jakiro
作者：CryptoCompound，編譯：Shaw 比特鏈視界
比特幣剛剛出現了自 6 月以來未曾有過的情況——跌破了六位數。市場驚愕地目睹了比特幣價格短暫觸及99,000美元下方後又反彈。這是一次劇烈且情緒化的波動，導致槓桿交易者紛紛被平倉，也讓那些習慣了將10萬美元視為新底部的後來者感到恐慌。
但事實是：這並非牛市周期的終結。這是一次必要的調整——在經歷了數月的持續上漲之後，市場需要一次健康的降溫。數據顯示，槓桿正在清算，交易所交易基金（ETF）資金流動趨於正常，市場情緒也在重新調整。如果你知道該關注什麼，就會發現這次下跌與其說是恐慌所致，不如說是蘊藏著機遇。
什麼原因引發了下跌？
要理解這次回調，我們必須聚焦於短短幾天內相互碰撞的三大關鍵力量：股票拋售、ETF資金流入放緩以及槓桿解除。
1. 加密貨幣與股市的關聯。
加密貨幣如今與股市的關聯度比以往任何時候都要高，尤其是與科技股和人工智慧股的關聯度更高。本周早些時候，納斯達克指數下跌超過1%，比特幣幾乎同步下跌。為何會這樣？因為推動兩者上漲的是相同的投資者群體——追逐人工智慧、半導體和數字資產等高Beta值的動量交易者。
當Palantir和英偉達的股價下跌時，所有投機性資產的風險偏好都下降了。比特幣的暴跌並非由於其自身基本面問題，而是隨整體風險周期波動。
2. ETF資金流入降溫。
比特幣ETF數月來首次連續出現淨流出。在經歷了數月的持續需求後，一些投資者在股市走弱之際選擇獲利了結或降低風險。這一轉變並未打破整體趨勢，但消除了一個關鍵的緩衝空間。
當ETF資金流入停滯時，現貨需求也會減弱。這就是為什麼拋售速度比以往更快——結構性需求不足以吸收拋售壓力。
3. 槓桿爆倉清算潮。
CoinGlass數據顯示， 48 小時內多頭合約頭寸被強制平倉的金額超過10億美元，這是近幾個月來規模最大的爆倉潮。高額資金費率、過高的槓桿以及擁擠的多頭合約交易，共同引發了這場風暴。當比特幣價格跌破10萬美元時，止損單同時被觸發，引發了連鎖爆倉清算。
這並非機構恐慌性拋售，而是交易員因保證金不足而被強制平倉——這在加密貨幣歷史上已上演過數十次。
技術圖
比特幣的走勢圖看起來仍然不錯——但它正處於一個微妙的位置。
-
短期支撐位 ：95,000美元至97,000美元。該區域與6月和7月的盤整區域重合，也是大部分清算發生的區域。如果比特幣能夠守住這個區間，它可能會先構築底部，然後再繼續上漲。
-
阻力位 ：100,000美元至102,000美元。在加密貨幣領域，心理價位至關重要。如果價格能夠果斷地重新站上10萬美元關口，並有穩定的資金來源和 ETF 需求的回升作為支撐，從歷史經驗來看，這是一種看漲反轉形態。
-
下行風險 ：90,000美元至85,000美元。如果股市持續疲軟，ETF 資金流出持續，比特幣可能會再次測試更低的價位。但除非這些支撐位在成交量放大的情況下被突破，否則這仍屬於牛市中的正常回調，而非趨勢反轉。
放大到周線圖，你會發現一個重要的信息：比特幣仍然處於長期上升趨勢中。高點不斷抬高，低點也不斷抬高——這種結構依然完好。這次回調只是在短期內抑制了過度的樂觀情緒。
宏觀背景
宏觀背景有助於解釋加密貨幣波動性加劇的原因。
-
美國政府停擺的不確定性 造成了暫時的風險規避情緒。
-
美元指數(DXY)走強 ，給所有風險資產帶來壓力。
-
美聯儲發表鷹派言論後， 美國國債收益率小幅走高 。
-
人工智慧概念股回落 ，消除了整體市場的投機動力。
當宏觀不確定性遇上擁擠的加密貨幣持倉，回調不可避免。但表象之下，尚未出現任何結構性利空因素。通脹正在降溫，全球市場流動性依然充裕，各國央行更傾向於降息而非加息。
這並非數字資產的熊市看跌環境，而是波動較大的環境。
ETF資金流動：真實的市場脈搏
ETF資金流動已成為比特幣價格走勢的脈搏。
經過數月的持續資金流入後，11月初出現了首次連續的淨流出，總額達數億美元。與ETF獲批以來累計的超過150億美元的資金相比，這筆流出量微不足道，但足以暫時扭轉市場情緒。
這些資金流動至關重要，原因只有一個：它們代表了真實的現貨需求。它們並非槓桿期貨合約或短期投機——而是長期持有者通過受監管的渠道積累比特幣。
當資金流動恢復時（這肯定會發生），它們將像磁鐵一樣把比特幣拉回10萬美元以上。從歷史經驗來看，每次ETF的放緩都會持續一到兩周，之後買家就會回歸。如果這種模式持續下去，那麼復甦可能會比大多數人預期的來得更快。
市場心理：恐懼重置
每一輪牛市都需要經歷恐慌時刻。恐慌時刻能夠清除槓桿，重置預期，並為下一波上漲夯實基礎。
比特幣價格達到10萬美元時，許多新入場的交易者都認為「這次不一樣了」。他們堅信比特幣只會漲——直到它不再漲。如今，這些交易員只能作壁上觀，舔舐傷口。而這正是長期投資者樂見的局面。
當市場情緒從狂熱轉為懷疑時，市場就再次變得值得投資了。
一個可靠的衡量指標是：資金費率。在飆升至正值之後，目前已回落至中性水平。這意味著過度擁擠的多頭頭寸減少，市場結構更加平衡。在這些時期，聰明的資金會蓬勃發展——當噪音消散，信念比勢頭更重要。
接下來會發生什麼？
接下來可能出現三種情況。
基本情景（概率60%） ：區間盤整和重建。比特幣將在未來1-3 周內於9.5萬美元至10.5萬美元之間盤整。ETF資金流動將再次轉為中性或正值，資金費率保持平穩。這將為本月晚些時候比特幣逐步回升至11萬美元奠定基礎。→這是最有可能出現的結果。
看跌情景（概率25%） ：比特幣可能進一步回調至8.5萬至9萬美元。如果股市持續下跌，或ETF資金流出持續一周，比特幣可能會再次測試更深的支撐位。儘管仍處於整體上升趨勢中，但更劇烈的回調將考驗投資者的耐心。
看漲情景（概率15%） ：快速收復並飆升。如果ETF資金流迅速轉正，納斯達克指數反彈，比特幣有望迅速收復10萬美元，並在數日內重回11萬至11.5萬美元。這將是一波經典的「下跌失敗反彈」，懲罰那些逢低做空的空頭。
關鍵指標一覽
接下來的10天裡，這些信息將告訴你一切：
-
ETF資金流入/流出 ——連續兩到三個交易日呈正數表明需求再度回升。
-
資金費率 ——如果保持在中性水平附近，則市場健康。
-
未平倉合約量 上升而價格持平——早期吸籌；未平倉合約量上升而價格上漲——趨勢恢復。
-
股市情緒 ——納斯達克指數反彈通常比加密貨幣復甦早24-48小時。
-
鏈上資金流動 ——關注交易所餘額；餘額下降意味著投資者正在將比特幣轉移到冷錢包（利好）。
當多個此類指標同時向好時，底部可能已經出現。
大局觀
從更宏觀的角度來看，這次回調並未改變比特幣的長期發展態勢。機構採用仍在繼續。交易所交易基金（ETF）結構為市場創造了持續的資金流入渠道。穩定幣供應再次增加——這是加密貨幣流動性的領先指標。
與此同時，礦工們獲利頗豐，算力不斷創下歷史新高，二層擴容技術的發展速度也比以往任何時候都快。
目前發生的是基本面強勁的市場內部的情緒波動。每個周期都會出現兩到三次這樣的時刻——信念受到考驗的時刻。而每一次，那些理解市場結構並保持耐心的人最終都會變得更加強大。
對於專業投資者和認真交易的散戶投資者來說，這次下跌提供了清晰的信號：
-
牛市並未結束，而是進入了成熟期。
-
市場結構依然穩健，流動性區域清晰。
-
ETF資金流入、宏觀風險情緒和資金狀況是影響市場走向的三大槓桿。
價格跌破10萬美元並非「崩盤」，而是市場情緒的重置——而重置往往蘊藏著機遇。
一旦ETF需求恢復，槓桿也以合理的速度重建，比特幣可能迅速重新測試11萬至11.5萬美元，如果流動性狀況保持良好，那麼年底12.5萬至13萬美元將是一個合理的目標價位。
現在明智的做法是什麼？觀察資金流向。逐步增加持倉。讓市場確認其走勢，而不是被情緒左右。因為歷史已經證明：每一次恐慌性拋售之後，都會出現一波上漲行情，而這波行情往往在上漲過半之前都不被人看好。
最後的思考
每一輪牛市都告訴我們同樣的道理：懷疑的時刻往往是機遇來臨的時刻。
比特幣跌破10萬美元並不代表其走弱，而是揭示了投資者真正的信心所在。短期交易者紛紛離場；長期投資者則悄然積累。
如果接下來的幾周與以往周期類似，那麼10萬美元以下的價位很快就會看起來像是一份禮物，而不是一個警告。
