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Autor: Lianping Quelle: Wall Street siehe
Das heutige Treffen des politischen Büros des Zentralkomitees der Kommunistischen Partei Chinas wies darauf hin, dass eine gemäßigte und lose Geldpolitik umgesetzt werden sollte.
Im September gab Lian Ping, Chefökonom des Chief Industrial Research Institute und Vorsitzender des China Chief Economist Forum, einen Artikel mit dem Titel „Vorschlag für den monetären Politikton für“ gemäßigte Los „.Lian Ping schlug vor, dass eine wissenschaftlichere und vernünftigere Definition des geldpolitischen Tons.Passen Sie den Ton der Geldpolitik an die „mäßige Lockerung“ an, um ein geeignetes politisches Umfeld für die Umsetzung größerer Anstrengungen und die Reduzierung der Zinssenkungen zu schaffen.
Lian Ping überprüfte die Praxis der Geldpolitik meines Landes in den letzten 30 Jahren.
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Das Folgende ist der vollständige Text von Lianpings Artikel:
Seit 2011 hat mein Land 14 Jahre lang einen „stabilen“ geldpolitischen Ton umgesetzt.Gegenwärtig haben sich große Veränderungen in der wirtschaftlichen Situation im In- und Ausland schwerwiegenden Veränderungen unterzogen, insbesondere in China, die einer starken Nachfrage, Deflation und dem Abwärtsdruck konfrontiert sind, während sich die US -europäische Geldpolitik vollständig zum Entspannen verschiebt.Sollte die Geldpolitik meines Landes in diesem Zusammenhang weiterhin den „stabilen“ Ton beibehalten?Oder sollte ich es rechtzeitig anpassen, um ein positiveres und eindeutigeres politisches Signal an den Markt zu senden, damit die Geldpolitik die Funktion der zyklischen Anpassung besser spielen kann?Dieser Artikel wird erörtert und Ansichten vorgelegt.
1. Die flexible Einstellung der Geldpolitik sollte die Norm sein
Rückblickend auf die Praxis der Geldpolitik meines Landes in den letzten 30 Jahren ist der Ton der Geldpolitik in „von eng“, „gemäßigten“, „stabil“, „gemäßigten locker“ und „locker“ unterteilt.Basierend auf der objektiven Situation der objektiven Situation nehmen die Währungsbehörden „stabil“ als Zentrum und passen sich flexibel zwischen „Enge“ und „locker“ an, um den Zweck der stabilen Wirtschaftlichkeit und der Umkehrzyklusregulierung zu erreichen.
1993 hatte mein Land ein Überhitzung und ein schweres Inflationsphänomen.Im Jahr 1997 war mein Land mit einer Situation in häuslicher Weise konfrontiert. von „mäßig verschärfen“ bis „Steady“.Ende 2007, um zu verhindern, dass das Wirtschaftswachstum von schnell zu Überhitzung wechselt, gab die Central Economic Work Conference den geldpolitischen Ton von 2008 als „eng“ fest.Mit der Insolvenz der Lehman Brothers Bank of China beschleunigte und verbesserte die US -amerikanische Subprime -Hypothekenkrise im September 2008.Seit 2011, um die Inflation zu verhindern, verhindern Sie, dass Vermögenswerte vorhandene Preisblasen verhindern, „heißes Geld“ verhindern und finanzielle Risiken verhindern, ist mein Land in den „stabilen“ geldpolitischen Ton zurückgekehrt.Seitdem seit etwa 14 Jahren hat sich der tatsächliche Geldton meines Landes nicht wesentlich verändert, aber es hat die Tendenz, im tatsächlichen Betrieb locker oder eng zu sein.Unter ihnen ist die stetige monetäre Politik von 2011-2013 im Allgemeinen eng und betont die Verhinderung der Inflation. Im Wesentlichen locker, wobei die Flexibilität und Genauigkeit der Geldpolitik hervorgehoben wird.
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Rückblickend gibt es in der Praxis in der Praxis ein paar Aufmerksamkeitspunkte:
Erstens, wenn die Wirtschaft einen schwerwiegenden Einfluss hat, wird der Keynote der Geldpolitik häufig richtungsbedingte oder große Anpassungen vorgenommen.Aus historischer Erfahrung passt sich der monetäre politische Ton unter der Bedrohung durch Überhitzung oder Inflation in der Regel schnell an.Zum Beispiel der „gemäßigte Gehorsam“ im Jahr 1993, die „Besessenheit“ von 2008 usw. und im Kontext der schrumpfenden Auswirkungen wird der Ton der Geldpolitik rechtzeitig Anpassungen in Richtung Kiefern vornehmen Seien Sie ein Kreuz, und es kann auch zwei Zahnrad sein.Zum Beispiel wechselte der monetäre politische Ton von „moderatem Enge“ zu „stabil“.
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Zweitens erfolgt der Ton des geldpolitischen Tons manchmal im tatsächlichen Betrieb.In den fünf Haupttönen, „Enge“, „mäßige Enge“, „konstant“ und „moderat lose“ erschienen in verschiedenen Zeiten, aber es gab weniger „locker“.Dies bedeutet jedoch nicht, dass der „lose“ Ton wirklich fehlt.Von 2009 bis 2010 stieg das Währungskredit meines Landes beim schnellen Wachstum, insbesondere von Ende 2009 bis Anfang 2010, die Wachstumsrate von M1 gegenüber dem Vorjahr lag bei 38,96%. Die M2-Wachstumsrate lag bei fast 30%;Es ist ersichtlich, dass der Ton der Geldpolitik zu dieser Zeit weit entfernt von dem nominalen „gemäßigten losen“, aber dem wahren „losen“.In ähnlicher Weise ist „stetige“ reale Bedeutung „moderat lose“ (wie 1997) und manchmal „mäßige Compliance“ (wie 2011-2013). .
Drittens haben in den letzten Jahren geldpolitische Schlüssel nicht genügend Elastizität.Vor 2011 wurde nach den Änderungen in der objektiven Situation und den Bedürfnissen des Ziels der objektiven Situation und der Bedürfnisse des Ziels rechtzeitig der monetäre politische Ton rechtzeitig umgeschaltet Die Elastizität des Währungspolitik -Tons ist offensichtlich unzureichend, und der „stabile“ Ton ist seit 14 Jahren weiter verwendet.Tatsächlich hat die chinesische Wirtschaft in den letzten 14 Jahren eine Reihe von Schwankungen erlebt.Zum Beispiel haben der wirtschaftliche Abschwung und der Kapitalabfluss von 2015 bis 2016 einen Handelskrieg in China von 2018 bis 2019 eingeleitet;Der Gesamtton der Geldpolitik hat sich jedoch nie geändert.Dies ist offensichtlich nicht der Geldpolitik für die Durchführung einer konter -zyklischen Regulierung entsprechend den wirtschaftlichen Bedürfnissen förderlich.Natürlich hat der Überlaufeffekt der Fed -Geldpolitik bestimmte Beschränkungen für die Geldpolitik meines Landes eingeführt, aber die Geldpolitik der Fed hat in den letzten 14 Jahren mehrere Runden großer Anpassungen durchlaufen.
2. Der aktuelle geldpolitische Ton ist notwendig und bedingt, um auf „mäßig locker“ einzustellen.
Erstens sind die makroökonomischen und finanziellen Indikatoren aus Sicht des inländischen Umfelds relativ schwach und die Notwendigkeit einer weiteren Unterstützung für die Geldpolitik.Im August 2024 betrug der Index des Fertigungsbeschaffungsmanagers (PMI) 49,1%, ein Rückgang von 0,3 Prozentpunkten gegenüber dem Vormonat.Seit Anfang dieses Jahres stand der PMI für die Herstellung für kurze Zeit im März und April auf der Ruhmin. Linie, weniger als 50 Monate in 8 Monaten, weniger als 50 Monate.Mit anderen Worten, in den letzten zwei Jahren befindet sich die Fertigungsindustrie meines Landes in einem Abschwung.Aus der Sicht der Finanzdaten betrug die Wachstumsrate der breiten Währung (M2) im Jahr 6,3%. Um 7,3%Jahr -an -Jahr.Im Juli wurden RMB neue Kredite nur 260 Milliarden Yuan hinzugefügt. von 2021-2023.Aus der Sicht der Sub -Item -Daten weist das Ausmaß der Bewohner und Unternehmen einen signifikanten Rückgang des Umfangs der kurzfristigen und mittel- und langfristigen Kredite auf, und die Faktoren, die eine unzureichende Nachfrage verursachen, um die Saison abzunehmen Faktoren.Darüber hinaus befinden sich Preise, Immobilien, Verbrauch und andere Indikatoren in einem kontinuierlichen Abschwung.
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Zweitens besteht eine erhebliche Lücke zwischen dem aktuellen „stabilen“ geldpolitischen Ton und den psychologischen Erwartungen des Marktes.Seit 2020 ist der Ton der Geldpolitik nur aus dem „stabilen und mittleren“ Ton bis hin zur Aufrechterhaltung einer stabilen Geldpolitik „flexibel und moderat“, „flexibel,“ flexibel und Genau, vernünftig und moderat „,“ genau und effektiv „,“ genau und effektiv „“ Die Richtung der Kiefer ist leicht eingestellt, aber der Gesamtton ist immer noch „stabil“.Seit 2023 hat die Zentralbank viele Anpassungen an LPR -Zinssätzen vorgenommen.Mit Ausnahme von 5-Jahres-LPR-Zinssätzen im Februar 2024 waren die verbleibenden Zinssenkungen von 4,2%auf 3,95%gering. Markterwartungen.Aus Sicht der Stärkung des erwarteten Managements und der effektiven Leitfaden der Markterwartungen wird die angemessene und angemessene Anpassung des geldpolitischen Tons so bald wie möglich dazu beitragen, das Marktvertrauen zu steigern und die aktuellen Markterwartungen des aktuellen Marktes zu ändern.
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Drittens muss die Geldpolitik aus Sicht der politischen Koordination, um die Auswirkungen der Nebenzyklusregulierung zu verbessern, besser mit der Steuerrichtlinien zusammenarbeiten und die Kombination „Doppelkiefer“ implementieren.Bei der Anpassung der Umkehrzyklus verwendet die Regierung in der Regel die Fiskalpolitik der Expansion, um die sozialen Bedürfnisse durch Maßnahmen wie Schulden, Defizit, Steuersenkung und Ausweitung der staatlichen Ausgaben zu fördern.Aufgrund der „Verdrängereffekt“ der Expansionsfiskalpolitik selbst wird der Währungsbedarf jedoch im Falle eines Währungsangebots steigen, wenn die Zinssätze zu hemmenden Investitionen in den privaten Sektor führen.Zu diesem Zeitpunkt ist es häufig notwendig, der Expansionsmonetärpolitik zu entsprechen, um die Zinssätze zu unterdrücken, indem die Höhe des Geldverbrauchs erhöht wird.In den letzten Jahren hat sich der Ton für die Finanzpolitik meines Landes in der „positiven Finanzpolitik“ eindeutig festgelegt und vorgeschlagen, „Wirkung zu nehmen“ und die Gesamtverzerrung zu erweitern.Im Jahr 2023 wurde das nationale Haushaltsdefizit im Oktober 2023 auf 3%festgelegt, das Budget wurde angepasst, ein Anstieg von 1 Billion Yuan mit hoher Staatsverschuldung und die endgültige Fiskaldefizitrate 3,8%.Im Jahr 2024 wurde die Budget -Defizitrate meines Landes auf 3%festgelegt. Spezielle Staatsanleihen für mehrere aufeinanderfolgende Jahre.Während der fiskalpolitische Ton erheblich erweitert wird, wird die Geldpolitik verpflichtet, eine positive Zusammenarbeit zu ermöglichen, einschließlich zunehmender Liquiditätsangebote und weiterer reduzierter Zinssätze.Zu diesem Zeitpunkt ist der Ton der Geldpolitik erforderlich, um entsprechende Anpassungen vorzunehmen, und er wird von „stabil“ auf ein wesentliches „mittelschwerer locker“ angepasst.
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Schließlich bietet der externe Umweltwandel ein Zeitfenster für die Anpassung des geldpolitischen Tons meines Landes.Am 23. August hielt der Präsident der Federal Reserve Powell eine Rede bei der Global Central Bank President Meeting und bestätigte offiziell, dass „der Zeitpunkt der politischen Anpassung eingetroffen ist“.Der Markt ist im Allgemeinen der Ansicht, dass die Federal Reserve im September angekündigt hat, dass Zinssenkungen zu einer vorstehenden Schlussfolgerung geworden sind.Wir gehen davon aus, dass die Dauer der Zinssenkung der Federal Reserve 14-16 Monate, 6-8 Mal Zinssenkungen und eine kumulative Zinssenkung von 150 bis 200 Basispunkten beträgt.Es ist unbestreitbar, dass in den letzten Jahren unter den Umständen des wirtschaftlichen Downlinks und der kontinuierlichen Zunahme des Schrumpfungsdrucks der geldpolitische Ton meines Landes nicht angepasst wurde. hat die Einschränkungen für die wirtschaftliche und finanzielle.Gegenwärtig wurden die neue Runde der Zinssenkungen der Fed auf die Saite verpflicht.In diesem Zusammenhang hat der monetäre Politikton meines Landes ein seltenes Anpassungszeitfenster erhalten, das Platz für die Förderung einer neuen Runde der Reduzierung und der Zinssenkung hat.
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Der „gemäßigte“ geldpolitische Ton wird zwischen „stabil“ und „lose“ eingeführt, und die Umsetzung von drei positiven Bedeutung in der aktuellen Situation: Erstens ist der Ton des „stabilen“ geldpolitischen Tons aggressiver , Preis und strukturelle monetäre Politikwerkzeuge werden verwendet, um ausreichende Liquidität in den Markt zu injizieren, und der tatsächliche Zinssatz ist erheblich niedriger.Zweitens ist im Vergleich zum „losen“ geldpolitischen Ton relativ vorsichtig.Aufgrund der relativ mäßigen Lockerheit kann es Folgen und andere Folgen von „großer Wasserbohrungen“ und schwerer Inflation vermeiden.Drittens ist seine größte positive Bedeutung, im Vergleich zu dem aktuellen Ton der Geldpolitik mit dem Namen „Steady“, aber tatsächlich locker, dass sie ein klareres und klareres politisches Signal an den Markt senden kann, damit alle Parteien auf dem Markt die Richtlinien besser verstehen können Richtlinien.Da die Einschränkungsrate Reduzierung und Strukturwerkzeuge in den letzten Jahren häufig in Richtung der Lockerung angepasst haben, und in Zukunft wird die Richtung der weiteren Anpassung des Zyklus nicht geändert. „Tone rechtzeitig zum“ mäßigen losen „Ton?Nach allen Aspekten zu urteilen, haben die monetären politischen Bedingungen, die derzeit im wahren „moderaten Locker“ -Ton implementiert werden, gereift.
3.. Verwandte politische Empfehlungen
Vorschläge 1: Machen Sie eine wissenschaftlichere und vernünftigere Definition des geldpolitischen Tons.Die politischen Entscheidungsträger sollten das System -Tonsystem und die damit verbundene Definition der Geldpolitik umfassend aussortieren und standardisieren, insbesondere die Grenzen zwischen „locker“ und „moderat locker“, „eng“ und „mäßig“ Unterschiedliche politische Töne unter dem Ton unterschiedlicher Richtlinien, welche spezifischen Änderungen in geldpolitischen Zielen und Betriebstools auftreten, wie die Auslöserbedingungen des Eintritts und der Ausgang verschiedener Politiktöne verfeinert werden können und wie man den Ton der Geldpolitik und den Ton der Geldpolitik und der Übereinstimmung entspricht Haushaltspolitik.
Vorschläge 2: Stärken Sie das erwartete Management weiter und geben klare geldpolitische Signale auf den Markt.Während die Gründung des geldpolitischen Tone -Systems festgelegt wird, wird empfohlen, dass die Geldbehörden vorschlagen, dass der strengere und genauere politische Ton der aktuellen Nachfrage widerspiegelt, damit alle Parteien auf dem Markt die Ausrichtung von besser verstehen können Geldpolitik und positives Feedback mit derselben Frequenzresonanz.Wie die Führer der Zentralbank betonten: „Wenn die Transparenz der Geldpolitik erhöht wird, werden das Verständnis und die Autorität der Politik verbessert.“
Vorschläge 3: Passen Sie den Ton der Geldpolitik an „mäßig“ an, um ein geeignetes politisches Umfeld für die Umsetzung größerer Bemühungen und die Reduzierung der Zinssenkungen zu schaffen.Nach der Möglichkeit einer Herabstufung ist die gewichtete durchschnittliche Einlagenreservate kleiner Banken in meinem Land derzeit nur 5,0%und der Raum kurzfristig relativ gering, aber es bedeutet nicht, dass er nicht weiter reduziert werden kann. Das gewichtete Durchschnittsreservenverhältnis der mittelgroßen Banken kann nicht reduziert werden.Beispielsweise kann die Umsetzung einer neuen Rang von Rangers für Geldbehörden den gezielten Nachteil der gewerblichen Banken mit großer staatlicher Besitzer und Geschäftsbanken für gemeinsame gemeinsame Sichtbanken berücksichtigen.Angesichts der Einzahlung der zuständigen Bankeneinrichtungen in der Bankenbranche meines Landes 60 %, wird erwartet, dass die angestrebte Reduzierung von 0,5 Prozentpunkten die Liquidität von mehr als 600 Milliarden Yuan auf den Markt bringt.Angesichts des aktuellen Inlandszins ist immer noch hoch, es ist erforderlich, die Zinssätze weiter zu senken.Es wird empfohlen, politische Ressourcen zu konzentrieren, und ein starker Anstieg der Zinssenkungen wird Ende dieses Jahres oder Anfang nächsten Jahres um rund 50 Basispunkte umgesetzt.Gleichzeitig werden die Tools zur Unterstützung von Kohlenstoffemissionen, inklusive Micro -Lloan -Support -Tools und inklusive Pensions -Spezialversorgungswerkzeuge am Ende dieses Jahres ausgelöst. und senkten um 0,5 Prozentpunkte der Unterstützung der landwirtschaftlichen RE -LOANS, der kleinen Re -Loans und der Resecount -Preise, um die Zusammenarbeit mit grünen Finanzierung, inklusiven Finanzen und Rentenfinanzierung zu erleichtern.
