jakiro
<スパンリーフ="">核となる結論: これは強気相場ではなく、最後のスパートです。
<スパンリーフ="">ポール・チューダー・ジョーンズは、非常に正確な歴史的座標を使用して現在の市場を定義します:「1999 年のようなパーティー」
<スパンリーフ="">これはノスタルジーでも比喩でもありません。これは取引注文です。
<スパンリーフ="">
<スパンリーフ="">1. なぜ 1999 年 10 月なのか?歴史によって与えられた正確なアンカーポイント
<スパンリーフ="">ジョーンズ氏が選択したタイム スライスは非常に正確です。<スパンリーフ="">1999年10月 → 2000年3月<スパンリーフ="">。6か月でナスダックは2倍になりました。
<スパンリーフ="">これは通常の強気相場の上昇ではなく、バブル末期の「狂気の加速局面」だ。
<スパンリーフ="">ハワード・マークス氏は当時、次のように述べています。<スパンリーフ="">「強気市場における最大の価格上昇は、常に最高値に達する前の過去 12 か月に発生します。」
<スパンリーフ="">履歴データのサポート:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">1999年10月1日：ナスダック2,746
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">2000 年 3 月 10 日: ナスダック 5,048 (+84%)
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">TheGlobe.com IPO (1998 年 11 月) は初日に 967% 急騰しました
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">Priceline.com の IPO (1999 年 3 月) は初日に 331% 上昇し、評価額は 100 億ドルでした
<スパンリーフ="">これをジョーンズは「10月の99年」と呼んでいる。スタート地点ではなく、最終加速のスタートライン。
<スパンリーフ="">彼の鉄壁の論理:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">参加しないと本質をすべて逃してしまう
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">参加するには、他の人より速く走らなければなりません
<スパンリーフ="">これは戦略のアドバイスではなく、強気相場の計算です。
<スパンリーフ="">2. しかし、今回の「醸造」はより致命的です: 1999 年と 2025 年の比較
<スパンリーフ="">ジョーンズ氏は「財政と通貨の醸造」という化学用語を使っている。
<スパンリーフ="">これはレトリックではなく、正確なメカニズムの説明です。
<スパンリーフ="">【1999年：金利上昇＋黒字】
<スパンリーフ="">通貨側:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">1999 年 6 月: FRB が金利を 5.0% に引き上げ
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">1999年11月: 5.5%に増加
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">2000 年にはさらに 3 回の利上げが行われました (最終的には 6.5%)。
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">グリーンスパンは名目上ブレーキをかけているが、「グリーンスパン・プット」は具体化している
<スパンリーフ="">財務面:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">1998 ～ 2000 年: 連邦予算の黒字
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">1998年の黒字は690億ドル
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">2000 年の黒字は 2,370 億ドル (史上最高)
<スパンリーフ="">ツールを活用する:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">主に信用取引（信用負債）に依存
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">1999 年 10 月: 証拠金負債 2,280 億ドル
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">GDPの2.5%
<スパンリーフ="">[2025年: 金利引き下げ+赤字+新たなレバレッジ]
<スパンリーフ="">通貨側:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">利上げではなく利下げ前夜
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">3～4回の利下げが予想される
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">実質金利はゼロになるか、マイナスになる可能性さえある
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ジョーンズ氏の元の言葉は「今は利下げで、1999年は利上げだった」。
<スパンリーフ="">財務面:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">6%の構造的財政赤字（対1999年の黒字）
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">2024年度の赤字は1.8兆ドル
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">国の借金は36兆ドル
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">バフェット氏「ある時点で制御不能になる」と警告
<スパンリーフ="">ツールを活用する:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">マージンだけでなく、レバレッジETFも利用可能（レバレッジ3倍はどこにでもあります）
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">オプションガンマスクイーズメカニズム（個人投資家はオプションをコールすることでレバレッジを高めます）
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ミームストックコミュニケーションメカニズム（Reddit/Xインスタント動員）
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ジョーンズ・ウォッチ: 証拠金負債 + レバレッジ ETF > 1999年10月レベル
<スパンリーフ="">結論:<スパンリーフ="">「これは第二次世界大戦後、1950年代以来見たことのない組み合わせだ。」
<スパンリーフ="">広範な資金 + 緩い財政 = 暴走バブルにとって完璧な嵐
<スパンリーフ="">そして1950年代の結果は？インフレが爆発し、株式市場が暴落します。
<スパンリーフ="">3. 発火メカニズム: 個人投資家が市場に参入、機関投資家が最後の手段
<スパンリーフ="">ジョーンズ氏は「フロー」という言葉を繰り返し強調した。
<スパンリーフ="">バブルは自然に発生するものではなく、買い手が流入する必要があります。購入には 3 つのレベルがあります。
<スパンリーフ="">【1999年の点火シーケンス】
<スパンリーフ="">第一段階：個人投資家の参入
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">401(k)革命: 4,000万人、1.7兆ドル
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">投資信託: 1995 ～ 1999 年の年間流入額 1,700 億ドル
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">結果: 投資信託の総資産は 7 兆ドル (銀行システムを超える)
<スパンリーフ="">フェーズ 2: CNBC ズーム
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ビル・ボルスター（CNBC社長）：「我々は決して終わることのない湾岸戦争に巻き込まれている」
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">個人投資家のFOMOを最大化する24時間年中無休の爆撃レポート
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">結果: 評価が急上昇し、広告料が高騰し、肯定的なフィードバックが形成されました
<スパンリーフ="">ステージ 3: 制度的放棄
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ロングショートファンドはロングオンリーへの移行を余儀なくされる
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">バリュー投資家は「時代遅れ」と叱られる
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ジュリアン・ロバートソン (タイガー・ファンド) は 2000 年 3 月に「古い方法はもう使えない」と敗北を認め、ファンドを閉鎖した。
<スパンリーフ="">最後の爆発：グリーンスパンは1998年9月から11月にかけて3回利下げした
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ビル・ダドリー氏（ゴールドマン・サックスのチーフエコノミスト）：「ライフガードが戻ってきたので、海に入る時間だ。」
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">これはモラルハザードの完璧な証拠だ
<スパンリーフ="">[2025: 同じスクリプト、高速再生]
<スパンリーフ="">第 1 段階のシグナル: 個人投資家が夢中になっている
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">金（年初来）+46-47%（非伝統的な小売安全資産）
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ビットコイン年初来+50-60% (デジタルゴールド物語の成功)
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">モルガン・スタンレーのミームバスケット +67-68% (純粋に小売主導)
<スパンリーフ="">ジョーンズの判断:<スパンリーフ="">「個人投資家はすでに火をつけている。今足りないのは機関投資家の最後のラッシュだ」。
<スパンリーフ="">そして、なぜ機関が参入するのでしょうか？
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ティナ（他に選択肢はない）
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">年末のプレッシャー（ベンチマークを下回れない）
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">キャリアリスク（1999年のジュリアン・ロバートソンのようにノックアウト）
<スパンリーフ="">これは合理的な選択ではなく、囚人のジレンマです。ハワード・マークスはこれを「競争の倒錯的な効果」と呼んでいます。
<スパンリーフ="">4. 循環性は不穏だ: 1999 年の RCA の再現
<スパンリーフ="">司会者がOpenAI-AMDとNvidiaの循環取引について言及したとき、ジョーンズ氏は一言だけ言った。
<スパンリーフ="">「円形だと緊張するんです。」
<スパンリーフ="">これはどういう意味ですか?
<スパンリーフ="">【1999年のサイクル】
<スパンリーフ="">RCA レッスン:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">1927 年から 1929 年: RCA は 8 ドルから 114 ドルに上昇
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">理由：ラジオは「世界を変える」
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">結果: 本当に世界が変わりました
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">しかしRCAは2.50ドルまで下落
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">25年経った今でも1929年の最高値の3分の1に回復していない
<スパンリーフ="">航空業界からの教訓:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">バフェット統計: 航空業界の累積利益は 1992 年までにゼロになった
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">「世界を変える≠投資利益」
<スパンリーフ="">インターネットループ:
VC の資金調達 → インターネット企業への投資 → 会社がお金を使ってトラフィックを買う → IPO → VC から撤退 → 資金を再調達 → ...
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">外部キャッシュフロー検証なし
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">すべては次の引き継ぎラウンドにかかっています
<スパンリーフ="">【2025年のAIサイクル】
OpenAI が投資を受ける → AMD/Nvidia チップを購入 → チップメーカーの株価が上昇 → 新株予約権を利用して OpenAI に再投資 → OpenAI の評価額が上昇 → チップをさらに購入 → ...
<スパンリーフ="">これは<スパンリーフ="">自己参照型評価制度<スパンリーフ="">（自己参照的評価）。端末要件の検証はありません。それはすべてサイクル内の流動性に依存します。
<スパンリーフ="">ジョーンズは試合がすぐに終わると言っているわけではない。彼は次のように思い出させています。<スパンリーフ="">これはバブルが最終段階に入る兆し<スパンリーフ="">。
<スパンリーフ="">ハワード・マークスからの警告: 「それが真実であるにはあまりにも良いように思えても、おそらくそうなのです。」
<スパンリーフ="">5. 取引マップ: 今何を買うべきか?いつ撤退するのか？
<スパンリーフ="">Jones が提供した構成リストは非常に明確です。
<スパンリーフ="">【ポジションポートフォリオ】
<スパンリーフ="">1. 金（制度的ヘッジ）
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">インフレヘッジではなく、信頼危機ヘッジ
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">年初来+46%は市場がすでに「財政のコントロール不能」を織り込んでいることを示している
<スパンリーフ="">2. ビットコイン/暗号通貨 (デジタルゴールド + 小売ベータ版)
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">+50-60% = 小売センチメント指標
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">泡加速部用アンプ
<スパンリーフ="">3. ナスダック/AI/半導体 (ナラティブ センター)
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ファンダメンタルズのためではなく、これは「ロケット推進段階」だからです。
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ジョーンズ: 「材料はすべてここにあります」
<スパンリーフ="">4. ミームストック（究極のアクセラレータ）
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">MS ミームバスケット +67%
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">これはバリュー投資ではなく、モメンタム取引です
<スパンリーフ="">コアロジック:<スパンリーフ="">これは「インフレ/デフレ」の取引ではなく、「信頼感の危機 + バブルの終焉」の取引です
<スパンリーフ="">【時間帯】
<スパンリーフ="">短期的な確認:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">2025年末まで（組織マークノード）
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">「今から年末までの間に市場のトレンドが必ず現れるだろう。」
<スパンリーフ="">中期的なポジショニングを見てみましょう。
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">重要なのは物語ではありません (AI がいかに優れているか)
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">代わりに、ポジショニング（レバレッジ、個人投資家の参加、機関投資家のポジション）に注目してください。
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ジョーンズ：「ストーリーではなく、ポジショニングを見てください」
<スパンリーフ="">【出口信号】（1999年～2000年の歴史より）
<スパンリーフ="">2000 年 3 月トップの特徴:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">実質金利はゼロに近い (フェデラルファンド 6%、CPI 3.5%)
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">信用債務はGDPの2.7%を占める（過去最高）<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">IPO 初日の平均利益 > 100%
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">メアリー・ミーカー（インターネットの女王）はこう言いました：「これを見るとチューリップマニアを思い出します」
<スパンリーフ="">ジョーンズの現代版シグナル:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">実質金利がゼロ/マイナスに低下
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">レバレッジ + リテール + FOMO が同時に極限まで加速
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">「2000年の1月から3月のような」
<スパンリーフ="">彼のオリジナルの言葉:<スパンリーフ="">「とても幸せな足をしていなければなりません。最後は本当に、本当に悪い終わりになるからです。」
<スパンリーフ="">6. これは予測ではなく、確率のゲームです
<スパンリーフ="">ジョーンズは次のように明確に述べています。
<スパンリーフ="">「私は電車が衝突すると言っているわけではありません。」<スパンリーフ="">（電車が必ず衝突すると言っているわけではありません）
<スパンリーフ="">「私が言いたいのは、現在は大幅な価格上昇が起こりやすい時期にあるということです。」<スパンリーフ="">（つまり、大幅な価格上昇が起こりやすい時期にあるということです）
<スパンリーフ="">取引言語に翻訳すると:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">現在 ≠ 2000 年 3 月 (まだトップにはなっていません)
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">今＝1999年10月（狂気の加速の原点）
<スパンリーフ="">ハワード・マークスの知恵:<スパンリーフ="">「何が起こるか誰にも分かりません。」
<スパンリーフ="">しかし、それは何もしないという意味ではありません。
<スパンリーフ="">ジョーンズの行動規範:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">「知識」に基づいて取引することはできません（それは未知であるため）
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">しかし、「確率+リスクリワードレシオ」に基づいて取引することはできます。
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">現在のオッズ: 低リスク、大きな利益の可能性
<スパンリーフ="">具体的には:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">正しければ: 6 か月で 2 倍 (1999 年 10 月 → 2000 年 3 月)
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">間違っている場合: すぐに損切りをしてください (ハッピーフィート)
<スパンリーフ="">これはギャンブルではありません。<スパンリーフ="">非対称ベット<スパンリーフ="">(非対称ベッティング)。
<スパンリーフ="">7. 歴史の究極の教訓: 機能しなくなるまでは常に機能する
<スパンリーフ="">「理性の規則に従う者は、南洋食で太る者はほとんどいない。それによって繁栄するのは、ガラガラの若者や思慮のない愚か者である。」
<スパンリーフ="">（合理的なルールに従った人々は南海バブルで富を築いた人はほとんどいませんでした。その恩恵を受けたのは若いギャンブラーと思慮のない愚か者でした。）
<スパンリーフ="">300 年経った今でも、この言葉は当てはまります。
<スパンリーフ="">1999 年から 2000 年までの教訓:
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">ナスダックは5,048から1,114に下落(-78%)
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">300社以上のインターネット企業が消滅
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">3.5兆ドルが蒸発
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">Pets.com、eToys、Webvan…すべてゼロに
<スパンリーフ="">しかし、ジョーンズ氏が言いたいのは「関与しない」ということではない。代わりに:
<スパンリーフ="">「参加できますが、バスから飛び降りることができる必要があります。」
<スパンリーフ="">これには何が必要ですか?
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">規律
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">柔軟 (足が楽)
<スパンリーフ="">•<スパンリーフ="">目的（ストーリーではなくポジショニングに注目）
<スパンリーフ="">ハワード・マークスの究極の知恵:<スパンリーフ="">「他人が攻撃的だと私たちは心配し、他人が心配していると自信を持ってしまいます。」
<スパンリーフ="">さて、他の人はまだ狂っていません。しかし、ジョーンズはこう言いました。「材料はすべてここにあります。」
<スパンリーフ="">概要
<スパンリーフ="">ポール・チューダー・ジョーンズの完全なトレーディングロジック:
<スパンリーフ="">1.<スパンリーフ="">位置決め<スパンリーフ="">：1999年10月のような（狂気の加速の原点）
<スパンリーフ="">2.<スパンリーフ="">構成<スパンリーフ="">: 金 + 仮想通貨 + ナスダック + ミーム
<スパンリーフ="">3.<スパンリーフ="">ロジック<スパンリーフ="">：価値ではなく、吹き飛ばすトップの勢い
<スパンリーフ="">4.<スパンリーフ="">モニター<スパンリーフ="">: 物語ではなく、ポジショニング (レバレッジ、個人投資家、機関)
<スパンリーフ="">5.<スパンリーフ="">終了<スパンリーフ="">：全員が入ってきたとき（ハッピーフィート原則）
<スパンリーフ="">これは長期的な投資アドバイスではありません。これは 3 ～ 9 か月の「ロケットステージ」契約です。
<スパンリーフ="">ジョーンズの正確な言葉を思い出してください。
<スパンリーフ="">「見た目はアヒルのようで、鳴き声もアヒルのようです。おそらくニワトリではありません。」
<スパンリーフ="">（アヒルのように見え、アヒルのように鳴き声を鳴らします。そうすると、おそらくニワトリではありません。）
<スパンリーフ="">翻訳:<スパンリーフ="">見た目は 1999 年、動作も 1999 年と同じです。その後は 1999 年として取引されます。
<スパンリーフ="">しかし、ハワード・マークスの次の警告を忘れないでください。
<スパンリーフ="">「今回は違う」は最も危険な5つの言葉です。
<スパンリーフ="">歴史は繰り返されませんが、韻を踏みます。ジョーンズはその韻を聞いた。
<スパンリーフ="">それを聞きましたか？
