو أعلى مستوى منذ النصف الأول من عام 2021 -انخفض إلى 3.1 مليون BTC في أوائل يونيو.
ولكن في الوقت نفسه ، ظل الإمداد غير النشط لـ BTCs (أي عدم تحريك المزيد من BTCs في العام الماضي) مستقرًا هذا العام.نعتقد أن هذا يدل على أن الإثارة في السوق قصيرة الأجل قد تلاشى تدريجياً ، على الرغم من أن المستثمرين الدوريين على المدى الطويل لا يزالون ينتبهون.
اِصطِلاحِيّ
علاقة
بناءً على نافذة زمنية مدتها 90 يومًا ،يبدو أن عودة Bitcoin متوسطة إلى التغييرات اليومية في بعض العوامل الاقتصادية الكلية الرئيسية.وتشمل هذه الأسهم الأمريكية والسلع والدولار متعدد الأطراف ، على الرغم من أن العلاقة الإيجابية مع الذهب لا تزال ضعيفة نسبيا.
في نفس الوقت ،الارتباط بين Ethereum ومؤشر Purcera 500 القياسي (0.37) و Bitcoin و Bitcoin ومؤشر Purcell 500 القياسي (0.36) متماثلان تقريبًا.بالمقارنة مع الشبكات المتقاطعة ، فإن ارتباط المعاملة بين العملات المشفرة لا يزال مرتفعًا للغاية ، على الرغم من أن العلاقة بين BTC/ETH قد انخفضت قليلاً من مارس إلى 0.85 إلى 0.81.
زيادة سيولة السوق
انخفض متوسط حجم التداول اليومي للبقعة والعقود الآجلة لـ BTC و ETH بنسبة 34 ٪ مقارنة مع 111.5 مليار دولار في مارس 2024.ومع ذلك ، فإن حجم المعاملة (74.6 مليار دولار) في مايو لا يزال أعلى من كل شهر منذ سبتمبر 2022 ، باستثناء مارس 2023.
بعد الموافقة على SPOT Bitcoin ETF في يناير ، انتعش حجم التداول من Bitcoin بشكل كبيرفي مايو ، كان حجم تداول Bitcoin ETF الفوري 1.2 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل 14 ٪ من حجم التداول العالمي.
CME Bitcoin الآجلة
منذ بداية عام 2024 ، زادت CME OI بمقدار 2.2 مرة (من 4.5 مليار دولار إلى 9.7 مليار دولار)زادت بمقدار 8.1 مرات منذ بداية عام 2023 (1.2 مليار دولار).نعتقد أنه حتى الآن هذا العاميمكن أن تعزى معظم حركة المرور الجديدة إلى معاملة الفرق الأساسي بعد الموافقة على ETF الفوري.بعد الإطلاق ، يمكن الآن تنفيذ معاملة Bitcoin Bidae بالكامل في الولايات المتحدة مع سماسرة الأوراق المالية التقليدية.
زادت PERPS OI أيضًا من 9.8 مليار دولار أمريكي إلى 16.6 مليار دولار أمريكي حتى الآن هذا العام ، مما أبقى نسبة CME OI بنحو 30 ٪ (29-32 ٪) على مدار العام.القول،زادت حصة السوق من العقود الآجلة CME بشكل ملحوظ من 16 ٪ في أوائل عام 2023 ، مما يشيرزادت مصالح المؤسسات في الولايات المتحدةجوهر
CME Ethereum مستقبل
CME ETH Futures OI قريبة من أعلى مستوى في التاريخ.ومع ذلك ، لا يزال يهيمن على عقود العقود المستقبلية المستدامة ، والتي تتوفر فقط في بعض الولايات القضائية غير القضائية غير الأمريكية.اعتبارًا من 1 يونيو ، جاء إجمالي 85 ٪ من OI (12.1 مليار دولار) من عقد مستدام ، في حين أن CME Futures تمثل 8 ٪ فقط (1.1 مليار دولار).
عادة ما يكون تأثير محفزات ETH الداخلية على OI واضحًا.قبل ذلك ، وصلت OI إلى ذروتها في ترقية Dencun في 13 مارس.
فضلاً عن ذلك،لا تزال العقود الآجلة على المدى الثابتة التقليدية للبورصة المركزية تحظى بشعبية كبيرة ، وعدد OI يشبه العقود الآجلة لـ CME.
عزل المعاملة التفاضلية قاعدة بيتكوين CME
تشير توحيد القيمة السوقية الإجمالية لـ SPOT ETF باستخدام CME Bitcoin OI إلى أن معظم حركة مرور ETF الفورية منذ بداية أبريل (55) يمكن أن تنسب إلى التداول الأساسي.
بعد الموافقة على SPOT ETF ، اعتبارًا من 13 مارس (43) ، زاد عدد BTCs التي استضافتها ETF بحوالي 200000 BTC.هذا يدل على أن BTC لديه شراء مستهدف خلال هذه الفترة ، وهو ما يفسر سبب ارتفاع الأسعار إلى حد ما.منذ ذلك الحين ، كان عدد BTCs التي استضافتها ETF متقلبة بين 82.5-85 مليون ، ولم يكن حتى نهاية شهر مايو لا يخترق الفاصل الزمني.
