メタマスクはコインを発行しようとしています。なぜ市場はまだ高い評価の背後に疑問を抱いているのですか？

世界で最も多くのユーザーを抱える自己ホストの暗号ウォレットであるメタマスクは、ついにネイティブトークンの今後の発行について聞いたことがあります。ConsensysのCEOであるJoe Lubinは、2025年9月18日のインタビューで、ネイティブのトークンをメタマスク（業界では単に$マスクであると推測している）は「予想よりも早く到着する可能性がある」と確認した。

このニュースはすぐに市場から高い注目を集めました。Ethereum Ecosystemで最も重要な交通量の1つとして、メタマスクでコインを発行することはどういう意味ですか？なぜ現時点でコインを発行することを選択するのはなぜですか？トークンの使用と価値のサポートは何ですか？Cryptoウォレットトラック全体の競争力のある風景にどのように影響しますか？この記事では、これらの問題の詳細な分析を実施し、Metamaskの製品レイアウト、生成マシン、トークン経済モデル、評価分析、生態学的調整に基づいて著者の洞察を提供します。

文字列の矢印：メタマスクの「ミッドライフ危機」

2016年の発売以来、Metamaskはウォレットフィールドの「ビッグブラザー」であり、最大のユーザーベースで人気が最も高くなっています。これまで、それは単純なイーサリアムウォレットから包括的なWeb3ポータルに進化しました。

• マルチチェーン自己ホストウォレット：EthereumおよびEVM互換チェーンをサポートするブラウザ拡張機能とモバイルウォレットを提供し、約3,000万人のアクティブユーザーを抱えるSnapsプラグインを介して、サポートスコープを非EVMチェーンに拡張します。

• 組み込みの取引機能：統合されたトークンスワップアグリゲーターでは、複数のDEXからの見積を統合し、累積料金収入は約3億2,500万米ドルです。

• 橋とフィアットの通貨チャネル：フィアット通貨購入のためにクロスチェーンブリッジングサービスとチャネルを提供し、ソーシャルアカウントのログインおよびその他の手段を通じて新規ユーザーの登録プロセスを簡素化することをサポートします。

• 誓約と収入：ユーザーがマルチチェーン資産ポートフォリオを管理できるようにするために、組み込みのイーサリアムステーキングポータルおよびポートフォリオアセット管理インターフェイス。

• 施設の財布：Metamask Institutional（MMI）は、機関ユーザー向けに特別に設計されており、より高度な許可制御とマルチシグネチャ機能を提供します。

• ** Metamask USD Stablecoin（MUSD）**：2025年8月に発表された米ドルのStablecoinは、Stripe’s Bridgeによって保険補助的に発行され、EthereumとLineaで発売される予定です。これは、自立財布によって発行された業界初のネイティブのStablecoinであり、財布に米ドル資産を保持して使用するユーザーの利便性を向上させることを目指しています。

• メタマスクカード暗号化カード：MasterCardと協力して起動したデビットカード。これは、消費者の支払いとインスタントコンバージョンのために直接暗号資産の使用をサポートしています。

しかし、「王座」は心配のない場所ではなく、あらゆる方向からの挑戦者はますます強力になっています。

• 信頼ウォレット（TWT）：Binance Ecosystemのコアウォレットとして、Trust Walletは2億個以上のモバイルデバイスをダウンロードし、アクティブユーザーの数は数千万人に達しました。これはメタマスクと同じレベルです。さらに、2020年にはトークンTWTを発行し、トークンインセンティブを使用して多数のユーザーを維持しました。

• ファントム：究極のスムーズなユーザーエクスペリエンスで知られるSolanaエコシステムの主要な財布は、Solanaエコシステムに何百万人ものユーザーをすぐに蓄積しました。現在、それはまた、マルチチェーンに拡大してイーサリアムに入り始め、メタマスクの核となる領域を直接脅かしています。

激しい競争に直面して、単純な製品反復は不十分になっています。メタマスクは、「トラフィックを引き付けるためにコインを発行する」という古典的な戦略を採用しなければなりませんでした。どのエコシステムがその成長配当を共有して共有できますか」$マスクサイレントユーザーをアクティブにし、市場の音声を拡大し、ユーザーのロイヤルティを統合するための最強の武器になります。現時点でのコインの発行は、MetamaskがKing of Web3の入り口としての地位を取り戻すのに役立つと予想されています。

さらに、コインの発行の現在のタイミングも規制環境と密接に関連しています。2025年2月、コンセンシーはSECとの合意に達し、SECはメタマスクに対する未登録の証券またはブローカーの申し立てを取り消すことに同意しました。現時点では、コインの発行はと言えます」この村を通過した後、そのような店はありません」と同時に、コンセンシーエコシステム（LineaやMUSDなど）の他の製品は、この「規制配当」の波を利用しています。メタマスクがゆっくりと動くと、これらの製品と協力する機会を逃し、それによってコンセンシーの生態学的フライホイール全体の動作を引きずります。

「エアコイン」以上のもの：潜在的なユースケースと$マスクの価値キャプチャ

当局者はトークンのホワイトペーパーをリリースしていませんが（$マスクこのトークンシンボルはコミュニティによってのみ推測されます）が、業界の経験に基づいて、合理的に推測できます$マスクトークンには、実際の値のない「空気コイン」にならないように、次のコア関数があります。

• ガバナンス：これは、すべての主流のプロトコルトークンの基本的なユーティリティです。$マスク所有者は、契約の将来の開発に投票する権利を有します。決定の範囲には、メタマスクスワップの処理率の調整、新機能の開発の優先順位の決定、コミュニティの金庫の使用の管理などが含まれます。

• 料金割引：これは、高周波取引ユーザーを直接引き付ける最も効果的な方法です。一定量の$マスクトークンを保持または誓約することにより、ユーザーはメタマスクスワップ（現在のレートは0.875％）とクロスチェーンブリッジ機能を使用する機能を享受できます割引または処理料金の免除さえ。このモデルは、Trust WalletのTWTトークンによって正常に検証されており、ユーザーの粘着性とトランザクションのボリュームを効果的に改善できます。

• ステーキング＆amp;収益分配：トークンホルダーが契約の成長配当を直接共有できるようにするために、メタマスクはステーキングメカニズムを設計できます。$マスクトークンを誓約することにより、ユーザーは契約の収益の一部を比例して共有できます。これらの収益源は、メタマスクスワップによって生成された料金や、米国財務省などの準備資産を通じてネイティブのスタブコインMUSDによって生成された利息収入など、多様になる可能性があります。

• 排他的アクセス：$マスクトークンは、新しいベータ機能の優先順位エクスペリエンス、限定版メタマスクカードの申請の適格性または年会費の免除、メタマスクインキュベーションまたは戦略的パートナーシッププロジェクトの早期トークン販売へのアクセスなど、保有者にさまざまな特典を提供するためのIDまたは株式証明書としても機能します。

値ジオメトリ：$マスクトークンの多次元評価分析

評価は、市場で最も関心のある問題です。$ MASKトークンはまだ発行されていませんが、プロジェクトの基礎、比較可能なプロジェクト評価、生態学的論理など、複数の次元から潜在的価値を推測できます。

予測収益に基づく評価

まず、収入源を検討してください。

1. Metamaskの主な収益は、組み込みのスワップ機能に由来しており、これにより、取引ごとに0.875％のサービス料金が請求されます。Defillamaによると、年間収益は約4,900万ドルから5,700万ドルの間で安定しています。

2. MUSD Stablecoinの立ち上げにより、メタマスクはユーザーが蓄積した資金から金利スプレッドリターンを取得する機会があります。たとえば、MUSDがオンチェーンで循環して10億ドル（目標が高すぎない）の場合、現在の米国財務金利に基づいて年間約5,000万ドルの利息収入を生み出すことができます。もちろん、利益のこの部分はパートナーブリッジ/M0契約と共有する必要がありますが、それでもかなりの新しい収入源になります。

3. 預金や引き出し料、その他の取引手数料など、メタマスクの他の収入源を検討してください。

全体として、メタマスクの全体的な収益は今後1〜2年で突破すると予想されます。1億ドル年間収入レベル。テクノロジー企業の価格と販売の比率（P/S）を参照して、10〜15回のP/sを与え、その評価は約10億ドルから15億ドル間。

ユーザーサイズをトラストウォレットと比較します

Metamaskには、毎月のアクティブユーザーの約2倍（約3,000万）がTrust Wallet（約1700万）の2倍であり、TWTのFDVは約12億ドルです。したがって、$マスクのFDVが2倍に達する可能性があると推測できます。約24億ドル。

収益を信頼ウォレットと比較します

TWTの年間収益は約350万ドルですが、その完全な希薄化された評価（FDV）は12億ドルに達し、その「FDV/年間収益」は驚くほど到達します約342回、これは、その背後にある「バイナンスエコロジー」の市場の非常に高いプレミアムを反映していますが、この評価は高すぎる可能性があります。

それに比べて、メタマスクのスワップ料金だけで年間収益は約5,000万米ドルで、TWTの約15倍です。メタマスクは、ユーザーベース、ブランドの評判、収益チャネルの点でトラストウォレットよりも優れていることを考慮すると、市場は$マスクにTWTよりも低くないという評価の期待を与える必要があります。

MUSDカードやメタマスクカードなどの新しいビジネスの将来の収益が考慮されていなくても、以下の評価範囲は、現在の年間収益約5,000万米ドルに基づいて取得でき、異なる市場感情と組み合わせることができます。

• 悲観的な状況：30回P/s（TWTの約10％）、FDVは15億ドル。

• 基本的なシナリオ：100倍のP/s（TWTの約30％）、FDVは50億ドル。

• 楽観的な状況：200回P/s（TWTの約60％）を与え、FDVは100億ドル。

コンセンシーの資金調達履歴を参照してください

親会社のコンセンシーのプライベートエクイティ評価についても参照することもできます。2022年のシリーズDファイナンスの後、コンセンシーの全体的な評価は70億ドルに達しました。この評価にはInfuraなどの他の資産が含まれていますが、メタマスクは間違いなくその主要なキャリアです。したがって、この番号は、評価のための上限の参照を提供します。

Consensysの資金調達履歴によれば、著者はMetamaskの評価は少なくとも30億ドルその上。

評価結果リスト

上記の評価ロジックをより明確に提示するために、次のように要約します。

上記の評価方法に基づいて、メタマスクの完全な希釈評価（FDV）が陥る可能性が高いと考えています。15億ドルから50億ドル範囲内。

エコフライホイール：$マスクがコンセンシーの成長エンジンになる方法

正確に評価されます$マスク親会社のコンセンシーの価値は、親会社によって構築された壮大な生態学的地図に配置する必要があります。イーサリアム周辺のツールとインフラストラクチャを構築するブロックチェーンソフトウェアの巨人として、コンセンシーの製品マトリックスは、ユーザー側（メタマスク）、開発者側（インフラ、トリュフ）からプロトコル底層（Linea）から完全なスタックをカバーしています。$マスクトークンは、この巨大な帝国をつなぎ、強力な生態学的フライホイールを駆動するコアバリューキャリアになります。

$マスクとリネアの間の共生

リネアこれは、Consensysによって作成されたZKEVMレイヤー2ネットワークであり、イーサリアムに低コスト、より高い効率、完全にEVM互換性のある拡張ソリューションを提供することを目指しています。

$マスクとリネアの間に深い共生関係が形成されます。数千万人のユーザーを抱えるWeb3の最初のポータルとして、Metamaskは、最も低コストと最もスムーズなエクスペリエンスでLineaネットワークに大規模なユーザーと資金をシームレスに導くことができます。

同時に、$マスクトークンは、Lineaエコシステムの「スタートアップ燃料」として使用できます。Linea、取引、または建物のアプリケーションで流動性を提供するユーザーと開発者に空中または報酬を与えることにより、初期の参加者はすぐに引き付けられ、生態系の流動性と活動に火をつけることができます。

Maskのエアドロップ基準はまだ発表されていませんが、多くのユーザーはそれを信じていますLineaトークンを保持しているか、Lineaネットワークで対話することは直接的な影響を与える可能性があります$マスク短い投資範囲。コンセンシーのCEOであるジョー・ルビンは、2025年9月11日の投稿でこれを示唆しています。Lineaを保持するだけで、主に他のトークンでさらに報酬の機会が開かれます;コンセンシーからの一部と、私たちが整合しているプロトコルからの一部。メタマスクとリネアはこれを実現するために一緒に何かを調理しています。 ……だから私たちが気づいたら、将来のある日にあなたはあなたのアカウントに別のトークン着陸につながるかもしれませんが、あなたはn lineaトークンをm日間保持しています。 …」これは、コミュニティの憶測の強力な証拠を提供します。

$ MASK、MUSD、Metamaskカードの間の財務クローズドループ

Consensysは、一連の金融商品の組み合わせを通じて、オンチェーンからオフチェーンへのシームレスな支払い閉ループを構築しており、$ MASKはこの閉ループの中核的なインセンティブレイヤーです。

1. デポジット（オンランプ）：ユーザーは、メタマスクの組み込みのフィアット通貨チャネルを介して、米ドルなどのフィアット通貨をMUSDに簡単に変換できます。

2. オンチェーンアクティビティ：ユーザーは、低コストのトランザクションとDefiアクティビティにLineaネットワークでMUSDを使用しています。その過程で、$マスクトークンを保持または誓約すると、取引手数料の割引または追加の報酬をもたらすことができます。

3. オフランプ：ユーザーは自分の資産を銀行に撤回する必要はありません、Metamaskカードを通じて、現実世界のLineaネットワークでMUSDバランスを直接消費し、Web3から実世界へのシームレスな支払いを達成できます。消費で受け取ったキャッシュバックまたは報酬は、$マスクトークンとして設計できます。これにより、ユーザーは$マスクを保持および使用するよう促し、エコシステム内でより多くの価値をロックします。

前方の道は滑らかではありません：$マスクの隠れた心配と市場の疑問

ジョー・ルビンの最新の声明は非常に前向きですが、市場にはまだ悲観があります。予測市場の多層では、「2025年にメタマスクがコインを発行するのか？」という強気の確率はありますか？」ニュースが発表された後、それは60％から32％に低下しました、1年以内にコインを発行することに対する市場の自信の欠如を反映しています。この悲観論は、次の2つの側面に起因する可能性があります。

1. 「オオカミが来ている」という物語の疲労：メタマスク発行に関する噂は数年間続いていますが、当局者は以前に何度も否定しています。たとえば、2025年3月には、公式のメタマスクアカウントは依然として$マスクトークンがないことを明確にしていました。Lubinの最新のインタビューは肯定的なシグナルを送信しましたが、市場は疲れており、これらの繰り返しの「来る」発言を疑っているかもしれません。

2. エアドロップの公平性に関する懸念：多くのユーザーは、親会社のコンセンシーが以前のLineaプロジェクトのエアドロップで深刻な問題を抱えており、多くの実際のユーザーが魔女のアカウントとして誤ってマークされていることを指摘しましたが、多くのバッチ操作の住所は大量のエアドロップを受け取り、不公平な分布と市場の販売圧力を受けました。これにより、MetamaskのAirdropが同じ間違いを繰り返す可能性があるというコミュニティの懸念が生じ、実際のユーザーが報われないという努力が発生し、市場の信頼が弱まります。

したがって、このメタマスクエアドロップの設計は非常に重要であり、実際のユーザーが失望していると感じるリネアの状況を再現することを避ける必要があります。さもなければ、このエアドロップは、評判の良いことを確立してユーザーを集めることに失敗するだけでなく、メタマスク、Linea、MUSD、その他のコンセンシーなどのコンセンシーエコシステム全体の相乗効果を引き下げる可能性があり、1+1＆lt; 1の負の結果をもたらします。

結論：ウォレットコンペティションの新しい章を開く

メタマスク発行コインは、激しい競争の下で避けられない選択であり、慎重に計画された戦略的アップグレードでもあります。

評価の観点から、その強い基礎と壮大な生態学的な物語を備えた、$マスクの完全な希釈評価（FDV）は数十億ドルのレベルに達することは高い確率イベントです、そしてより高い影響を与えると予想されます。

製品の観点から見ると、メタマスクトークンはウォレットを「自己構築された金融エコシステム」の新しい高さに押し上げました。ユーザー、資産、およびサービスは、トークンの接続の下で閉ループを形成し、ウォレットはツールからプラットフォームにアップグレードされます。競争の観点から、この動きは業界のパワーバランスを変更し、他のプレーヤーに戦略を調整し、最終的にトラック全体の進化を加速させることになります。