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以太坊簡介
資產類型：區塊鏈基礎設施
共識機制：權益證明
啟動⽇期：2015年7⽉
最⼤供應量：不設上限
關鍵要點
• 以太坊是⾸個在去中⼼化平臺上實現智能合約（區塊鏈上的⾃動執⾏代碼）創新的開創者。
• ETH是以太坊⽹絡的原⽣代幣，⽤於⽀付交易費⽤。
• 以太坊有⼀個持續進⾏的中期路線圖，並每年實施升級。
優勢：
• 以太坊憑藉其作為智能合約平臺的先⾏優勢，積累了強⼤的⽹絡效應。
• 以太坊優先考慮安全和去中⼼化，為⽤戶提供⽐現有智能合約競爭者更⾼的可靠性、抗審查性和透明度。
• 以太坊可以通過交易費ETH持有者產⽣⾃由現⾦流，減少整體供應量，並像⾃動化股票回購系統⼀樣運作。
• 以太坊在功能上與⽐特幣有根本區別，可以被視為⼀種潛在的投資組合多元化⼯具。
弱點：
• 以太坊的模塊化擴展⽅式以犧牲⼀定價值捕獲為代價，換取了更多⽤戶。
• 以太坊的去中⼼化⽅式介於⽐特幣和Solana之間，使其在作為貨幣商品和整體性能⽅⾯更容易受到競爭威脅。
• 以太坊的升級⼤約每年⼀次，每次⽹絡變更都伴隨著潛在⻛險，投資者應仔細考慮。
什麼是以太坊及其價值主張？
以太坊由Vitalik Buterin於2013年創建，並於2015年推出。在以太坊⽩⽪書中，Buterin表示：「以太坊協議提供了⼀個具有獨特潛⼒的平臺；它並⾮⼀個封閉式、單⼀⽤途的協議，旨在⽤於特定的數據存儲、或⾦融應⽤，以太坊在設計上是開放式的，我們相信它⾮常適合作為未來許多⾦融和⾮⾦融協議的基礎層。」
以太坊協議是開發者的數字空⽩畫布，應⽤程序可以被編碼成現實，並由分布在全球各地的計算機⽹絡進⾏安全保護 。
這些由智能合約組成的應⽤程序是以太坊價值主張的核⼼ 。智能合約的⼴泛能⼒及其與互聯⽹應⽤之間的差異將在本報告的「技術」部分進⼀步探討。
以太坊協議的去中⼼化特性是其區別於競爭對⼿的關鍵。其開放式設計使協議能夠⼴泛且創造性地使⽤ 。這種實⽤性與去中⼼化的結合，使以太坊的原⽣貨幣——ETH，成為市值第⼆⼤的數字資產，價值近3000億美元。
ETH對於在以太坊⽹絡上進⾏交易⾄關重要。每筆交易都包含⼀筆交易費，即「gas費」，以ETH⽀付來完成交易。⽆論是開發者創建和發布新應⽤，還是⽤戶與應⽤交互，都需要ETH來⽀付這些交易費⽤。
投資邏輯
以太坊⽹絡使⽤ETH的需求是其投資邏輯的核⼼。
理論上，如果對以太坊⽹絡上應⽤的需求隨時間增加，對ETH的需求也應隨之增⻓ 。
正如⽐特幣代表了⼀種⾮主權價值存儲和⽀付⽅式，以太坊則代表了⼀個全球中⽴、開源的應⽤⽹絡。
因此，本報告認為， 像以太坊這樣的⽹絡有可能遵循其他⾰命性技術所⻅的典型採⽤曲線 。
去中⼼化⾦融和穩定幣代表了以太坊⽹絡當前活動的⼀個可觀部分。儘管以太坊本質上具有⾦融屬性，但基於以太坊構建的應⽤涵蓋了所有計算可能性，為可觸及的市場範圍投下了⼴泛⽹羅。
ETH的供應來⾃權益證明發⾏，相對於其他貨幣更為穩定。其機制特別防⽌了惡性通貨膨脹，並具有每年最⾼1.5%的淨通脹率。在實踐中，基於當前設計，ETH供應將在-1%⾄1%的範圍內適度波動。
將⽹絡採⽤的內在需求與穩定供應相結合，使投資者能夠清晰地認識到投資邏輯⾼度依賴於未來⼏⼗年的採⽤曲線將呈現何種形態。這使投資者能夠⾃⾏判斷採⽤結果的範圍，並識別這⼀需求趨勢是否值得投資。
然⽽，隨著以太坊持續的發展路線圖，投資者需要持續監控並相應調整其投資邏輯 。
歷史與未來初始代幣分配
當今存在的以太坊⽣態系統與2015年啟動的⽹絡已⼤不相同。
以太坊最初作為⼀個⼯作量證明區塊鏈（⼀種礦⼯通過解決計算難題來驗證交易和保障⽹絡安全系統）啟動，並通過「創世銷售」為以太坊基⾦會籌集資⾦。
有趣的是，以太坊創世前供應量與其當前供應量的差異主要歸因於⼯作量證明的分配。
與其他權益證明⽹絡相⽐，這使ETH在其早期年份獲得了類似於⽐特幣的⼴泛分布。
這種⼴泛分布為⽹絡向權益證明的過渡奠定了堅實基礎，因為相當⼤⼀部分供應量分配給了以太坊⼯作量證明礦⼯。
轉向權益證明
以太坊的”TheMerge”合併升級標誌著從⼯作量證明到權益證明的關鍵轉變。
這⼀轉變始於2020年信標鏈的啟動，並於2022年完成，將信標鏈與以太坊主⽹整合。
這⼀轉變顯著降低了以太坊的能耗約99.95%，並將ETH發⾏量減少約89%，從⽽穩定了供應。
⾃”TheMerge”開始，發⾏量的顯著減少鞏固了ETH供應的穩定性。
在權益證明機制下，ETH發⾏的約束確保⽹絡安全能夠持續增⻓，⽽不會變得過於昂貴來維持。
ETH供應
擴展的模塊化⽅法
2021年，由於需求量⾼，以太坊⾯臨顯著的擴展挑戰，導致交易成本極⾼。擴展的模塊化⽅法通過將不同的功能分離到不同的層來解決這些問題。這種⽅法允許更⾼效地處理交易和管理數據。以太坊的主要重點仍然是成為⼀個安全、去中⼼化的數據可⽤性層，利⽤模塊化⽅法來促進交易的執⾏。
路線圖
鑑於每個升級都可能對⽹絡產⽣的影響，了解以太坊的路線圖以及可能發⽣的變化⾮常重要。以太坊是⼀個不斷發展的⽹絡——投資者應注意這⼀點並相應地制定計劃。
戰略舉措
• 擴展Layer1以提供⾜夠的區塊空間，以容納所有資產發⾏、治理、DeFi和Layer2結算活動。
• 擴展blobs（為提⾼數據可⽤性和降低成本⽽引⼊的臨時數據包），以提供最具吸引⼒的數字資產數據可⽤性⽅案。
• 改善⽤戶體驗，以在整個以太坊⽣態系統中提供統⼀、⽆縫和安全的體驗。
這些舉措可以在以太坊基⾦會⽹站的「戰略舉措」⻚⾯上找到。
治理-以太坊基⾦會
以太坊基⾦會是⼀個⾮營利組織，致⼒於⽀持整個以太坊⽣態系統。該組織的職能包括協助資助協議開發、擴⼤⽣態系統規模以及倡導以太坊。其執⾏委員會由三名成員組成，其中包括布特林。
⾃2015年成⽴以來，以太坊基⾦會秉持著兩⼤核⼼原則：⻓遠思維和減法。
以太坊基⾦會認為其⼯作將基於⻓遠效果進⾏衡量，參考的時間跨度是數⼗年乃⾄數百年，⽽⾮季度和財政年度。
此外，它以減法作為指導原則。這意味著在可能的情況下減少⾃身權⼒，並抵制其認為的組織⾃然傾向於擴張和積累權⼒的趨勢。
以太坊基⾦會的總體⽬標是，讓⽹絡在⼴泛社區的⽀持下繁榮發展，⽽⾮依賴基⾦會及其董事會。
以太坊基⾦會在整個⽣態系統中最具體的作⽤是資⾦⽀持。
在初始代幣發⾏時，以太坊基⾦會獲得了350萬ETH，並擁有約1億美元的年度預算，⽤於資助研發領域的各個⽅⾯。
2023年資⾦的分配情況如下所示：
資⾦數額和分配情況會根據社區認為應該優先的事項⽽不斷變化。
雖然以太坊基⾦會不會直接決定社區應該從事什麼⼯作，但它對將資⾦引導⾄其感興趣領域具有⼀定的影響⼒。
總體⽽⾔，以太坊基⾦會在以太坊⽣態系統中扮演著⾄關重要的⻆⾊，主要通過研究和資⾦⽀持。然⽽，該組織確實致⼒於隨著時間的推移減少這⼀作⽤。
以太坊改進提案和升級
以太坊的治理涉及⼀個通過以太坊改進提案（EIP）提出和實施變更的結構化流程。這些提案在全體核⼼開發者（ACD）會議中討論，開發者在此協調升級。該流程始於起草⼀個EIP，隨後由社區進⾏審查和討論。如果提案獲得壓倒性的社區⽀持，它將經過嚴格的測試和安全審計。
需要注意的是，關於如何改進以太坊的治理決策是在鏈下做出的。決策過程發⽣在公共論壇中，允許變更來⾃社區內部，⽽不是⾃上⽽下的結構驅動。
⼀旦⼀個EIP經過徹底的審查，它將被包含在⼀個⽹絡升級中，以確保變更的安全性和穩定性。這些升級的發⽣頻率遠低於⽹絡最初建設時的頻率。開發者普遍預期，未來每年將捆綁多個提案到⼀個單⼀的升級中。
代幣發⾏
以太坊的「貨幣政策」，即代幣發⾏，旨在實現最⼩可⾏發⾏量，確保發⾏的ETH⾜以維持⽹絡安全。儘管過去曾對發⾏曲線進⾏調整，但最⼩化發⾏量⽽不影響安全的主要⽬標始終如⼀。這種做法在安全需求與限制通脹願望之間取得了平衡，經常引發關於最佳安全閾值的爭論。
技術-智能合約
智能合約是使以太坊獨特的關鍵。最簡單的⽅式來理解智能合約是將其視為程序邏輯，它類似於⼿機上的應⽤程序。
以太坊智能合約與⼿機應⽤的核⼼區別在於它們的存在位置和運⾏⽅式。
存在於以太坊上的智能合約受益於其區塊鏈的審計性和可⽤性。
這意味著任何⽤戶都可以查看每個應⽤運⾏的邏輯，並驗證其合法性。
此外，以太坊歷史上從未發⽣過完全停機，為其承載的應⽤提供了極其可靠的運⾏時間和可訪問性。
這與當今許多應⽤不同，因為其核⼼邏輯通常不會公開。它依賴於對應⽤提供者的更⼤信任，以確保正確的數據處理和正確的操作程序。最後，基於互聯⽹的應⽤依賴於較少的伺服器來正常運⾏，這增加了停機的可能性。
因此，智能合約可以提供其他流⾏應⽤的全部功能，同時還能受益於以太坊提供的更⾼透明度、抗審查性和可靠性。
發⾏與銷毀
以太坊最初採⽤⼯作量證明共識機制啟動。然⽽，其路線圖始終計劃最終過渡到權益證明。
轉向權益證明對⽹絡的經濟和以太幣的投資特徵產⽣了重⼤影響。
通過合併實現的發⾏量減少，結合2021年實施的銷毀機制，將以太坊⽹絡轉變為⼀種能以代幣銷毀形式向投資者返還淨現⾦流的⽣產性資產。
投資者需要理解的是，以太坊的淨現⾦流是動態的，會根據⽹絡的需求和協議的持續發展⽽變化。
合併以來的ETH供應
權益證明是如何運作的？
以太坊向權益證明的過渡，也稱為合併，帶來了⼀種新的⽅式來證明驗證者正在為⽹絡增加價值。
要參與其中，驗證者必須⾄少向智能合約存⼊32個ETH，並進⼊激活隊列。⼀旦激活，就會進⾏類似抽籤的系統，隨機選擇⼀名驗證者進⼊插槽以獲取下⼀個區塊。
每12秒就會有⼀個新的槽位可⽤，每個時代持續32個槽位（⼀個時代是區塊鏈系統中⽤於分組區塊或槽位以進⾏處理和共識的時間單位）。
每個區塊還包括⼀個隨機選出的驗證者委員會，⽤於確定其有效性提議中的區塊。這個委員會是必要的，⽤於管理⽹絡負載，並確保每個紀元中每個活躍驗證者的參與。
新ETH的發⾏發⽣在共識層。
每個驗證者獲得的ETH數量會波動，取決於參與驗證者的總數。
以太坊的銷毀機制
近年來以太坊的另⼀個重⼤更新是其銷毀機制，該機製作為倫敦升級（2021年⽹絡升級，調整了以太坊的費⽤結構，並引⼊了⼀種銷毀部分交易費⽤的機制，隨著時間的推移減少供應量）的⼀部分推出。
與⽐特幣不同，以太坊的供應量是⽆限的，銷毀機制的實施是為了激勵⽹絡活動⽽不是質押，現在通過銷毀或「代幣回購」的形式直接將價值驅動給ETH持有者。
要在以太坊區塊鏈上執⾏交易，需要⽀付基礎費⽤。該基礎費⽤⾦額根據交易活動⽔平在每個區塊間波動。
在以太坊的⼯作量證明系統中，這項基礎費⽤被獎勵給礦⼯。然⽽，通過倫敦升級和後續的合併，這項基礎費⽤從對礦⼯的獎勵轉變為通過銷毀來減少總供應量。
⾃2021年8⽉實施銷毀機制以來，總共銷毀了46萬個ETH。截⾄2025年6⽉23⽇，這相當於ETH持有者直接獲得了130億美元的價值，這些價值本應歸屬於礦⼯或驗證者。
Layer2 Rollups
以太坊存在⼀個Layer2，其中發⽣額外的交易。這個Layer2由許多針對性能進⾏優化的額外區塊鏈組成。在這些區塊鏈上，交易以更⼤的數量和低費⽤進⾏。這些交易被整合成⼀批交易，並在第⼀層上共享。
通過這個過程，交易不會像在基礎層那樣單獨收取費⽤。相反，它們被批量處理，每筆交易⽀付⼀⼩部分綜合費⽤，從⽽提⾼了效率並降低了⽤戶成本。
在以太坊上存儲Layer2交易數據不僅通過批量處理提⾼了效率，還為Layer2⽤戶提供了額外的安全性。將交易批量發布到以太坊允許任何感興趣的⽅驗證從其他區塊鏈共享的交易是否有效。
因此，Layer2區塊鏈可以針對性能進⾏優化，並將部分安全性簡單地卸載到以太坊。
截⾄2025年6⽉，Prague-Electra升級是最近的⼀次⽹絡更新，發⽣在2025年5⽉。在此升級中，開發者將現有的blob容量增加了⼀倍，進⼀步提⾼了交易效率。結果導致Layer2 rollup交易的費⽤降低，燃燒的ETH也減少了。對擴展性的升級突顯了ETH投資者和⽤戶之間的⽭盾：由於燃燒機制，較⾼的費⽤對投資者有利，
⽽較低的費⽤則對⽤戶有利，因為交易成本更低。
⾃Prague-Electra升級以來，ETH供應量增加，表明效率的提升尚未被交易活動所抵消。然⽽，淨結果是通貨膨脹率降低和費⽤減少，這可以被視為⼀個理想的平衡點。
⽬前還只是早期階段，進⼀步的升級可能會繼續改變以太坊的⽹絡動態。⽆論如何，持續監測ETH供應的通脹和通縮趨勢可能是值得的。
基礎分析
交易
在過去四年中，以太坊在其基礎層上平均每天有114萬筆交易。
在以太坊⽹絡上進⾏交易最常⻅的⽤例包括：
1. ETH轉帳；2. 穩定幣；3. ERC-20代幣；4. 去中⼼化⾦融（DeFi）。
2025年，這些⽤例佔所有⽹絡交易的69%，即平均每天約87.3萬筆交易。
以下是交易類型的完整細分。
以太坊交易類型分解
以太坊⽣態系統⽀持ETH
與其他⾮原⽣代幣類似。與⽐特幣相⽐，這是⼀個顯著的區別，因為後者只⽀持其原⽣代幣。最常⻅的⾮原⽣代幣有兩種類型：ERC-20代幣，其中穩定幣是⼦類別。
如上圖所示，⽀持⾮原⽣代幣（如ERC-20代幣和穩定幣）是必要的，因為它們佔⽇常交易的29%。
智能合約功能
智能合約調⽤是衡量⽹絡整體功能的⼀個代理指標。因此，更多的調⽤意味著更複雜的交易發⽣和/或為⽤戶提供更多效⽤。
⾃以太坊啟動以來，每⽇發起的智能合約調⽤數量⼀直在穩步上升。
截⾄2025年6⽉23⽇，整個2025年期間，該⽹絡維持了每天超過700萬次智能合約調⽤的⽇均⽔平。
由於智能合約是編程邏輯，這⼀指標可以⽤作衡量⽹絡整體功能和⽤戶效⽤的代理。
以太坊上智能合約調⽤的持續增加可能表明⽤戶能夠促成⽐以往更複雜的交易，因此受益於⽹絡構建的應⽤程序提供的更⼤效⽤。請注意，這些數據包括已執⾏和失敗的智能合約調⽤，但仍然顯示出⽹絡效⽤的明顯增⻓。
每⽇智能合約調⽤次數
Layer2分析
以太坊依賴Layer2⽹絡處理⼤部分交易以降低成本，⽽Layer2⽹絡則依賴以太坊來獲得其安全性和抗審查性。
⽬前最流⾏的兩種Layer2區塊鏈類型是 ZK-Rollups 和 Optimistic 。
這兩種不同類型的區塊鏈雖然都執⾏處理交易的任務，但它們從以太坊獲得安全性的⽅式不同。安全保證的具體差異對使⽤這些區塊鏈的⽤戶更為重要。然⽽，投資者應該意識到它們都能擴展以太坊，並且其安全性機制有所不同。
為了衡量這些Rollups的活動情況，本報告將特別關注每⽇的交易數量和活躍地址數量。
Layer2交易和活躍地址
在Optimistic和ZK-Rollups之間，截⾄2025年6⽉24⽇，⼤約有三百萬活躍⽤戶每天進⾏1600萬筆交易。
這些平臺的活動和⽤戶增⻓在過去⼀年中⾮常顯著，表明以太坊⽹絡通過模塊化擴展⽅法能夠實現持續增⻓。
從梅特卡夫定律的⻆度來看，由於這種模塊化理論，以太坊⽹絡的價值近年來顯著增⻓。
然⽽，這種⽅法確實犧牲了價值積累。
與Layer1上的交易相⽐，Layer2平臺上發⽣的交易在現⾦流⽅⾯為以太坊帶來的價值要顯著少得多。從價值積累和⾦融的⻆度來看，這種權衡⾮常明顯。
在引⼊blobs（專⻔⽤於Layer2數據的區塊空間）之前，Layer2平臺約佔所有以太坊收⼊的20%。在升級降低Layer2產⽣的費⽤後，它們現在僅佔所有費⽤的約1%。
通過blobs進⾏擴展具體犧牲了Layer2平臺的收⼊和價值增⻓，以降低⽤戶費⽤並增強⽹絡能⼒。
這⾥描述的槓桿作⽤在於Metcalfe定律與價值增⻓之間。
由於Layer2活動的⼤量⻓期增⻓，以太坊的收⼊仍有可能增加，但這還有待觀察。
因此，以太坊的⻓期價值增⻓前景依賴於Layer2⽤戶需求的顯著增加，以彌補犧牲的收⼊。
競爭對⼿分析：市場份額/主導地位
始終存在⼀種可能性，即新的市場領導者可能會取代以太坊成為智能合約平臺的⾸選——Solana在⼀定程度上已經證明了這⼀點，作為迄今為⽌以太坊最⼤的競爭對⼿。
2025年4⽉20⽇，當Solana以ETH計價時達到了歷史新⾼：⼀個SO可以兌換0.087個ETH。
市場份額趨勢
Solana是以太坊⾯臨競爭⻛險的最顯著例⼦。
前者提供低成本的第⼀層區塊鏈——為了便利性和效率⽽犧牲去中⼼化——⽬前似乎已經證明其優勢。
相⽐之下，在以太坊上，投資者需要將代幣轉移到第⼆層⽣態系統才能獲得與索拉納在第⼀層享受的⾼性能、低成本費率環境相同的環境。
這突顯了以太坊的⼀個潛在痛點，因為開發者⾯臨著經典的區塊鏈三難困境。
⼀個鏈的擴展性越高,它可以處理的交易就越多，因此它直接獲得的價值就越⼤。
然⽽，隨著區塊鏈性能要求的提⾼，中⼼化程度也隨之增加，安全性保障也隨之降低。
以太坊選擇保持更⾼的去中⼼化，⽽Solana則致⼒於最⼤化性能。
通過將交易執⾏卸載到第⼆層平臺，以太坊為了保持去中⼼化⽽犧牲了部分價值增⻓。
相反，Solana的原始性能使其能夠每天處理數百萬筆交易，這些交易都能直接為Solana持有者創造價值。
投資者、開發者和⽤戶是否會⻘睞以太坊優先考慮去中⼼化的選擇仍有待觀察。
然⽽，在短期內，Solana通過採取更集中的⽅法，在市場份額上取得了顯著進展。
另⼀⽅⾯，⽐特幣通過側重於極致的去中⼼化和簡單性⽽⾮性能取得了成功。
這表明前進的道路並⾮只有⼀條，因為⽐特幣和Solana都採⽤了完全不同的策略（以及⽤例）發展壯⼤。
然⽽，這個空間可能⾜夠⼤，可以讓各種區塊鏈以不同的去中⼼化程度共存。
對於投資者來說，問題在於市場認為區塊鏈三難問題中的哪些部分最有⽤。
價格表現
按時間段的價格回報
BTC和SOL在每個所列時間段內都表現優於ETH，這表明以太坊的競爭從未如此激烈。
儘管ETH在⻓期時間框架內仍表現出⾊，但投資者應認真考慮其與以太坊未來成功競爭的⻛險。
最近的價格表現可能是由於ETH在2021年過度擴張，需要相對於競爭對⼿重新定價。然⽽，這也可能顯示出整體市場偏好的轉變。
值得注意的是，Ethereum Classic(ETC)作為以太坊早期的⼀次硬分叉，在其整個⽣命周期中始終表現遜於ETH（硬分叉是指區塊鏈規則發⽣變更時永久性的分裂）。
這可以被視為開發者活動與社區⽀持在智能合約平臺估值中發揮重要作⽤的⼀個跡象。
儘管它們有著相似的歷史，但以太坊通過其持續的開發區塊鏈成功，能夠以更⼤的能⼒滿⾜市場需求。
代幣基本⾯（2025年平均值）
從2025年的基本⾯來看，儘管Solana在性能上具有明顯優勢，但智能合約或穩定幣中鎖定的絕⼤部分價值仍位於以太坊，這展示了⽹絡效應的⼒量。
此外，與Solana相⽐，以太坊⽤戶數與交易次數的⽐率表明，Solana上的平均⽤戶交易量顯著⾼於以太坊。
財務與估值（2025年年度化）
由於強⼤的擴展努⼒，以太坊最近在總費⽤和代幣持有者收⼊⽅⾯落後於Solana。
儘管這繼續推動了對以太坊⽣態系統的強勁⽤戶需求，但使⽤以太坊的需求尚未與擴展改進相匹配。
需要注意的是，每個⽹絡都有其獨特的發⾏和費⽤機制，這可能改變每個⽹絡所捕獲的價值流向。
以⽐特幣為例，所有費⽤都歸礦⼯所有，這以發⾏速度稀釋了⽐特幣持有者。
在查看其他燃燒部分費⽤的⽹絡時，可以使⽤「費⽤減發⾏」來理解費⽤抵消了多少發⾏稀釋。
重要的是，⼯作量證明安全是⼀個持續具有競爭⼒的市場，這通常要求礦⼯出售他們捕獲的⼤部分發⾏量。
相反，權益證明⽹絡安全通常不需要相同數量的持續成本。因此，通貨膨脹率不太可能以同樣的程度對價格產⽣負⾯影響。
情景分析
⽜市情景：智能合約平臺通過增強全球協調和信任，⾰新了社會的各個⽅⾯。由於持續的創新，以太坊仍然是領先的智能合約平臺。許多⽤戶和企業因其去中⼼化、安全性、透明度和可靠性⽽選擇以太坊，這些優勢的實現並未犧牲⽤戶體驗。
在Layer2平臺上的交易頻繁到⾜以保持單個成本較低，同時為以太坊持有者產⽣顯著的累積收⼊。
基本情況：智能合約平臺改善了⾦融和⾮⾦融市場的特定部分，在主要由政府和⼤型企業主導的傳統體系中充當制衡機制。許多⽤戶和企業受益於去中⼼化的智能合約⽹絡。
然⽽，由於以太坊固有的⾦融屬性，其增⻓速度慢於典型的技術採⽤曲線。
雖然它仍在增⻓，並最終會佔據其可觸及市場的⼀定⽐例，但其融⼊社會各個⽅⾯的過程⽐⼿機或互聯⽹等技術要慢。
以太坊仍然是⼀個主導的智能合約平臺，為投資者提供了合理的價值增⻓前景。然⽽，專業化的競爭限制了以太坊的市場份額，僅限於需要最⾼安全性和信任的應⽤場景。
看跌論：智能合約平臺經歷周期性趨勢，但未能產出⼴泛期望的產品。集中式系統持續創新，為⽤戶提供更多實⽤功能，⽽分布式系統則相對滯後。⼤多數數字交互並不優先考慮去中⼼化、抗審查或透明度。
以太坊⽹絡的緩慢且不⼀致的增⻓導致⽆法吸引⼤量⽤戶，阻礙了以太幣持有者的價值積累。此外，由於競爭對⼿可能為少數受益於智能合約平臺的應⽤場景提供更好的⽤戶體驗，以太坊的市場份額可能會下降。
風險與不確定性
與其他所有數字資產⼀樣，以太⾯臨著與其投資屬性相關的⻛險。最常被提及的是其顯著的波動性。以太和其他數字資產通常會出現⼤幅度的周期性下跌，這應使投資者特別關注投資時間框架和適當的配置規模。
與傳統的⾦融市場相⽐，數字資產運⾏在監管環境較弱的領域，這意味著這些投資可能缺乏投資者習慣的保護和透明度。這些⻛險可能表現為欺詐或市場操縱，在這樣的情況下，投資者往往只有有限或根本不存在的法律救濟途徑。
例如，通常沒有存款保險或交易所的監管監督，這可能使投資者處於脆弱狀態。
監管機構如美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）正⽇益關注數字資產市場以解決這些問題。然⽽，
監管環境仍在不斷演變，這可能帶來⻛險和機遇。投資者應了解監管動態，並考慮在交易和投資所有數字資產中涉及的潛在⻛險。
本節其餘部分將專⻔探討以太坊固有的⻛險，這些⻛險可能適⽤於也可能不適⽤於其他數字資產。
競爭風險
以太坊⾯臨著來⾃多種區塊鏈的競爭⻛險。這種⻛險可能來⾃現有區塊鏈，也可能來⾃新創建的區塊鏈，2020年索拉納（Solana）的出現就是⼀個例證。隨著區塊鏈技術⽇益普及，競爭加劇，過時的⻛險也隨之增加。
技術風險
以太坊社區通常每年嘗試升級協議。
這些升級將多個EIP捆綁在⼀起，並⼀次性全部實施。每次升級發⽣時，都會改變以太坊運⾏所使⽤的代碼。隨著這些變化⽽來的是投資者應該了解的額外⻛險。由於許多投資者可能根本⽆法驗證這些更改的準確性，因此這種⻛險將存在，並且隨著時間的推移會逐漸減少，正如林迪效應所暗示的那樣。
監管風險
以太坊核⼼協議在監管旅程中邁過了⼀個較⼤的障礙，隨著2024年以太現貨交易所交易產品（ETPs）的批准。儘管這⼀批准表明以太這種資產符合某些監管標準，但未來的監管執⾏仍可能
對⽣態系統的開發有重⼤影響。需要注意的是，以太坊上所有應⽤程序的⽣態系統仍然需要監管澄清，以及為該環境提供寶貴進出通道的銀⾏機構。
治理風險
以太坊治理對⽹絡最直接的影響是決定以太坊的哪些部分會發⽣變化。以太坊的治理過程由社區驅動，提出了兩個普遍引⽤的挑戰。
⾸先，以太坊的變更通常以多種⽅式影響社區中的利益相關者，在某些決策上達成共識可能很困難——甚⾄有時是不可能的。
這種結構已經並且可能會導致相對於其他可能具有更⾃上⽽下結構並能因此更快⾏動的⽹絡的發展速度較慢。
與以太坊治理相關的第⼆個⻛險被描述為「軟影響」。
這種⻛險難以量化，並且對投資者來說難以適當權衡。這個概念指的是社區所持有的⽂化價值觀的逐漸變化，從⽽使得某些利益相關者受益於其他利益相關者。
軟影響通常在較⻓時間內發⽣，並且是⼈類治理結構中的任何⻛險。
還應該注意的是，可能存在⼀個相關的「關鍵⼈物⻛險」。以太坊的聯合創始⼈Buterin仍然在積極⼯作於該⽹絡，進⾏重要研究，並且被許多⼈視為領導者。這潛在地賦予了Buterin在塑造⽅向和意⻅⽅⾯對社區過⼤的影響⼒。
投資者必須明⽩，是⼈為控制⽹絡⽅向並做出頻繁決策來決定這⼀⽅向。通常認為，社區主導的治理最有可能為最⼤多數⼈帶來最佳結果，但每個利益相關者都同等受益和優先是不現實的。
