jakiro
「ストックトークン化」は、暗号サークルの端からグローバルな金融技術の焦点に跳ね上がっています。数日前、米国SECは、トランプ政権の積極的な政策と安定戦略に沿って、新しい議長のリーダーシップの下で「プロジェクト暗号」を開始し、グローバルファンドをより便利に米国株式市場などの高品質資産に流し、米国資本市場の長期的なリーダーシップを統合することを目指しています。同時に、オンチェーンの資本市場の概念は世界中に急速に広がっており、暗号出身のコミュニティの注目を集めるだけでなく、伝統的な金融機関の注目を集めています。この背景に対して、私たちは従来の金融および暗号産業の株式トークン化の多次元的意義を整理し、それが業界の新しい繁栄を促進する新しい物語になることができるかどうかを議論し、それが直面するコンプライアンスと不確実性の問題を分析しました。
1.従来の金融および暗号産業への株式トークン化の重要性は何ですか？
1.1流動性と和解効率の変化
株式トークン化は、従来の金融市場における和解の特徴を破ります。長い間、それが米国の株であろうと他の主流市場であろうと、それらのほとんどは遅延取引システムを採用しています。「T+1」と「T+2」の決済サイクルは、市場の流動性に影響するだけでなく、資本使用の効率を制限します。株式トークン化は「原子和解」を達成すると予想され、支払いと配達はほぼ即座に完了することができ、資産と資金の交換は不可分な全体として同時に発生します。これにより、和解サイクルが短くなるだけでなく、元々和解プロセスに閉じ込められた資金をリリースし、カウンターパーティのリスクを大幅に減らします。オンチェーンスマートコントラクトの自動実行機能、トランザクションマッチング、および決済は、世界中のどのタイムゾーンでもほぼ一年中実行される可能性があり、7×24時間のグローバルトランザクションが本当に実装されています。この効率的なアップグレードは、高周波取引や国境を越えた裁定に非常に重要であるだけでなく、通常の投資家の資本利用に非常に明らかな改善もあります。
1.2国境を越えた証券投資システムの再建
従来の国境を越えた証券投資は、複雑な監護権、代理店の銀行ネットワーク、コンプライアンスレビュープロセスによって制限されていますが、これは非効率的で費用がかかります。在庫トークン化は、分散型台帳とスマートコントラクトに基づいており、KYC、AML、地理的制限などのコンプライアンスルールを資産自体に直接組み込むことができます。一方では、投資家のマルチティア仲介者への依存を減らします。なぜなら、チェーン上の資本市場では、誰もが資産を直接保持および取引するために独自の財布を作成できるからです。一方、トークンスマートコントラクトへのコンプライアンスロジックのプログラミングは、自動コンプライアンスチェックを実現し、国境を越えた投資の実行コストを削減できます。さまざまな国の法的および規制上の枠組みは短期的に完全に接続することは困難ですが、技術側の変化は、国境を越えた証券投資システムの再建のための強固な基盤を築きました。
1.3伝統的な資金をチェーン上の世界とつなぐ橋
現在株式トークン化を明確に受け入れている国では、株式トークン化は技術革新であるだけでなく、国家金融戦略の重要な部分としても位置付けられています。高品質の従来の資産をデジタル化することができ、世界的な資金が国内の資本市場に簡単に参入できるようになります。従来の資金については、このモデルは馴染みのある投資目標と規制の枠組みを保持しますが、ブロックチェーンによってもたらされた和解効率、流動性、グローバル取引期間の利点を獲得します。暗号生態系の場合、高価値および低揮発性の高品質資産が担保および取引製品として導入され、チェーン上の資産構造と財務ツールを豊かにし、前例のない増分資本と新しいユーザーを暗号業界にもたらします。将来、完全に分散型のオンチェーン市場を構築するには時間がかかりますが、従来の資本市場と鎖での資本市場の並行パターンは、かなりの期間共存し、互いに補完し、ストックトークン化はTradfiとdefiを結ぶ橋の1つになります。
2。ストックトークン化は新しい暗号の物語になることができますか？
コミュニティ文化の観点から見ると、ネイティブの暗号ユーザーは、高リスク、高揮発性、超高2回の投機的な品種を好みます。彼らは、数百ドルしか持っていないときにビットコインを大きく保持したり、ミームコインやdefiなどのプロジェクトで数十回または数十回を追いかけたりすることをいとわない。対照的に、財務省の債券や金などの伝統的な資産の安定した収益は、魅力に限定されています。これは疑問を生み出します。この投資習慣は、伝統的な資産がチェーンで良好な流動性を生み出すことを困難にしますか？
短期的には、この文化的な違いは存在しますが、在庫トークン化は依然としてこの障壁を破る可能性のある数少ないRWAカテゴリの1つです。キーは「二重特性」にあります – 一方では、基礎となる高品質の資産の価値サポートと安定性を保持します。一方、トークン化すると、これらの在庫をレバレッジ、先物、オプションなどの派生ツールと組み合わせることができます。従来の資産には、重要な投資収益をもたらす機会がまだあります。これは、暗号トレーダーにとって魅力的です。さらに、暗号産業の発展によってもたらされるユーザー投資構造の変化も同様に重要です。一部の初期の暗号参加者が富の蓄積を完了するにつれて、彼らのリスク選好は自然に減少し、多様な資産配分と安定したリターンを積極的に求め始めます。この時点で、トークン化された従来の資産は、徐々に投資ポートフォリオに入る可能性があります。このタイプのユーザーは、価格の変動自体だけでなく、「オンチェーンで利用可能」および「取引準備ができている」投資製品の特性にも関係しています。
さらに重要なことは、在庫トークン化の対象視聴者は、ネイティブの暗号ユーザーよりもはるかに多いだけでなく、膨大な数の潜在的なユーザーと機関投資家でもあります。機関の場合、トークン化は、配当分布や投票権などの従来の利益を維持することができ、7×24時間の流動性と低い国境を越えた和解コストを提供します。これらは、プライベートエクイティファンド、家族のオフィス、主権資金、その他の分野で魅力的です。通常の投資家の場合、馴染みのある投資目標とコンプライアンスフレームワークは、心理的なしきい値を下げ、オンチェーンチャネルを通じて資産を割り当てる意思があります。したがって、株式トークン化は、従来の首都が債務の世界に入るための「最初のステップ」になると予想されます。これは、資本チャネルの拡大だけでなく、双方向の資本フローのインフラストラクチャ構造でもあります。これにより、従来の資本がオンチェーン市場にスムーズに流れ込むことができ、現実経済に高品質の資産に入るための鎖でも便利なパスを提供します。したがって、在庫トークン化の想像力空間は、暗号サークル内の資金の流れよりもはるかに多いが、金融エコシステム全体の価値は変化するものです。
3.ストックトークン化はどのようなコンプライアンスリスクをもたらしますか？
3.1避けられないリスク
株式トークン化とチェーン上の資本市場は、効率と流動性の改善をもたらしましたが、新しい体系的なリスクとコンプライアンスの問題も導入しています。分析のために選択されたいくつかは次のとおりです。
（1）規則の欠如と投資家保護の問題：現在、関連する分野には明確で完全な規制および取引規則はなく、市場は無秩序な競争の「オープンな遊び場」になる可能性があり、制御不能なリスクイベントを育てます。この場合、投資家がしきい値なしで流入することを許可すると、AIまたは機関の投資家への影響は限られていますが、小売投資家にとっては非常に友好的である可能性があります。政府の場合、イノベーションを促進しながら、リスク管理とコンプライアンスのメカニズムが同時に守られていることを確認し、ルールの欠如が市場の危険になることを避ける必要があります。
（2）規制とコンプライアンスの問題：オンチェーン市場の分散型特性により、国内ユーザーだけでなく、世界中のさまざまな地域の参加者が関与するだけでなく、規制の複雑さが増加することも、トランザクションソースとフローを完全に追跡することを困難にします。ただし、これらのリスクは在庫トークン化に固有のものではなく、既存の暗号市場にはすでに多くの問題が存在しています。たとえば、マネーロンダリング、違法な取引、その他の行動はすでにチェーンで発生しており、在庫のトークン化により有意に悪化することはありません。会社レベルから、従来のブローカーと大規模な金融機関は、KYCや税務宣言などの主要なリンクを担当する上場企業の株式トークン化のために「ゲートキーパー」の役割を果たし続けます。民間企業の公平性のトークン化に関しては、その規模が限られているため、市場全体にほとんど影響を与えません。
（3）徴税と管理の問題：一方で、分散型のオンチェーントランザクションにより、トランザクションの追跡がより困難になります。統一された仲介者が不足しているため、トランザクションデータを収集し、従来の市場などの証券会社を通じて源泉徴収税を実行することは困難です。一方、国境を越えた税の徴収と管理は複雑であり、投資家は複数の税法と情報交換メカニズムを含むさまざまな管轄区域に分配され、調整コストが高く、さまざまな国の税務部門と業界の参加者により高い要件があります。ただし、これらの課題は現在の暗号通貨税の問題に似ており、在庫トークン化に固有のものではありません。短期的には、政府は既存の戦略を継続し、集中参加者を通じて税金を管理することができます。長期的には、伝統的およびチェーン上のデュアルトラック市場を形成し、効率と制御可能な監督のバランスを見つける可能性があります。
3.2個々の投資家へのアドバイス
（1）規制のコンプライアンスと評判の高いプラットフォームを選択します。株式トークン化は、ブロックチェーンの世界の新しいホットスポットのように聞こえますが、投資家はまだ最初にプラットフォームのリスクに直面しています。特に、市場に関する知識が限られている初心者や投資家にとって、彼らは、独自の資金の安全性と正当な権利と利益を保護するために、厳格な規制レビュー、完全な資格、および良い評判に合格したプラットフォームを優先する必要があります。たとえば、コンプライアンスプロセス、KYC/AMLメカニズム、および従来のブローカー、銀行、または大規模な金融機関と協力して発行されたトークン化された株式の背後にある顧客基金分離システムがより完全になります。
（2）投資と管理のポジションの多様化：暗号市場と従来の市場の間にはボラティリティに明らかな違いがあり、株式トークン化は2つの交差点にあります。つまり、二重のリターンを享受し、二重のリスクを負う可能性があります。したがって、投資家は、単一の目標を盲目的に保持したり、1つのプラットフォームに集中したりすることを避け、さまざまな資産クラスとプラットフォーム間の配分を多様化して投資リスクを軽減する必要があります。
（3）おなじみの資産への投資：トークン化された株は、本質的に元の資産の別の顕現です。新しい市場環境では、投資決定が馴染みのある業界の論理に基づいていることを保証し、合理的な選択に影響を与える市場の感情を避けるために、あなたがよく知っている会社、製品、または業界を優先する必要があります。
（4）製品の構造と権利と義務を明確にする：トークン化された株式の基礎となる設計はまったく異なります。これは、実際の保有株（基礎となる資産を所有する株主の権利）または価格契約株（価格の追跡と株主の権利を持たない）かもしれません。投資する前に、購入している構造を明確にし、配当分布、投票権、流動性、出口メカニズムなどの構造的な違いを理解し、対応するリスクを評価し、投資の誤判定を回避する必要があります。
（5）コンプライアンス納税：トークン化された株式は「Tax Grayエリア」に属していません。取引パターンがどのように変化しても、投資家の税義務は依然として存在します。したがって、投資家は、取引記録、キャピタルフロー、および取引全体を通してコスト情報を保持して、宣言中にキャピタルゲインまたは配当収入を正確に計算できるようにすることをお勧めします。同時に、それらがある管轄区域のトークン化された株式の税分類に注意を払ってください。異なる税務分類の税率と宣言方法は異なります。積極的に税金を果たすことは、法的リスクを回避するだけでなく、将来監督が引き締められたときにコンプライアンスの資格を維持し、歴史的な問題のために追跡されることを避けます。
4。結論
要約すると、在庫トークン化は、技術の変化と制度的再形成の交差点にあります。これは、グローバル資本市場のデジタル変革の重要な部分であるだけでなく、TradfiとDefiをつなぐ重要なリンクでもあります。短期的には、流動性、和解効率、取引期間の最適化にもっと反映される可能性がありますが、長期的には、グローバル資産の発行、流通、管理方法の再構築にあり、チェーン上の実世界経済との富のエコシステムを形成することにあります。
しかし、機会と課題は常に共存してきました。規則と投資家の保護の欠如は、この市場の成熟度が必然的に機関のランニングインおよび規制ゲームを伴うことを決定します。業界の参加者にとって、ポリシーウィンドウ期間を把握し、テクノロジーとコンプライアンスの統合を積極的に促進することが、機会を得るための鍵となります。投資家にとって、プラットフォームの合理的な選択、分散化された配分、準拠の納税は、この新興市場に基づく生存規則です。
オンチェーンインフラストラクチャの改善と従来の金融と暗号生態系の深い統合により、株式トークン化は、次の段階で暗号産業とグローバル資本市場の間の共通言語になり、新しい投資ロジックと富の機会を産むことが予想されることが予見されます。このプロセスでは、イノベーションの活力と堅牢なコンプライアンスのバランスをとることができる参加者は、将来の金融状況において重要な地位を占めます。
