ポータルベンチャー：BTCエコシステムの現在のステータスと将来の章

著者：Catrina Wang出典：Portal Ventures翻訳：Shan Oppa、Bitchain Vision

2023年5月に、ビットコインのエコシステムが回復すると仮定する3か月の研究プロジェクトを開始しました。これにより、2023年11月に公開された論文「The Panda Renaissance」につながりました。それ以来、このトピックに対する市場の関心と資本投資は、この記事では以前の記事と考察に関する考察を共有しています。

1。BTCエコロジーの現在の状況：観察とコメント

2。私たちの思考がどのように進化するか

• 私たちのまだ強い信念

• 私たちの視点が変化する領域

3。BTCの新しい章：次に何が起こるか

• 予測する

• 空白のフィールド：私たちを興奮させる空白の垂直フィールド

簡潔にするために、重要な点で観察、意見、疑念、予測を紹介します。

1.ビットコインエコシステムの現在の状況：業界の観察とコメント

1。価値提案は区別できませんEVM L2S/サイドチェーン間の激しい競争：競争は、「誰が信頼する必要がないか」から1。最も複雑なエアドロップゲームを実行し、2。ビットコイン「ジャイアントクジラ」を介して最も深い流動性にアクセスできるようになりました。このシフトは、アジア太平洋地域におけるL2の地理的濃度も説明しています。

2。強化された断片化

• 流動性と拡張ソリューション：80を超えるサイドチェーン/ロールアップ、および5つ以上のメタプロトコル。

• トークンの標準：BRC20とRuneの間には二層があり、その後、ARC、CRBC、RGBなどの他の一連のロングテール要素プロトコルが続きます。

• インデクサー：各トークン標準には、独自のインデクサーが必要です。

3.Sidechainとロールアップは、BITVMが信頼できない方法でL1にそれらを再アンカーできることを願っています：私は「L2」に懐疑的です、彼らは最初はサイドチェーンとして位置づけられており、BITVMとの統合により「信頼のない」と主張しています。私には2つの疑いがあります：

技術的な実現可能性：チェーンに「楽観的なロールアップ」スタイルの検証を実装するには、数百万または数十億の論理ゲートの開発が必要です。このプロセスが高価であるだけでなく（ベースレイヤーで動作するため）、BTCブロック時間の制約のためにも遅くなります。さらに、完了するには多くの時間がかかる場合があります。私の知る限り（私が間違っている場合は私を修正してください）、BITVMは分散化の共通の課題を抱えるコミュニティプロジェクトになりました。その開発スケジュール、マイルストーン、品質、全体的な成功について責任はありません。

GTMタイミング：さまざまな情報源によると、BITVMが準備が整うには18〜24か月かかります。たとえBITVMが順調に進み、彼らが約束を果たしたとしても、これらのL2は近い将来の多署名で集中化されたままになることを意味します。その前に、彼らはどの分野で競争しますか？

4。L2（サイドチェーン +ロールアップ）とメタプロトコルには多くの信頼の仮定があります

サイドチェーンとロールアップの分類を明確にする必要があります。次の表には、過去数か月にわたる会話に基づいた違いを詳しく説明しています。フィードバックは大歓迎です。

サイドチェーンの信頼仮説：

• BTCベースレイヤーと2層ソリューションとの間のリンクは、主にコアチームによって制御される複数の署名を通じて中央に管理されています。

• ステータスとトランザクションの最終性は、BTCの基本レイヤーによってではなく、プロジェクトチームによって検証されます。

ZKロールアップの信頼の仮定：

• 現在、ビットコインでZK検証を実行する方法はありません。ソーターは（ETH L2と同様）集中化する必要があり、分散型バリデーターネットワークがプローバーが確認したトランザクションを正しく検証するという信頼があります。

• データをビットコインに返す必要があるため、ロールアップが処理できるトランザクションの数は限られています。

BITVM（楽観的なロールアップ）信頼の仮定：

BITVMの主なユースケースは、信頼のない橋を約束することです。高度なステップは、BITVMコードをロジックゲートに分解できるため、詐欺プローバーがバイナリ検索を実行し、実行が不正確なポイントを見つけることです。

誰でもオペレーターの担保を没収するための虚偽の証拠を提供することができますが（オペレーターが悪意のある動作をしている場合）、BITVMは経済的課題を提示します。担保として一致する必要がある橋の流動性の量。たとえば、BITVMを介して10 BTCをブリッジすると、BITVMのオペレーターは、この単一のトランザクションの担保として10BTCを提供する必要があります。

メタプロトコルの信頼の仮定：インデクサー

BRC20、ルーン、パイプ、TRACなど。すべて、BTCのネイティブUTXOモデルからBTCのネイティブUTXOモデルにアカウントベースのモデルの「状態」を変換するために、独自のインデクサーが必要です。Ethereumは、VMが状態を計算できるため、インデックス機能を内面化しましたが、BTCのインデクサーはEthereumのGethに似ています。

インデクサーの概念を理解するために、すべてのUTXOトランザクションを生のExcelデータと考えてください。誰が何を所有しているのか（アカウントステータス）を所有するために、インデクサーはピボットテーブルと同様に動作します。追加と減算を計算し、アドレスごとに最終バランスを決定します。現在、BestInslots、Geniidata、Alex Labs Oracleなどのインデクサーは、開発者にAPIを提供し、BRC20などのメタプロトコルのバランスまたは「アカウントステータス」を直接抽出しています。

離散ログ契約（DLC）：外部オラクルへの依存

ビットコインのDLCは、契約の結果を決定するために外部オラクルに依存しています。DLCでは、オラクルの役割は、イベントの結果を示すメッセージに署名することです。契約当事者は、この署名を使用して、ビットコインブロックチェーンの契約を解決するトランザクションを構築およびブロードキャストします。DLCのセキュリティと信頼性は、そのデータが契約の解決に直接影響するため、Oracleの信頼性と誠実さに大きく依存しています。

5.西半球のVCについての継続的な疑問：私は、BTC L2の価値について他の投資家と多くの議論をしました。ほとんどのビットコイン「L2」は「偽物」と見なされていることに同意しますが、必ずしもBTCセキュリティを継承しているわけではなく、今後数か月で多くのL2が消える可能性があることに同意しますが、この垂直はまだ価値があると考えています。

欠陥があり、初期段階で避けられない：BTCを硬い財布に入れて裏庭に埋めたいBTC保有者の人口は、過去10年間で飽和しています。BTCのレイヤー2ソリューションは、セキュリティと信頼性のないという点で標準以下ですが、過去1年はビットコインのスケーリングとプログラム可能なソリューションの始まりに過ぎません。バリューアイデンティティの既存のストアに加えて、ビットコインのELFは、より一般的でプログラム可能なチェーンに変換されました。この傾向は、2023年以降のビットコインのオンチェーン取引手数料の誓約、取引、および放物線の増加に対する一般の熱意に反映されています（12月の取引あたり最大40ドル）。OP_CAT、さまざまなロールアップ、サイドチェーンソリューションの出現により、かつてイーサリアムに属していたユースケースがビットコインで検討されています。

BTCの資本効率を向上させる：BTCは、機関で最も価値のある資産の1つであり続けています。ビットコインに基づいた、または派生したより多くの金融商品が必要です。ただし、基本層の設計制限により、そのような製品の達成が困難になります。これは、2番目のプログラム可能なソリューションの必要性を強調しています。

この傾向は、BTCの生存危機を解決します。プログラマ性の向上により、ビットコインブロックスペースの需要が生まれ、鉱夫がネットワークセキュリティを保護するための新しいインセンティブとしてより多くの料金が発生します。これは、あなたがそれを半分にするたびに特に重要です。これは、前の記事でより深く議論されました。

6.ビットコインブロックスペースを利用するためのますます創造的な方法

• 証人ブロックとトランザクションブロックでデータを燃やす方法として

• 恒久的なオンチェーンデータストレージとして（これは贅沢/コレクションのユースケースに適した優れた製品市場です）

2。レビュー：私たちのアイデアがどのように進化または継続するか

私たちの正しい場所：全体的な傾向、タイミング、需要は、デジタル資産（METAプロトコル）の発行、ビットコインのプログラム可能なソリューション（レイヤー2、ロールアップ）、およびBTC資本効率を改善するための努力に関連しています。

まだ結論はありません：BTCの未来は、ネイティブまたはXVMかもしれません。これはコンセンサスビューではありませんが、しかし、BTCは、一見「便利な」イーサリアム仮想マシン（EVM）アプローチを採用するのではなく、独自のネイティブエコシステムを開発する必要があると考えています。EVMアプローチの利点（既存のdefiエコシステムとの相互運用性、堅牢性開発者への参加の容易さ、堅実さが最もテストされた言語であるなど）の利点を完全に認識していますが、BTCレイヤー2トークンのERC-20形式では、逆説的なように思われます。 、ArbitrumがSolana Splとしてトークンを発売したように。

私たちの立場でどのような変化が起こったのか：「Panda Revivalの元のテキストは、2つのパスを提案しています。BTCを汎用L1のような「プログラム可能」にするか、能力を拡大し、より生産的な金融資産になるために「資本効率」を高めることです。

当時、私は後者に寄りかかった。BTCの固有のスクリプト言語の制限により、複雑なプログラマ性には適していません。しかし、私の視点は過去1年間にわたって変わりました。市場は、ビットコインブロックスペースの需要を示しており、休眠状態の「デジタルゴールド」チェーンからプログラム可能なユニバーサルチェーンに変換されています。イーサリアムは現在「サンドボックス」になりました。ビットコインコミュニティは、過去7年間にわたってイーサリアムのDefi開発からレッスンを学んで、ビットコインで革新しています。

3。BTCエコシステムの新しい章：予測と空白の領域

予測する：

1.各メソッドには1-2の勝者がいます。これは、EVM（Botanixなど）、メタプロトコル（おそらくBRC20またはRune）、ブリッジレスベースレイヤーメソッド（ARCHなど）、ZKロールアップ、STX（すでに先駆者）に1-2の勝者がいることを意味します。次のサイクルには5〜6人の主要なプレーヤーがおり、各参加者の評価はピーク時に500億ドルを超えています。

2。安全性とリスク回避：現在、さまざまな拡張ソリューションが注意と流動性を競っています。ただし、特にセキュリティ関連のイベントの後、時間の経過とともに、流動性は最も安全で信頼できるL2/ロールアップに移行します。

3。他のほとんどのレイヤー2溶液、サイドチェーン、ロールアップは生き残りません。それまでは、競争は依然として激しいものであり、誰が最高のエアドロッププランを持っているのか、誰が高官の投資家に到達できるか、誰がビットコインの巨人とつながることができるかを見ています。

4.開発者は、BITVMの夢から徐々に目覚めます、手遅れで、遅すぎる、コストがかかりすぎて、ビルダーの信頼の最小化の必要性を満たしていることに気付くことができません。

5。BTCdefiはETHを上回ります：EthereumはBTCのテストサイトだといつも思っています。2017年以来イーサリアムで起こったことはすべて、「BTCはできない」という誤った信念に基づいています。ただし、これはもはやそうではありません。トークン（ステーキング、農業、レバレッジ）でリスクを冒した場合、低いトークンやBTCの利益を好むでしょうか？BTCには、イーサリアムに匹敵し、さらに強力なDefiおよびインフラストラクチャのエコシステムがあると完全に信じています。

6.ビットコインのネイティブ「ERC-20」トークン標準が表示されます：ビットコインは、異なるL2および草の根レベルで動作できるERC20と同様の独自のトークン標準を必要としています。さまざまなL2およびベースレイヤーで実行できます。これを達成する1つの方法は、Bridgeless Base Layer Programmability SolutionであるArchと、ビットコインTSSに基づくネイティブ相互運用性ソリューションとのコラボレーションです。このような基準は、スタブコイン、制度的採用、鎖の収益製品などの分野で最終的に際立っている勝者にとって重要なロック解除になります。

私たちにとって興味のある空白の垂直フィールド

1。ブリッジレスエクスペリエンス（基本層のユースケースに適しています）：スケーラブル/プログラム可能なレイヤーで完全に信頼性のない実装を実装することはほとんどありません。率直に言って、これはほとんどのユーザーがハックが発生しない限り気にするものではありません。ほとんどのロールアップ/L2で一定の信頼の仮定が一定であるため、多数の低速ユースケース（交換、貸出、ネイティブの利益、誓約などの高価値収集品など）では、ユーザーと開発者はそれらを実装することを好みます。ベースレベル。別のL2に橋渡しすることなく、同じレベルのプログラマ性（Arch Networkのようなソリューションを介して）。

もちろん、トランザクションはBTCブロック時間によって制限されるため、ここでのトレードオフは速度です。ただし、すべての操作が非常に速いオンチェーンである必要はありません。Bridgelessソリューションは、Stablecoins、Lending、Forecasting Marketsなど、基本層の「ゆっくりと安定した」ユースケースの新しい部分のロックを解除するために重要です。

2。さまざまなL2状態にわたって調整することにより、インフラストラクチャを統合します（第2層のユースケースに適しています）：今日のビットコインエコシステムにおけるramp延する流動性と機能的断片化の問題に対処するために、「ワンストップ」開発者/消費者の経験を提供します。オーランネットワークはこの分野の先駆者であり、私たちはそれに興奮しています。

「スタートアップの成功の秘密：NPが低いためにソリューションを垂直に統合する大規模で断片化された産業を見つける」 – Keith Rabois、Founders Fund

3。BTC流動性を他のL1にエクスポートします：多くの有名な新規/既存のALT L1は、BTCの流動性を活用して生態系の成長を促進する方法を模索しています。Zeus Networkなどのソリューションは、SolanaとBTCの間にメッセージングレイヤーを作成します。

4。Stablecoinsの勝者：現在、10を超えるStablecoinプロジェクトがあり、主流のプログラマ性と相互運用性ソリューションとの詳細な協力が市場で優位に立つ鍵となります。

5。OPCAT：OP_CAT（BIP-347）は、ビットコインの機能を簡素化および拡張して、論理ループと条件を可能にするように設計されたビットコイン改善提案です。ビットコインの使用方法のルールまたは条件の作成を可能にし、ティア2、スマートコントラクトなど、多くの開発の可能性への扉を開きます。スケジュールは、残り12か月以上があるように見えます。

6。ネイティブ条例取引プラットフォーム：歴史がSOLやETHのように繰り返される場合、ほとんどの取引量は、BlurやTensorなどのネイティブの専門的な取引プラットフォームによって支配されます。これまでのところ、Ordinalの取引活動のほとんどは、Magic EdenとOKXで行われています。NFTの冬が消えるにつれて、順序ハイブなどのネイティブの順序取引プラットフォームが繁栄すると予想されます。

7。BITVMの代替信頼できない、または少なくともL2＆lt;＆gt;

8。機関向けのオンチェーンBTCオン-BTC収益製品：STXのBTC収益の手頃な価格と規制コンプライアンスを考えると、勝者になる可能性があります。

9。ビットコインの流動性ステーク：ETHをシミュレートしましたがロレンツォ協定LST-on-BTCプロジェクトには利点があり、BTC Defiの流動性を最適化できます。