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Originaltitel:>Warum sich Äther unter den digitalen Vermögenswerten auszeichnet
Autor: Lorenzo Valente, Ark Invest Forscher;
Vorwort
Als Bitcoin seinen Status als zuverlässigen digitalen Wertspeicher und die einzigen Vermögenswerte mit Regeln basieren -basieren die Geldpolitik, scheinen Ethereum Network und Asset Etherbon (ETH) mit ähnlichem Potenzial die Entwicklung zu gewinnen.Tatsächlich wird die ETH zu einem institutionellen Vermögenswert mit Einkommenspotential.
Als einzige digitale Vermögenswerte, die wirklich Einkommen erzielen, scheint die ETH einzigartige und charakteristische Eigenschaften zu haben, was es zu einem „Referenzindikator“ im Bereich der digitalen Vermögenswerte macht.Die ETH spielte eine Schlüsselrolle auf den privaten und öffentlichen Finanzmärkten, wirkt sich auf die Geldpolitik anderer digitaler Netzwerke und Anwendungen aus und misst die Gesundheit einer Vielzahl von Ökosystemen für digitale Vermögenswerte.Der Marktwert des Ethereum -Netzwerks beträgt etwa 315 Milliarden US -Dollar und verfügt über Millionen von aktiven Nutzern pro Monat.
Quelle: Ark Investment Management LLC, 2024.Diese ARK -Analyse basiert auf einer Reihe grundlegender Datenquellen und kann nach Bedarf geteilt werden.Daten zum 15. August 2024.Nur als Referenz sollte es nicht als Ratschläge oder bestimmte Wertpapiere oder Kryptowährungen angesehen werden.
Die Verpfändungsertrag von ETH hat ein anderes intelligentes Vertragsbuch beeinflusst, was sich von anderen digitalen Vermögenswerten als Bitcoin unterscheidet.
In ähnlicher Weise spielen die US -Finanzministerien eine Schlüsselrolle in der traditionellen Wirtschaft mit vielen Rolle: Setzen Sie den Benchmark -Zinssatz, wirken in der unsicheren Zeit als eine hochwertige Wertspeichermethode und beeinflussen die Erwartungen des Marktes an zukünftige wirtschaftliche Bedingungen.Unsere Forschung zeigt,Als Vermögenswert hat die ETH begonnen, ähnliche Attribute wie US -Staatsanleihen im Bereich digitaler Vermögenswerte zu entwickeln.Das Einkommenspotential der ETH -und die breite Verwendung in Digital Asset Transactions -wird zu seiner zwei einzigartigsten und wichtigsten Qualität.
Anleger können Ethereum Ledger durch verpfändete ETH schützen, um ETH -Einkommen zu erzielen.Mit anderen Worten, technisch gesehen ist dieses Einkommen nicht das einheimische Einkommen von ETH -Vermögenswerten.Der Lido-, Raketenpool- oder Frax- und andere Liquiditätsversprechen Derivate liefern die verpfändeten ETH und seine Einkommens -Tokenisierungsmethoden.Liquid Pledge ermöglicht es Benutzern, ihre ETH zu verpflichten, indem sie Derivate erhalten, die ihre verpfändete ETH repräsentieren, und gleichzeitig die Liquidität aufrechtzuerhalten.Eine andere Methode, die als „Solo -Versprechen“ bezeichnet wird, kann die Versprechensanlagen direkter steuern und eine höhere Rendite erzielen.
Ziel dieses Artikels ist es, die einzigartigen Merkmale von ETH zu identifizieren und zu definieren.Was ist das Besondere an ETH?Wie kann es sich in einer breiteren Reihe von Vermögenswerten hervorheben?Wir wollen die folgenden Fragen beantworten:
1. Wie generiert ETH Einkommen?
2. Wie kann der Wirtschaftszyklus der Gewinnrate der Bergarbeiter (MEV) vorhergesagt werden?
3. Hat ETH ähnliche Attribute wie Bindungen?
4. Verbessert die ETH als programmierbare Hypothek Versprechen und Repledge?Wenn ja, wie machst du das?
5. Wird die Stakelrendite von ETH zu einem Referenzertrag für die verschlüsselte Wirtschaft?Was ist, wenn es in welchem Sinne wird?
6. Was sind die gemischten Attribute der ETH bei der Standardklassifizierung traditioneller Vermögenswerte?
1. Wie generiert ETH Einkommen?
„Zertifikat der Rechte und Interessen“ (POS) ist ein ziemlich neuer „Konsensalgorithmus“, der energiespeicher ist als das „Workload Certificate“ (POW).Warum?In der POS die Anzahl der vom Konsensalgorithmus gehaltenen Token und die Anzahl der Token, die bereit sind .Je mehr Münzen für Versprechen, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, den nächsten Block zu erstellen und zu überprüfen.Daher benötigt das POS -System keine große Anzahl von Berechnung von Bergbaufunktionen, erfordert jedoch die Überprüfungen, um eine große Menge an Investitionen in das Internet zu investieren -wenn sie Betrugstransaktionen überprüfen oder gegen die Regeln für die Kernvereinbarung verstoßen, verlieren sie diese Verpfändung.Die Verbraucherverpflichtung kann Betrug verhindern, und die Stromkosten, die von Bitcoin -Bergleuten für die Teilnahme am Netzwerk gezahlt werden, können auch Betrug verhindern.Beide stellen sicher, dass jeder Teilnehmer in wirtschaftlicher Rationalität und Integrität wirkt.
Als das Ethereum -Netzwerk auf Ethereum 2.0 aktualisiert wurde, änderte sich seine Vereinbarung von einem Arbeitsbelastungsnachweis zu einem Aktienzertifikat.Ethereums neuestes Geldpolitik-Upgrade EIP-1559 hat eine neuartige Kostenmarktstruktur eingeführt.Beide Änderungen haben die Art und Weise verändert, wie ETH Einkommen generiert und verteilt.
Die ETH -Rendite basiert auf den folgenden drei Faktoren:
ausgegeben(≈2.8ProzentApr.+ Tipps(& lt; 0,5ProzentApr.+ Mev(& lt; 0,5ProzentApr.
Lassen Sie uns jede Komponente des Einkommens ausführlicher verstehen.
ausgegeben
Ab September 2024 stieg das Ethereum -Netzwerk jedes Jahr um etwa 940.000 ETH.Das Versprechenverhältnis wird sich je nach Anzahl der ETHs der verpfändeten ETH ändern.Wenn die Verpfändung, je höher die Versprechensquote ist, die Ausgabe der Verteilung verringert, da nach dem gewichteten Versprechen der Teilnehmer die Verteilungsrendite im Durchschnitt zugewiesen wird.Es ist wichtig, dass das Ethereum -Netzwerk die minimale jährliche Zirkulationsrate von 1,5% garantiert, und es muss eine ETH zu versprechen, und es gibt keine Transaktion auf der Blockchain.Alle Authentiker, die die Netzwerksicherheit durch Konsens und Verarbeitung von Transaktionen schützen, werden ausgestellt.
Tipp
„Tipps“ ist eine optionale Gebühr, die von London Upgrade und EIP-1559 eingeführt wird.Tipps sind „Prioritätsgebühren“, weil sie Überprüfungen dazu inspirieren, Transaktionen im Block zu priorisieren.
Wenn der Benutzer eine Transaktion senden möchte, müssen er die Grundkosten bezahlen oder sich für die Zahlung eines Tipps entscheiden.Die Grundkosten werden dynamisch anhand der Netzwerküberlastung angepasst.Wenn der Benutzer die Transaktionsgeschwindigkeit beschleunigen möchte, ist die Priorität oder das Tipp optional.Tatsächlich sind die Prioritätskosten eine Kosten, die sich mit der Nutzung des Netzwerks und dem Grad der Überlastung ändert.
Mev
Zusätzlich zu der Ausgabe und dem Benutzertipp erhalten die Überprüfungen auch einen zusätzlichen Gewinn, der durch den „Extraktionswert des Miners“ (MEV) oder die zusätzlichen Gewinne erzielt werden .
MEV entspricht der „Auftragsflusszahlung“ (PFOF) auf dem traditionellen Markt -das zusätzliche Einkommen, der vom Hochfrequenzmarkt und den Händlern zu den Überprüfungen gezahlt wird, um ihren Transaktionsfluss zu priorisieren.Wie die Prioritätskosten ist seine Rendite instabil, da sie von der Angebots- und Nachfragebeziehung des Blockraums abhängt und weniger Händler verwendet, die weniger Transaktionen im Internet kennen.Wichtig ist, dass die MEV -Belohnung nur für den Validator des Ausführens des MEV -Kunden (wie MEV -Boost) anwendbar ist.
Grundkosten
Es ist wichtig, dass grundlegende Ausgaben (wieder unterscheiden, dass die Standardkosten für das Senden von Transaktionen das Einkommen nicht beeinflussen.Stattdessen wird es „verbrannt“ und liefert keinen direkten Cashflow für Zusagen.Im Rahmen des EIP 1559 -Upgrade macht der Grundkostenmechanismus die Kosten vorhersehbarer, und das Ethereum -Netzwerk ist mehr benutzerfreundlich.
Nur Grundkosten und Zirkulation können das Gesamtversorgung von ETH verändern.Die ETH -Token, die die Grundgebühr des Benutzers zahlen, werden dauerhaft vom Gesamtangebot entfernt.Wenn die Grundkosten hoch genug sind (mehr als 23 Gwei auf dem aktuellen Markt) und das „Zerstören“ -Beum Reduzieren Sie die Währung der Vereinbarung.Wenn die Menge an Netzwerkzirkulation höher ist als die Grundkosten für die Zerstörung, tritt die Inflation auf.
Zwei dynamische Unterstützung für den Straffing -Trend der Währungsversorgung durch ETH.Zunächst ermöglicht der Mechanismus von Ethereum Rights Certificate (POS) Verifizierung, um die Betriebskosten (OPEX) und die Investitionsausgaben (CAPEX) im Zusammenhang mit dem Netzwerkserver zu verringern.Mit anderen Worten, die Kosten für Energie- und Rechenzentren im Zusammenhang mit POW- und ASIC -Maschinen existieren in POS nicht.
Zweitens arbeitet Ethereum Network als führende Smart Contract -Plattform am Ende von 14 Transaktionen pro Sekunde.Dank des strengen Testcode hat Ethereum die aktivsten Entwickler, die am häufigsten verwendeten Anwendungen und den höchsten Siedlungswert im Entwicklungsprozess von nur neun Jahren angezogen.
Seit dem Übergang zu POS am 15. September 2022 und der Umsetzung von EIP 1559 hat die ETH immer als Netto -Gewalt -Vermögenswert mit einer durchschnittlichen jährlichen Reduzierung von 0,106%gedient.Wenn Ethereum weiterhin mit POW zu POS läuft und es keinen EIP 1559 gibt, wird die Versorgung des Netzwerks, wie nachstehend gezeigt, um 3,2%pro Jahr erweitert.
Quelle: Ultra Sound Money.Datenbesuche sind der 15. August 2024.ETH (POS) und ETH (POW) und BTC (POW) wurden seit dem Zusammenschluss verglichen.Nur als Referenz sollte es nicht als Ratschläge oder bestimmte Wertpapiere oder Kryptowährungen angesehen werden.
2. Wie kann der Wirtschaftszyklus der Gewinnrate der Bergarbeiter (MEV) vorhergesagt werden?
Wie oben erwähnt, können Bergleute den Wert (MEV) von Value (MEV) zurückziehen.In diesem Abschnitt werden wir MeV ausführlich untersuchen und besondere Aufmerksamkeit darauf achten, wie es produziert und wie es wirtschaftliche Aktivitäten und Marktzyklen vorhersagt.
MEV entspricht der Bestellung von Flow Payment (PFOF) in traditionellen Finanzen.In ähnlicher Weise zahlen Unternehmen wie Citadel Securities wie Citadel Securities Gebühren für Plattformen wie Robinhood, TD American, Charles Schwab und Fidelity, um Kundenbestellungen an sie zu lenken.Tatsächlich wurde MEV während des ETH ICO -Booms im Jahr 2017 als Grundform der „Bestechung“ geboren.In der ICO -Ära müssen Teilnehmer und Investoren, die Token gekauft haben, die bestimmte Projekte gekauft haben, ETH in Smart Contracts im Austausch für die ursprüngliche einheimische Währung des Projekts zurücklegen.Wenn sie immer beliebter werden, wird die Token -Emission zu einem zu übermäßigen Abonnement und arbeitet gemäß dem Prinzip der ersten -serviert.Um die erste Charge von Personen zu werden, die die ETH in diese intelligenten Verträge hinterlegt haben, haben die Teilnehmer Untersuchungen unter der Kette „bestochen“.
Wie PFOF spiegelt MEV in der Regel Einzelhandelshandelsaktivitäten wider, da die Marketinghändler bereit sind, höhere Preise für unbekannte Bestellungen als fundierte Bestellungen zu zahlen.So wie die PFOF -Zahlung der Indikator für übermäßige Ausgaben und Risikoappetit im Bereich Einzelhandelsaktien ist, spielt MEV auch eine ähnliche Rolle bei der Vorhersage des Rückgangs des Ethereum -Ökosystems und des Wirtschaftszyklus, wie unten gezeigt.
Quelle: ARK Investment Management LLC, 2024, Daten von Daytrandingz.com und MEV-Explore V1 basierend auf dem 9. Juni 2024.Nur als Referenz sollte es nicht als Ratschläge oder bestimmte Wertpapiere oder Kryptowährungen angesehen werden.
Obwohl MEV in Ethereum an der Börse entspricht, macht MEV einen Prozentsatz des Gesamtmarktwerts von ETH und ERC-20-Token aus als der Prozentsatz des US-Aktienmarktes.Seit der Fusion wird das Einkommen von 790 Millionen US -Dollar pro Jahr mit 0,20%der 315 Milliarden US -Dollar von ETH entnommen.Der Gesamtmarktwert von ETH- und ERC-20-Token betrug rund 500 Milliarden US-Dollar, und der Prozentsatz der Auszahlungseinnahmen war auf 0,15%gesenkt und war immer noch 27-mal höher als die 2,891 Mrd. USD in 2,891 Mrd. USD in 2,891 Milliarden US-Dollar US $ 5.0056%.Während der frühen Entwicklungsphase ist der Bestellwegsmechanismus von Ethereum teurer als der Auftragsroutenmechanismus in der traditionellen Finanzierung, aber es ist erwähnenswert – und andere Interaktionen mit dezentralen Anwendungen.
Darüber hinaus sind andere Ausgaben und Gewinnzentren (Maklergebühren, Börsen und Hedgefondsgewinne) die Hauptquellen für PFOF -Einkommen.Diese Kosten sind nicht transparent, ist jedoch für die Gesamtkostenstruktur herkömmlicher Finanztransaktionen von wesentlicher Bedeutung.
Laut dem PFOF -Modell der Geschichte im traditionellen Finanzen hängt die Erhöhung des PFOF -Einkommens mit zunehmenden Einzelhandelsaktivitäten zusammen, an denen Händler mit weniger Informationen beteiligt sind, und die Abnahme von PFOF zeigt das Gegenteil an.Zum Beispiel stieg zwischen 2021 und 2022, da die Zinssätze 16 Mal stiegen, von 974 Mio. USD um 40% auf 587 Mio. USD um 40% auf 587 Mio. USD, was den Beginn des Bärenmarktes anzeigt.Gleiches gilt für MeV.
Quelle: ARK Investment Management LLC, 2024, Daten basierend auf Explore.flashbots.net ab dem 15. August 2024.Nur als Referenz sollte es nicht als Ratschläge oder bestimmte Wertpapiere oder Kryptowährungen angesehen werden.
Unsere Untersuchungen zeigen, dass die meisten MEVs im nächsten Jahr auf Layer 2 extrahiert und angezeigt werden können.Layer 2 ist eine sekundäre Vereinbarung über Ethereum.Sie können die Skalierbarkeit und Effizienz verbessern, indem sie Transaktionen außerhalb der Hauptkette verarbeiten, während sie ihre Sicherheit nutzen, um die Transaktionszeit zu verkürzen und die Transaktionsgebühr erheblich zu verringern.In den nächsten zwei Jahren erwarten wir, dass mehr als 90% der gesamten Transaktion auf Schicht 2 auftreten.Um an Investoren im Einzelhandel gerecht zu werden, die für die Preise sensibler sind, sollte Layer 2 die ETH -Handelsaktivitäten dominieren und unvergleichliche Vorteile von MeV erhalten.
Heutzutage werden das dominante Network -Netzwerk -Arbitrum und der Optimismus von einem einzelnen Sortierer ausgeführt, was bedeutet, dass der Blockraum nicht auf die höchsten Bieter versteigert.Stattdessen wird die Transaktion gemäß dem Prinzip der ersten -servierten Sortierung sortiert, und der Blocksucher oder der Bauherr kann nicht erneut sortiert werden.
Daher sind einige Formen von MEV (maximaler Extraktionswert) unmöglich, was zeigt, dass MeV signifikant niedriger ist als ein fortgeschrittenerer Zustand mit mehreren dezentralen Sortierern und einer reifen MEV -Infrastruktur.
Die Rendite von MEV ist eine Untergruppe der Gesamtrendite von ETH.Im Vergleich zu traditionellen Finanzen basiert MEV hauptsächlich auf Einzelhandelstransaktionen, und der Anteil der Mittel mit unzureichenden Informationen ist ein Maß für die aktive und wirtschaftliche Gesundheit.
3. Hat ETH ähnliche Attribute wie souveräne Anleihen?
Es gibt bereits seit Hunderten von Jahren feste Einkommensvermögen (insbesondere Anleihen) und sind einer der wichtigsten finanziellen Förderungsfaktoren in der Wirtschaft.Anleger von Anleihenvertretern sind Kredite von Kreditnehmern (normalerweise Unternehmen oder Regierung).Unsere Forschung zeigt,Obwohl nicht die gleichen wie souveräne Anleihen, hat die verpfändete ETH (STETH) die Eigenschaften wie souveräne Anleihen ähnlichDiese Ähnlichkeiten sind erkundet.
Die wichtigsten und unterschiedlichsten Punkte zwischen der Versprechen -ETH und den souveränen Anleihen sind wie folgt:
Hinweis: Für die Ablaufzeit kann die zugesetzte ETH jederzeit storniert werden.Quelle: Ark Investment Management LLC, 2024.Nur als Referenz sollte es nicht als Ratschläge oder bestimmte Wertpapiere oder Kryptowährungen angesehen werden.
Wenn wir den Vergleich der nachstehenden Versprechen -ETH- und souveräne Anleihen diskutieren, betonen wir, dass ihre Unterschiede genauso wichtig sind wie die Ähnlichkeit.Wir glauben, dass ihr Risikostatus Versprechen darstelltEthDer signifikanteste Unterschied zwischen souveränen Bindungen.
Kreditrisiko
Souverän -Anleihen: Wenn eine Regierung eine Verschuldung lokaler Währungspreise gab, hat die Regierung die Möglichkeit einer Vertragsverletzung, obwohl diese Möglichkeit für stabile Volkswirtschaften weniger wahrscheinlich ist.
ETH: Ethereum -Netzwerk kann keine Rückstände von verpfändeter ETH sein, da dies technisch gesehen keine Schulden sind.Das Versprechen wird aus der Kettenaktivität und der Netzwerkverteilung durch Programmierung erzielt, was bedeutet, dass die Einkommen nach Netzwerkleistung, Aktivitätsniveau und Verpfändungsrate schwankt.
Inflationsrisiko
Souveräne Anleihen: Die Inflation lokaler Währungen kann den Wert der Anleiherenditen untergraben und damit die Kaufkraft verringert.
ETH -Abholung: Wenn die Zirkulationsrate der neuen ETH die Zerstörungsrate der Grundkosten erheblich überschritten ist, besteht das Risiko einer Inflation, was zu einer Erhöhung des Angebots führt, wodurch der Wert des Nettoeinkommens und die verwässerte Zinszahlung verringert wird.
Zinsrisiko
Souverän -Anleihen: Zinsänderungen wirken sich auf die Anleihepreise aus, und steigende Zinssätze führen normalerweise zu einem Rückgang der Anleihepreise.
ETH: Obwohl Ethereum selbst keine Vielzahl von Anleihen ausgibt (eine Vielzahl von Versprechenerträgen in verschiedenen Zeiträumen), kann die erwartete Änderung der Rendite anderer 1 -Level -Smart -Vertragsplattformen den wahrgenommenen Wert und die Attraktivität der Versprechen -ETH beeinflussen.
Währungsrisiko
Souverän -Anleihen: Die Abschreibung lokaler Währungen im Vergleich zu anderen Währungen führt zu einem erheblichen Rückgang der Zinszahlung und des Hauptwerts, wenn sie in andere Währungen umgewandelt wird.
ETH: ETH kann im Vergleich zu anderen wichtigen Kryptowährungen und rechtlichen Währungen schwanken, die den tatsächlichen Wert der Verpfändungsrendite und des Kapitals im Vergleich zu anderen Vermögenswerten beeinflussen.
Politische und rechtliche Risiken
Souveräne Anleihen: Änderungen im Regierung oder des Regulierungssystems können die Rückzahlung von Anleihen beeinflussen und zu Änderungen der Steuerpolitik und/oder der Umstrukturierung von Schulden führen.
Paket -ETH: Diese Analogie ist nicht sehr direkt.Die Package -ETH nimmt zusätzliche Risiken im Zusammenhang mit Netzwerksicherheit und Governance ein.Wenn die Verifizierung nicht ordnungsgemäß ist oder zusammenbrochen wird, kann die verpfändete ETH als Strafe bestraft werden, was potenzielle Verluste des Auftraggebers verursacht.Die Änderung der regulatorischen Veränderungen in einem breiteren Bereich von Kryptowährungsmärkten wirkt sich auch auf den Wert und die Sicherheit der zugesagten ETH aus.
Volatilität
Souveräne Anleihen: Souveräne Anleihen gelten allgemein als niedrige Fluktuationen mit niedrigem Risiko.Während der Zeit wirtschaftlicher Instabilität oder politischer Turbulenzen kann die Volatilität von Anleihen jedoch erheblich zunehmen.
Paket -ETH: Die Volatilität der ETH ist groß, weil sie sich noch in der Budgetbühne befindet.Die Volatilität wirkt sich auf das Einkommen und den Hauptwert aus.
Die verpfändete ETH -Modellierung ist eine souveräne Bindung, um die Unterschiede in ihrem jeweiligen Risikostatus zu verstehen.Obwohl beide von Inflation, Zinsänderungen und Währungsabschreibungen beeinflusst werden, kann die Art dieser Risiken und ihre Auswirkungen sehr unterschiedlich sein.Darüber hinaus führt die ETH PLEDDE einzigartige Risiken im Zusammenhang mit Netzwerksicherheit, Verifiziererverhalten und intelligenten Vertragsfehlern ein.
Ähnlich wie der gegenwärtige Wert der Berechnung von souveränen Anleihen können Menschen versuchen, den Barwert der sogenannten „verpfändeten ETH -Anleihen“ zu simulieren.Die Formel fügt den Barwert jedes Zins -Tickets für die jeweils einbezogenen Zinszins zum Barwert des Wertes der Ticketoberfläche hinzu, wenn die Anleihe abläuft.Durch die Modellierung von Zinsenzins mit der Versprechen -ETH -Rendite und der Modellierung des Abzinsungssatzes mit dem risikofreien Zinssatz der US -Finanzanleihen können die Menschen den aktuellen Preis für verpfändete ETH -Anleihen erhalten.
Einer der wichtigsten Unterschiede zwischen souveränen Anleihen und „verpfändeten ETH -Anleihen“ ist jedoch, dass sich der Ertrag der Versprechenseth jeden Tag ändert.Daher muss die „verpfändete ETH -Anleihe“ die durchschnittliche Rendite während der Ablaufzeit berechnen.Im Gegensatz zu herkömmlichen souveränen Anleihen kann die Verpfändung ETH jederzeit verpflichten oder „Erlösung“ stornieren, und der Auftraggeber kann jederzeit eingelöst werden.
Derzeit hat ETH keine Ertragskurve, was bedeutet, dass die Verpfändungsrendite nichts mit der Ablaufzeit des Versprechens zu tun hat.Nach unserer Untersuchung kann sich die ETH -Ertragskurve in den nächsten Jahren jedoch ändern, was die Ähnlichkeit mit souveränen Anleihen erhöht, und die Periode und Zeitraum des ETH -Versprechens sind unterschiedlich.
4. Verbessert die ETH als programmierbare Hypothek Versprechen und Repledge?
Liquidate Derivate (LSD) sind ein Protokoll, das darauf abzielt, den Versprechen zu vereinfachen, der für Benutzer geeignet ist, denen technisches berufliches Wissen fehlt.LSD kooperiert mit den vertrauenswürdigen Knotenbetreibern, um die Verpfändungsoperationen im Namen der Benutzer zu verwalten.Benutzer, die ETH durch den führenden LSD -Anbieter verpflichten, erhalten Steth.Steth ist die synthetische Version seiner zugesagten ETH, die dem Einzahlungszertifikat auf Token -Basis ähnelt.Steth Tokens passt sich automatisch an, um die Verpfändung (3,2% APY) widerzuspiegeln, und kann an zentralisierten und dezentralen Börsen in ETH umgewandelt werden.Anschließend werden die Token oder Einlagen für die Ausleihe, die Erlangung von Hebelwirkung, die Re -Mortgage und viele andere finanzielle Aktivitäten in den Bereichen Digitalvermögen verwendet, insbesondere Anwendungen/Protokolle, die auf Ethereum basieren.
Steth ist die Einnahmeversion von ETH.Da Steth Programmierbarkeit und Liquidität hat, ersetzt es ETH in vielen Defi -Protokollen und -Anwendungen.Tatsächlich hat Steth ETH in hohe Hypotheken in der Ethereum -Wirtschaft ersetzt.Heute, insgesamt etwa 2,7 Millionen Steth als Defi -Hypothek, entspricht etwa 31%des gesamten Storth -Angebots, wie unten gezeigtWesen
Hinweis: Die y -Achse auf der linken Seite dieses dritten Teils basiert auf US -Dollar (eine Milliarde US -Dollar).Jede Abkürzung, die auf der rechten Seite der obigen Abbildung angezeigt wird, stellt ein anderes Gut dar, das als Kollateral verwendet werden kann. Tether Stablecoin, Uscle Stablecoin, WETH (Ether.fi Eth), WBTC (Wickelte Bitcoin), ETH (ETH), Steth (Lido -Eth).Quelle: Dune (https://dune.com/lido/teteth- compare-to-sto) Ende des 15. August 2024.Nur als Referenz sollte es nicht als Ratschläge oder bestimmte Wertpapiere oder Kryptowährungen angesehen werden.
In den Liquiditätspools von Kurven, Uniswap, Balancer, Flugplatz und anderen führenden Dex befinden sich mehr als 80.000 Streifen.Steth ist eine Art Einkommensvermögen.Gegenwärtig sind die bevorzugten Hypotheken von Aave V3, Spark und Makerdao 1,3 Millionen Steth, 598.000 Steth und 420.000 Steth.Unsere Untersuchungen zeigen, dass andere Liquiditätsversprechen von Steth und ETH die erste Wahl einer hohen Hypothek im Ethereum -Ökosystem im Ethereum -Ökosystem werden.
HINWEIS: Die y -Achse auf der linken Seite dieses dritten Teils wird anstelle von Steths US -Dollar gemessen.Quelle: Dune (https://dune.com/lido/teth-compare-to-sto-ther). Verkauf.
Wenn der Benutzer jedoch höhere Renditen von der ETH erzielen möchte, was verpfändet ist und mehr Nutzung als Hypothek liefert, was wird dann passieren?
Dies ist genau die Funktion, die Eigenlayer (eine Re -Pledge -Vereinbarung) implementiert werden kann.Bisher hat Eigenlayer ETH -Token -Bezahlungszertifikate in Höhe von 13 Milliarden US -Dollar angesammelt, wobei 50%der LIDO TVL ausmacht und etwa 4%des gesamten ETH -Angebots ausmacht, wie nachstehend gezeigt.Das im Ethereum -Netzwerk zugesagte Flüssigkeitsversprechen der ETH kann sich auf die Eigenlayer -Plattform verpflichten, sodass andere Protokolle die Netzwerksicherheit innerhalb des angegebenen Zeitraums verbessern können. Dieser Prozess ähnelt den Mietsicherheitsdiensten.
Die Volatilität einiger Protokolle ist zu groß, um eine zuverlässige Netzwerksicherheit zu gewährleisten (wie ETH) mietet all seine Sicherheit, sie zu lösen.Für seine Sicherheitsdienste werden die Belohnungsbelohnungskräfte wie Eigenlayer vom Parlament belohnt, genau wie das Ethereum Network die Überprüfungen zahlt.
Wir glauben, dass die Entstehung von Re -Pledge es den Anlegern ermöglicht, ihre Risiken und Renditen besser zu kontrollieren, wodurch die Praktikabilität und Effizienz von ETH als Hypotheken in Defi verbessert wird.
Hinweis: Jede Abkürzung, die oben in der obigen Abbildung angezeigt wird ), Lseth (flüssiges Kollektiv), Oeth (Ursprungsprotokoll), Meth (Mantel), Sweth (Swell), Wbeth (Binance).Quelle: Der Block ab dem 15. August 2024.Nur als Referenz sollte es nicht als Ratschläge oder bestimmte Wertpapiere oder Kryptowährungen angesehen werden.
Der Erfolg von Eigenlayer zeigt, dass Benutzer und Institutionen ein starkes Interesse daran haben, ETH -IT in komplexerer Nutzung zu verwenden.Durch die Einführung neuer Anwendungsfälle können die Teilnehmer die ETH beibehalten, die sie innehaben und zusätzliche Vorteile generieren.Wenn sie sich von der Start von Eigenlayer abheben, hebt sich genau wie Steth von der nativen Versprechen -Flowing -Kampagne bis zur Kampagne wahrscheinlich als Hypothek auf verschiedenen Plattformen ab.
Ob im Liquiditätspool, der Kreditplattform, strukturierten Produkte oder stabilen Münzen, die durch verschlüsselte Unterstützung unterstützt werden. Verschiedene Formen von Leistungen können die erste Wahl der Programmierhypothek in Defi -Unentschieden sein, ohne dass der Einsatz im Einsatz Ethereum 1 -Etage noch verfügbar ist Alle 2 -Ebenen derzeit verfügbar.
5. Wird der Versprechen der ETH -Rendite zum endogenen Maßstab der verschlüsselten Wirtschaft?
Bisher haben wir ETH in einigen Aspekten von Vermögenswerten beschrieben, die wie souveränen Anleihen in diesem Artikel ähnlich sind, und die ETH und ihre liquiditätsbedingten Derivate als Übertragung von Liquitäten in DEFI beschrieben, was viele weit verbreitete Anwendungen unterstützt, die weit verbreitete Anwendungsprogramme sind.In diesem Teil dieses Artikels konzentrieren wir uns auf ein weiteres einzigartiges Merkmal der ETH -Verpfändungsrendite: ihre Auswirkungen auf die Investitionen in die Verschlüsselungswirtschaft. Verglichen.
Heutzutage wirken sich die Erträge der Verpfändung aus, die sich auf öffentliche und private Investitionen im Bereich digitaler Vermögenswerte auswirken, genau wie die Rolle von liquiden Vermögenswerten (HQLA) in der traditionellen Finanzierung.Zunächst scheint die Rendite von ETH einen enormen Druck auf die native Rückkehr des Wettbewerbsvertrags zu üben und andere Blockchain dazu zu zwingen, höhere Belohnungen für Verifizierungen zur Erkennung ihrer Sicherheits- und langfristigen Verpflichtungen zu ermöglichen, wie nachstehend gezeigt.Wenn die Kapitalrendite unwahrscheinlich ist, warum sollten Anleger/Überprüfungen Vermögenswerte mit einem höheren Versprechensrisiko und mehr Volatilität halten?Es ist wichtig, dass die Ausbeuten anderer Vermögenswerte im Gegensatz zu ETH oft den Cashflow verdünnen.Mit anderen Worten, wenn der Investor eine andere Generation der Schicht 1 innehat und nicht zuverpflichtet, wird die Netzwerkinflation sie verdünnt.
Quelle: ARK Investment Management LLC, 2024, Daten basierend auf dem Stakel -Explorer ab dem 15. August 2024.(Https://www.stakerrewants.com) Nur als Referenz sollte es nicht als Vorschlag für Investitionsvorschläge oder Kauf, Verkauf oder Halten spezifischer Wertpapiere oder Kryptowährungen angesehen werden.
Die ETH -Versprechenertrag erhöht auch die Wahrscheinlichkeit, stabile Münzen zu halten und zu leihen.Wenn seine native Rendite steigt und zum Benchmark wird, machen die Aktivitäten von ETH, die MEV -Kosten und die Gesamtnachfrage mehrere Defi -Protokolle unter Druck.Makerdao, aave und Compound sind drei davon.
Makerdao ist eine Vereinbarung zur Verwaltung der Ausstellung und Verwaltung von Dai Stablecoins.DAI wird von der Hypothekenschuldenposition (CDP) ausgestellt, da Benutzer Hypothekenprodukte wie ETH oder andere weiße Listen -Vermögenswerte an DAI einsperrten.Eine der Kernfunktionen des Makerdao -Protokolls ist die DAI -Sparquote (DSR), die es DAI -Inhabern ermöglicht, Zinsen zu verdienen, indem sie ihre DAI in einen speziellen Smart -Vertrag sperrten.Nachdem DAI einen großen Druck auf den Verkauf des Drucks und die verminderte Zirkulationsversorgung ausgesetzt war, beschloss Makerdao Governance, den DSR -Zinssatz von 5% auf 15% zu erhöhen.
Auf dem Währungsmarkt wie Aave oder Compound wird die Rendite für Angebots-/Kreditaufnahme Stablecoin erheblich erhöht.Der APY -Bereich der Fiat -Währung unterstützt Stablecoin je nach Marktbedingungen von 5% bis 15%.Dieser Zinssatz spiegelt die Anleger wider, die bereit sind, Stablecoins zu leihen, und gleichzeitig ETH oder Steth als Sicherheiten zur Verfügung stellen, ohne verkauft zu werden.
Darüber hinaus ziehen Protokolle wie Ethena Labs (es bietet eine stabile Währung mit Spot -Arbitrage -Transaktionen zwischen Spot Steth und nachhaltigen Futures Short -Positionen als Hypotheken an) viele Steth -Inhaber.Warum?Die Rendite der stabilen Währung von Ethena ist signifikant höher als die Defi -Alternative, geschweige
ETH -Zusagen wirken sich auch ausgewirkt.Es ist zu hoffen, dass die Einführung neuer Produkte oder neuer Funktionen und das Anziehen von ETH -Bewertungskapital für den Eintritt in seinen Kapitalpool ihre Anreizmaßnahmen im Einklang mit den aktuellen Marktbedingungen durchführen müssen.Für viele Teams und Vereinbarungen bedeuten höhere Verpfändungsrenditen in der Regel höhere Akquisitionskosten der Nutzer, da potenzielle Anleger und Liquiditätsanbieter eher die ETH verpflichten, stabilere Renditen zu erzielen, nicht neu oder neu oder neu in weniger ausgereiften Einkommensbetriebsmöglichkeiten im Zusammenhang mit höher Risikorenditen.
Die Verteilung von Fonds an Anleger mit frühen digitalen Vermögenswerten stellt die gleiche Frage: Wird dieses Projekt aufgrund der Risiko- und Liquiditätsanpassung eine bessere Kapitalrendite bieten als verpfändete ETH?Wir können ein Beispiel für eine Annahme verwenden, um dieses Problem zu untersuchen.Eine typische Investitionszeit für Investitionen beträgt 7 Jahre (die durchschnittliche Erntezeit von Technologie -Startups).Wenn die ETH -Renditen nach 7 Jahren Zinsen von Zinsen 4% betragen, muss die Leistung von geschlossenen Fonds mehr als 31% besser sein als die ETH.Mit anderen Worten, frühe Investoren im Bereich digitaler Vermögenswerte berücksichtigen dies häufig: Auf der Grundlage der Risiko- und Liquiditätsanpassung können die von ihnen bewerteten Elemente einfach eine höhere Rendite halten und versprechen?In Anbetracht eines typischen 7 -jährigen Fonds wird beispielsweise in dieser Zeit die Erntezeit bezeichnet.Wenn die gleichen Fonds in ETH gesteckt und verpfändet werden, beträgt die durchschnittliche Verpfändungsrendite 4%, die Leistung des Projekts muss mindestens 31%höher sein als die ETH, um den zusammengesetzten Ertragseffekt auszugleichen.In einem Bullenmarkt mit über -subskription, verringerter Bewertungsattraktion und ungünstigen Eigentumsbedingungen wird der Wettbewerb der zugesagten ETH intensiver.
6. Was ist das gemischte Attribut von ETH?
Der Grund, warum der Spot -Bitcoin -ETF erfolgreich ist, ist, dass Bitcoin im Vergleich zu anderen Wertspeichern (insbesondere Fiat -Währung) das Potenzial für Wertschätzung hat und eine hohe Stabilität hat.Die Bevölkerung der Währungsbehörden spielen eine wichtige Rolle bei der langfristigen Abwertung der Fiat -Währung für die Entscheidungsfindung (manchmal willkürlich und inkonsistent).Stattdessen ist Bitcoin „Regeln -basiert“, und sein Angebot wurde an der Mathematik mit maximal 21 Millionen gemessen.Daher wird Bitcoin zu einer leistungsstarken Alternative zur Fiat -Währung und ist eine digitale Vermögenskategorie, die dem digitalen Gold ähnelt.
Als jüngerer Kapital verzeichnet ETH seit vielen Jahren mehrere Währungen und Technologie -Upgrades.Darüber hinaus erschweren die Vollständigkeit und den Cashflow seiner Turing die Beschreibung, Definition und Rahmen für die Grenze der traditionellen Vermögenskategorie.
Robert Greer in der Zeitung „Was ist eine Vermögensklasse (sowieso)“ ist in drei Kategorien unterteilt: Die Vermögenswerte sind in drei Kategorien unterteilt:
Kapitalvermögen:Vermögenswerte, die den Wert in Form eines Cashflows wie Aktien, Anleihen oder Immobilien erhöhen.
Verbrauchervermögen:Kann konsumiert oder in Vermögenswerte anderer Vermögenswerte oder Produkte wie Waren umgewandelt werden.
Wertspeicherung:Vermögenswerte, die nicht konsumiert oder in andere Vermögenswerte oder Produkte umgewandelt werden können, können aber für lange Zeit den Wert aufrechterhalten.
Quelle: Greer 1997.Nur als Referenz sollte es nicht als Ratschläge oder bestimmte Wertpapiere oder Kryptowährungen angesehen werden.
In diesem Artikel erläutern wir die Ähnlichkeiten zwischen ETH -Erträgen und Anleihenwerkzeugen (insbesondere souveränen Anleihen).Wir haben nachgewiesen, dass die ETH -Erträge die Standards für die Messung von intelligenten Vertragsaktivitäten und den Wirtschaftszyklus in den digitalen Vermögenswerten sind, genau wie der Zinssatz des Bundesfonds in der traditionellen Finanzierung.Darüber hinaus ist ETH wie bei jedem anderen 1 -Level -Vermögenswert ein Vermögenswert, der im Ethereum -Netzwerk verwendet wird, um in die Kontotransaktion aufgenommen zu werden.Dieser Vorgang umfasst das Umtausch von Vermögenswerten, um Daten für die Zahlungsüberprüfung zu bezahlen und zu berechnen.Wir betonen auch die Fähigkeit, die ETH als liquiden Vermögenswert in Defi zu verpflichten.
Was sind die besten Möglichkeiten, um ETH als Vermögen zu klassifizieren und zu definieren?
Obwohl das banklose Team der Ansicht ist, dass ETH ein „dreiphasige Vermögenswert“ ist, laut der Klassifizierung von Robert Greer,Die ETH spiegelt auch die Eigenschaften von drei verschiedenen Vermögenskategorien widerAber wir glauben, dass Bitcoin eine sehr zuverlässige Wertspeichermethode war und weiterhin wird.Sagen, trotzdem,Wir glauben auch, dass ETH den Weg für einen neuen Hybridvermögen ebnetWesenObwohlDie ETH zeigt Wertspeicherattribute in der Smart Contract Economy, aber der Unterschied zwischen ETH und anderen digitalen Vermögenswerten besteht darin, dass es sich um einen programmierbaren und Cashflow -Vermögen handelt.Wesen
ETH und verpfändete ETH sind extrem Liquidität und werden an vielen Börsen weit verbreitet.Ihre Liquidität stellt sicher, dass sie sie leicht liquidieren und in andere Vermögenswerte und/oder für verschiedene Defi -Protokolle umwandeln können.Obwohl die ETH eine größere Volatilität als Staatsanleihen oder Immobilien aufweist, ist sie eine der ausgereiftsten, wertvollsten und breitesten Kryptowährungen der Welt.Mit dem Start des Spot -ETF -ETF kann die Akzeptanz der ETH zunehmen, und seine Volatilität kann verringert werden.
Gegenwärtig wurden ETH und seine Liquiditätsderivate als Hypotheken in verschiedenen DEFI -Protokollen verwendet.Obwohl die ETH für eine einzelne Vermögenskategorie möglicherweise nicht geeignet ist, unterstreichen die facettenreichen Attribute in den multiplättischen Attributen den Charme seiner einzigartigen Vermögenswerte, was für diejenigen, die an der globalen Smart Contract -Wirtschaft teilnehmen möchten, die an einem schnellen Wachstum teilnehmen möchten, sehr attraktiv ist.
