jakiro
著者：Pantera Capitalのマネージングパートナー、Paul Veradittakit。 Shaw Bitchain Visionが編集
まとめ
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暗号通貨企業は、今年これまでに100 M＆Aの取引で160億ドル以上を調達しており、2024年の新しい記録を設定し、合計取引価値を超える業界を順調に進めています。
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このサイクルは、より明確な米国の規制政策と世界的な傾向の高まりのおかげで、基本的に強力です。
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戦略的合併と買収の波、および初期公募（IPO）は、次のサイクルに続きます。
2025年、記録的なM＆AおよびIPOアクティビティは、暗号通貨スペースを再構築および強化しています。これにより、新しい資本、機関投資家、建設業者、ユーザーの大規模な流入が促進され、ブロックチェーンの革新と採用を推進しています。これは、他の主要な技術の変化における一般的なモデルです。つまり、数十年にわたる建設後の爆発的な成長を導くだけです。AIの台頭は数十年にわたるインフラ投資のおかげですが、暗号通貨ははるかに速く成熟しています。これは、より良いツールで開発を加速できるより高度なテクノロジーアーキテクチャのおかげです。そのため、現在の市場の内部動機は以前のサイクルと根本的に異なり、投機よりも戦略的統合によって駆動されます。
勢いが加速している：なぜこのサイクルが違うのですか？
暗号通貨市場は、浮き沈みを伴う正弦波のような傾向を示しています。ベンチャーキャピタルセクターの減速にもかかわらず、市場は規制上の好ましい要因、暗号化に優しい政府、強力な取引フロー、およびロビンフッドなどの企業が暗号通貨に関する賭けと、隣接する頂点と暗号通貨の深い統合により、依然として楽観的です。2022年にピークに達して以来、資本投資は2023年に急激に減少し、2024年に回収され、2025年に大幅に加速しました。2025年の第2四半期だけで31の取引があり、IPO、M＆A、債務ファイナンスなどの後期財政により成長が促進されました。暗号通貨市場は今年これまでに161億ドルの資金を集めていますが、暗号通貨ベンチャーキャピタル（VC）は従来のVCSのようなものであり、いくつかの資金の手に資金が集中しています。資金が集中すると、通常、投資の量が多いですが、取引の総数は減少します。これは、多くの暗号通貨企業が成長企業に向かっていることを反映しており、また、ファウンダーと投資家の両方で、資金調達環境での競争がこれまで以上に激しくなっていることを示しています。
複数の力を集めることで、このサイクルはユニークになります。トークンの価格は回復し、新製品が立ち上げられており、創業者は業界への投資に自信を持っています。規制上の利点は、定期式とデジタル資産の明確性を提供し、そのすべてがフィールドに資金を注入しています。規制当局の不確実性は、罰の可能性に関する懸念のために、長年にわたってイノベーターとWeb3セクターの間に摩擦を生み出しています。トランプ政権の暗号にやさしい態度により、私たちは、法律、すなわち天才行為と明確な行為を通じて鎖で採用される基礎の出現を目撃しました。これらの法案が遠い将来にどのように影響するかを正確に言うことはできませんが、これらの議論と行動が知性と財政的側面の観点からの分野への投資に対するためらいを減らすことは確かです。さらに、FRBは11月に金利を削減することが期待されており、これにより、より多くの資金が危険な資産に流入するように促され、デジタル資産準備金（DAT）は資金を長期資産にロックします。リスク回避に対する投資家の認識は徐々に弱まり、したがって、より活発な資本の流れを形成しています。
投資配分が変化し、ファンドの3分の1が、永久契約、トークン発行プラットフォーム、予測市場、新しい債務などの「ボトムアップ」の機会に流れています。残りの3分の2は、DATS、現実世界資産（RWAS）、取引所取引ファンド（ETF）、およびオープンマーケットに参入する企業など、「トップダウン」エリアをターゲットにしています。これらのオープンマーケット資産はこのサイクルを支配しており、これにより、業界にとって非常に健全な兆候である暗号資産へのより良いアクセスが幅広くなります。このバランスは、市場が成熟しており、イノベーションと従来の金融との統合に焦点を当てていることを示しています。
暗号法の青写真は短期的に策定され、現在の政府の暗号通貨に対する支持を考えると、このウィンドウは2026年の中間選挙の前に存在します。Defi Education Fundは、ソフトウェア開発者を保護することを目的としており、デジタル資産市場構造に関する情報に関する調査への回答を上院銀行委員会に提出し、最近、2025年の責任ある金融イノベーション法に関する議論ドラフトを発表しました。この政権のメンバーは、将来の見通し規制を促進するためにワークショップに出席しました。2026年の第1四半期に入ると、特に時間がかかる場合は、前例のない、より強力な規制基盤が期待できます。
トークンリストとIPO市場の再開
2025年には、リストされているトークンの数が減少し、新しいトークンの利益が少なくなり、取引フローに下向きの圧力がかかりました。トークンの提供に依存しているプロジェクトは、市場の魅力なしに資金を得るのが難しいと感じています。対照的に、IPOウィンドウが再開されました。 2025年6月中旬の時点で、95社が米国に上場しており、156億ドルを調達し、2024年に30％増加しています。サークルとビットゴを含む暗号通貨関連のIPOがトレンドを主導し、投資家がトークンではなくクリプト株にお金を投資し始めました。Circleは2025年6月5日にリストされ、1株当たり31ドルで価格設定され、7月中旬までに233ドルに上昇し、5倍以上、市場価値は4498億ドルでした。最近、フィギュアと強気が首尾よくリストされ、強気がStablecoinsを通じて11億5,000万ドルを調達した最初の会社になりました。暗号通貨企業は現在、投機的なトークン発行よりも収益と成長に重点を置いています。暗号通貨IPOおよびその他の「トップダウン」の運用ブームは、揮発性の暗号通貨自体ではなく、安定した収益指向のビジネスモデルを通じて、従来の投資家を惹きつけています。これはIPOの始まりに過ぎず、今後数か月のうちにリスティングを待っているプロジェクトが増えています。
買収と業界の成熟
2024年は合併と買収の記録的な年であり、合計100人以上の合併と買収が合計17億3,000万ドルで、2025年の取引数は2024年を超えると予想されます。2025年の強い勢いは、ペントアップの需要をリリースするよりも、業界の自然の成熟についてのより多くを示しています。RobinhoodのBitStampの買収のような戦略的買収は、確立された企業が統合されたプラットフォームを構築していることを示しています。Robinhoodの数十億ドルの暗号通貨の将来への数十億ドルの賭けは、エコシステム全体の信頼性をさらに強化し、その暗号通貨収益は2025年の第2四半期に98％増加して1億6,000万ドルになりましたが、同社の全体的な収益は45％増加し、989百万ドルの利益を増加させました。小売志向の株式取引の柱として、ロビンフッドのブロックチェーンテクノロジーの採用は、主流の規制されたインフラストラクチャへの移行を強調しています。同様に、2025年の第2四半期のRWAトークン化のためのマントルからの4億ドルの資金調達、予測市場の20億ドルの評価でのカルシからの1億8500万ドルの資金調達など、後期段階取引は、収益指向の規制上のモデルに焦点を当てています。
これらの動きは、単に投機的な機会を追いかけるのではなく、伝統的な金融機関と協力することに焦点を当てている暗号通貨業界の焦点を反映しています。
暗号化されたマクロ交差
暗号通貨はもはや孤立して存在せず、今日の最先端のテクノロジーやグローバルファイナンスと統合しています。人工知能の分野では、OpenMindのOM1 +ファブリックアーキテクチャは、ロボット業界の「欠落層」の問題を解決し、分散型アプローチを通じて異なるロボットが協力できるようにします。WorldCoinのIRISスキャン認証システムは、ブロックチェーンベースのIDレイヤーを使用して、AIエージェントが独立して認証および取引できるようにし、暗号通貨における安全な相互作用の重要な問題を解決します。Sahara AIのような分散型AIプラットフォーム、スケールAIの分散化された代替品、および感覚的な（分散型ハグの顔）は、従来のAIインフラストラクチャを混乱させています。暗号通貨人工知能のアプリケーション層はまだ非常に初期段階にありますが、それに含まれる可能性は、チェーン上のプロキシおよびトレーディングシステムを通じて完全に新しい市場構造を作成し、それによりトークン化された株式の高周波取引を可能にする可能性があります。
支払い分野では、Stablecoins、特にCircleのUSDCはグローバル支払いシステムの不可欠な部分になり、Genius Actの導入はUSDCの採用をさらに加速させました。サークルは、その収益が2025年第1四半期に58.6％増加して5億7,900万ドルであると報告しました。アナリストは、Stablecoinsが3年間で毎日2,500億ドルで取引されることを期待しており、成長の勢いが続くと、今後10年間でVisaのような従来の支払いシステムを上回ることさえあります。PayPalやVisaなどの企業は、スタブコインを主流の支払いチャネルに統合するためのStablecoinsの統合を調査しています。RobinhoodとArbitrumの協力により、RobinhoodユーザーはUSDCをArbitrumで直接取引することができ、Stablecoin Tradingは通常のユーザーにとってより便利になります。ロビンフッドとのコラボレーションは氷山の一角にすぎないものであり、ArbitrumはStablecoinの採用の拡大において重要な役割を果たし、Layer2ソリューションが暗号通貨と従来の資金をどのように結びつけるかを反映しています。
これらの最も重要な産業はここで集まり、人工知能、金融技術、消費者技術の分野の専門家を集め、業界の境界を曖昧にします。分散型システムの柱として、暗号通貨はグローバルな技術アーキテクチャの重要な層として自分自身を配置しています。
未来を探しています
2025年の第4四半期と2026年の第1四半期には、より強力な市場サイクルが予想されます。前例のない規制の明確性、期待レート削減、戦略的合併とIPOからの大規模な資本流入により、IPOは共同で強固な基盤を構築しました。実用的なアプリケーションに焦点を当てることによって駆動されるこの新しい勢いは、成長の加速の基盤を築きました。私たちの戦略は、この機会を利用して、彼らの分野を定義することが期待される集中的で自信のあるシリーズA-Companiesに投資することです。
米国IPO市場は、今年これまでに224回急増しました。2024年上半期には、2025年上半期の165と比較して94のIPOがあり、76％の増加でした。2025年の前半だけで185の暗号通貨関連トランザクションがあり、2024年には248の買収を超えると予想されています。
肯定的な規制上の利点と投資家の熱意と相まって、人工知能、支払い、インフラストラクチャとの暗号通貨の収束は、私たちを加速成長の時代に導きます。この背景に対して、グローバルな金融および技術部門の暗号通貨の柱の位置を統合し続けます。
