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オリジナルタイトル：ビットコインハービング。
著者：担当者のジャスパー・デ・マエール
4か月のビットコインの後、減少の半分後に最悪の価格パフォーマンスを目撃しました。この記事では、この削減がBTCおよびその他のデジタル資産の価格に対する根本的な影響ではなくなった理由を説明します。デジタル資産市場の成熟度により、創業者と投資家は、4年サイクルの概念を取り除く時です。
この記事のポイント：
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2024年の半分、ビットコインが半分になる5番目の期間、、、、bTC価格は、半分後125日以内に最悪の状態を実行しました。価格は1日と比較して半分と比較して8％下落しました前の期間の平均増加は+22％でした。
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我々は信じている、2016年、BTCの価格の半分の減少がBTCの価格動向に大きな根本的な影響を与えるのは、生産の削減です。エッセンスそれ以来、ますます成熟して多様化した暗号化市場の文脈では、鉱夫のBTCブロック報酬の規模は取るに足らないものになりました。
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2020年の半分後、BTCと暗号通貨市場の強力なパフォーマンスは純粋に偶然のものです。2020年の半分は、新しいクラウンの流行後の世界の前例のない資本注入期間で発生しました。その年の米国の単独（M2）の通貨供給（M2）は25.3％増加しました。
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一部の人々は考える4年サイクルは2024年にまだ確立されていますが、2024年1月その結果、BTCは半分になる前に強く上昇しました。この声明それは間違っています。BTC ETF承認は需要駆動型の触媒であり、半分は供給駆動型の触媒であるため、相互に除外しません。
ビットコインの価格はより広い市場に大きな影響を与えるため、創業者の公平性にも影響を与えます。サフトそして、私有の配置またはトークンの販売のために資金を調達する能力。ベンチャーキャピタルのために暗号通貨がもたらした流動性を考慮して、創設者は、資金調達の機会をよりよく予測し、その開発軌道を予測するために、トップダウン市場駆動型の要因を理解する必要があります。この記事では、4年の市場サイクルの概念を分解し、将来の作業を調査するための実際の駆動要因の基礎を築きます。4年サイクルを公開する真実は、市場全体について混乱した見方をしているという意味ではありません。
まず、過去数サイクルを半分にする前に、BTCの価格パフォーマンスを見てみましょう。明らかに、半分後の125日で、5日このサイクル（2024）は、半分以来の最悪の期間であり、半日と比較してBTC価格低下の唯一のサイクルでもあります。
写真1：さまざまなサイクルが半分になりますBTC価格のパフォーマンス
ソース：外れ値ベンチャー
では、価格の引き下げはどのような影響を与えますか？要するに、2つの主な理由があります。
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基礎：ビットコインは、需要が限られている場合、価格が上昇する可能性があるため、新しい供給に半分減少します。この新しいダイナミクスは、鉱夫の経済状況も変えました。
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心理的レベル：ビットコインの減少は、希少性に対する人々の認識を高め、歴史的モデルに基づいて予想される価格の価格を強化し、メディアの注目を集め、需要を高め、価格を押し上げました。
この記事では、私たちは考えていますBTCの価格動向の背後にある基本的な駆動要因は誇張されており、過去2回のサイクルでは無関係でしたエッセンスこれらの数字を組み合わせて証明しますハービングの正味の効果は、BTCまたはより広範なデジタル資産の価格に大きな影響を与えるのに十分ではありません。
予備的な観察-DailyBTCブロックのインスピレーション
この記事から1つのことを学ぶなら、それは次のとおりです。
市場での半分の最も強力な議論は、BTCのインフレを減らすことに加えて、鉱夫の経済状況にも影響を与え、財務管理の変化につながるということです。
それで、極端な状況を考えてみましょう。つまり、すべてのマイニングブロックの報酬は市場ですぐに販売されます。販売圧力はいくらですか？以下では、すべての鉱山労働者が取得した毎日の合計ブロックの報酬（米ドル）は、影響を評価するために市場の総取引量（米ドル）に加えて評価されます。
2017年半ばまで、鉱山労働者が市場に及ぼす影響は1％を超えていました。今日、鉱夫がすべてのBTCブロックの報酬を販売している場合、市場取引量の0.17％のみを占めています。これには鉱山労働者によって蓄積されたBTCは含まれていませんが、それはそれを示していますブロックの報酬の減少と市場の成熟により、BTCブロックの報酬の影響は、市場全体と比較して取るに足らないものになりました。
写真2：すべての鉱夫が毎日販売している場合BTCブロック報酬は、市場に影響を与える可能性があります
ソース：外れ値ベンチャー
レビュー – インパクトをハーフします
続行する前に、すぐに振り返ってください。ビットコインは半分になります約4年ごとに、鉱夫のブロック報酬は半分に減少しますエッセンスこれにより、新しいBTCの生成が削減され、それにより市場での新しい供給が減少します。BTCの将軍供給の上限は2100万ですこの上限の速度は、ハーフタイムで遅くなります。各半分の間の期間はサイクルと呼ばれます歴史的な観点からは、一度に半分になると、供給が減少し、希少性が増加するため、ビットコインの価格に影響します。すべてのコンテンツを図3で説明します。
写真3：ビットコインから動的、ブロック報酬、総供給とサイクル
ソース：外れ値ベンチャー
ビットコインハーフパフォーマンス
私たちの多くにとって最も重要なことから始めて、価格のパフォーマンスへの影響は、2024年以降のパフォーマンスは、BTCの誕生以来最悪ですエッセンス今日（2024年9月2日）の時点で、BTC取引の価格は2024年4月20日の63,800米ドルの価格よりも約8％低かった。
写真4：毎回半分になった後BTC価格のパフォーマンス
ソース：外れ値ベンチャー
「2024年以前の状況は何ですか？「実際、私たちは半分になる前に異常に強い傾向を経験しました。2024年以前のパフォーマンスを振り返ると、BTCはほぼ2.5倍に増加することがわかりました。これは、2番目のサイクルとほぼ同じです、、、、当時、BTCの99％がデジタル資産の総市場価値の99％を占めていましたが、これは依然として意味がありました。
写真5：毎回半分になる前200天BTC価格のパフォーマンス
ソース：外れ値ベンチャー
そうは言っても、その間に何が起こったのかを覚えておくことも重要です。2024今年の初めに、2024年1月11日以来、BTC ETFの純流入が承認されました。価格の上昇を大幅に促進しました。正直に言うと。上昇は半分の期待によるものではありませんエッセンス
図6は、BTC ETFの承認と半分の間のBTCパフォーマンスを示しています。2024年1月、BTC ETFの承認によりBTCの需要が増加し、5回目のサイクルの100日の増加が平均サイクル +17％増加しました。
写真6：毎回ハーフする前200天BTC価格のパフォーマンス
ソース：外れ値ベンチャー、 グーグル
図7は、BTC ETFの承認と半日後のBTCのパフォーマンスを示しています。明らかに、価格動向に対するETFの承認の役割は半分よりも重要ですパフォーマンスの100日間の間の約29％のギャップから見ることができます。
写真7：半分後100空BTCパフォーマンスとETF触媒
ソース：外れ値ベンチャー
「したがって、BTC ETF私たちが通常見られるニーズと価格の動向を促進します！「
これは、4年サイクルの弱い議論です。事実は、両方の触媒は独立しており、互いに独立しています。ETFそれは需要駆動型の触媒であり、半分は供給駆動型の触媒と見なされます。彼らは互いに非常に重要であれば、この二重触媒のサポートを受けて重要な価格傾向を見るはずです。
2016年は最後です
2016年と3回目のサイクルは、市場での半分の減少が最後になると思います。図2で説明したように、次の図は、すべての鉱夫がブロックの報酬の日に販売されている場合、市場への影響を示しています。ご覧のとおり、2017年半ば頃には、この割合が1％未満に低下し、今日では0.20％以下であり、これは半分の影響が最小限であることを示しています。
写真8：すべての鉱夫が毎日販売されている場合BTC報酬をブロックします。これは市場に影響を与える可能性があります
ソース：外れ値ベンチャー
鉱夫の財政決定の重要性の低下を理解するために、機能するさまざまな変数を詳しく見てみましょう。
変数：
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毎日のBTCブロック報酬総額– すべてのサイクルが減少します（↓）
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毎日のトランザクションボリュームBTC– 市場が成熟するにつれて、上昇する（↑）
→時間の経過とともに、ブロック賞は衰退し、市場は徐々に成熟し、それにより鉱夫の影響の相関関係が減少します。
図9は、鉱夫のBTCトランザクションボリュームと累積BTCブロックの報酬を示しています。トランザクション量の急激な上昇は、鉱夫のブロック報酬の関連性の本当の理由です。
写真9：毎日BTCマイナーの報酬と毎日の取引
ソース：外れ値ベンチャー
当時出席していた人にとっては、その期間中に取引量の成長を促進したことは明らかでした。振り返ってみると、2015年にEthereumの発売とスマート契約機能のロックを解除した後、ICOブームが続き、Ethereumプラットフォームで多くの新しいトークンが発生しました。新しいトークンの発行の急増により、BTCの支配的な位置が減少しました。エキサイティング新しい資産の興奮の流入（i）は、BTCを含むデジタル資産市場のさまざまな分野での取引量を促進しました。
写真10： 初め3新しいサイクルETHトークン発行BTC支配的な位置
ソース：外れ値ベンチャー
それで… 2020年はどうですか？
多くのことが3番目のサイクルで起こりました。2020年はどうですか？そのBTCは、半分後に1年以内に約6.6回上昇しました。これは、ハーフのためではなく、Covid-19に対処するための前例のない通貨の発行によるものです。
半分は基本的な要因ではありませんが、心理的な観点からBTCの価格動向に影響を与える可能性があります。BTCは、ハーフする前に見出しになると、他の消費者の選択がほとんどない場合、人々が過剰資本に投資するという目標を提供します。
図11は、リバウンドの本当の理由を示しています。すぐに数ヶ月前、2020年5月に、米国の通貨供給（M2）は、現代の西洋史の前例のない速度で急上昇しました不動産、株式、プライベートエクイティ、デジタル資産など、さまざまな資産カテゴリを含む投機とインフレを引き起こしました。
写真112020米国の通貨供給は半年間です – 米国通貨供給（M2）そしてBTC価格
ソース：外れ値ベンチャー、連邦準備銀行
BTCに流れることに加えて、金銭印刷活動がdefi春の後に発生し、その後夏の夏に発展したことを認識することが重要です。多くの投資家は、チェーンの魅惑的な収入の機会に惹かれ、この価値を得るために暗号通貨と実用的なトークンに資本を投入しています。すべてのデジタル資産には強い相関があるため、BTCは自然にそれから利益を得ています。
写真12米国通貨供給（M2）そしてdefi tvl
ソース：外れ値ベンチャー同様にdefalama
半分が起こったとき、グローバルヘリコプターによって促進されたさまざまな要因が、これまでに最大の暗号通貨のリバウンドを引き起こし、ブロックの報酬の変更をもたらしました思われるそれは価格動向に根本的な影響を及ぼします。
残りの鉱夫の供給
「したがって、残りの余剰は金庫に保持されていましたBTC供給はどうですか？これらの供給量は、その時点で蓄積され、コンピューティングパワーは低く、ブロックの報酬は高かった。「
図13は、鉱夫の供給率、つまり鉱夫が保有するBTCの総量は、総鉱山労働者の供給量を効果的に示していることを除いて、鉱山労働者の金庫の決定がBTCの価格に与える影響は、主に初期に蓄積されたブロック報酬の結果です。
図に示されているように、鉱夫の供給比は着実に減少しており、現在約9.2％です。最近、鉱山労働者のBTCの売り上げが増加しているため、市場価格への大きな影響を避けることができます。この傾向は、ブロックの報酬の低さ、ハードウェアの高い入力コストが低く、BTCの価格が急激に上昇していないため、利益を維持するためにBTCをより速く販売することができていません。
鉱業の収益性を半減することの影響を理解しており、収益性を維持するために資金の管理を調整する必要があります。ただし、長期の開発方向は明確です。ビットコインの価格の影響は、時間の経過とともにのみ減少します。
写真13：鉱山労働者の割合と月の離職率 – 数ヶ月の変化
ソース：外れ値ベンチャー同様に暗号化
結論は
減少には心理的な効果があるかもしれませんが、保有者にほこりっぽいBTCウォレットに注意を払うように思い出させますが、その基本的な影響が無関係になっていることは明らかです。
最後の意味のある減少は2016年でした。2020年には、半分は半分ではありませんでしたが、Covid-19への反応とその後のCovid-19の印刷。
市場のタイミングを把握しようとしている創設者と投資家のために、4年サイクルに依存するのではなく、より重要なマクロ経済的駆動要因に注意を払う時が来ましたエッセンス
これを考慮して、将来のトークンの市場サイクルの背後にある真のマクロドライブを探索します。
