Introduction
Les investisseurs sont très prudents depuis octobre et l’aversion au risque sur les marchés mondiaux est élevée. Bien que les actions américaines aient atteint de nouveaux sommets fin octobre, elles ont considérablement reculé depuis novembre en raison de la liquidité, du renversement des attentes de baisse des taux d’intérêt et du scepticisme envers l’IA.On s’attend à ce que l’attention du marché se tourne cette semaine vers le rapport financier de NVIDIA et les données de l’IPC américain de septembre.Le sentiment à l’égard des crypto-monnaies ne s’est pas encore rétabli depuis l’énorme tremblement de terre du 10 octobre et a montré une faiblesse à court terme.Dans cet article, Pandu vous amènera à examiner et analyser les performances du marché du mois dernier.
1.Revue du marché d’octobre, perspectives etPerformances du FNB Pandu
En octobre, le marché boursier américain s’est rapidement remis de la panique suscitée par l’escalade inattendue du conflit commercial entre la Chine et les États-Unis.Organisez le TACO (Trump se dégonfle toujours) à l’avance. Au milieu d’une période de performance chargée pour les actions américaines et d’attentes concernant la mise en œuvre des négociations sino-américaines et la réduction des taux d’intérêt, les principaux indices boursiers américains ont atteint de nouveaux sommets les 28 et 29 octobre.Depuis novembre, les déclarations bellicistes de nombreux responsables de la Réserve fédérale ont réduit les attentes de baisse des taux d’intérêt, de resserrement des liquidités aux États-Unis et d’une série de gros titres des géants de la technologie au cours des deux dernières semaines, les indices boursiers américains ont subi des ajustements importants.Le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont clôturé en hausse respectivement de 2,3 % et 4,7 % en octobre, mais ont reculé de 1,6 % et 3,5 % au cours des deux premières semaines de novembre.
Les investisseurs sont très prudents depuis octobre et l’aversion au risque sur les marchés mondiaux est élevée.Bien que l’indice boursier ait atteint de nouveaux sommets, les discussions sur les bulles n’en finissent pas.Après l’annonce selon laquelle les banques régionales aux États-Unis étaient confrontées à des orages et qu’OpenAI cherchait des garanties gouvernementales pour son financement, le marché a immédiatement connu un phénomène « vendre d’abord, poser des questions plus tard ».Bien que la plupart des rapports financiers des géants de la technologie représentés par M7 aient dépassé les attentes du marché, des « histoires de fantômes » sur l’IA américaine se sont succédées en peu de temps.Ce cycle de retracement est principalement dû à l’impact du sentiment du marché. Il s’agit également d’un ajustement sain depuis la montée en puissance du secteur boursier américain de la technologie. Cela n’a pas entraîné de changements fondamentaux dans la logique d’investissement de l’IA.
Graphique : Depuis octobre, l’indice de peur et de cupidité de CNN a souligné à plusieurs reprises une peur extrême.
Source de l’image : CNN
Les crypto-monnaies ont également connu des baisses significatives depuis octobre,Les raisons derrière cela incluent une série de pénuries de liquidités à court terme, les prises de bénéfices des baleines géantes et la méfiance des investisseurs causée par les soupçons d’opérations internes du gouvernement.Bien que la tendance actuelle soit faible, il n’y a aucun signe clair indiquant qu’elle entrera directement dans un marché baissier.Une analyse plus détaillée sera effectuée ci-dessous.
À l’aube de la troisième semaine de novembre, la panique provoquée par la bulle IA sur les actions américaines pourrait progressivement devenir rationnelle compte tenu de l’ampleur de la baisse.L’attention se tournera vers le rapport financier de NVIDIA et les données de l’IPC américain en septembre., apportant plus de certitude aux perspectives du récit de l’IA et de la macroéconomie.
Pandu Innovation ETF (3056.HK) et Blockchain ETF (3112.HK) ont de nouveau établi de nouveaux records en octobre, le cours de l’action a augmenté respectivement de 1,7% et 10,3% et a atteint de nouveaux sommets en valeur liquidative les 9 et 28 octobre respectivement.De sa création en décembre 2022 à fin octobre de cette année, 3056 et 3112Les augmentations cumulées étaient respectivement de 212 % et 245 %., converti enLe taux de rendement annualisé est d’environ 45 % et 49 %. Face au bruit des investissements à court terme sur le marché, Pan Du estime que les avoirs importants dans les ETF existants ont une forte certitude et sont optimistes quant aux performances à long terme.Par conséquent, à l’exception d’un léger rééquilibrage des positions, il n’y aura pas d’ajustements majeurs des positions en octobre.
2. Revue du marché des cryptomonnaies en octobre
Le prix du Whale Take Profit indique une résistance à court terme
Selon les données de CryptoQuant, le coût de détention moyen actuel du Bitcoin pour les baleines à court et à long terme est d’environ 112 788 $. Début octobre, Bitcoin est tombé en dessous de ce coût de réalisation, déclenchant des ventes de panique et provoquant des liquidations à grande échelle parmi les traders à effet de levier.Aux alentours du 10 novembre, les risques systémiques au sein de l’écosystème crypto (en particulier les incidents liés à Binance) ont encore intensifié la pression du marché, et le sentiment à court terme était évidemment sous pression.
Source de l’image : CryptoQuant
Bitcoin tombe actuellement en dessous de la moyenne mobile sur 200 jours et le tableau technique montre une faiblesse à court terme, mais cela ne signifie pas qu’il est entré dans un nouveau cycle de marché baissier.L’afflux continu de fonds institutionnels, la demande stable en chaîne et le coût moyen des baleines restant autour de 112 788 $ indiquent tous que l’ajustement actuel est une correction au milieu du marché haussier plutôt qu’un renversement de tendance.Les données historiques montrent qu’une baisse à court terme en dessous de la moyenne mobile sur 200 jours est souvent une étape permettant à la force principale de prendre de l’ampleur, plutôt que le point de départ d’un déclin à long terme.
Source de l’image : TradingView
Impact de la liquidation de Binance le 10 octobre
Le 10 octobre 2025, selon les données de Coinglass, la liquidation en une seule journée du marché de la cryptographie a atteint un niveau record de 19 milliards de dollars, dont près de 7 milliards de dollars ont été liquidés en seulement 40 minutes.Le rappel initial déclenché par des facteurs macroéconomiques s’est rapidement transformé en une réaction en chaîne mécanique : les positions longues à effet de levier ont été forcées d’être liquidées, la liquidité s’est tarie instantanément, les teneurs de marché ont quitté le marché, les carnets d’ordres des changes se sont effondrés dans un contexte de volatilité extrême et les spreads se sont fortement élargis.Cet incident a révélé la fragilité du système actuel de levier de change et de garantie, débarrassant finalement le marché des bulles spéculatives excessives, incitant les traders à réduire généralement leur levier et à adopter des positions de contrôle des risques plus solides. Cela suggère essentiellement que les facteurs structurels de liquidité, plutôt que le simple sentiment des investisseurs, sont devenus les principaux moteurs de la volatilité sur les marchés actuels.
Source de l’image : TradingView
Différenciation de la position des baleines géantes
Des données récentes en chaîne montrent clairement que les deux groupes de baleines géantes se sont clairement différenciés :
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Vieille baleine (énorme détenteur à long terme): Détient environ 3,3 à 3,6 millions de BTC, provenant principalement d’une accumulation comprise entre 30 000 et 60 000 $ US.Son solde continue de baisser lentement depuis 2024-2025, montrant qu’il se vend progressivement à des niveaux élevés et encaisse des bénéfices.
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New Whale (énorme détenteur nouvellement entré): Ces derniers mois, un total d’environ 350 000 à 450 000 BTC ont été absorbés dans la fourchette de prix supérieure de 110 000 à 125 000 $ US.L’ajustement actuel d’octobre à novembre a laissé dans ses comptes des pertes non réalisées de 3 à 6 milliards de dollars, et les nouveaux gros acheteurs sont confrontés à des pressions évidentes.
Ce modèle a donné naissance à une lutte acharnée entre la « distribution de jetons d’argent ancien » et le « relais d’argent nouveau ».Si les afflux de capitaux ultérieurs peuvent absorber entièrement les ventes de Lao Whale, la tendance à la hausse devrait se poursuivre ;sinon, un ajustement plus profond ne peut être exclu.
Source de l’image : X
Percée politique – Les États-Unis ouvrent la porte à l’ETP
L’Internal Revenue Service (IRS) des États-Unis et le Département du Trésor ont récemment publié la procédure historique de recettes 2025-31, établissant officiellement un cadre de sphère de sécurité qui permet aux produits cryptographiques négociés en bourse (ETP) de participer au jalonnement et de distribuer des récompenses aux investisseurs particuliers sans encourir de charges fiscales supplémentaires. Cette politique tant attendue supprime les principales barrières structurelles qui ont historiquement empêché les fonds conformes de participer au staking.Les principales exigences de la nouvelle réglementation sont les suivantes : la fiducie ne détient qu’un seul actif PoS, fait appel à des dépositaires qualifiés et à des vérificateurs indépendants et maintient un mécanisme de liquidité de rachat approuvé par la SEC.
Cette décision est largement considérée comme une étape importante dans l’intégration profonde des institutions et de l’innovation en matière de revenus. Il donnera naissance à une nouvelle génération d’ETF gagables, élargira considérablement la participation des investisseurs, améliorera le niveau de décentralisation du réseau et ouvrira de nouveaux canaux de revenus aux investisseurs.Le marché s’attend à ce qu’à partir de la mi-2026, le premier lot de produits intégrant des fonctions de staking soit lancé, que davantage de fonds hybrides spot + staking soient approuvés et que la demande d’actifs PoS grand public tels que Ethereum et Solana augmente encore.
Source de l’image : X
Résumé de ce mois
Bitcoin est brièvement tombé en dessous de la ligne de coût des baleines de 112 788 $ et de la moyenne mobile sur 200 jours, déclenchant une liquidation et des fluctuations à court terme. Cependant, la forte demande en chaîne et les afflux de capitaux ETF indiquent qu’il ne s’agit que d’une correction au milieu d’un marché haussier, et non du début d’un marché baissier. Le choc de liquidation de plus de 19 milliards de dollars déclenché par Binance le 10 octobre a révélé la fragilité du système de tenue de marché et de levier et a réinitialisé l’endettement excessif du marché.L’ancienne baleine a continué à distribuer des bénéfices modérément, tandis que la nouvelle baleine a subi d’importantes pertes comptables, formant un équilibre dynamique entre la prise de bénéfices et le relais.Au niveau réglementaire, les dernières directives de l’IRS en matière de sphère de sécurité permettent clairement pour la première fois aux ETP cryptographiques d’être mis en gage et de distribuer des récompenses sans taxes supplémentaires, ouvrant la voie aux ETF gagables et accélérant considérablement l’entrée de fonds institutionnels et l’innovation de produits.
3. Commentaires sur les données macroéconomiques chinoises d’octobre
Les données d’activité économique d’octobre ont montré queAprès le début du quatrième trimestre, la dynamique de croissance de l’économie chinoise s’affaiblit.Le 14 octobre, le Bureau national des statistiques a publié des données économiques pour le mois d’octobre, qui étaient pour l’essentiel inférieures aux attentes :
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La Chine dépasse l’échelle en octobrevaleur ajoutée industrielleElle a augmenté de 4,9% sur un an, contre une augmentation attendue de 5,2%, et la valeur précédente a augmenté de 6,5%. Le taux de croissance a considérablement diminué par rapport à septembre, ce qui pourrait être dû à la perturbation des vacances : les usines ont avancé leurs commandes jusqu’en septembre en considération de la fête nationale.Le taux de croissance moyen de la valeur ajoutée industrielle en septembre et octobre est resté supérieur à celui d’août.
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Chine janvier-octobreinvestissement en immobilisations(hors agriculteurs) a diminué de 1,7% sur un an et devrait baisser de 0,7%. Comparées à une baisse de 0,5 % de janvier à septembre, ces données montrent que la baisse en octobre a été nettement plus importante.Parmi eux, la Chine en octobreInvestissement en développement immobilierToujours faible, sur un an -14,7%, attendu -14,5%, valeur précédente -13,9%.
Source de l’image : Bloomberg
Ceux qui sont plus élevés que prévu comprennent :
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En octobre, les ventes au détail totales de biens de consommation en Chine ont augmenté de 2,9 % sur un an. Bien qu’il ait ralenti pour le cinquième mois consécutif, cela était en partie dû au démarrage anticipé de Double Eleven, qui était encore meilleur que les 2,7% attendus, et la valeur précédente a augmenté de 3% ;
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En octobre, le taux de chômage urbain de la Chine était de 5,1%, et devrait augmenter de 5,2% par rapport à la valeur précédente de 5,2%.
Même si les données macroéconomiques globales ralentissent, le gouvernement n’introduira probablement pas de nouvelles mesures de relance à court terme.D’une part, la croissance du PIB chinois a été stable au cours des trois premiers trimestres et la pression tarifaire s’est également quelque peu atténuée à court terme, ce qui signifie que la croissance économique au quatrième trimestre n’a besoin que d’environ4,5%Avec un seuil aussi bas, l’objectif de croissance annuelle de 5 % peut être atteint.D’un autre côté, les décideurs politiques peuvent concentrer leurs efforts surLe « 15e plan quinquennal » lancé en 2026planificationSur diverses questions structurelles soulevées, une marge de manœuvre politique sera réservée pour prendre de nouvelles mesures visant à soutenir la croissance économique au début de l’année prochaine.
Cependant,Il existe également quelques premiers signaux positifs, indiquant une reprise de la consommation chinoise.octobreIPCDevenu positif, il a augmenté de 0,2% sur un mois et de 0,2% sur un an.Il est possible de se stabiliser et de devenir positif l’année prochaine. Parallèlement, lors de la dernière réunion de résultats trimestriels, les dirigeants d’entreprises de biens de consommation comme LVMH, Hermès et L’Oréal ont spécifiquement évoqué des signes de reprise du marché chinois.Lors du suivi de la consommation physique hors ligne haut de gamme, les propriétés Swire, les canaux hors taxes, etc. indiquent également que le trafic de passagers des centres commerciaux hors ligne augmente également.
Source de l’image : Visuel Chine
Pan Du estime que l’économie chinoise est en train de toucher le fond et de se redresser.Même si la croissance économique chinoise pourrait montrer des signes de ralentissement au quatrième trimestre, l’objectif de croissance du PIB de 5 % pour l’ensemble de l’année sera probablement atteint, et des mesures de soutien supplémentaires peuvent être attendues en 2026. Les attentes macroéconomiques des investisseurs sont relativement proches des résultats réels, et certains signaux prospectifs indiquent une hausse.Cette situation est plus favorable au développement d’entreprises leaders comme les plateformes Internet.R. La valorisation globale de la bourse de Hong Kong est également « rentable ».Nous accorderons une attention particulière aux opportunités d’investissement appropriées.
jakiro
