jakiro
前天教鏈說到，所謂中本聰時代（Satoshi era）的一個遠古巨鯨將其8萬枚大餅（BTC）清倉完成了。這次事件被機構操盤手Galaxy Digital譽為「數字資產市場最早和最重要的退出之一」。那麼，從此次重大退出事件中，我們又能獲得哪些思考和啟示呢？
首先回顧一下基本事實：
本次拋售的BTC來自於2011年初的建倉。其實這已經是後中本聰時代（post-Satoshi era）而非中本聰時代了，因為中本聰此時已然隱退。
拋售總量具體而言是約80009枚BTC，約合90億美刀。拋售的時間窗口是2025.7.16至2025.7.25。
而此次拋售事件對市場的影響可謂是如同濺了一個小水花。BTC的價格僅僅從再創新高后的119k下挫至115k，僅約3.5%的跌幅，並在清倉次日就回升修復至118k。
這一現象意味著什麼？
這意味著，市場在幾小時內就吸收掉了大約佔總供應量千分之4的BTC而沒有觸發任何連環清算和連鎖崩潰。
似乎看起來，加密市場的結構和韌性已經悄然發生了翻天覆地的變化。正如某些網友說的那樣，這幾乎是在向市場發出強烈信號，證明BTC已經具有極深的、機構級的流動性。這大大強化了BTC的市場韌性和承接力。
要知道，僅僅是在一年前，2024年6月底至7月初，德國政府清倉了其持有的約5萬枚BTC（49,858枚），平均拋售價格為57.9k，獲利約28.8億。
值得注意的是，德府清倉的時間窗口是2024.6.19至2024.7.13，此時Mt.Gox還沒有開始分發其BTC賠付。
基本上，BTC在德府清倉期間從66k最低下探至53k，跌幅接近20%。即便是後續疊加上Mt.Gox分發賠付，BTC也只在2024.8.5最低回踩到49k而已，這是年底BTC衝上十萬刀前的最後一次低價。
對比起來，曾經7萬刀的BTC要用超20%的跌幅才能吸收掉5萬枚BTC的拋壓，而如今12萬刀的BTC卻只需要3.5%的跌幅就能吸收掉8萬枚BTC的拋壓。換句話說，曾經不到30億刀的失血就能讓BTC跌去超過20%，而如今90億美刀的失血只讓BTC小跌3.5%並且迅速修復如初。多麼不可思議呀！
要知道，BTC價格越高，每一枚BTC產生的拋壓就越大。7萬刀的一枚BTC拋售，需要市場提供7萬刀來承接；而12萬刀的一枚BTC拋售，需要市場提供12萬刀來承接。
難道僅僅過了一年，BTC的流動性深度和承接力就已經發生了如此巨大的飛躍？
另一個可資對比的經典案例則是2022年5月份Luna/UST崩盤事件中，UST背後的操盤手Do Kwon被迫向市場中傾瀉了8萬枚BTC。5月10號，隨著UST的劇烈脫錨，Do Kwon同學賣掉了大餅以外的資產，也無力挽救。最終，他清空了之前空手套來的8萬多枚大餅，為UST救市。
這8萬枚BTC正好卡在2021年年中「512」崩盤關鍵測試水平3萬刀附近位置，直接就把二次反彈繼續牛市的幻想一波帶走。一個月後，BTC正式失守3萬刀牛熊分水嶺，宣告進入深熊。
雖然不能把2022年深熊的總跌幅，即從69k到16k的近77%的跌幅都歸咎於Luna/UST崩潰砸盤，那麼即便是把2022年5月到6月從3萬刀到2萬刀的斷崖式下跌記到它頭上，那麼也有高達33%的跌幅。
這8萬多枚BTC砸得急切，姑且按照3萬刀計算，也不過是區區24億刀的失血量而已。
由此看出近幾年來BTC市場結構和流動性承接力的變化來：
2022年3萬刀高度，8萬枚BTC拋售，透支24億刀，加速進入深熊。
2024年6萬刀高度，5萬枚BTC拋售，透支28億刀，年底開啟牛市拉升，突破十萬刀，站上歷史新高度。
2025年12萬刀高度，8萬枚BTC拋售，透支90億刀，虎軀一震，目前看起來尚無大礙。
當然，如果參考2022年的拋售，也許造成內傷需要一個多月才能顯現效果，那麼目前就可能還不足以下定論。
從交易所BTC存量來看，這波拋售看起來的確是迅速被「買買提」了。
對此，網友也有兩種態度：
一種是認為，大的籌碼該賣的都賣完了，之後車就輕了，這便有利於後市更輕鬆地拉升。
而另一種則認為，長期鑽石手的拋售出現令人擔憂，這或許暗示了可能接踵而至的拋售浪潮，甚至於長期信仰的悄然轉變。
無論如何，BTC的新時代或已悄然開啟：遠古巨鯨正在交出籌碼，機構正在逐步接棒。
新時代需要新鮮血液，新階段需要新的力量來主導，如此方能長江後浪推前浪，持續推動BTC滾滾向前，永不止息。
