jakiro
Autor: HASEEB, socio administrado por Dragonfly;
¿Está rota la estructura del mercado?¿VC es demasiado codicioso?¿Es este un juego de ser manipulado para inversores minoristas?
Casi todas las teorías que he visto sobre este problema parecen estar mal.Permítanme hablar con los datos a continuación.
Esta es una forma generalizada hecha por el usuario X TradetheFlow, que muestra que un grupo de tokens que recientemente se lanzó por Binance está disminuyendo.La mayoría de ellos se ridiculizan como tokens de «FDV alto, baja circulación», lo que significa que tienen una valoración alta y completamente diluida, pero la cantidad de circulación en el primer día es muy pequeña.
Dije todo esto en gráficos y eliminé la etiqueta.Excluí las monedas y tokens de memes claros que habían sido antes de la moneda de Binance, como Ron y Axl.
Como sigue, el BTC (beta) es amarillo:
Las fichas de binance de «baja circulación, alta FDV» cayeron casi todos.¿Qué se puede explicar?Para la destrucción de la estructura del mercado, todos tienen un conjunto de sus teorías favoritas.
Las tres teorías más populares son:
1. Venture Capital/Kol está volcando a los inversores minoristas
2. Dar a los inversores minoristas enojados que renuncien monedas de capital de riesgo y solo compre moneda de meme
3. El suministro es demasiado pequeño, y no se puede encontrar a un precio significativo
¡Es una sensación de razón!Veamos si son ciertos.Pero para mantener la ciencia, necesitamos una hipótesis nula para refutar.Nuestra cero falsificación debe ser: estos activos tienen un precio, pero no hay problemas de estructura de mercado más profundos.(Clásico «Hay más vendedores que compradores, fin»).
Discutiremos cada teoría una por una.
1. Venture Capital/Kol está volcando a los inversores minoristas
Si es así, ¿cómo debería ser?
Deberíamos ver que los tokens más cortos se venden más rápido que otros tokens, y los proyectos con períodos de bloqueo más largos o ningún KOL deberían funcionar bien.(El contrato perpetuo de motivación también puede ser otro transportista de este vertido).
Entonces, ¿qué vemos en los datos?
Por lo tanto, desde la moneda superior hasta principios de abril, los tokens en realidad se desempeñaron bien, algunos fueron más altos que el precio del día de la OCS, y algunas fueron más bajas que el precio de la moneda suprema, pero la mayoría de ellos se concentraron en aproximadamente 0 .Antes de eso, parecía no haber VC o Kol vendido.
Luego, a mediados de abril, todo cayó.Todos estos proyectosAunque aparece en muchas fechas diferentes y tiene muchos inversores de capital de riesgo y KOL diferentes,¿Están desbloqueados a mediados de abril y comenzaron a vender a inversores minoristas?
Me revelaré aquí.Soy un VC.Hay un vertido absolutamente VC hacia los inversores minoristas.Pero estos son VC de bajo nivelLa mayoría de los equipos que cooperan con estos VC no figuran en el primer intercambio de nivel.Cada compañía de capital de riesgo superior que piensa tiene al menos un período de bloqueo de un año y año de período de lanzamiento antes de obtener tokens.De hecho, según las reglas de 144a,Para cualquiera que sea supervisado por la SEC, el período de bloqueo de un año es obligatorioEsenciaAdemás, para grandes VC como nosotros, nuestra posición es demasiado grande para cubrir fuera del intercambio, y de acuerdo con el contrato, generalmente tenemos obligaciones de no hacerlo.
entoncesPor eso esta teoría no tiene sentidoElCada uno de estos tokens está a menos de un año de TGE, lo que significa que VC, que tiene un período de bloqueo de un año, ¡todavía está bloqueado!
Tal vez algunos de estos proyectos de VC de bajo nivel vendidos se han vendido temprano, pero todos los proyectos han caído, incluso los principales proyectos de VC que aún están bloqueados.
Por lo tanto, para algunos tokens, el vertido de inversores/Kol puede ser cierto, siempre hay malos comportamientos en algunos proyectos.Pero si todas las fichas caen al mismo tiempo, esta teoría no puede explicar esto.
La siguiente teoría.
2. Dar a los inversores minoristas abandonarse con enojo a estos tokens y solo comprar moneda de meme
Si esto es cierto, entonces lo que deberíamos ver es que el precio de estos nuevos problemas de tokens cayó, y los inversores minoristas recurrieron a monedas de memes.
Por el contrario, lo que vemos es:
He dibujado gráficos basados en los tokens de alta circulación de alta circulación de SO en comparación con el volumen de transacción de moneda de meme.El tiempo no es correcto.
Este es el volumen comercial de Dex en Solana, que cuenta la misma historia:La moneda del meme estalló a principios de marzo antes de mediados de abril.
Entonces esto también es inconsistente con los datos.Después de los tokens de canasta de alta circulación de alta circulación mencionados anteriormente de SO, la transacción de moneda de MEME no tenía un amplio rango de rotación.Las personas están intercambiando monedas de memes, pero también están intercambiando moneda singapurenseY el volumen de transacciones no respalda esta razón por la que los inversores minoristas abandonan las monedas de capital de riesgo a la narrativa de las monedas de memes.
El problema no es la cantidad de transacción, sino como el precio de los activos.
En otras palabras, muchas personas intentan vender tales historias: las fantasías de los inversores minoristas de proyectos reales se han destrozado, y ahora están principalmente interesados en la moneda de memes.Visité la página de Binance de Coingecko y verifiqué los tokens de los primeros 50 volumen comercial,Alrededor del 14.3%de las transacciones de binance hoy provienen de transacciones de moneda de memes.Las transacciones de moneda de memes son solo una pequeña parte del campo de criptomonedas.Sí, el nihilismo financiero es un fenómeno, y es muy prominente en Twitter cifrado, pero la mayoría de las personas en el mundo todavía están comprando tokens porque creen en ciertas historias técnicas, ya sea correctas o incorrectas.
Entonces, está bien, tal vez literalmente los inversores minoristas no han cambiado de las monedas de VC a las monedas de memes, pero aquí hay una sub -tímica:VC tiene demasiados proyectos, por lo que los inversores minoristas dejan de ira.Ellos (¿a mediados de abril?) Conscientes de que estas monedas de VC son estafas, y el equipo del proyecto + VC tiene alrededor del 30-50% de los tokens.Este debe ser el colmo que aplasta al camelloEsencia
Esta es una historia satisfactoria.Pero he sido un VC cifrado durante algún tiempo.La siguiente es una instantánea de la distribución de monedas desde el 2017-2020:
Eche un vistazo a la sombra roja, esta es la proporción de los expertos (equipo+inversores).SOL 48%, AVAX 42%, BNB 50%, STX 41%, cerca del 38%etc.La situación de hoy también es muy similar.Por lo tanto, si la razón es que «los tokens no fueron VC en el pasado, pero ahora», esto también es inconsistente con los datos.Independientemente del ciclo, los proyectos intensivos de capital siempre tienen equipos e inversores cuando comienzan.Incluso después de que las fichas fueron completamente desbloqueadas, estas «monedas de VC» fueron exitosas.
En términos generales, si lo que quiere decir también sucede en el ciclo anterior, no puede explicar el fenómeno único que sucede ahora.
Por lo tanto, la historia de este «inversionista minorista es ira que sale y comercializa monedas de memes» suena real, y es una buena ironía, pero no explica los datos.
La siguiente teoría.
3) Muy pequeñas fichas no son suficientes para descubrir el precio
Esta es la razón más común que he visto.¡suena bien!No es tan sensacional que esta sea su ventaja.El Binance Research Institute incluso publicó un buen informe para ilustrar este problema:
El valor promedio es de aproximadamente el 13%.¿Esto es muy bajo, obviamente mucho más bajo que los tokens pasados?
¿Es correcto?
Gracias a estos datos extraídos de 0xdoug.Adivina bienLa circulación promedio de estas fichas en el ciclo anterior fue del 13%.
Información complementaria: también hay una imagen en el mismo artículo de Binance Research.
Lo siento, ¿qué?Mi hermano, estuve en la industria en 2022, y el suministro de circulación de circulación no fue del 41% durante el inicio del proyecto.
He retirado la situación de Binance en 2022: Osmo, Magic, Apt, GMX, STG, OP, LDO, MOB, NEXO, GAL, BSW, APE, KDA, GMT, ALPIO, ANC, ACA, ACA, ACA API3 , Loka, GLMR, ACH, IMX.
Algunas de las verificaciones de puntos, porque estos tokens no tienen todos los datos en tokenunlocks: IMX, OP y APE son similares al último lote de tokens que estamos comparando, de los cuales la tasa de circulación de IMX en el primer día de la moneda es 10%. del resumen es del 5%.
Por otro lado, hay LDO (55% de desbloqueo) y OSMO (46% desbloqueado), pero se han lanzado más de un año antes de la moneda de binance, por lo que estas monedas se comparan con la última moneda del primer día.Si tengo que adivinar, estas no cursiones y tokens corporativos aleatorios como Nexo o Alpine son la razón por la que obtienen números tan locos.No creo que sean la tendencia real de TGE, representan a los tokens enumerados por Binance cada año.
Bueno, tal vez admite que el 13%del suministro de ciclo es similar al ciclo pasado.Pero esto todavía es demasiado pequeño para descubrir el precio, ¿verdad?Este problema no existe en el mercado de valores.
Después de todo, solo mire la circulación media del primer día de la OPI en 2023.Verifique los datos de las acciones.12.8%.(H t@0xdoug)
Pero en serio, el volumen de suministro extremadamente bajo es definitivamente un problema.WLD es un ejemplo particularmente impactante con una circulación de solo 2%.La circulación de FIL e ICP también fue muy baja cuando se lanzó, lo que causó que la tabla de precios fuera muy fea.Sin embargo, la mayoría de los tokens en el grupo de binance tuqure el primer día de la circulación estaban en la normalidad histórica.
Además, si esta teoría es correcta, debe ver que las fichas con la circulación más baja se castigan, y los tokens con mayor circulación deberían funcionar bien.Pero no vimos una fuerte correlación.Todos cayeron.
Por lo tanto, esta historia que carece de descubrimiento de precios suena a la creciente ojo, pero después de mirar los datos, no lo creo.
Solución, solución
¡Todos se quejan, pero también hay algunas personas que han propuesto una solución práctica!Antes de discutir el cerofake, revisemos primero.
Muchas personas recomiendan la restauración de ICO.Lo siento, ¿recordamos que la ICO se vendió trágicamente y que los inversores minoristas fueron enterrados después de la lista?E ICO es ilegal en casi cualquier lugar, por lo que no creo que esta sea una sugerencia seria.
El socio de gestión de multicoins, Kyle Samani, cree que VC y el equipo deben desbloquear inmediatamente al 100%—— Según las reglas de 144a, esto es imposible para los inversores estadounidenses (también se engrasará en la teoría del «vertido de VC»).Además, creo que aprendimos por qué la pertenencia del equipo fue una buena idea en 2017.
ARCA cree que los tokens deben tener un gerente de libro como una OPI tradicional (nota: cuando una empresa confió a los bancos para que emitan valores, un asegurador principal debe llamarse el gerente de libros).¿Qué quiero decir, tal vez?La emisión de tokens es más similar a la lista directa, es decir, es solo eso.Creo que esto es bueno, pero se prefiere a la estructura simple del mercado y menos agencias intermedias.
Reganbozman de Lattice Fund sugirió que los tokens del proyecto deberían servirse a un precio más bajo, para que los inversores minoristas puedan comprar y ganar algo de espacio para aumentarEsenciaTengo mi espíritu, pero creo que esto es incomparable.Redujo artificialmente el precio por debajo del precio de liquidación del mercado, lo que significa que no importa quién negoció en el primer minuto de la transacción de Binance, se capturará el precio incorrecto.Hemos visto esto muchas veces en NFT Casting e IDOS.El precio de reducir artificialmente la moneda solo beneficiará a algunos comerciantes que tienen pedidos completos en los primeros 10 minutos.Si el mercado piensa que su valor es X, en el mercado libre, su valor será X al final del día.
Algunas personas recomiendan regresar al lanzamiento justo.El lanzamiento justo en teoría suena bien, pero el efecto no es bueno en la práctica, porque el equipo se recuperará.Créeme, todos han intentado esto en Defi Summer.No hay muchas historias exitosas aquíAdemás de anhelar, ¿qué otras monedas no meme han tenido éxito en los últimos años?
Muchas personas sugieren que el equipo lleva a cabo un airdrop a gran escala.¡Creo que esta declaración tiene sentido!Por lo general, alentamos a los equipos a probar más suministro el primer día para mejorar la descentralización y el descubrimiento de precios.En otras palabras, no creo que las aerolíneas a gran escala que son ridículas para el flujo son sabios, un acuerdo debe tener éxito después del primer día, y se deben hacer muchas cosas para lidiar con sus tokens. se vuelve pesado solo para tener éxito.Cuando quieres competir por los tokens en el futuro, la gran circulación no es sabia.No querrás ser una de las fichas que debes volver a aumentar en unos años más tarde, porque la bóveda está vacía.
Entonces, como inversores de VC, ¿qué queremos ver aquí?Independientemente de si lo cree, el precio de los tokens en el primer año refleja la realidad.No nos pagan a través de las ganancias, sino a través de DPI (nota: distribuido a la abreviatura pagada en capital, lo que significa que la inversión de LP en el fondo, cuántos dividendos se dividen), lo que significa que eventualmente debemos convertir tokens en efectivo.No podemos comer ganancias en papel, ni marcaremos las fichas inquebrantables como valoraciones del mercado (en mi opinión, cualquiera que haga esto es un lunático).Para VC, la valoración llega a una figura astronómica, y luego está en problemas después de desbloquear, lo cual es en realidad un mal rendimiento.Esto hace que LP piense que este tipo de categoría de activos es falso. El papel se ve bien, pero en realidad es malo.No queremos esto.Esperamos que los precios de los activos aumenten gradualmente constantemente con el tiempo, que también es lo que la mayoría de la gente quiere.
Entonces,¿Son sostenibles estos FDV altos?No tengo ni idea.En comparación con ETH, SOL, Near, Avax y otros proyectos, estos números son obviamente deslumbrantes.Sin embargo, la escala actual de las criptomonedas es realmente mayor, y el potencial de mercado de un acuerdo de cifrado exitoso es significativamente mayor que en el pasado.
El punto importante que 0xdoug descubrió es que si estandariza el FDV de Congzhai del año pasado con el precio ETH de hoy, obtendrá el número muy cercano al FDV que vemos actualmente.Cobie se hizo eco de esto en sus publicaciones recientes.No volveremos a los tokens de cadena pública FDV L1 de $ 40 millones, porque todos ven lo grande que es el mercado ahora.Pero cuando se lanzan SOL y AVAX, el precio pagado por los inversores minoristas puede ser comparable al de ETH.
Esta sensación de frustración puede atribuirse en gran medida a: las criptomonedas han aumentado bruscamente en los últimos 5 años.La startup se basa en la compañía de comparación, por lo que FDV y otros números serán mayores.Eso es todo.
Bueno, así que puedo criticar fácilmente las soluciones de los demás.Pero, ¿cuál es mi solución inteligente?
¿Respuesta honesta?
No.
El mercado libre resolverá este problema por sí mismo.Si los tokens caen, entonces otros tokens tendrán un precio más bajo a un precio más bajo.Debido a la comparación del mercado público, el precio de la Serie B se reducirá, lo que castigará alrededor de los inversores y, en última instancia, afectará a los inversores semilla.La señal de precio siempre se extenderá.
Cuando un mercado real falla, es posible que necesite una intervención inteligente del mercado.Pero el mercado libre sabe cómo resolver el error de precios, solo cambiar el precio.Aquellos que pierden dinero, ya sean VC o minoristas, no necesitan pensar en personas como yo o debatir en Twitter.Han internalizado esta lección y están dispuestos a pagar menos por estos tokens.Esta es la razón por la cual todos estos tokens se negocian con FDV más bajos, y las transacciones futuras de tokens tendrán un precio en consecuencia.
Tales cosas han sucedido muchas veces antes.Solo toma un minuto.
4) Cero asunción
Ahora revelemos el misterioso velo.¿Qué sucedió en abril que hizo que todos los tokens cayeran?
El culpable: Medio Oriente.
En los primeros meses, el comercio de estos tokens fue principalmente plano desde el listado, hasta mediados de abril.Irán e Israel de repente amenazaron la tercera guerra mundial y el mercado se desplomó.Bitcoin luego se recuperó, pero estas fichas no.
Entonces,¿Cuáles son las mejores explicaciones de estos tokens?Mi explicación es que estos nuevos proyectos se clasifican psicológicamente como «nuevas monedas riesgosas».El interés para «una canasta de token de alto riesgo» disminuyó en abril y no se recuperó.Los jugadores del mercado deciden no volver a comprarlos.
¿Por qué?No tengo ni idea.El mercado a veces es voluble.Pero si esta canasta de «tokens nuevas» aumentó un 50%durante este período, en lugar de caer un 50%, ¿todavía argumentaría cómo se rompió la estructura del mercado de tokens?Esto también será un error, pero la dirección opuesta.
El precio incorrecto es el precio incorrecto, y el mercado eventualmente lo reparará.Si desea ayudar, vender las cosas a un precio loco y comprar cosas a un precio mejor.Si el mercado está mal, lo reparará por sí solo.No es necesario hacer nada más.
¿Hacer lo?
Cuando la gente pierde dinero, todos quieren saber quién debe ser culpado.¿Es el fundador?VC?Kol?¿Intercambio?Como comerciante de la ciudad?¿Traders?
Creo que la mejor respuesta es nadie.(También acepto que la respuesta son todos). Pero pensar en los errores de precios del mercado de las acusaciones no es un marco efectivo.Por lo tanto, explicaré esto en base a los mejores aspectos de las personas en esta nueva estructura de mercado.
VC:Escuche la voz del mercado y disminuya la velocidad.Mostrar disciplina de precios.Anime a los fundadores a tener una actitud real hacia la valoración.No marque sus tokens de bloqueo como precios de mercado (casi todos los principales VC que conozco tienen el precio de los tokens de bloqueo al precio de grandes descuentos en los precios del mercado).Si encuentra que está pensando «No puedo perder dinero en esta transacción», entonces puede arrepentirse de la transacción.
Intercambio:Lista de tokens a un precio más bajo.Pero ya lo sabes.Considere usar subastas públicas para fijar el precio el primer día de los tokens, en lugar de los precios basados en la última ronda de funciones de VC.A menos que todos los inversores/equipos tengan la obligación de cubrir, a menos que todos (incluido KOL) tengan estándares de mercado bloqueados o tokens.Para mostrar mejor a los inversores minoristas, todos conocemos y amamos el calendario de FDV, y educarlos más sobre desbloquear el conocimiento.
equipo:¡Trate de proporcionar más Algénero el primer día!El suministro de tokens por debajo del 10% es demasiado bajo.
Por supuesto, debe haber una airdrop saludable, y no tenga demasiado miedo de la baja FDV que figura el primer día.El mejor cuadro de precios para establecer una comunidad saludable se está agotando gradualmente.
Si las fichas de su equipo han caído, no se preocupe.recordar:
El precio del listado de Avax 2 meses cayó en aproximadamente un 24%.
Sol figura en el precio de 2 meses para caer en aproximadamente un 35%.
El precio de casi 2 meses cayó en aproximadamente un 47%.
Mejorarás.Concéntrese en construir algo digno de orgulloso y continuar entregando.El mercado eventualmente lo resolverá.
Para usted, tenga cuidado con una sola explicación de causa y efecto.El mercado es complicado y, a veces, el mercado está cayendo.Aquellos que son sospechosos de conocer la razón con confianza.
Dyor, no invierte en nada que no esté listo para perder.
