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著者のプロフィール：Deng Jianpeng、中央財務経済大学法学部の教授兼博士課程監督者、金融技術法則センターのディレクター。 Ma Wenjie、中央財務経済大学法学部の博士課程の学生。
この記事は、2025年にShandong University Journal of Shandong University（Philosophy Edition）に最初に掲載されました。
まとめ
暗号資産が繁栄するにつれて、グローバルな規制パラダイムはその差別化を加速しています。中国の欧州連合、米国、英国、香港に代表される先進国は、関連する規制政策を積極的に策定または更新しています。中国は、暗号資産の分野で「包括的な禁止」規制戦略を採用しています。これは、国内の投機を一時的に抑制し、財政的リスクを妨げてきました。しかし、暗号資産の生態学と国際的な規制政策の急速な進化に直面して、監督を禁止することは現実的で実行可能であることは困難です。グローバルな暗号資産の開発との構造的対立はますます明らかになりつつあります。これは、ブロックチェーンの金融革新と富の影響を抑制する可能性があります。私の国は、金融の安全性を確保し、暗号資産の経済的機能と戦略的価値を再検討し、段階的な「中程度の開口」に対する規制政策の進化を促進しながら、金融効率を考慮することができます。具体的には、分類された監督は、暗号資産のリスク特性に基づいて実装できます。暗号資産活動はコンプライアンス規制の枠組みに含めることができ、暗号資産埋蔵量は、全国の新しい経済開発戦略の考慮事項に含め、グローバルデジタルファイナンシャルコンペティションの新しいラウンドの指揮官を占め、中国を促進するために促進することができます。
キーワード：暗号資産;ビットコインリザーブ。stablecoins;分類された監督。金融力
意見の要約
近年、グローバルなCrypto Asset Marketは迅速な開発軌道に参入し、周囲の分野からグローバルな金融システムと投資分野の重要な部分に急速に進化しています。米国、欧州連合、英国、日本、シンガポール、アラブ首長国連邦、香港などの先進国は、暗号資産の規制政策を策定または策定して、それらを新しい経済開発戦略に組み込んでいます。2024年に施行されたEU Crypto Asset Market監督法は、暗号資産のリスク分類と分類監督を実装しています。 2025年、米国政府は、ビットコイン戦略的準備金と米国のデジタル資産保護区の設立を発表し、米国レベルで法を立てて米国ドルまたは短期の米国債券を使用することを要求するために、連邦レベルで法律上に立法とする米国のスタブコイン法のための国家革新（以下、「天才法」と呼ばれる）の指針と確立を実現しました。中国の香港特別管理地域は、2024年に主流の暗号資産交換ライセンスとビットコインとイーサリアムのETF慣行を実施し始め、2025年に「Stablecoin Bill」を可決しました。
中国の金融規制当局は、暗号資産関連の取引に関する「ビットコインリスクの防止に関する通知」（2013）、「2017年）（2017）、「1999年の投機的なリスクの抑制のさらなるリスクを防止および廃棄することについての通知」（2017年）、「トークンの発行と資金調達のリスクを防止する」（2013年）として、「ビットコインのリスクの防止に関する通知」として、禁止されている規制の枠組みを継続的に確立して以前に確立しています。裁判所は、暗号資産関連の取引に関する禁止された規制の枠組みを「違法な金融」活動として確立し、法的通貨のビットコインとしての宗派を禁止し、ビットコインの「採掘」を禁止し、暗号資産の産業チェーン全体をクリアして削除します。禁止された政策は、暗号資産の国内投機と投機を効果的に抑制し、関連する財政的リスクを妨げましたが、市場の進化により、彼らの論争は徐々に現れ、少数の研究者の注目を集めました。暗号資産の合法性を否定する正式な法律がないという前提で、公民権の保護と暗号資産の法的保有者の利益の深刻な欠如があります。暗号資産を含む一部の民事訴訟は、「リスクはそれ自体が負担する」という理由で裁判所による承認を拒否されており、民事および刑事の判決で多数の「同じ事件と異なる判断」が発生しました。一方、近年のスタブコインなどの新しい暗号資産の爆発的な成長により、単一の主権国家の規範を禁止することは、暗号資産の課題に対処することが困難であり、金融規制の最小侵害効果を満たしなくなりました。
特に2025年以来、米国が代表する先進国が新しい経済開発戦略に暗号資産を含め、暗号資産の規制戦略を再検討し、調整し、Stablecoinsの特別な法律を導入し、ブロックチェーン金融「アームレース」の新しいラウンドで競争上の優位性を獲得することを目的としています。グローバルな暗号資産業界は、急速な「ビジネスイノベーション」と「ルール再構成」を経験しています。この背景に対して、私の国の禁止された監督とグローバルな暗号資産の開発との構造的対立はますます明らかになりつつあり、「比例原則」の金融規制要件に準拠していない可能性があります。この重要な問題は、国内の財務監督と法律研究者からまだ完全な注意を払っていません。「法律が時代とともに変化した場合、ガバナンスは効果的であり、ガバナンスが世界に適している場合、それは効果的です。」国際社会における暗号資産の開発動向に照らしてタイムリーに私の国の政策を調整し、金融セキュリティとイノベーションの包括性を考慮した暗号資産規制の枠組みを構築する方法は、中国が緊急に考える必要がある戦略的な問題です。国内の研究と比較して、この記事の革新は主に2つの側面に反映されます。まず、重要な有効性は新しいものであり、生態学的発展の体系的なレビュー、近年の先進国の新しい国家監督政策に関連する暗号資産の革新、およびその傾向と政策ポイントの分析です。第二に、既存の規制政策に高い実用的な価値を持つ明確な最適化パスを提案します。禁止されている監督の本質は、「金融抑制」政策の継続です。金融開発と革新、金融消費者の権利保護、および国際ガバナンス規則を策定する権利にいくつかの制限があります。この記事では、「包括的な禁止」から理論的議論と実用的なパスの観点から「緩やかな開口部」へのポリシー調整を提案します。
1。暗号資産と規制要件の概念
（i）暗号資産の概念と生態学
現在、暗号資産の完全に統一された概念的コンセンサスと分類を国際的に形成することはありません。暗号資産は、多くの場合、仮想通貨、民間のデジタル通貨、仮想資産、デジタル資産、トークンなどの概念と混合されます。ただし、金融安定性委員会（FSB）、国際通貨基金（IMF）、バーゼル銀行規制委員会（BCBS）などの国際機関は、近年「暗号資産」の表現を主に使用しています。この記事では、「暗号資産」の表現を使用しており、私の国の規制規範的文書の「仮想通貨」と区別していません。これは、非金銭的当局が発行され、暗号化技術とブロックチェーン分散アカウントまたは同様の技術を使用し、デジタル形式で存在するビットコイン、エーテル、テザーなどの資産を指します。
2009年に生まれたビットコインは、典型的な分散型の個人的に発行された暗号資産です。ビットコインには、共有された公共元帳（分散型台帳技術を使用したパブリックブロックチェーン）に基づいて分散型のポイントツーポイント値転送の特性があり、資産ではサポートされていません。その当初の目的は、個人間の信頼できる第三者なしで取引を達成するためにネットワーク参加者のインセンティブメカニズムを調整し、「二重支出」の技術的な問題を解決することです。ビットコインの誕生後、暗号生態系は急速に拡大し、新しい市場参加者を引き付けることにより、暗号資産の価格を上昇させる自己補強サイクルが形成されました。集中交換は、資金を暗号資産に導く上で重要な役割を果たし、暗号資産とFIAT通貨との交換を促進します。その後、イーサリアムは2015年に開始されました。そのコアイノベーションはスマートコントラクトの導入であり、開発者がさまざまな分散型アプリケーションをチェーン上に展開し、条件付きで自動化されたトランザクションの実行を実装し、分散型金融（DEFI）の繁栄を促進することができます。分散型ファイナンスは、透明性を向上させ、金融仲介業者を削減してコストを削減する暗号サービスの新しいエコシステムです。分散型金融プロトコルは、複数のスマートコントラクトを組み合わせて、暗号エコシステム内でローン、借入、取引サービスを提供します。暗号資産所有者は、エーテルなどの資産を使用して、分散型の金融取引、貸付、その他の金融活動に従事できます。同時に、Stablecoinsは分散型金融の重要な要素です。それらは、固定されたフィアット通貨価格で比較的安定したままであり、暗号エコシステムにおけるフィアット通貨の支払いおよび取引メディア機能を想定しています。
（ii）暗号資産のリスクと規制の動機
暗号資産の「シャドウファイナンス」機能と分散財政は、従来の金融市場の多くの抜け穴に似ており、既存の金融規制にも新しい課題をもたらします。暗号市場の規制上の動機と目標には、主に国の財政的安全を維持し、金融消費者の権利と利益を保護することが含まれます。金融市場の安定性を維持し、詐欺、操作、マネーロンダリング、テロ融資などの金融犯罪と闘います。
第一に、暗号資産はフィアット通貨システムに異議を唱えます。特に米ドルに固定された馬鹿げたコインは、他の国でフィアット通貨を代用するリスクをもたらし、資本クロスボーダーの流れを加速する可能性があります。暗号資産は、既存のFIAT通貨システム、銀行システム、サードパーティの支払いシステムを客観的にバイパスし、新しい通貨と支払いシステムを確立します。国際通貨基金は、「暗号化」を使用して、国内のフィアット通貨の暗号資産の交換を指します。つまり、一部の国の投資家は大量の暗号資産を保有しており、暗号資産（主に米ドルの安定コイン）が現地通貨を置き換えます。これらの安定性は、独自の通貨と資産に取って代わり、為替レートと資本管理の制限をバイパスしています。これにより、経済当局の経済における流動性の規制が削減され、金融政策の伝達チャネルに影響を与え、金融政策の有効性が弱まり、他の規制されたエンティティまたは現実経済にも広がる可能性があり、体系的なリスクを引き起こす可能性があります。
第二に、暗号資産は違法犯罪のツールとして機能し、それらに説明責任を持たせる際の困難に直面する傾向があります。暗号資産、コインミキサー、分散型プラットフォームおよび交換、プライバシーウォレットなどの製品やサービスが暗号資産エコシステムに登場しています。これらのツールは、金融フローの透明性を低下させ、情報の混乱を悪化させ、脱税、マネーロンダリング、テロリストの資金調達、詐欺、市場操作のリスクを促進します。従来の金融取引と比較して、暗号資産と分散財務には多くのオフチェーン情報ギャップがあります。たとえば、開発者とトレーダー、技術的背景、コンプライアンスレコードなどのアイデンティティはしばしば隠されており、ユーザーは評判や行動の動機を特定することができず、情報の非対称性のリスクを大幅に拡大します。さらに、ブロックチェーンの「分散化」の特性は、金融規制システムの「集中化」パターンとは完全に反対であり、監督が「つかむツール」として従来の金融仲介業者を通じてリスクを制御することは困難です。暗号資産と国境を越えた取引の匿名性により、規制と追跡が困難になり、投資家の資金は大きなリスクに直面し、規制当局や法執行機関に重要な課題を提起しています。
第三に、暗号資産は財政的リスクを高める可能性があります。暗号資産の最も人気のある用途の1つは、投資（投機）と取引（誇大広告）です。暗号資産の発行、取引、償還、保管市場、およびその関連製品、ツール、仲介者、アプリケーション、および技術は爆発的な成長を遂げており、小売および制度的使用の規模は大幅に拡大しています。グローバルな暗号資産投資家の範囲は絶えず拡大しています。英国のコンサルティング会社Henley and Partnersが共同で発表した「2024 Crypto Wealth Report」のデータによると、Crypto Asset Marketは重大な富の創造と規模の拡大を経験しており、裕福な人々、総ユーザー、および全体的な市場価値の数の全体的な拡大を達成しています。2024年6月末の時点で、世界中に5億6,000万人の暗号資産ユーザーがいて、100万米ドル以上の暗号資産を保有している保有者の数は172,300に達しました。暗号市場の参加と量の急速な成長により、暗号資産は従来の財政と現実経済との関係を徐々に深め、金融の安定性の潜在的な波及効果は規制当局の警戒の向上を引き起こしました。暗号資産交換など、暗号資産のエコシステムにおける主要サービスプロバイダーの失敗は、エコシステムの他の部分にリスクをすぐに渡します。暗号資産の価格は不安定であり、レバレッジド取引、流動性の不一致、従来の金融システムとの相互接続で金融の体系的リスクを拡大するのは簡単です。上記の課題とリスクは、暗号資産のグローバルな規制の必要性を強化します。
2。暗号資産のグローバルな規制傾向
暗号資産市場の急速な拡大は、金融消費者の権利と金融の安定への影響の不完全な保護メカニズムについて懸念を引き起こしています。グローバルな金融規制当局は、暗号資産関連の活動のための立法プロセスを加速しています。暗号資産監督の新しい傾向の中で、以下の国または地域の規制慣行は大きな注目に値します。
（i）先進国のための新しい規制政策の中心的な意味合い
第一に、EUの統一された法律とリスクグレーディング監督。2023年5月、欧州評議会は、暗号資産の市場を承認することを投票しました（以下、「MICA」と呼ばれる）。MICAは、EU Crypto Asset Marketの包括的な規制の枠組みを提供しています。分類された監督のアイデアによれば、MICAは暗号資産の定義と使用、暗号資産発行者とサービスプロバイダーのアクセスライセンス、暗号資産発行者とサービスプロバイダーの運用と管理、暗号資産発行者の保護区と償還管理、およびCrypto Assetの監督者の監督者の監督者の監督者の監督者の監督者の監督官の保護区と償還管理に関する詳細な規定を作成しました。世界の暗号資産監督規制。 MICAは、暗号資産を資産参照トークン（EMT）、電子マネートークン（ART）およびその他の暗号資産に分割し、差別化された規制ルールを設定します。その中で、電子通貨（EMT）および資産参照トークン（ART）は、MICAによって規制されている暗号資産の主要なタイプです。MICAは、他の規制ツールを満たすDEFI、NFT、セキュリティトークンなどの暗号資産をカバーしておらず、中央銀行のデジタル通貨（CBDC）もカバーしていないことは注目に値します。規制目的の観点から、MICAは主に暗号資産発行者および暗号資産サービスプロバイダーの確立および事業活動を規制しています。
第二に、米国の暗号資産昇進ポリシーと戦略的準備計画。2022年3月、米国は、デジタル資産の責任ある開発を確保し、連邦レベルで米国のデジタル資産の開発戦略を確立し、デジタル資産開発をサポートし、米国をブロックチェーンイノベーションとデジタル資産技術のリーダーとしての位置付けで、大統領令を発行しました。米国証券取引委員会（SEC）は、2024年にビットコインスポットとエーテルスポットETFを承認し、多数の伝統的な投資機関からの資本流入を集めました。 2025年1月、新しい米国大統領トランプは、デジタル金融技術の分野での米国のリーダーシップを強化し、新しいデジタル資産監督システムの建設を発表するための大統領命令に署名し、公共チェーンアクセスとデジタル資産の自由の保護を要求し、社長の「デジタル資産市場ワーキンググループ」を確立し、米国のデジタル資産の発行とデジタル資産の運用を管理するための「デジタル資産ワーキンググループ」の管理を要求します。ビットコインの戦略的準備金などの立法上の問題、および米国を「暗号通貨の世界首都」に築きました。
In March 2025, Trump signed an executive order, announcing the establishment of a strategic Bitcoin Reserve and the U.S. Digital Asset Stockpile, including the confiscated approximately 200,000 Bitcoins in the national reserves, and forming a “dollar-stablecoin-crypto market” cycle by supporting US dollar stablecoins (such as USDT and USDC), strengthening the US dollar’s valuation status in global crypto asset trading. 2025年7月、米国議会は最終的に国家イノベーション法を通過してガイダンスに投票し、ドルの安定したコインを確立し、大統領によって署名した後に施行され、発行、合法的な留保、透明性、規制の観点から米ドル支援のスタブコインの明確な規則を設定し、デジタル標準剤の標準剤のメカニズムを安定させるための明確な規則を設定します。同時に、米国下院は、2025年のデジタル資産市場の明確行為を可決しました。法案は、デジタル資産をデジタル商品、投資契約資産、非商品収集品に細分化し、暗号資産の属性の紛争を明確にし、規制構造を明確にします。つまり、CFTCはデジタルコモディティのスポット市場を担当し、SECは証券発行および防止施行を担当します。米国政府は、暗号資産におけるコンプライアンスとイノベーションのポリシーメインラインをサポートしており、同時に暗号市場を米国の金融システムに組み込み、それを米ドルシステム（USDおよび財務省債）に拘束します。この法案は、スタブコインを使用して、国際通貨システムにおける米ドルの地位を強化し、米ドルの世界的な受け入れと需要を改善し、米国がデジタルファイナンスの将来を制御するよう促進し、米国の金融支配を強化します。その戦略的意図は、私の国の注意に値します。
第三に、中国の暗号アセットに優しいポリシーである香港。2022年10月、私の国にとって重要な財政的開始窓として、香港SAR政府は「香港仮想資産の開発に関する政策宣言」を発行し、分散型レジャー（DLT）およびWeb 3.0の傾向の下で、香港の暗号資産のマクロ政策と開発方向を説明しました。同時に、非均一なトークン（NFT）、グリーンボンドのデジタル発行、デジタル香港ドルなどの暗号資産のサンドボックス監督のために、原則的なアイデアが提案されています。香港特別管理地域政府（FSTB）の財務および財務省は、2022年10月に「香港の仮想資産の開発に関する政策宣言」を発行し、「同じビジネス活動、同じリスク、同じ監督」の原則に基づく仮想/デジタル資産活動の規制ビジョンと政策方向を明確にしました。2023年6月、香港の特別行政地域政府は、Web3の開発を促進するためのワーキンググループを設立しました。2024年以来、香港の特別行政区域は、以前の厳格な規制傾向を変更し、主流の暗号資産（ビットコインとイーサリアム）トランザクションのライセンスシステムを実施しています。証券トークンは、証券および先物条例の対象となります。セキュリティ以外のトークンは、マネーロンダリングアンチマネーロンダリングの監督に含まれており、ビットコインとイーサリアムのリストと取引をうまく調査しました。2025年5月、香港特別行政区の立法評議会は、中国の香港にある立法通貨のスタブラブコインの発行者向けのライセンスシステムを設立するために「スタブコイン法案」を可決し、8月1日に計画が実施されます。法律と規制の最適化、トークン化された製品タイプの拡大、アプリケーションシナリオの促進とセクターの協力の促進、才能とパートナーの発展などの主要な戦略。また、政府の債券のトークン化を明確に正規化し、貴金属、非鉄金属、再生可能エネルギーなどの現実世界資産のトークン化を促進し、香港がデジタル資産の分野のグローバルなイノベーションセンターに組み込まれることを繰り返します。
（ii）先進国の政策特性の分析
2023年7月、金融安定委員会（FSB）は、さまざまな管轄区域の機関による国際基準を実施した経験を活用し、暗号化アクティビティのためのFSBグローバル規制枠組みの最終報告書を発表し、規制勧告の全体的な原則を提出しました。暗号資産事業には、従来の金融ビジネスと同じ経済的機能があり、同じタイプの金融リスクが伴う場合、同じ規制要件に従う必要があります。2つ目は、柔軟性の原則です。さまざまな経済の規制当局は、既存の法律と規制を暗号アセット業界に適用したり、関連する規制勧告を実施するための新しい法律と規制を策定することができます。3番目は、技術的な中立性の原則です。各経済の規制当局は、基礎となる技術ではなく、暗号資産事業の経済的機能とリスク特性に基づいて規制する必要があります。上記の国際基準に基づいて、先進国経済は、暗号資産関連の活動に関する関連提案または正式な法律を発行しており、これは以下の特性全体を反映しています。
第一に、暗号に優しい規制の態度と枠組み。暗号資産開発の初期段階では、国の規制政策に違いがあり、イノベーションとリスクのバランスに焦点を当てています。しかし、最近、先進国経済は暗号資産の規制戦略を再検討および調整し、暗号資産に優しい規制態度と枠組みを積極的に導き、作成しました。トランプ大統領は、「ビットコインは米ドルと競合する詐欺」から「ビットコインは米ドルに対する脅威をもたらさない」まで、ビットコインなどの非ソブリンの暗号通貨に対する彼の態度に大きな変化を遂げました。トランプ政権は、以前のデジタル資産の大統領令とデジタル資産に関する国際的な関与のための財務省の枠組みを明示的に廃止し、これらの法案はイノベーションを抑制し、デジタルファイナンスにおける米国の経済的自由とグローバルなリーダーシップを損なうと信じていた。先進国の規制政策は、断片化された規則から体系的な枠組みに移り、暗号化に優しい政策態度を示し、政策の確実性を高めることで資金または資本の凝集を引き付けました。
2つ目は、マネーロンダリングおよびテロ対策ファイナンティング（AML/CFT）のコンプライアンス要件を強化することです。マネーロンダリングとテロリストの資金調達との闘いは、暗号資産規制の中核要素です。先進国の規制当局は通常、マネーロンダリング（FATF）に関する金融行動タスクフォースの基準を使用し、暗号資産サービスプロバイダーを規制ツールとして使用し、マネーロンダリングおよびテロ対策資金調達措置の厳格な実装を必要とします。2019年6月、アンチマネーロンダリングファイナンシャルアクションタスクフォースは、推奨No. 15および説明ノートを更新し、仮想資産と仮想資産サービスプロバイダーのリスクベースのアプローチのガイダンスを発行し、マネーロンダリングと反テロリストの資金調達を、仮想資産（VA）および仮想アセットサービスプロバース（VASP）に適用しました。重要な要件の1つは「旅行ルール」です。これは、取引を実施する際に、イニシエーターの仮想資産サービスプロバイダーがトランザクションリミッターと受取人の情報を即座に安全に取得、保持、交換できるようにすることを要求し、必要に応じて受信者の仮想アセットサービスプロバイダーまたは関連する金融機関に安全に送信できるようにします。暗号資産のマネーロンダリングアンチマネーロンダリング監督に関するマネーロンダリングファイナンシャルアクションタスクフォースの推奨事項は、さまざまな国のマネーロンダリング防止法の天気路層と見なされています。米国、欧州連合、日本、シンガポールなどの先進国は、機関の統一と法執行機関を通じて暗号資産のマネーロンダリング監督の促進を強化し、仮想資産サービスプロバイダーとのコンプライアンスシステム基盤を徐々に確立しました。2025年にマネーロンダリングファイナンシャルアクションタスクフォースがリリースした「仮想資産とサービスプロバイダーの標準の実装に関する特別な更新」は、2025年の調査で、調査対象の管轄区域の85％の73％が、明示的に禁止または禁止されているものを排除するものを除外する117の管轄区域のうち85％を示しています。
3番目は、リスクに基づいて分類された監督を強調することです。先進国は主に、財務安定性委員会によって提案された「同じビジネス、同じリスク、同じ監督」の原則を参照または従います。一般的な分類方法は、他の資産を参照して価値を安定させようとするかどうかに基づいて、安定したメカニズムを持つ暗号資産を「安定した」と呼ぶことです。安定したメカニズムを備えた暗号資産は「stablecoin」と呼ばれ、安定したメカニズムのない暗号資産は「非バックされた暗号資産」と呼ばれます。通貨の安定性メカニズムを備えた安定性の場合、MICAは、異なる基礎となる資産、すなわち資産参照トークン（上記の資産の1つ以上のFiat通貨、暗号資産、または組み合わせに固定）および電子通貨トークン（1つのFIIAT CURRENCIESに固定されている）および異なるレジュールルールに固定されています）と2つのカテゴリに分割します。さらに、多くの国または地域は、暗号資産の分野での証券法の適用を積極的に促進し、暗号資産を他の暗号資産から金融機器の特性（証券を含む）と区別しています。前者は「証券トークン」と呼ばれることもあり、金融商品や証券発行者と同じ監督を考慮することができます。2018年のスイス金融市場規制当局（FINMA）の最初のトークン発行（ICO）規制の枠組み。これは、支払いトークン、ユーティリティトークン、資産トークンの3つのカテゴリに分割されています。さまざまな機能によると、スイスの金融市場当局は、支払いトークンを「非安全」支払い方法として定義しています。これは通貨により似ています。資産ベースのトークンは金融商品に近い「証券」として定義されていますが、実際のトークンは、追加の投資目的があるかどうかに基づいて属性を区別し、それぞれ異なる規制フレームワークが適用されます。もちろん、上記の分類は明確ではありません。たとえば、中国の香港特別管理地域（SFC）の証券先物委員会は、暗号資産の条件と特性が時間とともに進化する可能性があり、非セキュリティトークンが証券トークンに変換される可能性があることを指摘しました。また、暗号資産サービスプロバイダーは、「慎重」に基づいて2種類の資産に関連するライセンスを申請することを推奨しました。
3。私の国の禁止政策の特徴と制限
（i）禁止された政策の位相進化
暗号資産の潜在的なリスクにより、金融規制当局の介入が必要になります。私の国は、次のように、段階的に禁止された監督の適用範囲を拡大しました。
最初の段階はリスク警告段階です。公共の財産権と利益を保護し、マネーロンダリングリスクを防ぐために、2013年12月、中国人民銀行およびその他の部門は「ビットコインのリスクの防止に関する通知」を発行しました（Yinfa [2013] No. 289）。ビットコイン取引はインターネット上の商品取引法であり、普通の人々は自分のリスクを取るという前提に参加する自由を持っています。規制当局は一般に、暗号資産開発の初期段階で待機中の態度を取り、ビットコインの法的財産の状況を認め、オンサイトおよびオフサイトの取引を制限できるようにしました。
2番目の段階は、主要なリスク修正段階です。2017年、最初のCoin Offering（ICO）は世界中で人気があり、多くのプロジェクトはイーサリアムでトークンを発行することで資金を集めました。最初のトークン発行では、イニシエーターは特定のトークン（暗号資産）を投資家グループに販売し、FIAT通貨やビットコインなどの主流の暗号資産を吸収します。ICOを通じて発行された暗号資産は、従来の株式または債務証明書に似ており、所有者は発行者から特定の財産権を請求する権利を持っているため、「セキュリティトークン」と「ユーティリティトークン」とも呼ばれます。しかし、ほとんどの場合、規制されていない制約のないICトークン発行は、詐欺師が違法な金融活動に従事する手段にほとんど疎外されています。最初のトークン発行は、一般に、公共預金または資金調達詐欺を違法に吸収する疑いがあります。イニシエーターはトークンの価格を押し上げ、それを迅速に販売して利益を上げます。トークンを買う人は大量の校長を失います。2017年9月、中国人民銀行およびその他の省庁および委員会が発行した「トークン発行と資金調達のリスクを防止することに関する発表」は、組織または個人がトークン発行および資金調達活動に違法に関与してはならないと明確に述べた。あらゆる種類のトークン発行および資金調達活動はすぐに停止する必要があり、金融支払い機関は暗号資産事業に参加することを禁止されており、国内取引所をクリアする必要があり、関連する金融リスクは明らかな結果をもたらすために制御されます。
3番目の段階は、完全な禁止段階です。2021年5月、国務評議会の財務安定性と開発委員会は第51回会議を開催し、財政的リスクを断固として防止および制御し、ビットコインの「鉱業」と取引行動を取り締まることを提案しました。フォローアップ規制政策は、上記の会議の精神を迅速に実施します。2021年9月、国家開発改革委員会およびその他の部門は、鉱業として鉱業として採掘活動を挙げた仮想通貨「マイニング」活動の是正に関する通知を発行し、厳密に新しい採掘プロジェクトを禁止し、クリプトアセットの上流および下流の産業鎖の厳格な監督を強化しました」。2021年9月に中国銀行およびその他の省庁およびその他の省庁および委員会が発行した「仮想通貨取引における投機リスクのさらなる防止と廃棄に関する通知」は、暗号アセット関連のビジネス活動は違法な金融活動であり、法律に従って厳密に禁止され、断固として禁止されていることを強調しました。国内住民との海外交流が提供するサービスも、違法な金融活動に含まれています。「仮想通貨取引における投機のリスクのさらなる防止と処分に関する通知」の公開により、最高人民裁判所、最高人民族の検察官、公安省が追加されたことは注目に値します。金融規制規則は、法執行機関および司法裁判の分野に直接大きな影響を与え、暗号資産および公共秩序と良好な習慣に違反する関連するデリバティブに投資する法人、非法人組織、および自然者が無効であり、これによって引き起こされる損失はそれらによって負担されることは明らかです。
2022年2月、最高人民裁判所は、「違法資金調達の刑事事件の裁判における法律の特定の適用に関するいくつかの問題に関する解釈」（Fashi [2022] No. 5）を修正し、「仮想通貨取引」を明確にリストし、違法に吸収する資金として、そのような司法の根拠を提供するための司法の根拠を提供します。2024年8月、「マネーロンダリングの刑事事件の取り扱いに関する法律の適用に関するいくつかの問題に関する解釈」は、最高の人々の裁判所と最高の人々の調達が共同で発行されました。
私の国は暗号資産に関連するリスクについて警戒しており、暗号資産のその特性評価は比較的否定的であり、最終的に禁止された監督の全体的な特性が示されています。禁止された監督は3つの次元をカバーしています。まず、産業チェーン全体が管理監督レベルで禁止されています。発行レベルでは、マイニングを通じて暗号資産を作成または発行することは禁止されています。取引レベルでは、家庭内および海外のエンティティが、監護権の和解、償還投資、情報相談などの暗号資産サービスを国内居住者に提供することを禁止することが禁止されています。第二に、刑事レベルにより、違法および犯罪行為と密接に関連しています。暗号資産取引活動の違法性を明確にする管理規制に基づいて、司法の解釈を通じて、特定の暗号資産取引活動は、違法資金調達やマネーロンダリングなどの犯罪活動の種類に含まれており、Crypto Asset関連の取引活動の「違法性」を強化し、「Legality」の「Legity」。第三に、民事司法レベルでは保護はありません。禁止されている監督の影響は、管理監督から司法レベルへの普及と広がりに浸透し、暗号資産取引の違法性とリスク予防と管理の違法性について協会に信号を送ります。規制部門または司法機関は、暗号資産への委任された投資などの民事行為が公的秩序と良好な習慣の違反により無効であると判断する傾向があり、関連する投資家の紛失の救済と保護を提供しないため、財政正義の積極的な効果をさらに発揮し、財政正義と財務監督の協調的ガバナンスを強化します。
（ii）私の国の禁止されている規制政策の制限
私の国は、国内の関連する投機を取り締まり、暗号通貨を含む違法および犯罪行為を取り締まること、そして暗号資産の段階的かつ漸進的な拡大における財政的リスクの管理に重要な役割を果たしてきました。しかし、暗号資産のエコシステムと国際的な規制の傾向の急速な進化により、禁止された監督の限界がますます顕著になっています。
第一に、禁止されている規制規範の法的根拠について質問があります。「ビットコインのリスクの防止に関する通知」、「トークンの発行と資金調達のリスクの防止に関する通知」、および「仮想通貨取引の投機リスクのさらなる防止と処分に関する通知は、暗号資産の監督の規範的根拠を構成します。定式化の主題および策定手順の観点から、上記の文書は、中国人民銀行およびその他の省庁（部門）によって共同で策定され、発行されました。立法手続きは比較的単純であり、「規制の策定のための手順に関する規制」における規則の策定の高い基準を満たしていません。法的効果の観点から、それらは「規制以下の規範的な文書」としてのみ使用できます。私の国の立法法の第80条によれば、法律または行政規制の規定または規則が権限を与えられず、市民の権利と自由を損なわず、義務を増やさないものとします。したがって、規範的な文書には、市民の権利を削減し、義務を増やす規定を直接作成する権限はありません。そうしないと、独自の合法性が争われます。「仮想通貨取引における投機リスクのさらなる防止と廃棄に関する通知」は、トークンチケットの違法発行、証券の不正な発行、先物ビジネスの違法な事業運営、違法な募金活動、その他の違法な金融活動の違法行為の違法発行の疑いがあると考えている」と考えています。実際には、CryptoAsset関連のビジネスアクティビティは複雑です。 CryptoAsset関連のビジネスに関する「1つのサイズに適合した」違法性と禁止規制。これは、個々のケースを調査および聴取する義務を除外し、いくつかの法的行動が禁止されています。同時に、禁止規則は、暗号資産取引に参加するための個人の自由を市場から奪い、市民の権利を不適切に損なう疑いがあると疑われ、隠された法的懸念を引き起こします。
第二に、禁止されている監督は、金融消費者の権利を効果的に保護することに失敗し、暗号資産の法的保有者の権利と利益を保護するというジレンマを悪化させさえしました。ポリシーの留保とテキスト自体の抽象化により、暗号資産分野の規範は体系的で安定し、明確ではなく、実際に規制政策を理解することに違いをもたらします。厳格な規制態度の影響を受け、司法当局は暗号資産の法的属性に認知的偏見を持ち、事件の判断文書は、多くの類似のケースと異なる判断を示しています。暗号資産の法的属性に関して、一部の裁判所は、暗号資産が法律で保護されている「仮想財産」として特定しているが、他の裁判所は、暗号資産が違法財産または違法財産であると考えていると考えています。暗号資産に対する民事法の有効性に関しては、「効果的な理論」と「無効な理論」という2つの見解があります。特に、2021年の仮想通貨取引における投機のリスクをさらに防止および処理するための通知が公布された後、裁判所は、この規範的文書を呼び出して、暗号資産の委託された投資契約が第153条の「公的秩序と良好な習慣」に違反していると判断する傾向があります。暗号資産のケースの割引補償と実行の問題に関して、一部の仲裁機関は「返品をFiat Currencyに置き換える」ことをサポートしていますが、最高人民裁判所の指導事件の重要なポイントは、ビットコインと同じ価値を持つFiat通貨の補償を授与する仲裁の慣行の慣行が国の金融規制と社会的規制に違反していることを指摘しました。この判断のアイデアは、行政機関の仮想通貨の包括的な禁止の規制政策志向に沿っていますが、暗号資産投資家の正当な権利と利益の保護と救済を助長するものではなく、社会的不利な選択と道徳的リスクの増加さえ促進します。現在、私の国の禁止されている規制政策により、一部の司法機関は、「犯罪投機」または「通貨関連の違反」にさえ認知傾向を持つ司法機関につながりました。たとえば、一部の公安機関は、法的根拠なしに当事者の暗号資産を差し引きます。
さらに、暗号資産の分野でのケースは、幅広い公共の性質、関与する財産の価値が高いために「完成」し、多くの場合、ピラミッドスキームの組織化と主要なスキーム、カジノの開設などの犯罪が含まれます。一部の公的機関は、没収された膨大な量の暗号資産を販売のためにサードパーティ企業に引き渡し、利益の移転などの深刻な問題を引き起こしています。「通貨サークルの第1位の資金調達スケール」として知られる「プラストークン」の主要なオンラインピラミッドスキームケースの司法文書は、調査機関が194,775ビットコイン、833,083イーサリアムなどを押収したことを示しています。法律に従って、すべての資金は盗まれたお金の帰還として使用されました。得られた資金と収入は、法律に従って没収され、州財務省に引き渡されます。この治療方法は、主要な合法性と合理性の問題に直面しています。まず、私の国の暗号資産と法的通貨の交換は、違法な金融活動です。この規定は州の臓器も制限しており、司法部門が取引プロセスに介入したとしても、その違法な性質は変わりません。第二に、私の国は金融機関または関連するプラットフォームが暗号通貨ビジネスに従事することを禁止しているため、中国で監護権を委託する公式機関や専門組織を見つけることは不可能ですが、関連ビジネスを受け入れるために海外取引プラットフォームのみを求めることができます。これは、私の国の公安と司法機関の機能的な位置付け、法的属性、および要件と一致していません。さらに、この方法には効果的な監督が欠けており、義務犯罪を繁殖させ、利益移転を生み出します。
第三に、禁止規制は、暗号資産形式と国民の富の利益における金融革新を抑制しました。私の国の規制政策はリスクを抑制していますが、国境を越えた支払いの分野（stablecoinsなど）の分野でのブロックチェーン技術の多数のアプリケーションも妨げています。さらに、金融機関と技術研究開発機関は、効率性を追求する市場機関として、監督を避けるために、政策の不確実性の影響下で海外の建築を構築するためにコンプライアンステクノロジーの革新に当初使用されていたリソースをシフトしなければなりません。グローバルなFiat通貨の減価と資本管理がますます頻繁になるという一般的な傾向の下で、主流の暗号資産は徐々に重要なグローバル資産配分ツールと個人の富の保存チャネルになりました。米国は、ビットコインと暗号資産の準備のための戦略を明確に確立しています。私の国の禁止された監督により、暗号資産は「オブジェクトの違法性」のhazeに直面し、個人、企業、さらには国でこの重要なアンカー資産の損失につながります。国内の市民、市場実体、さらには、暗号資産の保有、取引、処分の過程で大きな制限があり、収益化の正当性に対する深刻な制度的障害に直面しています。暗号資産市場に参加したり、投資収益率を株式にしたりすることは困難です。それは、グローバル化されたデジタル資産の波の開発の困難に直面しており、国の市民の富の蓄積と金銭的利益に深刻な影響を与える可能性さえあり、国の財政的安全に影響を与える可能性があります。
第4に、禁止されている監督は、国際ガバナンスへの参加不足と国際的なルール作成の力を弱めたことにつながります。多くの先進国または地域は、暗号資産分類のための規制枠組みを策定するために策定または準備しており、それを積極的に実践しています。MICA法は、EUが、金融安定性委員会、バーゼル銀行規制委員会、反マネーリング金融行動タスクフォースなどの国際機関を通じて、暗号資産と暗号資産サービスのグローバルな協力ガバナンスの促進を引き続き支援していることを明確に述べています。金融行動局は、開発されたフレームワークが国際基準と密接に整合していることを確認するために、国際的なパートナーや規制当局と交流する必要があると述べました。金融行動局は、国際証券委員会によって組織された暗号資産の作業において主導的な役割を果たし、暗号資産とデジタル資産の政策勧告の策定と実施を主導しました。また、金融安定委員会とマネーロンダリングファイナンシャルアクションタスクフォースと緊密に協力して、暗号資産活動のためのグローバルな規制枠組みの特別なピアレビューを主導しました。
中国は長い間厳格な規制の状態にあり、国際証券委員会機関の国際規則、金融安定委員会、およびマネーロンダリングファイナンシャルアクションタスクフォースの国際規則の策定に体系的に参加することはめったにありませんでした。たとえば、2025年6月、アンチマネーロンダリングファイナンシャルアクションタスクフォースは、旅行ルールの規制のためのベストプラクティスをリリースし、規制枠組みを開発する際に管轄区域が考慮できる優れた慣行の例を提供しました。しかし、私の国は、暗号資産とそのサービスプロバイダーの活動を明らかに禁止しており（VASとVASPの使用を明示的に禁止しています）、旅行ルールを実装することが不可能であり、旅行ルールを形成するためのベストプラクティスを開発することはさらに困難です。アンチマネーロンダリングファイナンシャルアクションタスクフォースはまた、「違法な資金を凍結する必要があるが、司法規制協力を必要とする安定した通貨規則を含む「旅行規則の監督のためのベストプラクティス」における禁止された規制の制限を指摘しました。実装されていない地域（中国など）からの取引、コンプライアンスコストとリスク遅延が大幅に増加しています。」私の国の禁止されている監督は、貧弱な制度的適応性と国際的な調整能力が不十分であるという問題に直面する可能性があります。国内の規制文書は、国際的な規制傾向から切断されており、これにより、長期的にはこの分野での中国の談話スペースをさらに絞る可能性があります。
4。中国の規制戦略の変化と改善
（i）暗号資産の戦略的意義の再測定
暗号資産は、財政力を構築する上で重要な戦略的価値を持っています。2023年、国家指導者は、「6つの強力な」金融力の主要な中核的な要素を提案しました – 強力な通貨、強力な中央銀行、強力な金融機関、強力な国際金融センター、強力な金融監督、および金融才能の強力なチーム – は、中国の特性を持つ金融開発の道を指摘しました。この戦略的枠組みの下で、Crypto Assetsは、金融技術革命の重要な担体として、私の国の金融競争力を高める上で戦略的価値を持っています。まず第一に、人民元の国際化を促進するという点で、香港の規制サンドボックス計画は、オフショア人民元およびその他のFIAT通貨によって固定された馬鹿げた支払いをテストしています。このイノベーションにより、人民元は従来のSwiftシステムの制限をバイパスし、「支払いが和解」の効率的な流通を実現し、国境を越えた貿易決済の効率を改善し、通貨航空会社の機能を拡大することができます。 RMBによって固定されたStablecoinsは、宗派の通貨、支払い通貨、予備通貨としての多機能機能を強化することができます。オフショアのRMB Stablecoinシステムを確立することは、「ベルトと道路」に沿って国を引き付けて、貿易和解と準備資産のツールとして使用し、テクノロジーによって推進されるRMBの国際化への新しいパスを形成し、それをRMBが「強力な通貨」になる原動力に変えます。
第二に、米国などの先進国は暗号資産の革新をリードしようとしており、中国の禁止政策は金融力を構築する機会を逃すかもしれません。ブロックチェーンファイナンスには、「インターメディエーション」の特性があります。StablecoinsからReal Asset Tokenization（RWA）まで、それらはすべてWeb3に基づく金融革新と開発モデルであり、従来の銀行主導の金融仲介業者を超越し、将来のモデルの財務変換を表し、新しい「強力な金融機関」を産むのに役立つかもしれません。中国は、コンプライアンスチャネル（主流の暗号資産のETFなど）の使用を検討して、暗号資産の民間資本配分を廃止し、変装して国家戦略埋蔵量を拡大し、「デジタルゴールド」の競争に遅れをとることを避けることができます。暗号資産取引の合法化は、「アンダーグラウンドファイナンス」を導き、より繁栄し、体系的なリスクを防ぎます。一部の国内の人々は、暗号資産配分に対して長期的な実際の需要を持っています。その理由は、ビットコインにはインフレ属性属性があるためです。世界のフィアット通貨インフレ率の上昇の影響を受けた後、金の膨張防止資産関数と同様に、その価格はしばしば上昇します。また、ビットコインには、一定の供給、携帯性、簡単なセグメンテーションの利点があり、特定の国の金銭的政策の影響を受けていません。したがって、投資家はビットコインを、フィアット通貨の減価償却をヘッジする「デジタルゴールド」と見なしています。私たちは、ビットコインは「次世代の重要な富の運送業者」であり、人間の富を運ぶ主要な会計部門になりつつあると考えています。また、サイバースペースの根本的な資産であり、金の状態を上回る可能性があります。しかし、禁止政策は、国内の取引と投資のための私の国のコンプライアンスチャネルの欠如に客観的につながり、国内の資金がオフショア取引プラットフォームや市販の取引などの灰色のチャネルを介して流出します。このような地下取引は、詐欺、外国為替、マネーロンダリング、資本飛行のリスクを引き起こす傾向があります。
グローバルな暗号資産システムと従来の金融システムの深い埋め込みと統合は、一般的な傾向になりつつあり、特定の個人、機関、または国の意志の対象ではありません。長期的には、禁止された監督の制限と悪影響がますます顕著になっています。暗号資産取引の合法化と分類された監督は、国内資金の透明な監督、金融消費者の権利の保護、および暗号資産投資の税金の遵守、財政収入の増加、および実際の金融規制能力の促進を達成するのに役立ちます。私の国は、暗号資産の経済的機能と戦略的価値を再検討し、「包括的な禁止」から「中程度の開口部」への進化を探求し、コンプライアンス開発の軌跡に暗号資産を組み込むことができます。規制当局は、巨大な投資需要と地下のリスクの繁殖を見る代わりに、金融セキュリティを確保し、資金の流れをリアルタイムで監視し、違法な金融活動を防ぎ、投資家の適合性基準を改善するという前提に関する法的枠組みに導く必要があります。
（ii）禁止された規制政策の理論的再考
暗号資産に関連する産業に関する包括的な禁止のアイデアは、現実的で実現可能ではなく、関心のある考慮と比例の原則に沿ったものでもありません。金融監督は、公共権力が私的権利を妨げる公法法であり、公法の原則、つまり目的の正当性、適切性、必要性、バランスの原則にも拘束されるべきです。規制上の目的に関しては、Stablecoinsに代表される暗号資産は、金銭的主権のレベルでの意図的な正当性の拡大を示しており、禁止された監督は、通貨代替の対応する課題に対処することは困難です。手段の適切性と必要性の観点から、規制当局は、市場へのアクセスやその他の手段を制限することにより、民間の権利を侵害するために代替手段を使用することができます。禁止された監督とグローバルな暗号資産の開発との間の構造的対立は、ますます明らかになっています。バランスの原則として、法外な監督は包括的な財務と金融革新を抑制する可能性があり、その結果、公的利益の名のもとで公的機関による過度の介入が生じ、民間の権利侵害と公益のバランスを達成することは困難です。私の国の金融市場の継続的な加速により、国内市場と国際市場の金融機関との相関関係が深まり、固有の政策の再検討の余地がまだあります。
財務監督の古典的な理論と慣行は、安全性、効率、公平性が金融監督を無視できない中核的価値であることを示しています。金融監督の価値目標を決定する際に、Xing Huiqiang教授は、「3本足の定理」の解決策を提案し、「金融セキュリティ」、「金融効率」、「消費者保護」を「金融法」法、金融監督目標、金融システム改革の「3本足」として使用しました。Feng Guo教授はさらに「3本足の定理」を改善および開発し、「消費者保護」を「金融公平性」に拡大し、3つの足として「金融セキュリティ」、「金融効率」、「金融公平性」との相互チェックとバランスのゲームモデルを形成しました。しかし、中国の暗号資産の分野では、上記の多様化された政策目標のバランスは特に困難です。全体として、管理禁止に対する過度の依存のリスク予防と制御戦略は、金融セキュリティに対する過度の需要、金融効率、特に金融消費者の権利の保護を深刻に無視し、複数の規制の価値の明示的な紛争を引き起こすことに起因します。
禁止された監督は、暗号資産とブロックチェーンの分散化された財政にはほとんど価値がないという事実に由来します。これは、マネーロンダリング、ピラミッドスキーム、詐欺などの多くの犯罪を引き起こし、金融システムと消費者の権利に大きなリスクをもたらし、クリプトアセットとエコシオンオブエーションの肯定的な機能と肯定的な価値を無視します。肯定的な観点から、ビットコインに代表されるプライベート暗号資産は、ポイントツーポイント（P2P、レミッターが受信者のウォレットに直接送信する）トランザクションを実現し、支払い、決済、クリアリングが1つのステップで整っています。このタイプの主流の民間の暗号資産の重要な利点は、仲介リンクを合理化し、料金を削減し、効率と開放性と透明性を改善し、法的通貨の長期的な減価償却のリスクをヘッジする重要なツールになることです。Stablecoinsは、徐々に主流の革新的な国境を越えた支払い決済ツールの1つになりつつあります。従来の財務支払いシステムと比較して、ポイントツーポイント、7×24時間の支払い、ほぼリアルタイム取引、低いハンドリング料金、透明なハンドリングの利点などの利点を備えた、世界中のノード間の即時クリアリングを実現できます。分散型財務は、暗号の世界では、従来の金融サービスとビジネスフォーマットを分散型の方法で複製しようとする効率的な投資および資金調達ツールになりつつあります。このオンチェーン貸出モデルには、許可、グローバルな開放性、自動実行、透明な住宅ローンレートなしでライセンスの特徴があります。暗号資産自体と関連する生態学は、違法犯罪のためのツールであるだけでなく、包括的財政の特徴と包括的成長を促進する価値も持っています。
私たちは、金融セキュリティ、金融効率、金融消費者の権利保護は決して反対ではなく、主に統一された相互に促進される関係であると考えています。効率性に欠け、コストをかけ、イノベーションを殺す金融セキュリティは脆弱です。金融規制政策がイノベーションを促進し、金融消費者の権利と利益を効果的に保護できる場合にのみ、金融セキュリティを統合することができます。一方で、米国は包括的政策を採用し、暗号資産の革新を積極的に採用し、スタブコインの助けを借りて米ドルの国際的支配を強化し、ビットコインを戦略的準備として使用して、米国を世界の暗号資産資本に建設しました。一方、証券取引委員会（SEC）などの規制当局は、近年、Rippleなどのブロックチェーン金融会社に頻繁に直面しており、最近の関連する法律を通じて金融消費者の権利の保護を強化し、暗号資産実務家のコンプライアンス開発を効果的に促進し、国家金融安全を確保しています。しかし、禁止政策の下では、暗号資産の分野における規制の規範と司法の判断は、「公共福祉の卓越性」の傾向を主に反映しており、暗号資産の法的保有者の権利と利益の法的保護を深刻な不十分な司法救済と組み合わせることはできないという恥ずかしさを悪化させています。現在の金融規制パラダイムは、単純な規制と制約からイノベーションエンパワーメントへの構造的変換を受けています。金融革新と金融監督の間の伝統的なバイナリ対立モデルは、従来のバイナリ対立モデルを上回っています。監督の中心的な目標は、もはや単一の規制ではありませんが、金融革新の開発動向に積極的に適合し、金融監督を通じて金融革新の長期的な推進力を提供します。これに基づいて、「金融セキュリティ」の側面に加えて、暗号資産監督システムを促進する過程で、「金融効率」と「消費者の権利保護」の2つの長期的な価値の次元が、「金融効率」と「消費者の権利保護」の長期的な価値の寸法を、上記の価値の範囲を確保するための範囲を確保するための範囲を再配置することに焦点を当てています。私の国は、特に国際金融と政治競争における主流の暗号資産の戦略的価値に焦点を当てて、包括的な財務と金融開発のための暗号資産生態学の機能的価値を再検討し、法的レベルで正確に決定することができます。
暗号資産開発戦略の観点から、私の国はイノベーション促進とリスク予防の間に賢明なバランスをとり、リスク評価に基づいて動的システムを構築することができます。一部の研究者は、暗号資産に関連するリスクに対処するために、規制当局による3つの行動コースを要約しました：禁止、封じ込め、規制。暗号資産活動が完全に禁止されている状況とは別に、これらのオプションは相互に排他的ではなく、組み合わせて使用できます。私の国は、規範と開発のバランスをとるために、将来のリスク予防と管理の最終的なラインに準拠して、より適応性のある規制道を探ることができます。規制戦略の選択に関しては、私の国は「包括的な禁止」から「中程度の開口部」に進化し、封じ込めと監督の規制戦略を包括的に使用し、暗号資産をコンプライアンス監督の軌跡に組み込み、中央バンクのみのデジタル通貨の開発から「中央バンクデジタルアセットの調整」開発に徐々に変換します。
（iii）規制政策調整のコアディメンション
1。分類された監督のためのアイデア
私の国の規制政策は、長い間、暗号資産の種類を効果的に区別しておらず、「仮想通貨」と「万能」禁止政策の一般的な定義を単に採用しています。「仮想通貨取引における投機リスクのさらなる防止と廃棄に関する通知」は、ビットコイン、エーテル、テザーなどの「仮想通貨」が、暗号化技術、分散アカウントまたは同様の技術を使用し、デジタル形式で存在する非金銭的当局の主な特徴を持っていることを指摘しています。規範的なテキストから、私の国の金融規制の観点の「仮想通貨」は、テクニカルサポートがなく、詐欺ツールを持たず、ビットコインやイーサリアムなどの主流のネイティブトークンを含む「エアコイン」、および米ドルのスタブレコインなどの実質資産サポートのあるタイプを含む複雑で巨大なコレクションであることがわかります。後者が「仮想」と見なされているという事実と一致していません。さまざまな種類の暗号資産には、異なる運用メカニズムとリスクパフォーマンスがあり、規制当局はそれらを異なる方法で扱う必要があります。
「同じビジネス、同じリスク、同じ監督」、「柔軟性の原則」、および「技術中立性」の原則の指導の下で、財務安定性委員会によって提案された「技術的中立性」は、分類された監督がグローバルな暗号資産監督のコンセンサスとなっています。先進国経済は、資産の特性とリスクレベルに基づいて分類された規制方法を採用し、暗号資産の経済機能とリスク特性に基づいて差別化された監督を実施します。したがって、私の国は、機能的な監督を通じて新興企業の本質的な属性を特定し、現在のシステムの下で分類された監督のための政策枠組みを構築するよう努めている必要があります。分類モデルに関しては、EU、スイス、米国、その他の国の機能的監督のアイデアと法執行慣行から学び、機能的監督を通じて既存の金融規制基準の適用を決定することができます。分類エラーと規制裁定のリスクを減らすために、EUは、証券または金融商品の定義を満たす暗号資産の分類に関するガイドラインを発行しました。2025年1月、証券取引委員会は、暗号資産タスクフォースを設立し、「暗号ママ」として知られるヘスターパースをリードすると述べました。2025年2月、ヘスター・ピアスは、暗号資産のワーキンググループが、さまざまな種類の暗号通貨が証券であるかどうかを明確にするなど、複数の分野で働くと公式声明で指摘しました。特定の状況における暗号通貨プロジェクトに法的確実性を提供しない文字を通して提供する。トークン発行のための一時的な免除の規定と登録パスの簡素化。投資コンサルタントとブローカーに準拠した暗号通貨管理ソリューションを提供する。暗号の貸付と誓約が証券法の対象かどうかを明確にし、関連する規則を策定します。私の国は、上記の経験から学び、「証券トークン」を規制システムに組み込むことの実現可能性戦略について考えることができ、暗号資産の規制枠組みをより明確にし、イノベーションのサポートを維持します。証券規制部門は、優れた法律を突破することなく別々の規制規制を発行し、「フォームよりも実質性よりも重要である」という機能的監督の概念を遵守し、証券法の監督下に関連する活動を配置し、証券法制度を柔軟に適用して規制します。分類された規制規則の基準、特に世界中の強力な社会的コンセンサスと典型的な分散化特性を備えた主流の暗号資産の基準を満たす暗号資産については、その財産権の属性を確認する必要があり、司法の識別と司法の処分のためのより合理的な標準化された合法化されたプロセスを確立することができます。
2。監督の中核として暗号資産サービスプロバイダーを取ります
世界中の暗号資産取引プラットフォームは、コードテクノロジーを習得し、プラットフォームユーザーとのサービス契約に到達し、公共権力の監督のための重要なツールになっているため、トランザクションルールを策定し、トランザクション行動を管理し、トランザクションの紛争を解決する強力な力を獲得しています。デジタルエコノミーの時代において、効果的な情報収集の基礎は、金融革新と包括的な財務の開発のための好ましい条件を生み出し、新しい技術環境での金融システム全体の安定した運用を促進するのに役立ちます。情報開示システムは、金融消費者の権利と利益を保護するためのコアシステムです。暗号資産サービスプロバイダーの監督と監督は、データ収集、効果的な資本フロー管理、財政および税のポリシーの重要な基盤です。国際的な経験から、暗号資産を規制する国はすべて、暗号資産サービスプロバイダーを規制の焦点と見なし、コンプライアンスの義務を設定しています。以前のクリアランスと禁止政策により、私の国には法的な暗号資産サービスプロバイダーはなく、監督のための効果的な「つかむ」ことができません。私の国は、暗号資産活動と暗号資産サービスプロバイダーを規制のビジョンに秩序立て導くことができ、金融規制部門は発行者または集中交換との規制協力を探求することができます。
全体として、EU、米国、香港は一般に、暗号資産サービスプロバイダーの市場アクセス要件を設定しており、同時に顧客資産保護、マネーロンダリング防止コンプライアンス、市場操作防止など、特に規制の焦点として集中交換を強調しています。たとえば、MICAは、EU加盟国のいずれかでオフィスの登録を必要とする暗号資産サービスプロバイダーが、登録オフィスの有能な当局からの承認を申請し、異なるビジネススコーペを備えたCrypto Asset Service Providersを使用してCrypto Asset Service Providersを使用して差別化された規制要件を実施することを要求するCrypto Asset Services Providersを介して、商業手段を通じて暗号資産サービスを提供する個人およびエンティティを分類します。国際的な慣行と組み合わせて、私の国の財政的監督は、暗号資産サービスプロバイダーの権利と責任のシステムを焦点として構築し、暗号資産交換、ブローカー、クリアのための登録とライセンスシステムの確立、家の清算、プラットフォームの統一された監督の統一された監督の監督を監督するためのプラットフォームの監督を導入するためのプラットフォームの監督を導くように、プラットフォームの責任の内容を明確にし、プラットフォームの責任の内容を明確にしますプラットフォームのビジネス。
規制内容の観点から、マネーロンダリングと暗号資産を繁殖させる可能性が最も高いテロ融資リスクに応じて、マネーロンダリングファイナンシャルアクションタスクフォースに代表される国際機関は、重要なシステムとしての「旅行則」としての「旅行則」として、暗号資産サービスプロバイダーと義務として暗号化された資産サービスプロバイダーと徐々に構築されました。EU、米国、シンガポール、およびその他の国は、機関の統一と法執行機関を通じて暗号資産のマネーロンダリング監督の促進を強化し、「旅行ルール」の実施を進め、焦点として暗号資産サービスプロバイダーを備えた浸透コンプライアンスシステムファンデーションを徐々に確立しました。私の国は、関連する実施規制またはマネーロンダリング防止法の司法解釈における暗号資産サービスプロバイダーの条項を追加し、最小のエントリーしきい値を確立することを検討するかもしれません。また、機関は、暗号資産取引の世界的な性質によってもたらされた国境を越えた法執行機関および管轄権の課題に積極的に対応する必要があります。私の国は、アンチマネーロンダリング法の第12条で確立された「効果管轄権」の原則に頼ることができ、マネーロンダリング法の領土外適用メカニズムを調査および強化することができます。
3.暗号資産の戦略的準備と管理
デジタルエコノミーが世界を席巻したとき、国際金融システムは前例のない変化を受けています。最初の走行の優位性と技術革新により、米ドルのスタブラブルは、デジタル時代における米ドルシステムの技術アップグレードと電力拡張の運送業者になりました。デジタル通貨ツールとして、Stablecoinsは、米ドル資産を固定し、ブロックチェーンテクノロジーに依存し、国境を越えた支払い、暗号資産取引、新たな投資に深く組み込まれ、国際的な金銭的システムにおける米ドルの支配をさらに強化することにより、急速な世界的循環を達成しました。Crypto Asset市場における包括的かつ技術的支配により、米国はビットコインを戦略的準備金に組み込み、関連する取引システムを構築して、新しい国際資産準備制度よりも優位を強化しました。 Stablecoin Billは、米ドルの国際的な地位をさらに強化します。上記の背景の下で、私の国は、オフショア人民元のスタブコインを開発し、暗号資産の埋蔵量と管理システムを構築することで対応できます。
まず、制度的障壁を明確にし、オフショアRMB Stablecoinの開発を促進します。フィアット通貨の担保付きスタブコインは、世界のデジタル空間における主流のフィアット通貨の影響を拡大し、Web3の世界における主権国家の「長期腕の管轄権」の力を拡大し、将来の国際通貨と金融ゲームの新しいトラックになりました。統計によると、現在、世界の安定性の発行の95％以上が米ドルとその資産に基づいており、これは世界支払いの約50％の米ドルのシェアと、世界の公式外国交換留置の約58％の米ドルのシェアよりもはるかに高いと指摘しています。市場で広く流通しているスタブコインは、基本的にデジタル米ドルのトークンであり、国境を越えた支払いと暗号資産取引における米ドルの中心的な位置を統合していると言えます。上記の問題に関して、エコノミストは、世界的な金融状況における人民元の立場を強化し、米ドルが支配するデジタル金融システムの影響をヘッジするために、人民元を調査する必要があると強調しました。ただし、システムに基づいて、中国での人民元のスタブコインの発行と使用は合法性の問題に直面しています。「仮想通貨取引における投機リスクのさらなる防止と廃棄に関する通知」は、仮想通貨取引（安定コインを含む）を違法な金融活動として明確に定義し、機関が関連するサービスの提供を禁止し、同時に、違法範囲内の国内居住者との海外交換によるサービスの提供が含まれます。したがって、私の国は、国内外の発行と人民元のスタブコインの使用のための「合法性」の制度的障壁をクリアするために、将来上記の規定を調整する必要があります。これに基づいて、私の国は、オフショアRMBベースのStablecoinsを発行することにより、ビジネスエコシステムで国境を越えた支払いとアプリケーションを使用するために、より多くの市場志向の機関を引き付け、それによって人民元の国際的な状況を強化しました。
第二に、パイロット探査は監督下で許可されています。香港は世界最大のオフショアRMBビジネスハブであり、人民元にリンクされたStablecoin Pilot Projectを立ち上げるための機関環境および市場財団を備えています。国際金融センターとして、香港はオフショア人民元のスタブコインの開発においてユニークな利点があります。金融インフラストラクチャの観点から見ると、香港には成熟した法制度、高度な金融規制の枠組み、豊富な金融才能があります。私の国は、金融センターとしての香港の地位とその既存の機関財団に頼って、オフショアRMBスタブコインを開発し、スタブコイン市場での競争に積極的に参加することができます。さらに、香港通貨局と香港証券規制委員会は、より支援的な政策の実施を促進し、友好的な暗号通貨の革新的な雰囲気と投資環境を作り出し、より多くの企業と投資家が参加し、世界の暗号通貨市場における香港の影響力を高めました。中央政府は、暗号資産投資、取引、Web3.0テクノロジーの革新の分野での香港の発展を奨励および支援し、香港を暗号資産取引とRMBスタブコインの開発に最適な実験分野に構築します。法律と実践における経験を完全に要約し、将来の中国本土でのデジタル金融市場の中程度のオープンに有用な参照を提供します。香港での主流の暗号資産取引の合法化の後、本土の司法当局は、香港の認可された交換を通じて押収された暗号資産を獲得します。現在の本土の規制政策によれば、この収益化アプローチのコンプライアンスは依然として非常に議論の余地があります。本土が長い間禁止政策を順守している場合、同じ金融業界におけるこれら2つの管轄区域の規制上の違いが多くの実際的な法的問題と紛争を引き起こし、暗号資産の法的属性、保有者の権利と利益の保護、および財産の継承、財産の継承の保護、財産の継承を容易にすることは簡単です。緊急には、ある程度のポリシー調整が必要です。
第三に、Crypto Asset ReservesとManagement Systemsを探索します。主流の暗号資産として、ビットコインは、その希少性とセキュリティのために「デジタルゴールド」として徐々に認識されています。戦略的なビットコインリザーブを最初に設立した国は、戦略的なファーストモーバーの優位性を獲得します。世界中で、ビットコインが代表する暗号資産は、「マネーロンダリングツール」と「投機ツール」の初期のラベルを徐々に取り除き、それらの新しい資産クラスの属性は、主流市場によってますます認識されています。ビットコインは徐々に「投機的資産」から「戦略的準備資産」に移行しており、世界の資産準備制度におけるその地位は私の国から大きな注目を集めるに値します。ビットコインの戦略的準備金に基づいて、米国は新しい国際資産保護区に対する支配をさらに強化する可能性があり、中国はこの点で大きな準備をする必要があります。不完全な統計によると、中国は司法チャネルを通じて没収された200,000を超えるビットコイン株を持っていますが、規制規制による暗号資産の「違法な金融活動」の否定的な評価により、これらの資産は、廃棄および収益化に対する法的アイデンティティのジレンマと制度的障害に長い間直面しています。主流の暗号資産の法的属性を認め、統一された処分手続きを確立し、暗号資産の処分を標準化することで、コンセンサスの範囲を加速する必要があります。私の国は、香港の暗号資産取引（ビットコインETFなど）の本土資格投資家を徐々に緩和することができ、ポリシー調整なしで「プライベートビットコイン戦略保護区」を部分的に実現することができます。さらに、私の国は、「戦略的ビットコインリザーブ」モデルを確立するために米国を参照し、外国為替管理の枠組みに含めて、グローバルな金融ゲームの暗号資産と交渉チップの制御を改善するために米ドル資産の減価償却のリスクをヘッジすることができます。管理モデルの観点から見ると、中央政府の統一された集中管理がより適切です。集中管理は、分散、arbitrary意か、地元の処分に対する利益の移転の可能性を回避するだけでなく、科学的および合理的な資産配分と市場運営を通じて、暗号資産の効果的な管理と保存と鑑賞を達成するために、国家資源と専門能力の能力に依存することもできます。
V.結論
Crypto Assetsの分野は、将来の国際的な金融ゲームの新しいトラックになり、革新と経済発展を促進し、国際的なリーダーシップを強化する上で重要な役割を果たしています。暗号資産の生態学と従来の金融システムの高い統合が大きな傾向になりました。グローバルな暗号資産規制は、過去から「野生の成長」に変化し、現在は「ルールの再建」でした。この点で、財政的安全保障の最終的なラインを順守するという前提で、中国はタイムリーな方法で法的規範を調整し、暗号資産の法的保有者の権利の保護と利益の重要性を適切に調整し、政策の遅れにより新しい金融によってもたらされた革新的な機会を避けました。短期的には、私の国は、香港SAR政府に、暗号資産の取引、投資、金融革新をさらに深くし、そのリスクを評価し、複製可能な経験を要約して、中程度に自由に自由化する暗号資産取引と本土の金融革新の可能性を探求することを奨励することができます。中期的には、私の国は、金融セキュリティ、金融効率、金融消費者の権利保護の動的なバランスを考慮して、包括的な方法で禁止されている規制を適度に調整し、暗号資産を分類し、国内の準拠資産サービスプロバイダーを育成および導き、新しい経済開発戦略の主要な潜在的なクリプトアセットリセッツを含むことを検討することができます。要するに、金融力を構築する重要な時期に、暗号資産は、金銭的競争力を再構築し、金融市場をアップグレードするための戦略的支点の1つでもあります。「強力な国際金融センター」には、暗号資産でフィアット通貨を価格設定する能力を含める必要があり、「強力な通貨」は暗号化テクノロジーキャリアをカバーする必要があります。中国の暗号資産の開発は、「金融力」の中心的な意味合いに基づいて考慮し、暗号資産の分野での包括的かつ慎重な監督の新しい時代に向かって移動し、暗号化技術と主権通貨の国際化を強化し、規制革新を通じて競争力を強化した競争力を強化する競争力を強化する競争力を強化するために、Crypto Assetsの潜在的なリスクを防ぐことができます。暗号資産の中で、グローバルデジタルファイナンシャル競争の新しいラウンドで指揮官を占領し、金融力から金融力への飛躍を達成します。
ドキュメントのソース：Shandong University Journal（哲学と社会保障版）
