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Auteur: Victor Ramirez, Matías Andrade et Tanay Ved Source: CoinMetrics Traduction: Good Ouba, Bit Chain Vision World World
Points de cet article:
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Ces dernières années, l’évaluation complètement diluée (FDV) de chaque projet était très différente: la médiane en 2020 était de 140 millions de dollars (protocole Defi), en flèche en 2021 à 1,4 milliard de dollars américains (NFT, jeu), a diminué en 2022 (diminution ( L2 est de 800 millions de dollars américains), de 2023 et 2024 à 2,4 milliards de dollars et 1 milliard de dollars, impliquant principalement le remplacement du projet de couche 1 et du projet Solana.
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Le FDV ignore l’impact du marché à court terme, donc la circulation (c’est-à-dire l’offre publique) est également importante.Les jetons élevés du FDV, à faible circulation tels que World Coin (800 millions de dollars et 34 milliards de dollars américains) peuvent induire en erreur la véritable évaluation.
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Afin de promouvoir l’adoption de l’accord, les Airdrops sont distribués aux jetons et le récepteur se vend souvent rapidement.Bien qu’il ait été rentable au début, la plupart des Airdrops se sont dépréciés pendant longtemps, Bonk a été une exception (environ 8 fois le retour).
introduction
L’un des sujets les plus fréquemment abordés dans le domaine des crypto-monnaies est l’économie de jetons, qui est un système qui distribue aux jetons.L’économie de jetons représente une puissance équilibrée, qui doit non seulement apaiser différents intérêts, mais également garantir la valeur actuelle et future du projet.
Les projets cryptés utilisent divers programmes d’économie de jetons pour motiver certains comportements dans leurs écosystèmes respectifs.Certains jetons sont déverrouillés au public.Pour motiver le développement du projet,Il peut verrouiller certains jetons pour les premiers investisseurs et les membres de l’équipe, généralement verrouillés à un taux préférentiel avant d’entrer dans les transactions en libre marché.Certains projets utilisent même des Airdrops pour récompenser l’utilisateur en fonction du comportement clé de l’utilisateur.
Dans cet article, nous explorerons les différents facteurs de l’économie des jetons du projet et son impact sur l’évaluation des jetons et les activités de chaîne.
Comprendre l’évaluation complètement diluée (FDV)
Pour comprendre les légères différences de jetons, nous expliquerons certains indicateurs d’évaluation couramment utilisés.Valeur marchandeIl s’agit de la valeur marchande des actifs calculée uniquement avec l’offre de circulation, à l’exclusion de l’offre qui sera affectée aux premiers investisseurs, contributeurs et distribution future.La valeur marchande de la circulation est mesurée par la vision du marché de l’évaluation actuelle des jetons.Alimentation en circulation gratuiteIl s’agit d’un jet de trading sur le marché libre.L’évaluation complète de la dilution (FDV) fait référence à la valeur de l’actif de tous les jetons lorsqu’il circule, il est donc appelé « dilution complète ».Le FDV est un indicateur de mesure pour l’évaluation future des jetons.
FDV de l’émission de jetonsPeut être reflété dans une certaine mesureLe marché est prévu à la valeur future du projet actuel.La figure ci-dessous est le FDV de plusieurs crypto-monnaies.
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Les FDV médians sont sortis en 2020 (140 millions de dollars), mais les protocoles Blue-Chip, tels que UniSwap, Aave et Famous Cose 1 tels que Solana et Avalanche, nés à Defi Summer.La valeur moyenne du FDV au moment de la 2021 a été sautée à 1,4 milliard de dollars américains, principalement des projets de NFT et de jeu tels que Gods University, Yead Guild Games et Flow.Le FDV diminué dans les 2022s était principalement la libération d’Apecoin et les premières générations de la couche 2 telles que l’optimisme.En 2023 et 2024, le FDV a rebondi à 2,4 milliards de dollars et 1 milliard de dollars US, principalement la nouvelle vague de projets L1 tels que Aptos et SUI, ainsi que la montée des projets Solana tels que Jupiter et Jito.
Tous les FDV ne sont pas tout aussi importants
Bien que le FDV soit très utile en termes de mesure de la valeur à long terme, il ne prend pas en compte les développements du marché à court terme qui peuvent provoquer des chocs de liquidité et d’approvisionnement.Par conséquent, il est important de connecter le FDV à sa circulation ou à l’alimentation qui peut être utilisée par le public.
Par rapport à l’offre totale, les grands jetons de circulation tels que Bitcoin ont une liquidité considérable.Par rapport à l’alimentation totale, les jetons à faible circulation signifient que la plupart de ses FDV ne sont pas de liquidité.Par conséquent, des jetons FDV élevés et à faible circulation peuvent signifier l’inflation et illusoire de son évaluation totale.L’un des exemples extrêmes de jetons FDV élevés et à faible circulation est la pièce mondiale, qui a une valeur de marché d’environ 800 millions de dollars américains, mais le FDV est d’environ 34 milliards de dollars à la différence.
En général, nous avons vu que les normes de l’industrie représentent essentiellement 5 à 15% des jetons pour déverrouiller la communauté, et l’offre restante verrouille l’équipe, les investisseurs, la fondation, les dons ou d’autres événements de déverrouillage.Les projets publiés avant 2022 sont souvent des jetons plus diversifiés.
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Les jetons élevés du FDV et de faible circulation ont été critiqués par la communauté cryptée.Un exemple historique est le jeton FTX FTT.Les jetons émis par le FDV élevé et le volume à faible circulation ont été critiqués comme un outil pour les premiers investisseurs et autres initiés pour devenir riche au détriment des intérêts des utilisateurs de détail.Cela peut contribuer à la transformation du sentiment du marché en nihilisme, conduisant à une grande quantité de liquidité de vente au détail dans les pièces de monnaie, offrant souvent une plus grande part d’approvisionnement au public au début.
Mais est-ce la seule raison de la mauvaise performance des prix?
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Nous avons découvert,En général,La circulation pendant la distribution n’est pas significative pour l’appréciation des jetons après un an de délivranceEssenceCela est tout à fait cohérent avec notre découverte précédente, et ce dernier montre que l’impact soudain de l’impact soudain de la circulation libre n’a pas d’impact directionnel constant sur les prix.
Activité de plateaux aériens et protocole
Certains accords utilisent Airdrops pour distribuer des jetons à la communauté et atténuer le risque de faible circulation.Les Airdrops sont récompensés par les premiers utilisateurs en donnant aux utilisateurs des jetons en fonction de certains comportements attendus.Les premiers utilisateurs utilisant des accords de récompense de jetons pour Airdrops visent spécifiquement à émettre des jetons en fonction de certains comportements qui peuvent promouvoir le développement de l’accord, similaire aux vérifications incitatives cryptées sur les premiers utilisateurs.Dans la précédente carte d’air SOTN, nous avons constaté que la plupart des adresses vendaient leurs jetons aériens peu de temps après avoir reçu les jetons.
Bien que les plateaux aériens fournissent un bon accident, la plupart des parachutistes perdront sa valeur à long terme.
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Prenant le premier jour de négociation après le plateau aérien comme point de référence, seulement environ un tiers des jetons a maintenu sa valeur après le premier dépôt aérien.La maintenance du rendement médian des jetons aérienne est de -61%.Cependant, certains parachutistes ont apprécié, comme Bonk (environ 8 fois).
Les récompenses en jetons ne sont qu’un moyen de commencer les activités en ligne, mais provoqueront-ils vraiment une utilisation réelle?Il est difficile de mesurer les activités économiques réelles, car chaque accord a des utilisations et des indicateurs différents pour mesurer ces utilisations.Par exemple, nous prenons l’optimisme comme optimisme comme exemple et utilisons la quantité de fonds qui se dépose dans le réseau comme indicateur d’agence générale pour mesurer les activités des utilisateursEssence
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Nous avons vu qu’après la carte aérienne, le nombre d’appels dans la passerelle d’optimisme augmentait.Au cours de la prochaine année, l’événement a progressivement diminué, ce qui est conforme à la baisse globale des activités de cryptage.En bref, la carte aérienne peut augmenter le montant de l’accord à court terme.Mais il reste à observer si cela peut créer une croissance réelle et durable à long terme.
Bien que les plateaux aériens puissent motiver l’utilisation précoce de l’accord, Mais cela ne conduit pas nécessairement à des activités utilisateur continues.毛 毛 毛L’apparence rend la situation plus compliquéeC’est un moyen d’obtenir des jetons en générant des activités supplémentaires sur la chaîne.Récemment, Mao Mao Studio est devenu de plus en plus industrialisé.Cela a conduit à l’attribution des récompenses à la sentence à l’investissement vide sans avantages à long terme.PersonneEssence
Certaines équipes d’accord ont commencé à identifier les attaques de Sybil et à rejeter les récompenses en développant diverses méthodes de lutte contre les attaques de SybilEssenceIl convient de noter que Layerzero récompense une petite partie de la distribution de jetons attendue pour la récompense de Sybil pour l’auto-rapportEssenceAvec les grands courants de gamme à l’échelle de la gaieté Eigenlayer et Layerzero,Que ces parachutistes obtiennent les résultats attendus, ou qu’ils dérivent complètement, et les résultats n’ont pas encore été observés.
en conclusion
Dans de nombreux aspects, les crypto-monnaies exposent la motivation de chaque participant au marché nu.L’économie de jetons peut être considérée comme l’art qui transforme ces motivations en un art réussi et durable.La distribution de l’offre de jetons, le comportement d’incitation et la valeur à long terme sont l’équilibre délicat du traitement différent de chaque projet.Avec le développement des forces du marché et l’émergence d’un nouvel élément, il est très intéressant d’observer la façon dont les utilisateurs et les équipes continuent de s’adapter.
