Binance Research News：どのようにして低循環/高FDVトークンに行くのですか

著者：Jiexuan Chua、Brian Chen、Binance Research;

1。この記事のポイント

• ここ数か月で、暗号化されたコミュニティディスカッションのホットスポットは、高い評価と初期循環が低いトークンです。この市場構造は、TGE後のトレーダーにとって懸念を引き起こしました。

• CoinmarketcapとTokenのロック解除のデータは、トークンの傾向が低循環と高評価の発行の傾向にますます明らかになっていることを確認しました。2024年から2030年にかけて、約1,550億ドル相当のトークンがロック解除されることは注目に値します。買い手のニーズと資本の流入がそれに応じて増加していない場合、市場への多くのトークンは販売圧力を引き起こします。

• 民間の時価総額の流入、過激な評価、楽観的な市場感情などの要因は、高度に希薄化された評価（「FDV」）によって発行されたトークンの傾向に貢献しています。

• 現在の市場の状況により、投資家はよりうるさくて賢明であり、トークン経済、評価、製品など、プロジェクトの基本的な側面を考慮しています。また、プロジェクトチームは、トークンの設計に関連する長期的な影響を考慮する必要がある場合があります。

• VCは、私たちの業界で重要な役割を果たし続けており、プロジェクトチームと協力して、公正な供給の流通と合理的な評価を確保することができます。

第二に、市場の観察

ここ数か月で、暗号化されたコミュニティディスカッションのホットスポットは、高い評価と初期循環が低いトークンです。この市場構造は、TGE後のトレーダーにとって懸念を引き起こしました。

この種の懸念は根拠のないものではありません。トークンは低循環で発行され、ほとんどのトークンは将来的に一般的な現象になりました。強気市場の状況では、発行時に取引に利用できる流動性が限られているため、これらのトークンは急速に上昇する可能性があります。ただし、トークンの波のロックが解除されると、この価格の伸びが持続不可能であることは明らかです。

さらに、新しく発行されたトークンのFDVは、テスト後にテストされた1層またはdefiトークンの確立とユーザーの魅力に等しくなります。一般に、市場参加者は現在、低循環と高FDVトークンの影響を認識しています。

このレポートでは、この市場動向について詳しく説明します。最初に、ますます高いFDVトークンの観察を紹介し、潜在的な市場への影響とその重要性について議論します。次に、この傾向の根本原因を分析します。特に民間市場活動が要因になる可能性があります。最後に、この傾向のマイナスの影響を特定して軽減するためのいくつかの提案を提出し、投資家とプロジェクトチームのテーラー製の提案に焦点を当てました。

2.1低循環、高FDV

明らかな傾向の1つは、最近発行されたトークンが高い評価と低循環を発行したことです。これは、過去数年間に発行されたトークンを比較すると特に明白です。2024年に発行されたトークンが発行したトークン（ “MC”）とFDVの比率は最も低いです。これは、多数のトークンが将来ロック解除されることを示しています。

イチジク

出典：2024年4月14日現在、Twitter（@thedefivillain）、Coinmarketcap、Binance Research、Binance Research

図1は、過去3年間に発行されたトークンの市場価値とFDVを示しており、これらの指標間の時間の経過とともにギャップを強調しています。過去数か月に発行されたトークンのFDVは2024年に始まったばかりですが、これは2023年の総額に近いものであり、高評価トークンの一般的な存在を強調しています。

2024年に発行されたトークンのMC/FDVは12.3％であり、将来的には多数のトークンが流通に入ります。これはまた、これらのトークンが今後数年間で現在の価格を維持するために、供給の増加に合わせてこれらのトークンに流れるには約80億ドルの需要の流動性が必要になることを意味します。市場サイクルは変わる可能性がありますが、これは簡単ではないかもしれません。

最近発行されたトークンを確認し、2024年にFDV Highの基本的な理由を明らかにします。図2は、ここ数ヶ月で発行されたいくつかのトークンの割合とその循環とロックアップの供給を示しています。循環供給は6％という低く、20％を超えないため、根本原因は明らかです。

図2：最近発行されたトークン循環供給は非常に低い

出典：2024年5月14日現在、Binance Research、Coinmarketcap

同じ需要について、循環供給が低いことが初期トークン価格の上昇に貢献し、それによってより高いFDVを促進しました。

同じトークンのピークFDVは、最近リストされているトークンの相対的な評価を感じることができます。ピークの価値がある場合、一部のトークンの評価は市場で最大のトークンに似ており、これらのトークンは長年市場に出ています。

図3：ピークでは、最近発行されたいくつかのトークンの評価は、市場で最大のトークンに似ています。

出典：2024年5月14日現在、Binance Research、Coinmarketcap

FDVだけで、完全な説明では状況を説明できないことに注意してください。 。

過去数ヶ月で、多くのプロジェクトがトークンを発行し、多くのトークンは循環が低く、FDVが高くなっています。そのようなプロジェクトの数が多数あるため、私たちは見せることを選択しました。これは、低循環と高FDVトークンの広範な存在を説明するためだけであり、他の多くの要因が機能しているため、選択されたプロジェクトの価値または潜在能力の否定的な評価を反映していないことに注意してください。

2.2市場の影響と重要性

循環循環が低いトークンは、市場のダイナミクス、特に販売圧力の増加に影響を与えました。トークンロック解除のレポートによると、2024年から2030年にかけて約1,550億ドルがロック解除されると予想されています。

この数は推定されていますが、その重要性は明らかです。これは、対応する資本の流入なしに多数のトークン供給がリリースされると予想されます。

これを考慮して、トークンのロック解除計画と追跡を理解することは、投資家にとって、トークンでロック解除されたときに驚かないようにするために不可欠です。

図4：今後数年間で1,550億米ドルのロックが解除されます

出典：2023年5月14日現在のトークンロック解除、Binance Research

これまでのところ、これまでのところ、ミームトークンが他のトークンよりも優れたパフォーマンスを発揮したことです。重要な認知性と強力な投機的ニーズに加えて、彼らのトークン供給構造も今年の台頭に役割を果たしてきました。

図5：ミームトークンは今年のこれまでのパフォーマンスの最高のテーマになっています

出典：2024年5月14日現在、Dune Analytics（@cryptokoryo_research）

ほとんどのミームのトークンは、TGE時にロック解除されて流通しており、将来の希釈によってもたらされる販売圧力を排除しています。分布時の多くのMC/FDV比は1です。つまり、トークンの発行のために所有者はさらに希釈されません。この構造は、特に大規模なスケールトークンの影響を解除することの影響を認識している場合、ミームトークンの魅力に特定の役割を果たしています。ミームトークンの成功は、流通トークンの低いことに対する不満に完全に起因するものではありませんが、小売投資家がこれらのトークンが実用性を欠いていたとしても、ミームのトークンに大きな関心を示していることは明らかです。

株式市場での有名な「ゲームストップ」事件と同様に、多くの小売投資家は、ミームトークンを対立機関がプライベートラウンドで得る利点の手段と見なしています。これは、ミームトークンが通常、誰にでも開かれるように発行されているためであり、機関の参加者は、事前に低価格でトークンを取得する機会がほとんどないためです。したがって、ミームトークンは現在の市場で重要なテーマになっており、これは大量のトランザクション量と強力な価格の変動を引き付け続けています。

このステップに到達するにはどうすればよいですか？

トークンによってもたらされた継続的な販売圧力と相まって、高い評価は、トークン価格に構造的なマイナスの影響を与えます。ただし、前のセクションで観察されたように、この状況は近年より一般的になっています。これに寄与するいくつかの要因があります。

3.1民間時価総額の流入

VCファンドは、暗号化投資の分野でますます重要な役割になりつつあります。市場サイクルへの資本投資の自然な変動にもかかわらず、2017年以来暗号化分野に流れ込んだVCの首都は着実に増加しています。2017年以降、VCファンドの投資暗号化プロジェクトの合計は910億ドルを超えており、これはプロジェクトに必要なファンドを提供するためにVCの重要性を証明しています。

図6：2017年以降のVCファンドは910億米ドルを超えています

出典：2024年5月13日現在のブロック、バイナンス研究

しかし、投資の大幅な増加は、暗号化市場の評価を形成することにVCが影響を与えることに対応する影響をもたらしました。より多くの資金がこの分野に流れ込み、VCがより多くの取引に参加するにつれて、彼らは基本的に評価の増加を促進しました。

したがって、現代の通貨が公開市場で開始されたとき、その価格と評価が引き上げられました。実際、大規模なプライベートエクイティ市場の資金調達により、トークンが開始されたときに数十億ドルの評価が得られ、公開市場の投資家が将来の成長から利益を上げることがより困難になりました。

3.2監査評価

今年の強力な市場パフォーマンスは、市場の感情を刺激し、より急進的な取引活動を促進しました。これにより、一部の投資家はより高い評価に投資するようになりました。

数百万ドルの評価が正常になっていることを考えると、評価に対する慎重な態度は、LPSの前でVCSを好ましくないようにする可能性があります。市場活動は2022年のピークよりもまだ低いですが、2024年の第1四半期の暗号化されたトランザクションの数は52.1％の月の月を増やし、過去2年間で最高レベルに達しました。

図7：今年の取引活動が増加しました

さらに、強気市場では、VCは資本を展開し続ける動機を持っています。音楽が常にある限り、高い評価によりVCのパフォーマンス指標が増加します。さらに、このプロジェクトでは、高評価の高い資金を集めることは有益です。なぜなら、それはそれが無制限の運営資金を提供するからです。これは、「スマートファンド」の強力なサポートも示しています。

全体として、プライベートエクイティに高い評価を受けた資金を調達することは、利害関係者が完全に完全に希釈された評価（FDV）でトークンを公表する動機を持っていることを意味します。

3.3楽観的な市場感情

暗号市場の市場価値が今年の第1四半期に61％増加したため、この期間中の市場感情は明らかに非常に肯定的でした。第1四半期の第1四半期の91日間で、CoinmarketCapは第1四半期に「貪欲」と「極端な貪欲」間隔にありました。それに対応して、プロジェクトチームは、このポジティブな投資家の感情を使用して、第1四半期により高い評価で資金を集めることができます。

これは、第1四半期の評価の増加から見ることができます。具体的には、VCサポートされた暗号化会社は、2024年第1四半期の前四半期から70％以上を回復しました。これは、前四半期に希釈を減らす際に、平均してプロジェクトが同じ量の資金を調達できることを示しています。

図8：2024年の第1四半期に、評価の事前評価がリバウンドされました

第四に、いくつかの考え方

4.1投資家向け：基本が重要です

現在の市場構造により、投資家はより慎重に選択されます。多くのプロジェクトが最初から高い評価を持っていることを考慮すると、持続可能なリターンを取得した「投機的」な新しいタイプの確率は低いです。お金を稼ぐのが簡単な上昇スペースと機会のほとんどは、初期のプライベートエクイティ市場投資家によって捕らえられた可能性があります。

プライベートエクイティラウンドに投資するか、トークン通貨に最初のトークン発行（TGE）に投資するかにかかわらず、投資家は徹底的なデューデリジェンスを実施し、独自の投資プロセスを確立する必要があります。注目に値する基本的な指標と側面には、以下が含まれますが、これらに限定されません。

• トークン経済学：ロック解除計画とロック解除期間の重要性は、市場のトークンに直接影響するため、過小評価することはできません。対応する需要がなければ、トークンの価格は過度に販売されます。

• 評価：FDVは一般的なスケールの感覚を提供しますが、それはあまり意味がありません。他の競合他社と比較した評価率と時間の変化（FDV/収入、FDV/ロック総額など）を評価します。

• 製品：製品ライフサイクルのプロジェクトの場所を考慮してください（たとえば、ホワイトペーパーステージはまだオンラインです）。製品市場に合ったものはありますか？ユーザーアクティビティを観察します（たとえば、毎日のアクティブアドレスの数、毎日のトランザクションなど）。

• 人々：これにはチームとコミュニティが含まれます。創設者の背景は何ですか、そして彼らはどのようにプロジェクトに貢献しますか？コミュニティの参加は何ですか、彼らはプロジェクトに最も興奮していますか？

次の光沢のあるトークンを積極的に追いかける代わりに、評価に時間を費やすことは、明らかなリスクやトラップを特定し、回避するのに役立ちます。ウォーレン・バフェットが言ったように、「潮が後退したときにのみ、誰が裸で泳いでいるかを知っています。」最後の通貨所有者になることは避けてください。

4.2ベースのプロジェクトパーティー：長期開発を検討してください

考慮する必要がある多くの側面や利害関係者を考慮すると、プロジェクトを実行するのは簡単ではありません。決定は複雑であり、すべての人を満足させることはできません。それにもかかわらず、私たちは、決定の原則の1つが長期的な発展を考慮することであると信じています。

• トークンエコノミクス：低循環と高FDVトークンの発売は、トークンの供給が限られているため、初期価格の上昇に役立つ可能性があります。ただし、その後のロック解除は、トークンに大きな販売圧力を引き起こします。プロジェクトの忠実なトークン保有者（コミュニティで最も重要なグループの1つと言えます）は苦しみます。トークンのパフォーマンスが低いと、インセンティブメカニズムが低下したため、新しいエコシステム参加者がネットワークに参加することも妨げられます。

この点で、トークンの分布、ロック解除、帰属計画を慎重に検討する必要があります。トークン経済学は科学よりも芸術のようなものですが、魔法の数や方法がなければ、図2に示すように、最近発売されたトークンが非常に低いことは明らかです。供給の突然の増加によってもたらされるリスクを減らすために、チームと投資家はトークン破壊メカニズムを考慮し、所有計画のマイルストーンを調整し、TGE期間中の初期循環供給を増やすことができます。

• 製品：トークンは市場の注目を集めるのに役立ち、優れたユーザー獲得ツールですが、価値、ユーザーの維持、持続可能な成長の作成の鍵です。TGEの前に、投資家とユーザーがプロジェクトの価値の主張をよりよく理解し、製品市場の適合を決定するのに役立ちます。最良の状況では、重要なユーザーアトラクションを備えた製品を立ち上げることで、自信を高め、高品質の投資家とユーザーを引き付けることにより、成功したTGEを促進できます。長期的には、製品はトークンの固有の値を増加させ、トークンの価格のパフォーマンスを支援します。

第1四半期の資金調達活動の回復により、プロジェクトの創設者は感情的な上昇を使用してより高い評価を得ることができます。しかし、高い評価のある資金を直感的に調達することは意味がありますが（誰が希釈を減らすことで同じ資金を集めることを拒否しますか？）、これには長期的な影響があります。内部価値のかなりの価格で資金を調達するプロジェクトは、その後のプライベートエクイティラウンドまたはオープンマーケットで、このプレミアムに対して証明されます。できない場合、トークンの価格は真の価値がある傾向があります。投資家は損失に苦しみ、プロジェクトチームはコミュニティの感情を逆転させるのが難しいかもしれません。

5。言語を終了します

トークンエコノミクスは、間違いなく投資家とプロジェクトチームにとって最も重要な考慮事項の1つです。各設計上の決定には、一連の関心と計量が伴います。初期循環の供給が少ないトークンの発売は、初期価格の上昇を促進する可能性がありますが、トークンの安定したロック解除と発行は販売圧力を引き起こし、長期のパフォーマンスに影響を与えます。このような傾向が業界の仕様になると、今後数年間で数十億ドルのロック解除は、対応する資本流入がこれらのロック解除と一致しない限り、持続可能な成長のますます困難な成長につながります。

VCは、VCによってサポートされているトークンで一般化されていません。プロジェクトチームとVCは、供給分布が公正かつ合理的であり、評価が合理的であることを確認するために協力する必要があります。