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7月末にマクロ信号が数日間連続してリリースされたため、暗号市場は政策ゲームと規制の再建の交差点にありました。このコラム、HTX研究クロエ（@chloetalk1）は、米国での非農業雇用の予期せぬ弱体化、連邦準備制度の政策価格設定の再評価、およびSECの「プロジェクト暗号」の開始によって引き起こされる規制パラダイムの変化を解釈および分析し、ビットコインなどの中核的な資産がマクロと施設の支援を受けていることを指摘しています。
非農業の変化、政策の期待は劇的に変化しました
7月のFOMC会議の後、連邦準備制度は5.25％-5.50％の金利目標範囲を維持し、かつて市場が「長期的な高金利」を心配していた金利削減のスケジュールを提供することを拒否しました。これの影響を受けて、10年の米国財務省の利回りは4.24％に急増し、米ドル指数は再び100に上昇し、金は3,270ドルを下回り、ビットコインは116,000ドルの範囲に落ち、鎖でのアクティビティが同時に減少しました。しかし、3日後にリリースされた7月の非農業雇用報告書は、予想外に「崩壊」しました。180,000のコンセンサスの期待よりもはるかに低い、73,000の新しい雇用のみが作成されました。同時に、5月と6月の総雇用は約90％（129,000）減少し、労働市場の「体系的な過大評価」が即座に現れました。マクロファンダメンタルズの突然の寒さは、金利の劇的な再発を引き起こします：CME FedWatchの金利削減の確率は38％から82％に急上昇し、年末前の2つの金利削減の賭けは64％に上昇しました。10年の利回りは4.10％を下回り、ゴールドは1日で40ドルから3363ドルにリバウンドしましたが、ビットコインは不況の物語のパニックのために112,000の最低に落ちました。
しかし、全体的な経済的回復力の観点から、複数の構造データは、米国がまだ「システムの景気後退」範囲ではなく「成長が遅い」ことを示しています。2025年の第2四半期の時点で、家計債務は可処分所得の98％しか占めていません。クレジットカードのデフォルトレートは今年、2.7％から2.5％にわずかに低下し、居住者のレバレッジセーフティクッションはまだ厚いです。小売売上高は前年比2.8％-3.1％の範囲で安定しており、消費は家族の最も裕福な10％によってサポートされています。このグループは、国の富の72％を管理し、支出のほぼ半分に貢献しています。企業側も安定しています。JPMorgan ChaseとBank of Americaの最新の財務報告は、商業ローンが依然として前年比5％〜7％の成長率を維持しており、不良債権の規定は大幅に増加しておらず、体系的な信用削減がないことを示しています。歴史的経験は、「退行する雇用マージン +インフレ粘着性の低下」などの組み合わせが、金融政策が緊密に変化し、危険な資産が「高ボラティリティと流動性ゲーム」の窓に入る前の前の期間であることが多いことを示しています。 BTCや金などのコア資産は、ヘッジ価値のための資金に好まれますが、Altcoinsは評価圧縮の対象となり、販売リスクを活用します。
規制は、デッドロック、および鎖の金融給付を破ります
規制側からのより破壊的な変化が生じます。7月31日、証券取引委員会の新しい議長であるポール・アトキンスは、「プロジェクト暗号」を立ち上げ、米国の財政が「チェーンで完全」になることを発表し、コンプライアンスモデルは規制の緩和、革新的な免除、安全な港のメカニズムで書き直されます。彼は、ほとんどの暗号資産が証券として認識されるべきではなく、自動化された市場制作とオンチェーン融資は「非介入された金融活動」であり、システムによって承認されるべきであると明確に指摘しました。この動きは、Defiプロトコルの巨大な政策配当を発表しました。Uniswap、Aave、Lidoなどの高度に自律的な契約が合法化の期待を獲得し、長い間「証券の影」によって抑制されてきたトークン評価論理が修理窓に導かれています。
アトキンスはまた、「スーパーアプリ」ライセンスブループリントを提案しました。これにより、オペレーターは従来の証券、暗号資産、誓約、貸付サービスを1つのライセンスで統合でき、コインベースとロビンフッドが最初にリードしました。 Robinhoodは、BitStampの買収を利用してERC-20の形で米国の株式トークン化トランザクションを開始することで主導権を握っており、Coinbaseはベースチェーンを介して「ワンストップオンチェーンキアキシン」のプロトタイプをレイアウトしました。規制法案草案は、RWAトークン化の参照テンプレートとしてERC-3643を指定しました。この標準には、OnChainIDのアイデンティティと許可管理が組み込まれており、KYC/AMLルールをネイティブに組み込み、不動産やプライベートエクイティなどの1兆レベルの資産がチェーンに安全に進む道を開くことができます。
さらに重要なことは、SECは何十年も使用されてきたHowieテストを修正し、航空ドロップ、ICO、ステーキングなどのチェーンでのネイティブ経済活動のための開示免除と安全な港を確立し、「コインの発行は証券と等しくない」と書くことです。これは、起業家チームが「ケイマンを迂回」したり、米国のユーザーをブロックする必要がないことを意味します。レベル1のファンドは地元に戻ると予想されており、チェーン上のベンチャーキャピタルサイクルが米国から再起動する可能性があります。
トリプル共鳴、評価ロジック再構築
マクロルースの再リックと規制パラダイムの移転と組み合わせて、「グローバルなインフレアンカー +ポリシーゲームツール」としてのビットコインの現在の役割はさらに統合されています。戦略的な観点から、BTCとETHは依然として市場が現在懸念している中核資産です。市場は、BTCの市場シェアの変化する傾向と、BTCに対するStablecoinsの為替レートの逸脱を継続して、資本配分の潜在的な方向を判断しています。Altcoinsと高いレバレッジ戦略の場合、市場のボラティリティは、米ドルが段階的に強化されたり、長期金利が4.4％を超えて戻ったりすると強化される可能性があります。同時に、Defi Protocolは、コンプライアンスの明瞭さと実質所得モデル、およびERC-3643標準を取り巻くRWAをテーマにした資産を備えたトークンであり、政策配当と実際の実装によって駆動される新しいラウンドの評価サイクルに入り、中期的に観察する市場参加者の方向になる可能性があります。全体として、グローバルな暗号市場は、「マクロ減速 +流動性緩和 +規制アップグレード」のトリプル共鳴の出発点にあります – コア資産の評価アンカーは上方に動いており、鎖の財政の制度的配当は構造的な機会の次のラウンドを開きます。
注：この記事の内容は投資意見ではなく、投資商品に対する申し出、勧誘、または推奨事項を構成するものでもありません。
HTX DeepHinkについて
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