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近期，ETH 價格逼近歷史高點，上漲勢頭強勁，機構資金也在加速湧入。
在這一背景下，多個以太坊生態代幣頻出利好，本文我們精選 12 個 Alpha 代幣，解讀其最新進展與看漲理由。
1/12 $BMNR
在 Tom Lee 主導下，美股上市公司 BitMine Immersion（NYSE: BMNR）已囤積 120 萬枚 ETH，價值 50.3 億美元，成為全球最大 ETH 持有者。此外，公司計劃繼續買入 ETH，目標獲得全球 ETH 供應量的 5%，並計劃將所持 ETH 用於質押賺取收益。因此 BMNR 無疑是押注以太坊的強力載體之一。
BMNR 的激進囤幣戰略也吸引了華爾街股東背書。木頭姐的 ARK Invest 斥資約 1.82 億美元，收購了 Bitmine 約 477 萬股普通股，其中 1.77 億美元將用於購買以太坊 (ETH)；知名投資者 Bill Miller 也投資了 BMNR，並將其類比為 ETHMicroStrategy；Peter Thiel 的 Founders Fund 也披露持股 9.1%。。
受益於 ETH 價格上漲及「囤幣」故事，BMNR 股價近期持續走強，8 月至今上漲接近一倍。
2/12 $ENA
近期看漲情緒由 Ethena 新設部門 StablecoinX 引爆，計劃 6 周內回購 2.6 億美金 ENA，佔流通量 8%，每天真金白銀拉盤。更重要的是，fee switch（費用轉換機制）已獲批，未來部分協議收入將直接分給 sENA 持有者。根據 Tokenomist 的情景模擬，保守估算 sENA 年化也能達 4%，樂觀情境下甚至有望超 10%。
除協議內部利好以外，6 月初，Coinbase 宣布支持 ENA 並開啟美元交易對，作為少數上幣的合成穩定幣項目之一。同時，Ethena 生態不斷壯大，與 Pendle 等收益協議合作將 USDe 嵌入更多 DeFi 策略中，提升粘性收益率。
長線來看，Ethena 正在拓展 Converge Chain、推出合規穩定幣 USDtb，逐步搭建多元化收入系統，增強抗周期能力。
3/12 $PENDLE
近期 Pendle 表現極為亮眼，TVL 在 8 月 13 日突破 90 億美元，創下歷史新高短。其代幣價格一度逼近 6 美元，月內漲幅超過 30%，遠超大盤。
利好邏輯如下：
1、、Boros 上線，將 BTC/ETH 永續合約資金費率等轉換為可交易資產，短時間內吸引了大量用戶參與，成為 Pendle V3 核心增長動力。據統計，Boros 推出前兩日即吸引超過 185 萬美元等值 BTC 和 ETH 存入，推動 Pendle TVL 急劇攀升。
2、Pendle 與 Ethena、Aave 等協議深度聯動，推出 PT-USDe 等策略，幾乎貢獻了 Pendle TVL 的 60%。
3、2025 年以來約有 410 億美元機構資金湧入 DeFi，Pendle 推出的 Citadels 合規計劃為機構資金提供了便利，也加速了 TVL 攀升。
4/12 $UNI
作為 DEX 龍頭，進入 2025 年，Uniswap 有兩大利好催化：V4 版本正式推出以、專屬二層網絡「Unichain」上線。
1、V4 版本的推出使開發者能夠利用 Hooks 打造定製化池子及策略，增強了協議生命力。目前已有超過 2500 個 Hook 池部署，諸如 Bunni、EulerSwap 等利用 Hooks 的項目均實現累計破億美元交易量，這些創新為 Uniswap 帶來新活力。
2、Uniswap 計劃通過 Unichain 打造專屬生態，目前 Unichain 已經佔日活交易的七成以上。這既擴大了用戶基礎也分散了單鏈依賴，提高了抗風險能力。
5/12 $FLUID
8 月初，Fluid 交易量曾短暫超越 Uniswap，單日 15 億美元，略高於 Uniswap 同期的 13 億美元。Fluid 通過獨創的流動性層，將借貸池抵押品轉換為交易流動性，大幅提高了資金利用效率。這一模式使 Fluid 即使 TVL 相對不高，也能有驚人的交易量。
利好邏輯如下：
1、釋放大量流動性：Fluid 巧妙地將借貸池的抵押品 / 債務直接用作交易對的流動性，使資產「一魚兩吃」。用戶在 Fluid 存入 ETH 或穩定幣賺取利息的同時，這些資產被用來提供交易深度，獲得額外手續費收益。更重要的是，Fluid 流動性層會根據借貸利用率自動調整每種資產用於交易的份額，並在資金逼近借貸上限時動態上調抵押品需求，以防範擠兌和爆倉風險。這種設計大幅降低了資金碎片化，提高了單位流動性的周轉效率。
2、發展迅速：Fluid 於 2023 年推出後發展迅速，不僅在以太坊上成為增長最快的 DEX，用 100 天達成累計 100 億美元交易額。如今即將推出更高效的「輕量版」交易所，有望再提升每日 4-6 億美元交易額，產品快速迭代和為 FLUID 代幣的價值增長提供了想像空間。
3、市場認可度上升，估值具備潛力：伴隨交易量攀升，$FLUID 價格在 8 月初單日跳漲 14%。即便經歷這輪上漲，其流通市值在 2.9 億美元左右，遠低於 Uniswap，屬於相對低估值疊加高成長性的標的。
6/12 $LDO
作為以太坊最大的流動質押協議，Lido 在 2025 年迎來新一輪發展高峰。目前 Lido 的 TVL 接近 410 億，佔全網 DeFi TVL 的 26%。
通過整理，可以發現 Lido 正在把自己的護城河挖得更深，越來越多應用接受 stETH 為抵押品或支付手段，提升了其流動性和需求。例如 Aave 等借貸協議已支持 stETH 作為抵押貸款資產，Curve 等穩定池也提供 stETH 交易對，stETH 正加速融入 DeFi 各個角落。
以太坊質押持續升溫的背景下，作為行業龍頭的 Lido 前景依然穩健。
7/12 $AAVE
截至目前 Aave TVL 已攀升至約 389 億美元，較年初接近翻倍，佔整個 DeFi TVL 將近四分之一，穩居借貸市場第一。
今年穩定幣敘事爆火，Aave 推出的 GHO 穩定幣供應量從約 1.46 億美元增長至約 3.14 億美元，上升超 100%，並陸續擴展到 Arbitrum、Base 等網絡，Aave 在穩定幣領域的話語權有望持續上升。
而且，最近 Aave 合作消息頻出。一方面啟動 Horizon 項目拓展 RWA 渠道，另一方面和 Plasma 合作推出機構激勵基金，目的是吸引更多金融公司把業務搬到區塊鏈上。這一系列舉措鞏固了 Aave 作為機構級 DeFi 借貸入口的地位。
8/12 $CRV
Curve 推出的去中心化穩定幣 crvUSD 迎來兩周年，表現十分亮眼。
作為 Curve 推出的超額抵押穩定幣，crvUSD 經過兩年發展已被廣泛集成於各大 DeFi 協議，甚至可用於日常支付。得益於獨特的 LLAMMA 自動清算機制，crvUSD 在市場波動中表現出極佳的抵禦能力，保持 1:1 錨定的同時最大限度保護了抵押品價值。今年上半年，DeFi 利率上升推動儲蓄 crvUSD（scrvUSD）年化收益率接近 8%，並呈上行趨勢。
安全方面雖有顧慮，但是在經歷 DNS 劫持攻擊等事件後，Curve 團隊迅速遷移至新域名，並倡導使用 ENS、IPFS 等抗審查手段來提供前端服務。
此外，Curve 創始人 Michael Egorov 正在研發全新的收益協議「Yield Basis」，旨在為鏈上 BTC、ETH 提供可持續收益率，Curve 生態有可能向 RWA 開拓。
9/12 $SKY
作為 MakerDAO（Sky）發行的穩定幣，USDS 目前市值排名第四，採超額抵押模型，鑄造前必須鎖入價值更高的加密資產。前段時間，GENIUS 法案禁止穩定幣「直接發息」，USDS 收益來自抵押資產參與鏈上質押與流動性挖礦，而不是直接派息，這在一定上避開法案限制。當前 sUSDS 年化收益接近 5%，在美國 2.7% 通膨率環境中，有一定優勢.
目前，Coinbase 等主流機構已在 7 月上線 SKY 和 USDS 交易，這也標誌著 Maker 朝著走向傳統金融邁出了關鍵一步。
10/12 $SPK
自 4 月以來 Spark TVL 已激增超過 200%，目前 TVL 約 82 億美元，躋身 DeFi 協議第八名。如此大規模的增量資金注入直接提升了市場對 Spark 的信心，$SPK 價格隨之迅速反彈並創新高。
回顧當初 Spark 開盤的時候熱度就挺高，採用了大規模空投 + 主流交易所同步上市的策略，吸引了大批用戶關注並參與早期交易，成交量驟增帶來價差波動，加上 Binance、Coinbase 等頭部平臺同時開放交易，為 $SPK 注入了可觀流動性。
更重要的是，Spark 背靠 MakerDAO 數十億美元儲備金和多年穩定運行的合成資產體系，是 DeFi 領域少有的「含著金湯匙出生」的項目。因此，Spark 產品從一開始就具有很高安全邊際，為機構和大戶資金進入提供了信心保證。
展望未來，Spark 有比較完備的產品矩陣，可以布局多元化收益場景。目前產品線涵蓋了 SparkLend、SparkSavings、SLL 等，幾乎囊括了 DeFi 收益閉環的所有要素。
11/12 $LINK
作為預言機龍頭，Chainlink 近期推出了全新 Chainlink 儲備機制，將企業和 DApp 支付的服務費自動轉換為 LINK 並存入鏈上儲備池，已累積價值逾 100 萬美元的 LINK，未來收入源源不斷，意味著市場上 LINK 拋壓將降低。官方表示儲備數年內不會提取，用於支持網絡長期增長，可視為 LINK 的「銷毀」通縮利好。
此外，截至 8 月，Chainlink 網絡其預言機已經保障著超過 930 億美元的 DeFi 價值，創歷史新高，包括以太坊 83% 以上的鏈上資產，以及 Base 等新鏈幾乎 100% 的資產安全。
Chainlink 近期也與紐約證券交易所母公司 ICE 達成合作，將其外匯和貴金屬數據無縫引入鏈上。展望未來，隨著預言機服務深度融入 DeFi 和 RWA 敘事，LINK 有更大機率上漲。
12/12 $PENGU
上個月，PENGU 憑藉 NFT+Memecoin 敘事捲土重來，在短短 30 天內暴漲超過 400%。背後的驅動因素主要是機構級利好，知名機構 Canary Capital 提交了全球首個 NFT+ 代幣雙資產 ETF 申請——即 Canary Spot PENGU ETF，擬投資組合中 80-95% 為 PENGU 代幣，5-15% 為 Pudgy Penguins NFT。
SEC 正式受理該 ETF 申請的消息傳出後，市場對「企鵝 ETF」預期變樂觀，PENGU 代幣隨即飆漲。
