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著者:アンソニー・ポンプリアーノ、Professional Capital Management の創設者兼 CEO、編集者: Shaw Bitcoin Vision
米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長と連邦公開市場委員会（FOMC）は2日間の会合を開始しており、市場は中銀が利下げに踏み切るかどうかに注目している。
ポリマーケットでは25ベーシスポイント利下げのオッズが95％に上昇、据え置きの確率は5％。
FRBが利下げすれば、今年3回連続の利下げとなる（9月の25ベーシスポイント利下げと10月の25ベーシスポイント利下げに続き）たとえインフレ率が高止まりしたとしても、利下げは労働市場のリスク激化に対する「保険」として機能するだろう。
しかし、私はFRBが明日実際に50ベーシスポイント利下げするという主張を展開したいと思います。まず、私たちは知っています労働市場は弱まっており、積極的に対処しなければ景気全体の減速や景気後退にさえ陥るのではないかとの懸念が高まっている。
9月の非農業部門雇用者数は11万9,000人の増加にとどまり、感染拡大後の平均から大幅に鈍化し、予想を下回った。この影響を受け、失業率は4.4％と若干上昇した。
今年に入ってからの解雇発表数は117万人に急増し、感染拡大が始まった2020年以来の最高水準となっている。一方、雇用計画は金融危機終結以来最低水準に落ち込んでいると伝えられている。
最後に、ADP雇用統計やチャレンジャー人員解雇報告などの民間部門指標は11月にさらに悪化した。これらの傾向は次のことを示しています雇用の伸びは労働力の拡大に見合うほど不十分。労働市場の状況を考慮すると、50ベーシスポイント利下げの議論は次のとおりです。より大きな利下げは雇用を助け、消費の減少とさらなる雇用凍結の悪循環を防ぐだろう。
しかし、50ベーシスポイント引き下げの根拠は労働市場だけに左右されるわけではない。
私は思う政府が発表したインフレ指標はインフレ水準を大幅に過大評価しており、これも大幅な利下げを裏付けるものとなっている。。コア個人消費支出（PCE）インフレ率は現在約3％（目標を約1％上回っている）だが、デフレ要因によりインフレが再び加速するリスクは軽減されている。これにより、FRBはその二重の責務である雇用目標に集中できるようになるだろう。
批評家たちは、関税や財政刺激策のせいで一次産品価格は依然として高止まりしていると主張しているが、原油価格の下落、賃貸の供給過剰、住宅価格の下落がデフレリスクを引き起こす私の意見では、これはさらなる利下げにゴーサインを与えるものです。
上記の要因に加え、FRBの予測と市場の暗黙のインフレ期待はいずれも2％前後で安定している。これは消費者調査で予測された4%近くよりも明らかに低いですが、これらの調査には偏りがあり、市場のコンセンサスよりもさらに乖離する可能性があることはわかっています。５０ベーシスポイントの利下げは、「リスクが生じた場合には政策を適切に調整する」というＦＲＢの１０月の声明に沿ったものだ。したがって、FRBは大幅な利下げを政策転換ではなく、方向性のある支援と解釈することができる。
したがって、私たちは軟調な労働市場とインフレ環境にありますが、最終的には25ベーシスポイントを超える利下げの決定は依然としてFOMCメンバーによって下される必要があります。
ありがたいことに、FRB内にはより深い利下げが有益であると信じている現実的な人々もいる。FRB内に深刻な意見の相違があり、それが予期せぬ大幅な利下げに道を開く可能性があることは承知している。
連邦準備制度理事会のスティーブン・ミラン総裁彼らは過去２回反対を表明し、５０ベーシスポイントの利下げを主張してきた。同氏は11月、労働リスクに対処するには12月の大幅利下げが「適切」であると述べた。同氏は当時、１２月の利下げは「少なくとも２５ベーシスポイントだが、新たな情報がなければ…５０ベーシスポイントが適切だろう」と述べた。
この見方をしているのはミランだけではない。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁そしてサンフランシスコ連銀総裁メアリー・デイリー彼らはまた、緩和的な金融政策への支持を表明した。ウィリアムズ総裁は、利下げはインフレ目標を危うくすることなく、労働市場の下落に対する「保険」であると考えていることを明らかにした。
それでは、アナリストはFRB内で何が変わると考えているのでしょうか?
野村証券のアナリストは、ミランがハト派の姿勢をとり、５０ベーシスポイントの利下げを主張する一方、他の加盟国はタカ派の姿勢をとり、２５ベーシスポイントの利下げに反対する可能性もあると予想している。これは、政策緩和の問題をめぐって委員の間でまれにみる意見の相違を浮き彫りにした。
過去 35 年間、これほど広範囲にわたる意見を見たことがほとんどなかったため、この種の内部力学はまれです。このため、政策当局者はより大胆な行動を取るか、より大幅な金利引き下げを行う可能性がある。
それで、私の期待は何ですか？
最終的には25ベーシスポイントの利下げにとどまると思います。私は金利を50ベーシスポイント引き下げたいと考えていますが、FRB内にもっと抜本的な措置を講じるのに十分な力があるとは到底思えません。市場動向は、利下げをさらに拡大する必要があることを示唆している。さらなる利下げも経済に恩恵をもたらすだろう。残念ながら、FRBの戦略は保守的すぎる。彼らは自分自身と向き合うことを恐れており、ましてや大胆な決断を下すことを恐れています。
今、私たちは皆結果を待っています。FRBはFOMC会議を開催します。ジェローム・パウエルが明日の記者会見で何を言うかに数兆ドルが賭けられるだろう。
世界は動き続け、米国経済は引き続き強化され、株式市場は今後数カ月で急騰するだろう。FRBは金融政策運営がいかに下手でも、この傾向を止めることはできない。
