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Quelle: Qin Shuos Freundeskreis
Am Abend des 22. Februar 2025 veröffentlichte Buffett die mit Spannung erwartete jährliche offene Brief an die Aktionäre auf der offiziellen Website von Berkshire Hathaway.
Menschen in der Investmentbranche studierten über Nacht und fühlten sich hungrig und durstig.
Der diesjährige offene Brief an die Aktionäre ist wie gewohnt voller Weisheit, Begeisterung und Humor.Buffett betonte zunächst: „Wir machen auch Fehler in Berkshire.“
Eine davon besteht darin, die wirtschaftlichen Aussichten des erworbenen Unternehmens falsch zu berücksichtigen, was zu einem Nichtübereinstimmung in Kapital führt.Zu den hier genannten „erworbenen Unternehmen“ gehören Fälle des Erwerbs von 100% des Eigenkapitals und Fälle des Erwerbs einiger handelbarer Aktien.
Denn für Buffett ist der Kauf von Aktien, das von den Aktien vertretene Unternehmen zu erhalten, und der spezifische Anteil wirkt sich nicht auf die Art dieses Verhaltens aus, so dass es in dieselbe Kategorie eingeteilt wird.In ähnlicher Weise unterscheidet Buffett nicht zwischen dem sogenannten Primärmarkt (d. H. Ungelödertes Eigenkapital) und dem Sekundärmarkt (d. H. Auflisteter Eigenkapital).Die von ihm verfolgte Wertschule hat immer betont, dass der Kauf von Aktien in Unternehmen investiert und nicht über die Aktien selbst spekuliert.
Ein weiterer Fehler besteht darin, seine Fähigkeiten und Loyalität bei der Einstellung von Berkshire -Managern falsch zu beeinträchtigen.Der Schmerz der Enttäuschung in der Loyalität ist viel größer als der Schmerz seiner finanziellen Auswirkungen, sagte er: „Dieser Schmerz könnte einer gescheiterten Ehe nahe sein.“
In Bezug auf die Persönlichkeit ist Buffett introvertierter und schüchterner, und er möchte wirklich von anderen akzeptiert und gemocht werden.
Kurz gesagt, der erste Fehler besteht darin, das Unternehmen falsch zu lesen, und der zweite Fehler besteht darin, die Person falsch zu lesen.Es gibt einen schwerwiegenderen Fehler über diesen beiden Fehlern, nämlich die Korrektur des falschen Fehlers, was auch der schwerwiegendste Fehler ist.Munger nennt es „Daumensausche“, was Zögern, Unentschlossenheit und ständiges Versagen bedeutet.
„Er (Munger) wird mir sagen, dass das Problem aufgrund Ihrer guten Wünsche nicht alleine verschwindet, und Sie müssen Maßnahmen ergreifen, egal wie unangenehm es sein mag.“
Buffett scheint diesen Mangel zu haben.Er hat oft zugegeben, dass sein größter Fehler in seinem Leben die Erwerb von Berkshire Hathaway war, einer großen Textilfabrik in der Region Neuenglands zu dieser Zeit.Obwohl er sehr gut wusste, dass die Textilindustrie eine trostlose Zukunft, Produkthomogenität, globale Überkapazität, Fabriken in die südlichen Vereinigten Staaten usw. hatte, konnte er immer noch nicht der Versuchung billiger Aktienkurse von Textilunternehmen, „Zigarren -Hintern aufzunehmen“, um zu rauchen.Nach sieben Jahren des Erwerbs von Berkshire konnte er der Versuchung nicht widerstehen und erwarb eine weitere Textilfabrik.
Nach dem Erwerb von Berkshire versuchte er, die endlosen Probleme des Unternehmens zu lösen, und die meisten von ihnen fanden keine wirksamen Lösungen.Es ist wie das Segeln gegen die Strömung und das Aufbau eines Schlosses auf dem Quicksand.
Aber Buffett korrigierte den Fehler nicht sofort.
Er war in diesem Jahr 55 Jahre alt.Mit anderen Worten, Buffett korrigierte den größten Fehler in seinem Leben, als er fast sechzig Jahre alt war und auf dem Weg des Wohlstands begann.Die meisten Menschen in diesem Alter sind in den Ruhestand gegangen, und Buffetts Ruhm hat gerade erst begonnen.
In einem Brief an die Aktionäre im Jahr 1978 sprach Buffett über die Gründe, warum er erstmals das Textilgeschäft von Berkshire schließt.
Es ist zu sehen, dass Buffett keine „rücksichtslose“ Person ist.Also verbrauchte ich es weiter und die Fabrik war geschlossen, bis es nicht vollständig konsumiert werden konnte.
Seine Biografie „Snowball“ spricht über seine mentale Reise in dieser Zeit.Zum Beispiel kann er keine lebendige Person haben, die „Sie wurden gefeuert“ und kann nichts sagen, wenn er an die Frau und die Kinder dieser Person denkt, die sich auf dieses Gehalt verlassen, um zu leben.
Ein weiches Herz ist ein wichtiger Grund, warum Buffett „seinen Daumen saugt“ und seine Fehler nicht rechtzeitig korrigiert.
In großen Unternehmen ist es äußerst selten, Ihre Fehler zuzugeben und zuzugeben, dass Sie Ihre Fehler nicht rechtzeitig korrigiert haben.
Buffett schrieb auch: „Zwischen 2019 und 2023 habe ich 16 Mal in meinem Brief die Wörter“ Fehler „oder“ Fehler „verwendet. Viele andere große Unternehmen haben diese Wörter im gleichen Zeitraum nie verwendet.“
Er wies jedoch auch auf eine Ausnahme hin, nämlich Amazon, das Unternehmen schrieb einige offene Beobachtungen in seinem Jahresbericht 2021.Darüber hinaus sind die Jahresberichte anderer großer Unternehmen größtenteils festliche Wörter und Fotos.
„Ich habe als Direktor einiger großer börsennotierter Unternehmen gedient, und in einigen Unternehmen und Analystenversammlungen ist“ Fehler oder „Fehler“ ein verbotenes Wort.
Natürlich wies Buffett auch darauf hin, dass es in der Tat, dass in den Vereinigten Staaten in den Diskussionen manchmal Rechtsstreitigkeiten vorbehalten werden müssen.
Unternehmen, die ihre Fehler nicht zugeben und sich ihnen nicht stellen, werden früher oder später in Schwierigkeiten geraten, da die Fehler immer größer werden, bis sie außer Kontrolle geraten.
Der Salomon, der fast zu Buffetts „Waterloo“ wurde, ist ein Fall, der dieses Problem sehr gut erklären kann.Als die GEICO -Versicherungsgesellschaft von Buffett in der Krise war und 1976 fast bankrott war, wandte sich John Gutfreund, CEO von Solomon Brothers, einst, um zu helfen und Buffett zu ziehen, und die beiden wurden seitdem Freunde.
Obwohl die beiden unterschiedliche Investitionsmanagementphilosophie und -verhalten haben, war Buffett immer dankbar für die Dankbarkeit von Guts für seine Rettung.
1987 standen die Solomon Brothers vor einer böswilligen Akquisition von Ronald Perelman (unterstützt vom König der Junk -Schulden Michael Milken), und Gut bat Buffett um Hilfe.Berkshire kaufte dann 700 Millionen US -Dollar an Cabrio -Vorzugsaktien von Solomon Brothers, begleitet von den Bedingungen, die in den fünf Jahren seit 1995 wählen können, ob es sich um Bargeld handelt, die es in einem gemeinsamen Preis für den Cabrio -Vorzugsaktien in den gemeinsamen Aktien wiederherstellen können, um einen Muss zu erreichen.
Zu dieser Zeit war Solomon Brothers eine der größten Investmentbanken in den Vereinigten Staaten, der unbesiegbare Overlord des Anleihe -Underwriting -Marktes und einer der Hauptversicherer der US -Staatsanleihen.Laut der Bilanz ist Solomon Brothers das zweitgrößte Unternehmen in den USA.Die Fotos seines CEO Guter wurden in Business Weekly vorgestellt und erhielten den Ruf von „King of Wall Street“.
Ganz zu schweigen von Gefälligkeiten, ist Buffett der Ansicht, dass die Anleihe -Underwriting -Konzession des Unternehmens einen breiten Wassergraben darstellt, und diese Transaktion hat sowohl stabile Dividendeneinnahmen als auch Gewinnmöglichkeiten für steigende Aktienkurse und tötet zwei Vögel mit einem Stein.
Die Dinge blieben jedoch gegen meine Wünsche.
Guter hatte bereits darüber gewusst und hat sich nicht nur darum kümmert.
Der juristische Rechtsberater des Unternehmens erinnerte zu diesem Zeitpunkt Guter, dass Mozes Verhalten ein Verbrechen dargestellt hatte, und wenn das Unternehmen keine Maßnahmen ergriffen hätte, wäre es so, als würde man mit der Regierung kämpfen.Gut sagte, er würde sich ernsthaft mit dieser Angelegenheit befassen, aber seltsamerweise habe er keine Maßnahmen ergriffen.
Munger kommentierte später diese Angelegenheit und sagte, dass dies „Daumensauge“ sei, als er Maßnahmen ergreifen musste, und meditierte hart, was Zeitverschwendung war.
Schließlich beschloss die US -Regierung, schwere Bestrafungsmaßnahmen gegen Solomon zu ergreifen, und Salomos Leben hing an der Linie.Zu diesem Zeitpunkt bat Gut Buffett um Hilfe und hoffte, dass Buffett ihn als vorläufigen Vorsitzenden ersetzen würde.
Nachdem Buffett Vorsitzender von Solomon geworden war, führte er intern eine gründliche Berichtigung durch und gab seine Fehler in der Außenwelt offen zu.Seine Rede bei der Anhörung des Kongresses am 11. September 1991 machte die Wall Street unglaublich und entschuldigte sich wiederholt bei seinen Kunden, der US -Regierung und dem amerikanischen Volk.
Er sagte auch: „Herr Präsident, ich möchte mich bei Ihnen dafür bedanken, dass Sie diese Anhörungen so umgehend abgehalten haben. Sie und das amerikanische Volk haben das Recht zu wissen, was mit der Firma der Solomon Brothers passiert ist, und ich werde Ihnen die Wahrheit sagen, die ich bisher kenne. Sobald ich mehr weiß, werde ich es den Behörden sofort an die Behörden melden.“
Schließlich legte Solomon die Zivilklage für 290 Millionen US -Dollar bei und wurde von strafrechtlichen Anklagen befreit.Die öffentliche Meinung stimmte zu, dass Solomon ohne Buffetts Bemühungen bankrott gewesen wäre.Glücklicherweise hatte Solomon schnell die Chance zu atmen, denn fast über Nacht wandten sich die Medien der Sowjetunion und Gorbatschow entlassen.
1993 wurde Moze, die Hauptperson im Salomonenskandal, verurteilt.Buffett sagte, sein Urteil sei zu leicht: „Mozer habe 300.000 US -Dollar gezahlt und wurde für vier Monate inhaftiert. Solomons Aktionäre, einschließlich mir, zahlten 290 Millionen US -Dollar, und ich wurde auch 10 Monate lang als General Manager verurteilt.“
Buffett hat bei vielen Gelegenheiten über den Solomon -Vorfall gesprochen.
Laut Gerry Corrigans Temperament wäre er definitiv sehr wütend und schimpft Guter, aber am Ende dankbar, dass Guters rechtzeitiger Bericht ein Ticket ausgeben und am nächsten Tag weiterhin operieren konnten.
Aber Darm tat dies nicht, sondern hielt es stattdessen immer wieder versteckt und machte immer wieder Fehler und schaltete die Firma der Salomon Brothers fast ab.
1997 erwarb die Travelers Group Solomon Brothers, und Berkshire brach durch und machte den Gewinn mehr als doppelt so hoch.Die Investition, die sicher und sicher ist, ist endlich beendet.
Obwohl die Rendite von mehr als verdoppelt in zehn Jahren nicht zu niedrig ist, ist Buffett der Ansicht, dass die Investition angesichts der Zeit, Energie, Energie und harter Arbeit den Verlust definitiv nicht wert ist.
Von da an wurden er und Munger auf moralische Fragen wachsamer, als er Investitionsentscheidungen traf.
Warum geben einige Leute Fehler ein, stellen sich ihnen und korrigieren sie, während andere nicht zuzugeben, Fehler zuzugeben und sogar ihr Bestes zu geben, um ihre Fehler zu vertuschen?
Tatsächlich beantwortet der erste Absatz von Buffetts Brief an die Aktionäre die Frage: „Dieser Brief wird Ihnen als Teil des Jahresberichts von Berkshire präsentiert. Als öffentliches Unternehmen ist es in unserer Verantwortung, Ihnen viele spezifische Daten und Informationen zu liefern Positionstausch – Das heißt, wenn Sie der CEO von Berkshire und meiner Familie und ich passive Investoren sind und Ihnen unsere Ersparnisse anvertrauen. „
Buffett hat die Aktionäre immer als Familienmitglieder angesehen.Tatsächlich war sein frühester Anteilseigner seine Familie.Nachdem er im Mai 1956 fast zwei Jahre lang für die New York Company seines Mentors Graham gearbeitet hatte, kehrte er mit 140.000 US -Dollar in seine Heimatstadt Omaha zurück und hatte das Gefühl, dass dieser „riesige Geldbetrag“ es ihm ermöglichen könnte, in den Ruhestand zu gehen.Aber seine sieben Familie und Freunde fanden ihn und hofften, dass er ihnen helfen würde, ihre Finanzen zu verwalten und reich zu werden.Buffett hat eine einfache Association of Limited Partnerships entworfen, und alle unterzeichneten den Brief und die Partnerschaft wurde eingerichtet.
Als Buffett einen Brief an die Aktionäre schrieb, würde er sich vorstellen, dass er an seine Schwester Doris und Schwester Betty schrieb und ihnen in diesem Jahr und ihres Vermögens von dem Unternehmen des Unternehmens erzählt hat.Tatsächlich schrieb er zuerst „Dear Doris und Betty“ und nachdem der vollständige Text geschrieben worden war, änderte er den „lieben Anteilseigner“.
Wenn alle Unternehmen Jahresberichte an Aktionäre wie Buffett schreiben und das Gefühl haben, ihre Familien Briefe zu schreiben, werden sie ihre Fehler nicht zugeben, ihre Fehler vertuschen oder sich selbst täuschen.Dies können jedoch nur wenige Unternehmen.
Schlimmer ist, dass viele Unternehmen die Aktionäre als potenzielle Ziele für die Ausnutzung von oder sogar Betrug betrachten und voller Gedanken sind, wie diese potenziellen Opfer ohne rechtliche Sanktionen zu echten Opfern verwandelt werden können, sodass sie verschiedene blutige Dramen des Betrugs veranstalteten.
Es ist zu sehen, dass hinter der falschen Haltung Moral ist.Dies ist auch der schwierigste Teil des Lernens von Buffett.Seine Investitionsphilosophie und seine Investitionsmethoden sind nicht schwierig.
