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ショー、ビットコインビジョン
今週、仮想通貨市場は先週末から始まった下落傾向を緩和するどころか、むしろ激化した。今朝早くからビットコインは再び大幅に下落し、一時9万ドルの水準を下回り、24時間で5％以上下落した。イーサリアムは重要なサポートマークである3,000ドルを下回り、24時間で4.4％以上下落した。Coingeckoのデータによると、仮想通貨の総市場価値は24時間で2.2％減の3兆2100億米ドルに減少し、24時間の取引高は2145億3000万米ドルとなった。データによると、過去 24 時間で、ネットワーク全体で 8 億 9,100 万米ドルのポジションが清算され、その内訳は 6 億 900 万米ドルのロングポジションと 2 億 8,200 万米ドルのショートポジションです。このうち、BTCの清算は4億5,900万米ドル、ETHの清算は1億6,800万米ドルでした。
暗号資産の低迷が続いているため、近い将来、投資家の信頼はほぼ枯渇しており、パニックはさらに深刻化している。市場に圧力をかけ続けている要因は何ですか?仮想通貨はすでに弱気市場に入っているのでしょうか？どう解釈すればいいでしょうか？
1. 仮想通貨は下落傾向が続き、まだ反発の兆しなし
今朝早くからビットコインは再び急落し、一時9万ドルを下回り、24時間で5％以上下落した。 ５０日移動平均も２００日移動平均を下回り、「デスクロス」テクニカルフォームを形成した。イーサリアムは重要なサポートレベルである3,000ドルを下回り、一時は2,946ドルに達し、24時間で4.4％以上下落した。
Coingeckoのデータによると、仮想通貨の総市場価値は24時間で2.2％減の3兆2100億米ドルに減少し、24時間の取引高は2145億3000万米ドルとなった。Coinglass のデータによると、過去 24 時間でネットワーク全体が 8 億 9,100 万米ドルに達し、17 万 2,000 人以上が清算され、そのうちロング注文は 6 億 900 万米ドル、ショート注文は 2 億 8,200 万米ドルに清算されました。BTCの清算は4億5,900万米ドル、ETHの清算は1億6,800万米ドルでした。
仮想通貨は下落を続けており、現時点では明確な回復の兆候は見られません。市場のパニックは激化しており、投資家の信頼を失い続けている。
2. マクロ経済の不確実性と中核資産の減少が仮想通貨を刺激する
この大規模な売却は暗号資産に限定されたものではありません。 AIブームの持続可能性や経済見通しへの懸念が強まり、投資家はリスク資産を売却した。今週は、米国政府閉鎖により遅れていた一連の重要な経済指標が発表される予定だ。 Nvidiaは財務報告書を発表する予定で、その業績はAIチップ需要の先導役とみなされている。さらに、民間信用市場に対する懸念も表面化している。市場アナリストらは、1兆7000億ドル規模の民間信用市場が「ジャンクローン」を生み出していると指摘し、これを2008年の金融危機前のサブプライムローンに例え、「次の大きな金融市場危機は民間信用だ」と述べている。これらにより、エヌビディアの決算と主要な雇用統計を待つ投資家の警戒が高まっている。
上記の影響を受け、S&P500指数とナスダック総合指数はともに50日移動平均を下回って終了し、今年5月以来の最長の連勝記録を更新した。ダウ工業株30種平均は3日間で4月以来最悪のパフォーマンスとなり、月曜日は1.2％（557ポイント）下落して取引を終えた。ナスダックは０．８％下落し、Ｓ＆Ｐ総合５００種は０．９％下落した。金先物はトロイオンス当たり4,068.30ドルまで下落した。金スポット価格は約4,000ドル水準まで下落した。
現在、ビットコインと米国のテクノロジー株との相関関係は異例の高さまで上昇している。ビットコインとナスダック100の30日間の相関関係は約0.80に達し、2022年以来の最高水準となり、過去10年間で2番目に高い値となった。ビットコインとナスダックの5年間の相関関係は0.54に達しました。対照的に、ビットコインと現金や金との相関関係は本質的にゼロです。現在、ビットコインの市場パフォーマンスは、レバレッジを活用したテクノロジー株のパフォーマンスにますます近づいています。
したがって、仮想通貨市場の急落は主に、将来のマクロ経済の不確実性に対する投資家の懸念と、米国株の下落による同時の刺激効果によるものです。
3. FRBの「内戦」は続いており、利下げに対する市場の期待は低下し続けている。
FRBの「内戦」は続いており、まだ意見が比較的統一されていないため、12月の利下げに対する市場の期待は引き続き低下している。ウォール・ストリート・ジャーナルの「FRBの代弁者」ニック・ティミラオス記者は、FRB当局者が金利の違いをどう解決するかという課題に直面していると指摘した。FRBは現在2つの陣営に分かれており、そのうちの1つはインフレをより懸念している。このグループの規模は最近拡大しており、今年投票権を持つ地方連銀総裁４人に加え、バー連銀総裁も含まれている。トランプ大統領が任命した3人のFRB理事全員を含む別の当局者グループは、労働市場をより懸念している。彼らは、同僚が高インフレが持続する危険性を過度に強調し、不必要な不況リスクにつながることを懸念しており、高インフレは遠い先のことだと信じている。これとは別に、連邦準備制度理事会のクリストファー・ウォーラー総裁は月曜日、労働市場と雇用の急激な減速への懸念を強めているため、12月の会合での追加利下げを支持すると述べた。ウォーラー総裁は、さらに２５ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げを支持すると具体的に述べた。同時に同氏は、物価データは関税がインフレに長期的な影響を及ぼさないことを示唆していると述べた。さらなる利下げはリスク管理の一環となるだろう。
CMEの「Fed Watch」によると、FRBが12月に25ベーシスポイント利下げする確率は42.9％、金利を据え置く確率は57.1％となっている。FRBが来年1月までに累積25ベーシスポイント利下げする確率は48.2％、金利据え置きの確率は35.6％、累積50ベーシスポイント利下げの確率は16.1％となっている。
FRBの「内戦」は激化し続け、意見の相違は拡大しており、将来の政策も不透明なため、市場の期待は低下し続け、投資家の懸念は強まっている。
4. ETFファンドの純流出が続いており、市場の流動性が不十分
CoinSharesの最新データによると、デジタル資産投資商品は先週、最大20億ドルの流出に見舞われ、今年2月以来最大の週間流出の記録を樹立した。資本流出は３週連続で、累計流出額は３２億ドルに達した。最近の価格下落の影響を受け、デジタル資産ETPの運用資産総額（AuM）は10月初旬のピークの2,640億ドルから27％減の1,910億ドルまで減少した。ビットコインはマイナス感情の矢面に立たされており、先週の流出額は総額13億8000万ドルに達した。 ３週間連続の資金流出は現在、運用資産総額の２％を占めている。イーサリアムの状況はさらに悪化しており、流出額は先週６億８９００万ドルに達し、運用資産の４％を占めた。ソラナとXRPもそれぞれ830万ドルと1550万ドルという小規模な流出を経験した。
SoSoValueのデータによると、ビットコインスポットETFは先週の取引日の1週間で11億1000万米ドルの純流出があった。先週、1週間で最大の純流出額を記録したビットコインスポットETFはブラックロックETF IBITで、週間純流出額は5億3,200万米ドルでした。次いでグレースケール・ビットコイン・ミニ・トラストETF BTCが続き、毎週2億9,000万米ドルの純流入となった。ファーサイド・インベスターズのデータによると、イーサリアム・スポットETFは先週、合計7億2,800万米ドルの純流出を記録した。
ETFファンドは引き続き大規模な純流出を経験しており、機関投資家ファンドが仮想通貨市場から撤退し続けていることを示している。StrategyやBitMineなどのDATトレジャリー会社は、ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産の「押し目買い」を行っているが、市場の低迷が続いているため、DATトレジャリーの割引やプレミアムメカニズムは効果がなくなっており、依然として暗号通貨市場全体の傾向を押し上げることはできていない。
5. 長期保有者は売りを続け、クジラは市場の空売りを続けます。
CryptoQuantのデータによると、ビットコインの長期保有者はポジションを大幅に減らし続けており、合計約81万5,000ビットコインを売却しており、これは2024年以来の高水準となっている。需要が弱まる中、継続的な売り圧力が価格に下押し影響を与えている。Glassnodeのデータによると、長期保有者（アドレスを155日以上保有）は現在、1日あたり約4万5000ETH（約1億4000万ドル相当）を売却しており、これは2021年2月以来の高水準であり、強気の力が弱まっていることを示している。
さらに、Lookonchain は、クジラが BTC、XRP、ZEC の総額 1 億 9,000 万米ドルを超える大規模なショートポジションを持っていることを監視しています。クジラの 40 倍の BTC ショートポジションは 1 億 4,800 万米ドル相当で、始値は 96,065.2 米ドル、清算価格は 97,560.2 米ドルです。その20倍のXRPショートポジションは2,730万米ドル相当で、始値は2.225米ドル、清算価格は2.5米ドルです。 ZEC の 10 倍ショート ポジションは 2,060 万ドル相当で、始値は 652 ドル、清算価格は 775 ドルです。OnchainLens の監視によると、あるクジラが保有するビットコインの 20 倍のショート ポジションには、現在 1,500 万米ドルを超える変動利益があります。巨大クジラはビットコインの複数回の空売り操作を通じて累計4170万ドル以上の利益を上げている。あるクジラはレバレッジ20倍のSOLでショートポジションを増やし続けました。このポジションは現在 5,300 万米ドルの価値があり、変動利益は 1,150 万米ドルです。
長期保有者による継続的な売りは仮想通貨市場への下落圧力を強めており、クジラは契約を利用して市場を空売りし続けており、これも仮想通貨のスポット価格への打撃となっている。
6. 市場の解釈
仮想通貨市場の低迷が続いているため投資家のパニックは増幅しており、回復の兆しはまだ現れていない。市場は弱気相場に陥ったのでしょうか？今が購入の良い時期でしょうか？底はいつ買えますか？どのような解釈があるのか見てみましょう。
1. CryptoQuant CEO Ki Young Ju 氏は次のように述べています。、現在の市場調整は主に長期保有者の手の入れ替わりによるものです。初期のビットコイン保有者はチップを従来の金融機関に販売しており、これらの機関も長期保有する傾向がある。今年初めにステージトップを事前に判定したのは、当時「OGクジラ」の売れ行きが好調だったためだったが、現在の市場構造は変わったと振り返った。同氏は、ETF、MicroStrategy、および複数の新たな資金調達チャネルが流動性の増加をもたらし続けており、オンチェーンの資本流入が引き続き好調であると指摘した。この一連の調整は主に、初期のクジラが市場を押し下げたことによるものです。同氏は、ソブリンファンド、年金基金、マルチアセットファンド、企業財務省が展開を続けるにつれ、ビットコインの流動性チャネルはさらに拡大すると強調した。これらの資本チャネルが引き続き機能するため、従来のサイクル理論はもはや適用できません。
2. BitMEX 共同創設者アーサー・ヘイズ氏は次のように述べています。, 「ビットコインは125,000ドルから90,000ドル近くのレンジまで下落しましたが、S&P 500指数とナスダック100指数は依然として史上最高値で推移しており、信用イベントが起こりつつあるのではないかという結論に至りました。この見方は、7月以降の米ドル流動性指数の低下を見れば裏付けられます。これが正しければ、株式市場は10％～20％の調整が見られる可能性があります。同時に、10年米国債の利回りは5％近くとなっており、この低迷期間中に連邦準備制度や財務省、その他の米国政府機関は緊急に何らかの紙幣印刷プログラムを開始せざるを得なくなる可能性があり、より広範なリスク市場が崩壊し、連邦準備制度と財務省が紙幣印刷を加速させれば、ビットコインは8万ドルから8万5千ドルまで下落する可能性がある。年末までに20万ドルから25万ドル。」
3. マトリックスポート分析によると、現在の市場は明らかなデレバレッジ段階にあり、高ポジションを維持するリスクが高まっています。イーサリアムの建玉は50％下落し、レバレッジファンドが急速に縮小していることを示している。このような背景から、全体的なリスク選好度が圧迫されています。ビットコインのレンジ内流動性は短期的にさらに弱まる可能性がある。かつて非常に混雑していた先物のロングポジションは基本的に解消され、レバレッジ側の圧力は段階的に解放されました。次に注目すべきことは、ETF 保有が現在比較的集中していることです。市場の低迷が続くと、ファンドのこの部分はポジションをさらに減らす必要が生じ、新たな流動性圧力が生じる可能性がある。
4. BitMine 会長の Tom Lee 氏は次の声明を発表しました。, ビットコインは不安定な資産です。彼の会社が初めてビットコインを顧客に紹介したのは2017年で、当時の価格は約1000ドルだった。過去 8 年半で、ビットコインは 50% 以上の下落を 6 回、75% 以上の下落を 3 回経験しました。2025年の時点で、ビットコインは最初に推奨されたときと比較して100倍に上昇しました。トム・リー氏は、この100倍のスーパーサイクルから恩恵を受けるには、投資家は重要な瞬間に踏みとどまらなければならないと指摘した。同氏は、仮想通貨の価格は将来への大きな期待を反映しているため、疑念がボラティリティを生み出すと説明した。トム・リー氏は、ETHは現在同じスーパーサイクルを開始していると信じているが、上昇の道は直線ではないと強調する。
5. Metaplanet CEO の Simon Gerovich は次のように書いています。, ビットコインETFは資本流入によって支えられる必要があり、そうでなければビットコインの保有数は決して増加せず、ビットコイントレジャリー会社が保有するビットコインの数も増加することはありません。したがって、ETFは「静的エクスポージャー」であり、両者の役割は異なります。 ETFはビットコイン財務会社の利点を弱めるものではない。
6. ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナス氏は次のように述べた。, ビットコインは昨年122％上昇し、S&P500指数やGLDの5倍となった。ビットコイン保有者で苦情を言った人はいますか？「ちょっと待って、リスク資産と比較したビットコインの歴史的パフォーマンスは、ビットコインがここまで上昇するはずがないことを示唆している、それはあまりにもひどい！」と思ったことがある人はいますか？いいえ、皆さんはこの追加の増加が好きで、利益が 2 倍になるのを楽しんでいます。そのため、今年は何も得られませんでしたが、平均増加率は依然として 50% に達しました。
7. CryptoQuantのアナリストCrazzyBlockk氏はこう述べた。、損失がまだ「諦め売り」レベルに達していないため、この下落は本格的な弱気相場の始まりというよりは、むしろサイクル半ばの調整のように見えます。市場の不確実性は、FRBの政策に対する投資家の期待の変化から生じます。
8. 10倍の調査分析によると, ETHは現在7日移動平均と30日移動平均を下回っており、テクニカルな形では弱気となっており、過去1週間で6.6％下落しました。同時に、ETH ETFは14億米ドルを超える純流出を経験し、チェーン上の3～10年の長期保有者が2021年以来最速のスピードで売却しており、さらなる供給圧力が生じている。
9. アナリストのアダム・バトン氏はこう述べた。、「関税デー」の安値以来、市場が下落するたびに徐々に安定し、その後押し目買いが始まりました。ラリーが始まると勢いが引き継がれる。しかし、最近はそうではありません。市場は10月下旬から急激に動き始めています。運動エネルギーは存在する場合もあれば、消滅する場合もあります。市場は引き続き２週間かけて１２月の利下げの可能性を織り込んでいる。現在の価格動向は良くないようですが、この下落の背後にニュースイベントがないことは注目に値します。
