Bitwise：三個投資機會受益於SEC「Project Crypto」

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：AIMan@比特鏈視界

摘要：我讀過的關於加密貨幣最樂觀的文件不是推特用戶寫的，而是由美國SEC主席寫的。

上周美國SEC主席保羅·阿特金斯在美國優先政策研究所發表演講「使美國金融市場鏈上化」。

你現在就應該去讀一讀。

不，說真的。去讀一讀吧。這是未來五年投資的路線圖。

在演講中，美國SEC闡述了他對未來金融市場運作方式的願景。劇透預警：這一切都圍繞著像以太坊這樣的公鏈展開。他認為：

● 所有資產（股票、債券、美元等）最終都將通過公鏈轉移。

● DeFi將在我們的未來發揮重要作用。

● 加密資產和區塊鏈可以創造令人興奮的新商業模式。

● 阻礙我們進行這場「革命」的主要因素是惡劣的監管環境，而現在，這一狀況已經發生了 180 度的大轉變。

這是我讀過的關於加密貨幣如何重塑金融市場的最完整的觀點。

我無法想像讀了這篇演講後，你會不想把很大一部分資金投入加密貨幣；或者，如果你從事金融行業，你會不想把職業生涯的很大一部分投入加密貨幣。這就像美國SEC主席把加密貨幣支持者過去十年來一直在推廣的所有最佳理念都打包成一篇演講，並詳細說明了美國SEC 如何真正實現這些理念。

他寫道：「這是一代人的機遇。」

幾年前，我不確定我的合規部門是否會允許我這麼說。

這對投資者意味著什麼

這篇演講有很多值得投資者解讀的地方；你可以圍繞美國SEC主席的願景建立一整家風險投資公司，打造能夠抓住他提出的每一個機會的公司。但在我看來，有三個即刻的投資機會尤為突出。

第一個也是最明顯的機會是投資以太坊和其他支持穩定幣和代幣化的L1區塊鏈。

阿特金斯寫道：「今天我宣布啟動『Project Crypto』，這是一項SEC全體委員範圍的倡議，旨在更新證券規則和法規，使美國金融市場能夠上鏈。」

不需要天才就能看出這一點：如果幾乎所有資產都將轉移到公鏈上，那麼你就會希望持有這些區塊鏈。

有哪些公鏈？

最好的方法可能是購買一籃子領先資產：以太坊、Solana、Cardano、XRP、Avalanche、Aptos、Sui、NEAR 等等。

我知道有些讀者會說：以太坊顯然是代幣化和穩定幣的主導鏈。我同意！它確實處於領先地位。但我親眼目睹了21世紀初數字交易的興起——這是我們金融體系的最後一次重大升級——我記得早期的市場領導者是像Island ECN和Instinet這樣的公司。

最近聽說過這些嗎？我也沒聽說過。不過納斯達克的股價自2002年7月上市以來，已經上漲了2275%。

指數化方法讓你無需挑選，而是可以購買一籃子資產，並接觸其中最優質的資產，無論它們是什麼。

演講中最具指導意義的部分是題為「促進超級應用程式：產品供應的橫向整合」的部分。在其中，阿特金斯描述了未來一個單一應用程式可以為客戶提供大量金融服務的場景。

阿特金斯表示：「擁有另類交易系統的經紀交易商應該能夠提供非證券加密資產交易以及加密資產證券、傳統證券和其他服務（如加密資產質押和借貸），而無需 50 多個州的許可證或多個聯邦許可證。」

閱讀本節內容時，我們很難不想到 Coinbase 和 Robinhood，這兩家公司都接受了超級應用的概念，儘管它們處於不同的階段：Coinbase 從加密貨幣起步，然後轉向傳統資產，而 Robinhood 從傳統資產起步，然後迅速轉向加密貨幣。

我敢大膽預測一下：這些公司中，有一家可能會成為全球最大的金融服務公司，甚至可能成為第一家市值超過1萬億美元的金融服務公司。阿特金斯只是給了他們一份路線圖。

阿特金演講中提到的最後一個機會是去中心化金融，簡稱 DeFi。

DeFi 應用一直處於監管灰色地帶，既不受現有法規的允許，也未明確禁止。這阻礙了它們的發展：DeFi 應用被加密貨幣愛好者廣泛使用，但主流投資者或機構的採用率卻幾乎為零。

在題為「釋放美國市場：大而美的鏈上軟體系統」的演講部分，阿特金斯闡述了監管機構為何難以理解 DeFi 的概念：

去中心化金融軟體系統（例如自動做市商）促進了自動化、非中介化的金融市場活動。聯邦證券法一直假定中介機構的參與需要監管，但這並不意味著我們應該為了強制中介機構而介入，而在沒有中介機構的情況下，市場也能正常運轉。

換句話說：DeFi 不僅僅是一場技術革命，更是一場理念革命。美國SEC 主席深諳此道。

儘管監管不明確，DeFi 應用的使用率仍然很高。最大的現貨交易應用 Uniswap 6 月份的交易量達到 880 億美元，創下歷史新高。Aave 等 DeFi 借貸協議也創下新高，總鎖定價值達到 560 億美元。Hyperliquid 等衍生品平臺規模龐大。

如果更清晰地理解，這些數字能增長 10 倍、50 倍、100 倍嗎？隨著傳統市場和加密貨幣市場的融合，機遇是巨大的。

批評人士指出，大多數 DeFi 代幣與其底層協議沒有明確的經濟關聯。例如，Uniswap 的 UNI 代幣是一種「治理代幣」，這意味著持有者對 Uniswap 協議的方向有發言權，但不會從平臺收取的交易費中獲益。

我懷疑這是過去嚴苛監管環境的遺留。在美國SEC的新願景下，像UNI這樣的資產可以與其底層協議建立更直接的經濟聯繫，從而釋放巨大的價值。

關於阿特金斯的願景，最明顯的問題是它是否已被計價。如果市場已經預料到美國SEC 的這一轉變——從加密貨幣的反對者到加密貨幣的催化劑——那麼它應該已經被計入以太坊、Solana、Uniswap 和其他資產的價格中。

或許。

但最後我想說的是：這次演講讓我措手不及。

過去八年，我一直在不停地研究和撰寫有關加密貨幣的文章。我一直看好加密貨幣的未來，並說過所有資產最終都會在基於區塊鏈的軌道上運行。但讀完演講後，我意識到我必須放眼更廣闊的世界，並朝著更快的方向邁進。

如果我沒有考慮到這一點，我猜其他人也不會考慮到這一點。