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作者：神恩
數字黃金鋒芒畢露，傳統黃金穩如泰山， 互補才是王道 。
我在一次區塊鏈峰會上，遇到了一位傳統金融機構的基金經理。他坦言：「過去我們視比特幣為投機玩具，如今卻不得不將其納入資產配置模型。」這番轉變背後，是比特幣十餘年來的野蠻生長與逐漸制度化。
與此同時，全球央行卻在過去14年裡持續增持黃金，僅2023年前11個月，金價累計漲幅就達 28% ，有望創下十餘年最大年度漲幅。
黃金與比特幣，這兩個看似平行世界的資產，正共同成為全球投資者資產配置的重要選擇。
01 市場關係的真相，既非替代也非孤立
比特幣自誕生之初就被冠以「數字黃金」的稱號，兩者確實存在相似之處。最核心的共通點是 稀缺性 。黃金依靠天然稀缺性與高開採成本支撐價值，而比特幣通過 2100萬枚的總量上限 和約四年一次的「減半」機制維持稀缺性。
這種稀缺性基礎使兩者在宏觀層面上時常呈現同向波動。市場研究表明，當風險資產下跌時，黃金通常呈現負相關，而比特幣則與風險資產保持正相關。這一差異揭示了它們本質上的不同屬性。
2023年的市場表現提供了完美例證：3月美國銀行危機期間，黃金作為傳統避險資產上漲，比特幣卻因「去中心化」敘事同樣獲得資金流入；而當通脹見頂、加息放緩時，兩者又共同反彈。
這種「條件互補」關係使得黃金和比特幣在投資組合中能夠扮演不同角色。黃金更像是經驗豐富的老將，平時穩重，亂世中更顯價值；比特幣則如同天賦異稟的新星，波動巨大但潛力無限。
02 波動與避險的雙面舞蹈
波動性是比特幣與黃金最顯著的區別。數據顯示，黃金的日均波幅約為 1.14% ，而比特幣的日均波幅高達 3.88% ，是黃金的3.4倍。這種波動性差異在極端市場中更為明顯。
2020年3月全球市場因疫情恐慌下跌時，比特幣從高點暴跌超40%，當月收跌25%。而同期的黃金僅短暫下跌8%，便迅速反彈至下跌前水平，隨後因避險需求持續上升。
這種差異源於兩者完全不同的市場結構和投資者基礎。
黃金市場已有成熟體系，央行、機構和個體投資者共同參與，每日交易量約 2500億美元 。而比特幣市場儘管增長迅速，但每日交易量遠低於黃金，且投資者結構以風險偏好型為主。
監管態度也是重要因素。黃金在全球範圍內受到嚴格監管且被廣泛認可，而比特幣的監管環境仍在演變中，不同司法管轄區的政策差異導致其面臨較大不確定性。
03 投資組合中的黃金/比特幣配置策略
對於理性投資者而言，黃金和比特幣並非二選一的關係，而是 如何合理配置 的問題。
研究表明，在投資組合中配置1%至5%的比特幣，可以提升風險調整後的收益。但這主要源於比特幣價格的大幅上漲，而非波動性的降低。若要平衡波動風險，黃金則顯得更為可靠。
黃金在投資組合中主要提供 穩定性 。當股市大幅下跌時，黃金往往與股票呈負相關關係，從而對衝投資組合風險。而比特幣由於與科技股等風險資產相關性較高，在這一功能上不如黃金。
配置比例取決於投資者風險偏好：
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保守型投資者 ：黃金配置比例可適當提高，比特幣保持較低比例或不配置
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平衡型投資者 ：黃金與比特幣保持均衡配置，如各佔3%-5%
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進取型投資者 ：可提高比特幣配置比例，以黃金作為風險對衝
這種差異化配置使得黃金和比特幣在投資組合中形成互補，而非簡單競爭。一位資深另類投資專家指出：「黃金和比特幣不是替代品。兩者相關性很低，大部分時間在-0.5到0.5之間波動。」
04 未來趨勢，數字黃金還是真實黃金？
隨著區塊鏈技術的發展和應用場景的擴大，比特幣的制度化進程正在加速。新加坡星展銀行、紐約梅隆銀行等傳統金融機構已開始提供比特幣相關服務。2024年初美國比特幣現貨ETF的批准，更是為機構投資者提供了便捷的配置渠道。
比特幣要真正與黃金抗衡，仍需克服諸多挑戰。世界黃金協會北美市場高級策略師康喬指出：「黃金具備使用案例，它是世界銀行、國際貨幣基金組織認可的央行儲備，而比特幣除了投機性投資外，目前沒有明確的定義用例。」
黃金也在不斷進化。各國央行正探索區塊鏈技術在黃金市場的應用，跟蹤供應鏈中的黃金來源，提高交易後結算效率。這種「數字黃金」與「傳統黃金」的融合發展趨勢，可能為投資者提供兩全其美的解決方案。
未來可能出現的情景是：黃金繼續作為 穩定器 在全球金融體系中發揮作用，而比特幣則作為一種 新興高風險高回報資產 ，逐漸被更多機構投資者所接受。兩者在貨幣體系變革中各司其職，共同滿足不同投資者的需求。
不僅華爾街巨頭開始將比特幣納入資產負債表，全球央行也在過去14年裡持續增持黃金，其中以中國、波蘭、土耳其、菲律賓和印度央行為代表。高盛、美銀和摩根大通的分析師仍看好2025年金價走勢 。
投資者不應將黃金和比特幣視為競爭對手，而應看作對抗不同風險的工具。明智的策略是根據市場環境動態調整兩者比例， 在把握比特幣增長潛力的同時，利用黃金降低整體組合波動 。
