jakiro
المؤلف: أليكس ثورن ، غابي باركر ، جالاكسي ؛
مقدمة
كان عام 2024 عامًا رائعًا لسوق العملة المشفرة ، حيث تم إطلاق Bitcoin ETP الفوري في يناير وانتخاب الرئيس والكونغرس ، العملة المشفرة الأكثر دعمًا في تاريخ الولايات المتحدة ، في نوفمبر.بشكل عام ، زاد سوق العملة المشفرة للسيولة بسعر السوق بمقدار 1.6 تريليون دولار في عام 2024 ، بزيادة 88 ٪ على أساس سنوي إلى 3.4 تريليون دولار.يضيف Bitcoin وحده 1 تريليون دولار من القيمة السوقية ، ما يقرب من 2 تريليون دولار للعام بأكمله.كانت سرد العملة المشفرة في عام 2024 مدفوعًا بالارتفاع السريع في البيتكوين (62 ٪ من إجمالي أرباح السوق) من ناحية ، وميمي ومنظمة العفو الدولية من ناحية أخرى.Meme هي عملة مشفرة شهيرة لمعظم العام ، حيث يحدث معظم النشاط على السلسلة على سولانا.في النصف الثاني من العام ، أصبحت الرموز التي تديرها وكلاء الذكاء الاصطناعي محورًا في مساحة عملة Bitcoin السابقة.
رأس المال الاستثماري المشفرة في عام 2024 لا يزال صعبًا.وكلاء Bitcoin و MEME و AI الرئيسيين ليسوا مناسبة بشكل خاص لرأس المال الاستثماري.يتم إطلاق Memecoin مع عدد قليل من الأزرار ، والعملة المعدنية للوكيل Memecoin و AI هي على وجه الحصر تقريبًا ، حيث تستفيد من بدائل البنية التحتية الحالية.فشلت الصناعات الساخنة في دورة السوق الأخيرة ، مثل Defi و Gaming و Metaverse و NFT ، إما في جذب انتباه السوق أو تم بناؤها وتحتاج إلى رأس مال أقل ، مما يجعل ريادة الأعمال الجديدة أكثر تنافسية.تم بناء البنية التحتية للسوق والتشفير في الغالب وهي الآن في مرحلة متأخرة ، مع توقعات الإدارة التالية لتغيير اللوائح الأمريكية ، قد تواجه هذه الصناعات منافسة من وسطاء الخدمات المالية التقليدية العميقة.هناك علامات على أن عملات الدولار الجديدة قد تصبح محركًا مهمًا لتدفقات رأس المال الجديدة ، ولكن هذه العملات الدولارية تتراوح من غير ناضجة إلى جديدة للغاية:من بينها ، البارزين هو stablecoins ، الرمز المميز ، دمج Defi و Tradfi ، والتداخل بين التشفير والذكاء الاصطناعي.
تواصل قوى السوق الكلية والأوسع أيضًا جلب المقاومة.تستمر بيئة سعر الفائدة المرتفعة في الضغط على صناعة رأس المال الاستثماري ، ويكون المخصصون أقل استعدادًا لتحمل المزيد من المخاطر على منحنى المخاطر.هذه الظاهرة تضغط على صناعة رأس المال الاستثماري بأكمله ، ولكن بالنظر إلى مخاطرها ، قد تتأثر صناعة رأس المال الاستثماري المشفرة بشكل خاص.وفي الوقت نفسه ، لا تزال شركات رأس المال الاستثمارية الشاملة الكبيرة تتجنب هذا المساحة في الغالب ، وربما تظل حذرة بعد إفلاس العديد من شركات رأس المال الاستثماري المعروفة في عام 2022.
لذلك ، على الرغم من الفرص الكبيرة في المستقبل ، سواء من خلال استرداد البدائية والروايات الحالية أو من خلال ظهور بدائل وروايات جديدة ، لا تزال مشاريع التشفير تنافسية وتتدفق مقارنة بالتعصب 2021 و 2022.زادت كل من التداول والاستثمار في رأس المال ، لكن عدد الأموال الجديدة راكدة ، وانخفض رأس المال المخصص لصناديق رأس المال المغامرة ، مما يخلق بيئة تنافسية بشكل خاص تسهل مفاوضات تقييم المؤسسين.بشكل عام ، لا يزال رأس المال الاستثماري أقل بكثير من مستوى دورات السوق السابقة.
لكن إضفاء الطابع المؤسسي المتزايد على البيتكوين والأصول الرقمية ، بالإضافة إلى نمو stablecoins ، والبيئة التنظيمية الجديدة قد تبشر في نهاية المطاف ببعض التقارب بين Defi و Tradfi ، وكذلك إحضار فرص جديدة للابتكار. 2025 لأنشطة رأس المال الاستثماري والمصالح.
ملخص
-
في الربع الرابع من عام 2024 ، بلغ استثمار رأس المال الاستثماري في الشركات الناشئة في العملة المشفرة 3.5 مليار دولار (زيادة 46 ٪ على أساس الشهر) ، والتي شملت 416 معاملة (انخفاض 13 ٪ على شهر).
-
خلال عام 2024 ، استثمر أصحاب رأس المال الاستثماري 11.5 مليار دولار في 2153 معاملة في الشركات الناشئة التي تركز على العملات المشفرة و blockchain.
-
حصلت المعاملات المبكرة على معظم الاستثمارات الرأسمالية (60 ٪) ، في حين أن المعاملات المتأخرة تمثل 40 ٪ من رأس المال المستثمر ، بزيادة كبيرة من 15 ٪ في الربع الثالث.
-
ارتفع متوسط تقييم معاملات رأس المال الاستثماري في الربعين الثاني والثالث ، مع نمو المعاملات الخاصة بالعملة المشفرة بشكل أسرع من صناعة رأس المال الاستثماري بأكمله ، لكنه ظل دون تغيير في الربع الرابع على أساس ربع شهري.
-
جمعت شركات StableCoin أكثر من غيرها ، حيث جمعت Tether 600 مليون دولار من Cantor Fitzgerald Taking The Brunt ، تليها البنية التحتية والشركات الناشئة Web3.تمثل شركات Web3 و Defi و Prochucture أكبر عدد من المعاملات.
-
في الربع الرابع ، ذهبت معظم الاستثمارات إلى الشركات الناشئة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها (46 ٪) ، في حين أن شركات هونغ كونغ تمثل 17 ٪ من جميع رأس المال الاستثماري.من حيث عدد الصفقات ، تتصدر الولايات المتحدة بنسبة 36 ٪ ، تليها سنغافورة (9 ٪) والمملكة المتحدة (8 ٪).
-
فيما يتعلق بالتمويل ، انخفضت مصلحة المستثمرين في صناديق رأس المال الاستثماري التي تركز على التشفير إلى مليار دولار في 20 صندوقًا جديدًا.
-
في عام 2024 ، جمعت 10 صناديق رأس مال مشفرة على الأقل أكثر من 100 مليون دولار.
رأس المال الاستثماري
عدد المعاملات ورأس المال الاستثماري
في الربع الرابع من عام 2024 ، استثمر أصحاب رأس المال الاستثماري 3.5 مليار دولار (46 ٪ بالتتابع) في العملة المشفرة والشركات الناشئة التي تركز على blockchain ، والتي بلغ مجموعها 416 معاملة (13 ٪ بالتتابع).
اعتبارًا من عام 2024 ، استثمر أصحاب رأس المال الاستثماري 11.5 مليار دولار في العملة المشفرة والشركات الناشئة من خلال 2153 معاملة.
رأس المال الاستثماري وسعر البيتكوين
كانت هناك سنوات من الارتباط بين أسعار البيتكوين ورأس المال المستثمر في الشركات الناشئة في الدورات السابقة ، لكن هذا الارتباط يعمل على استرداد العام الماضي.ارتفع Bitcoin بشكل حاد منذ يناير 2023 ، في حين أن نشاط رأس المال الاستثماري كافح لمواكبة.يمكن أن يفسر الفرق جزئيًا أن الفرق بين تفضيلات Crypto Market لسرد سوق Crypto Market Termple لسرد Crypto Market Termple لسرد Crypto Market Termple لسرد Crypto Market لسرد سوق التشفير في سوق التشفير ، الضعف في رأس المال الاستثماري للتشفير ورأس المال الاستثماري العريض ، إلى جانب رأس المال الاستثماري للتكوينات ورأس المال الاستثماري العريض ، إلى جانب تفضيل سرد سوق التشفير للبيتكوين وتجاهل العديد من الروايات الساخنة لعام 2021.
استثمار المرحلة
في الربع الرابع من عام 2024 ، تم استثمار 60 ٪ من رأس المال الاستثماري في الشركات المبكرة ، بينما تم استثمار 40 ٪ في الشركات المتأخرة.جمعت شركات رأس المال الاستثماري أموالًا جديدة في عام 2024 ، وقد لا تزال الأموال المتصلة بالتشفير قادرة على الحصول على تمويل من التمويل على نطاق واسع قبل بضع سنوات.بدءًا من الربع الثالث ، يتدفقات رأس المال أكثر فأكثر إلى الشركات المتأخرة ، والتي يمكن شرحها جزئيًا أن Tether جمع 600 مليون دولار من Cantor Fitzgerald.
فيما يتعلق بالتداول ، زادت نسبة التداول قبل SOM بشكل طفيف ، ولا تزال صحية مقارنة بالدورات السابقة.نحن نتتبع نسبة المعاملات قبل البذرة لقياس متانة سلوك ريادة الأعمال.
التقييم وحجم المعاملة
في عام 2023 ، شهدت شركات العملة المشفرة المدعومة من VC انخفاضًا حادًا في التقييمات ، حيث وصلت إلى أدنى مستوى لها منذ الربع الرابع من عام 2020.ومع ذلك ، عندما بلغت عملة البيتكوين أعلى مستوى على الإطلاق ، بدأ حجم التقييم وحجم المعاملات في الانتعاش في الربع الثاني من عام 2024.وصلت التقييمات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022 في الربعين الثاني والثالث من 2024.يتوافق النمو في حجم معاملة العملة المشفرة وتقييمه في عام 2024 مع نمو مماثل في قطاع رأس المال الاستثماري ، على الرغم من أن مرتفعات العملة المشفرة أقوى.بلغ متوسط تقييم ما قبل الاستثمار للربع الرابع من عام 2024 24 مليون دولار ، مع متوسط حجم المعاملة 4.5 مليون دولار.
فئة الاستثمار
شكلت الشركات والمشاريع في فئة “Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming” أكبر حصة من Crypto Venture Capital (20.75 ٪) ، بما مجموعه 771.3 مليون دولار.في هذه الفئةأكبر ثلاث صفقات هي Praxis و Azra Games and Lens ،تم جمع 525 مليون دولار و 42.7 مليون دولار و 31 مليون دولار على التوالي.تُنسب هيمنة Defi على إجمالي Crypto Venture Capital إلى صفقة بقيمة 600 مليون دولار مع Tether و Cantor Fitzgerald، التي تمتلك حصة 5 ٪ في الشركة (تندرج STABLECOIN Issuer ضمن فئة DEFI الخاصة بنا).على الرغم من أن هذه الصفقة ليست صفقة منظمة رأس المال الاستثماري التقليدي ، فقد قمنا بدمجها في مجموعة البيانات الخاصة بنا.إذا تمت إزالة معاملة Tether ، فسيتم تصنيف فئة Defi في المرتبة السابعة في الربع الرابع.
في الربع الرابع من عام 2024 ، شكلت الشركات الناشئة المشفرة التي تبني Web3/NFT/DAO/Metaverse والبنية التحتية 44.3 ٪ و 33.5 ٪ من إجمالي رأس المال الاستثماري الربع الفصلي ، على التوالي.تعزى الزيادة في تخصيص رأس المال كنسبة مئوية من إجمالي نشر رأس المال بشكل رئيسي إلى الانخفاض الحاد في تخصيص رأس المال إلى الطبقة 1 و Crypto AI الشركات الناشئة من قبل Crypto Venture Capital ، بانخفاض 85 ٪ و 55 ٪ على التوالي منذ الربع الثالث من عام 2024.
إذا قمنا بتفكيك الفئات الكبيرة في الرسم البياني أعلاه إلى أجزاء أكثر حبيباتًا ، فإن مشروع التشفير الذي يبني StableCoins رفع أكبر حصة من رأس المال الاستثماري المشفرة (17.5 ٪) في الربع الرابع من عام 2024 ، حيث بلغ مجموعها 9 معاملات تتبع 649 مليون دولار.ومع ذلك ، فإن معاملة Tether البالغة 600 مليون دولار تمثل الكثير من إجمالي رأس المال المستثمر في شركات StableCoin في الربع الرابع من عام 2024.رفعت الشركات الناشئة المشفرة التي تطور البنية التحتية ثاني أكثر رأس المال الاستثماري من أصل 53 معاملة تتبع في الربع الرابع من عام 2024 ، عند 592 مليون دولار (16 ٪).المعاملات الثلاثة الرئيسية للبنية التحتية للتشفير هي Blockstream و Hengfeng Group و Cassava Network ، حيث جمعت 210 مليون دولار و 100 مليون دولار و 90 مليون دولار على التوالي.بعد البنية التحتية للتشفير ، احتلت الشركات الناشئة والبورصات Web3 المرتبة الثالثة والرابعة في تمويل من شركات رأس المال الاستثماري للتشفير ، حيث بلغ مجموعها 587.6 مليون دولار و 200 مليون دولار على التوالي.تجدر الإشارة إلى أن Praxis هو أكبر صفقة Web3 وثاني أكبر صفقة في الربع الرابع من عام 2024 ، حيث جمعت ما يصل إلى 525 مليون دولار لبناء “مدينة محلية على الإنترنت”.
من حيث عدد المعاملات ، تمثل Web3/NFT/DAO/Metaverse/Games 22 ٪ من المعاملات (92) ، مع 37 معاملة لعبة و 31 معاملة Web3 هي العوامل الدافعة.كانت أكبر صفقة للألعاب في الربع الرابع من عام 2024 هي ألعاب AZRA ، التي جمعت 42.7 مليون دولار من التمويل من السلسلة A.تليها عن كثب البنية التحتية والتجارة/التبادل/الاستثمار/الإقراض ، مع 77 و 43 معاملة على التوالي في الربع الرابع من 2024.
احتلت المشاريع والشركات التي توفر البنية التحتية للتشفير المرتبة الثانية في عدد المعاملات ، حيث تمثل 18.3 ٪ من إجمالي حجم المعاملات (77 معاملة) ، بزيادة قدرها 11 نقطة مئوية في الشهر.في أعقاب البنية التحتية للتشفير ، تحتل المشاريع والشركات التي تقوم ببناء معاملات/تبادل/استثمار/الإقراض في المرتبة الثالثة من حيث المعاملات ، حيث تمثل 10.2 ٪ من إجمالي حجم المعاملات (43 معاملة).تجدر الإشارة إلى أن شركات التشفير التي تقوم ببناء محافظ ومنتجات الدفع/المكافآت شهدت أكبر زيادة في شهر الشهر في حجم المعاملات ، بنسبة 111 ٪ و 78 ٪ على التوالي.في حين أن هذه الزيادة الرابعة على مدار الشهر هي نسبة مئوية كبيرة ، شكلت الشركات الناشئة للمحفظة والدفع/المكافآت 22 و 13 معاملة فقط في الربع الرابع من عام 2024 ، على التوالي.
قم بتفكيك الفئات الكبيرة في الشكل أعلاه إلى أجزاء أكثر حبيباتًا ، حيث تقوم المشاريع والشركات ببناء البنية التحتية للتشفير أكبر عدد من المعاملات في جميع الصناعات (53).تبعا عن كثب شركات التشفير المتعلقة بالألعاب و Web3 ، والتي أكملت 37 و 31 معاملة في الربع الرابع من عام 2024 ، وهو نفس الترتيب تقريبًا كما في الربع الثالث من عام 2024.
الاستثمارات حسب المرحلة والفئة
إن تجزئة عدد رأس المال والمعاملات المستثمرة حسب الفئة والمرحلة يعطي فهمًا أوضح لأنواع الشركات في كل فئة تقوم بجمع الأموال.في الربع الرابع من عام 2024 ، تدفقت الغالبية العظمى من رأس المال في Web3/DAO/NFT/Metaverse ، الطبقة 2 ، والطبقة 1 إلى شركات ومشاريع المرحلة المبكرة.على النقيض من ذلك ، فإن جزءًا كبيرًا من صناديق رأس المال الاستثمارية المشفرة المستثمرة في Defi ، والتداول/التبادل/الاستثمار/الإقراض والتعدين إلى الشركات المتأخرة.هذا متوقع بالنظر إلى النضج النسبي للأخير بالنسبة إلى السابق.
يمكن أن يكشف تحليل توزيع رأس المال الاستثماري في مراحل مختلفة في كل فئة عن النضج النسبي لمختلف فرص الاستثمار.
مثل Crypto Venture Capital المستثمر في الربع الثالث من عام 2024 ، فإن جزءًا كبيرًا من المعاملات المنجزة في الربع الرابع 2024 يشمل شركات في مرحلة مبكرة.تشمل معاملات الاستثمار في Venture Crypto في الربع الرابع من عام 2024 171 معاملة مبكرة و 58 معاملة متأخرة.
يوفر فحص حصة المعاملة المكتملة حسب المرحلة في كل فئة فهمًا متعمقًا لمراحل كل فئة قابلة للاستثمار.
الاستثمارات حسب الموقع الجغرافي
في الربع الرابع من عام 2024 ، تضمنت 36.7 ٪ من المعاملات الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها.بعد ذلك عن كثب في سنغافورة (9 ٪) ، والمملكة المتحدة (8.1 ٪) ، وسويسرا (5.5 ٪) والإمارات العربية المتحدة (3.6 ٪).
استوعبت الشركة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها 46.2 ٪ من جميع رأس المال الاستثماري ، بانخفاض 17 نقطة مئوية عن الربع السابق.نتيجة لذلك ، زاد تخصيص رأس المال الاستثماري للشركات الناشئة التي تتخذ من هونغ كونغ بشكل كبير ، حيث بلغت 17.4 ٪.المملكة المتحدة 6.8 ٪ ، وكندا 6 ٪ ، وسنغافورة 5.4 ٪.
الاستثمار الجماعي
تمثل الشركات والمشاريع التي تم إنشاؤها في عام 2019 أكبر حصة من رأس المال ، في حين أن الشركات والمشاريع التي تم إنشاؤها في عام 2024 لديها أكبر عدد من المعاملات.
تمويل رأس المال الاستثماري
لا يزال تمويل الأموال المعرضة للخطر التشفير أمرًا صعبًا.جعلت البيئة الكلية والاضطرابات في عامي 2022 و 2023 بعض المخصصين مترددين في جعل نفس المستوى من الالتزام بمستثمري المشفرات كما فعلوا في عام 2021 وأوائل 2022.في أوائل عام 2024 ، يعتقد المستثمرون عمومًا أن أسعار الفائدة ستنخفض بشكل حاد في عام 2024 ، على الرغم من أن تخفيضات الأسعار لم تبدأ في تحقيقها حتى النصف الثاني من العام.منذ الربع الثالث من عام 2023 ، استمر إجمالي رأس المال الذي تم تخصيصه لصناديق المغامرة في انخفاض شهر الشهر ، على الرغم من أن عدد الأموال الجديدة زاد طوال عام 2024.
على أساس سنوي ، كان عام 2024 أضعف عام لجمع التبرعات للمشروعات منذ عام 2020 ، حيث جمع 79 صندوقًا جديدًا 5.1 مليار دولار ، أي أقل بكثير من جنون 2021-2022.
في حين أن عدد الأموال الجديدة يزيد قليلاً على أساس سنوي ، فإن انخفاض فائدة التخصيص يؤدي أيضًا إلى صناديق أصغر تم جمعها من قبل شركات رأس المال الاستثماري ، حيث يصل متوسط أحجام الصناديق إلى أدنى مستوى منذ عام 2017.
جمعت ما لا يقل عن 10 صناديق من العملات المشفرة التي تستثمر بنشاط في العملات المشفرة والشركات الناشئة blockchain أكثر من 100 مليون دولار للأموال الجديدة في عام 2024.
لخص
-
العاطفة تتحسن وتزداد النشاط ، على الرغم من أن كلاهما لا يزال أقل بكثير من المستويات السابقة.في حين أن سوق أصول Ciled Crypto قد تعافى بشكل كبير من نهاية عام 2022 وأوائل عام 2023 ، لا يزال نشاط رأس المال الاستثماري أقل بكثير من السوق الصاعدة السابقة.انعكس الأسواق الثور في عامي 2017 و 2021 في ارتباط كبير بين نشاط رأس المال الاستثماري وأسعار أصول التشفير السائل ، ولكن كان النشاط بطيئًا على مدار العامين الماضيين بينما ارتدت العملات المشفرة.يرجع ركود رأس المال الاستثماري إلى مجموعة متنوعة من العوامل ، بما في ذلك “سوق الحديد” الذي يضع Bitcoin (و ETFs الجديدة) في المركز ، وأنشطة جديدة جديدة من Meme ، والتي يصعب تمويلها ولديها شكوك في الحياة .إن شغف مشاريع تقاطع Cryptocurrency متوقعة ، وقد تفتح التغييرات التنظيمية المتوقعة الباب أمام فرص Stablecoins و Defi والرمز المميز.
-
يستمر التداول المبكر في قيادة الاتجاه.على الرغم من مقاومة رأس المال الاستثماري ، إلا أن الاهتمام بالتداول المبكر لا يزال يبشر بالصحة الطويلة الأجل للنظام الإيكولوجي للعملة المشفرة الأوسع.أحرزت مجموعة التداول المتأخرة تقدمًا في الربع الرابع ، ولكن بسبب استثمارات كانتور فيتزجيرالد البالغة 600 مليون دولار في Tether.ومع ذلك ، يواصل رواد الأعمال العثور على مستثمرين على استعداد للاستثمار في أفكار مبتكرة جديدة.نحن نؤمن بذلكالمشاريع والشركات التي تبني stablecoins ، الذكاء الاصطناعي ، Defi ، الرمز المميز ، L2 والمنتجات ذات الصلة Bitcoin جيدة في عام 2025.
-
قد تضع SPOT ETP الضغط على الأموال والشركات الناشئة.تشير العديد من الاستثمارات البارزة من قبل المخصصين في الولايات المتحدة في بيتكوين ETP إلى أن بعض المستثمرين الكبار (المعاشات التقاعدية ، الأوقاف ، صناديق التحوط ، وما إلى ذلك) قد يصلون إلى الصناعة من خلال أدوات السيولة الكبيرة بدلاً من التحول إلى رأس المال الاستثماري في المرحلة المبكرة.بدأت الاهتمام في SPOT Ethereum ETP في الزيادة ، وإذا استمر هذا ، أو حتى إذا تم إطلاق ETPs جديدة ، فإن تغطيات blockchains من المستوى 1 البديل ، قد يتدفق الطلب على مقاطع مثل DEFI أو Web3 إلى ETP ، وليس مجمع رأس المال الاستثماري.
-
لا يزال مديرو الصناديق يواجهون بيئة صعبة.على الرغم من أن عدد الأموال الجديدة زاد قليلاً على أساس سنوي في عام 2024 ، إلا أن إجمالي رأس المال المخصص لصناديق رأس المال الاستثماري التشفير كان أقل قليلاً من عام 2023.يستمر الاقتصاد الكلي في تقديم مقاومة للمخصصين ، ولكن التغييرات المهمة في البيئة التنظيمية قد تعيد إحياء الاهتمام في هذا المجال.
-
تواصل الولايات المتحدة السيطرة على النظام الإيكولوجي لبدء تشغيل التشفير.على الرغم من أن الأنظمة التنظيمية صعبة للغاية وغالبًا ما تكون معادية ، إلا أن الشركات والمشاريع التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها ، لا تزال تفسر غالبية المعاملات التي تم الانتهاء منها وغالبية رأس المال المستثمر.ستصبح الإدارة الرئاسية الجديدة والكونغرس هي الحكومة والكونغرس الأكثر دعمًا في التاريخ.نتوقع أن تزداد هيمنة الولايات المتحدة ، خاصة إذا تم توحيد بعض المسائل التنظيمية كما هو متوقع ، مثل أطر عمل StableCoin وتشريعات هيكل السوق ، والتي ستتيح لشركات الخدمات المالية الأمريكية التقليدية التفكير بجدية في الدخول إلى هذا المجال.
