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作者：ian.btc | 0xWorkhorse，編譯：Shaw 比特鏈視界
隨著每日餐桌討論中的價格走勢，加密貨幣悲觀主義者對時間線的悲觀預測，以及像@notthreadguy 、Peter Schiff和CZ等人之間進行的合理討論，代幣化黃金正成為 2026 年到來之際越來越重要的一個考慮因素——即使是加密論壇的發起者也需要考慮。
由於人們對此越來越感興趣，我每天都會收到關於如何最好地獲取鏈上黃金、如何使用它以及在哪裡可以獲取的問題。
目前最受關注的兩種選擇是$PAXG（Pax Gold）和$XAUT（Tether Gold）——兩者都是通過區塊鏈技術發行和管理的實物金條的數字表示形式。每個代幣代表一盎司純金，讓投資者能夠接觸到黃金的價值，而無需面對存儲、運輸或保管方面的複雜問題。
目前在經濟持續不確定性的情況下，金價持續走高（一度達到4000美元以上/盎司），這些資產作為加密貨幣投資組合中可靠的價值儲存手段而勢頭強勁。事實上，僅在10月份，代幣化黃金市場總市值就突破了30億美元，其中PAXG和XAUT佔據了約89%的份額。
反過來，黃金不僅在我的投資組合中，而且在整個行業中，所佔比例都在不斷增加。因此，我整理了一份詳盡的指南，探討了PAXG和XAUT是什麼，它們如何運作，它們的監管地位和安全狀況，以及投資者如何使用它們——既可以作為長期對衝工具，也可以作為去中心化金融（DeFi）領域的主動工具。
PAXG和XAUT是什麼？
PAXG由Paxos Trust Company發行，於 2019 年推出，是首批完全受監管的數字商品之一。每個PAXG代幣都對應一個特定的、帶有序列號的倫敦合格交割金條，存放在與 Brink’s 合作的金庫中。黃金按月進行全額分配和審計，以確保一對一的對應支持。絕對可靠。
由於PAXG是ERC-20代幣，因此可以輕鬆集成到更廣泛的以太坊生態系統中，並可以像其他代幣一樣在 DeFi 應用中進行交易或使用。其市值約為12.2億美元至12.8億美元，流通供應量約為30.7萬至31萬枚，並在包括幣安、Coinbase和Kraken在內的主要交易所擁有充足的流動性。
另一方面，XAUT由TG Commodities, SA de CV發行，該公司是 Tether 旗下的一家總部位於薩爾瓦多的實體。XAUT 於 2020 年進入市場，同樣代表在瑞士金庫中存儲的一盎司倫敦金銀市場協會（LBMA）標準黃金的所有權。
每個代幣都由實物黃金作為可驗證的支持，Tether 每日提供儲備快照以確保透明度。XAUT 的總供應量約為 24.65 萬枚，但會隨需求波動——其市值在 2025 年飆升至約 15 億美元，一度超越 PAXG。
雖然 PAXG 是為便於使用和符合監管要求而設計的，但 XAUT 則側重於機構流動性，並與Tether更廣泛的穩定幣基礎設施相融合。
它們是如何運作的
雖然這兩種代幣都以實物黃金為支撐，但它們的發行流程在規模和可獲取性方面有所不同。
對於 PAXG 而言，流程始於用戶在 Paxos 平臺上將美元或加密貨幣兌換成 PAXG。隨後，Paxos 從其黃金儲備中分配等量的黃金，並在以太坊上發行代幣。
通過 Paxos 的驗證工具，每個代幣都可以追溯到特定的金條。該工具將區塊鏈地址與序列號關聯起來，你可以在他們的網站上實時追蹤金條和代幣的動向。最低購買量僅為 0.01 盎司——按當前價格計算約為 40 美元——幾乎所有投資者都能輕鬆參與。
XAUT 採取了一種更為獨特的方式。
其黃金由 Tether 的瑞士合作夥伴提供和保管，發行需要完整的 KYC 驗證，並且至少購買 50 個 XAUT，相當於超過 20 萬美元。
每個代幣均在購得黃金並存入金庫後鑄造，買家在購買和贖回時需支付 0.25% 的手續費。雖然較高的門檻限制了散戶的參與，但這與 XAUT 專注於為機構和高淨值客戶提供隱私保護和流動性的目標相契合
贖回流程也有所不同。
PAXG 持有者可以按市場價將代幣兌換成實物黃金、未分配黃金（面向機構客戶）或美元。贖回流程靈活便捷，門檻低，並可安排實物交割，但需支付一定費用。
相比之下，XAUT 的贖回僅適用於完整金條——需要至少約 430 XAUT 的最低存款以覆蓋波動——且必須在瑞士境內交付。贖回後代幣將被銷毀，合規審查可能會導致結算前出現等待期。
它們安全嗎？
安全問題很大程度上取決於監管、託管和審計的完整性。
PAXG 的突出之處在於其強大的美國監管框架。Paxos Trust Company 受紐約州金融服務部 (NYDFS) 監管，該部門要求其每月進行嚴格的儲備報告和獨立的第三方審計。
這種結構將 PAXG 置於數字資產行業最強大的合規環境之一，並在很大程度上降低了交易對手風險。
XAUT 的監管情況較為分散。它受薩爾瓦多國家數字資產委員會(CNAD) 的監管，Tether 在薩爾瓦多設立了部分合規運營機構，而其金庫則位於瑞士。該代幣的審計按季度進行，Tether 已完成SOC 2 Type 1 審計，並計劃進行 Type 2 審計以進一步加強監管保障。此外，該公司還聘請 Chainalysis 進行交易監控。
儘管這些措施是積極的，但一些分析師指出，與 Paxos 的信託模式相比，Tether 的治理結構提供的直接監管審查較少，這導致交易對手風險略有增加，但可以察覺。
這兩種代幣的最終安全性都取決於託管黃金的金庫和託管機構。投資者應了解的風險包括黃金市場價格波動、潛在的託管問題、區塊鏈漏洞（例如智能合約漏洞）以及代幣化商品監管政策的變化。
在大多數獨立評估中，PAXG 在透明度和監管方面得分更高，而 XAUT 則因其隱私性和與更廣泛的 Tether 流動性網絡的聯繫而受到重視。
兩者都已證明在市場承壓時期，包括流動性緊縮和金價波動期間都具有穩定性和韌性。歸根結底，兩者本質上同樣安全。
使用 PAXG 和 XAUT
一旦了解了其中的機制，購買、持有和將代幣化黃金整合到投資組合中就變得非常簡單了。
持有這兩種代幣後，即可將其集成到 DeFi 協議中。在Aave或Morpho等平臺上，持有者可以借出 PAXG 或 XAUT 來賺取年化收益率，通常在 3% 到 20% 之間；或者將它們用作抵押品來借入穩定幣，而無需出售其黃金敞口。
他們還可以為PAXG/USDC或XAUT/USDT等交易對提供流動性，例如在Avalanche上的LFJ.gg和以太坊上的Uniswap等平臺上，或者使用Pendle等收益聚合器來實現固定收益策略。與以往一樣，收益取決於需求和激勵機制——高回報通常伴隨著更高的智能合約風險。XAUT還受益於與TON區塊鏈集成，可實現低手續費質押。
哪個更好？
雖然這兩種資產具有相同的底層概念，但它們的設計理念卻有所不同。
PAXG的優勢在於其監管的清晰性、透明度和易於獲取。它專為希望通過值得信賴、經過審計的框架投資黃金的普通投資者而設計。
相比之下，XAUT 更注重流動性、隱私性和機構影響力，與 Tether 的穩定幣模式更為接近。
實際上，PAXG 更容易購買、轉移成本更低，小額贖回也更便捷。XAUT則需要更大的資金投入，贖回靈活性也稍遜一籌，但它受益於與Tether生態系統的深度整合以及由此帶來的流動性。兩者都密切追蹤現貨黃金價格，都經過審計，也都可用於DeFi——但它們的目標用戶群體略有不同。
雖然這些差異很重要，但對於進行鏈上交易的散戶投資者而言，這些差異幾乎可以忽略不計。兩者都具有良好的流動性，在去中心化交易所 (DEX) 上均可輕鬆交易，無論金額大小都可輕鬆完成。
總結
PAXG 和 XAUT 代表了黃金髮展的新階段：一種數位化、便攜化和可編程的形式。它們讓投資者能夠像持有穩定幣一樣輕鬆持有黃金，同時還能與可驗證的實際實物黃金儲備保持直接聯繫。
PAXG 提供美國監管保障、低門檻投資和透明度，適合主流用戶。XAUT 則為那些優先考慮隱私、較大資產規模以及與 Tether 網絡內具備互操作性的用戶提供了一種替代選擇。
這兩種代幣都已在市場中確立了自身作為可靠、有資產支持的實物黃金代表的地位，而市場對穩定性和流動性的需求日益迫切。隨著代幣化商品的不斷發展，像 PAXG 和 XAUT 這樣的資產有可能（也應當）成為多元化鏈上投資組合中的重要組成部分——它們確實是數千年來一直錨定價值的貴金屬在區塊鏈原生領域的繼承者。
至於我目前在做什麼，我正在瘋狂地挖金幣。我的資金大量部署在Avalanche和以太坊礦池上，而且預計短期內不會有太大變化。
雖然黃金不是（也不應該）我鏈上投資組合的核心，但它現在已成為我更廣泛的長期策略中自動包含的一部分。
