jakiro
著者：Cryptovizart、Ukuriaoc、Glassnode：Deng Tong、Bitchain Vision
まとめ
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ビットコインは現在のサイクルで最大の減少を達成し、史上最高よりも26％以上低いと取引しました。それにもかかわらず、減少は過去のサイクルと比較して史上最低のままです。
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価格の下落により、多数の短期保有者が未実現の損失に陥り、現在280万人以上のBTCが鎖での取得価格に応じて損失を損なう状態にしています。
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短期保有者は財政的圧力を高めていますが、ロックされた損失の量は、市場規模に比べて依然として比較的少ないです。
価格のパフォーマンス
2023年から2024年までのビットコインサイクルは、以前のサイクルと類似しており、異なります。市場は、FTXがクラッシュした後、約18か月の安定した価格の上昇を経験し、その後73,000ドルのETF高値に続いて3か月の範囲のボラティリティが発生しました。市場は、5月から7月にかけて最も深い周期的調整を経験し、ATHから26％以上減少しました。
これは理にかなっていますが、この下降傾向は前のサイクルよりも著しく浅く、ビットコインが資産クラスとして成熟するにつれて、基礎となる市場構造は比較的安定しており、ボラティリティが圧縮されていることを強調しています。
各サイクルの低さと比較して価格のパフォーマンスを評価すると、2023年から24年の市場パフォーマンスは、前の2つのサイクル（2018-21および2015-17）と驚くほど似ています。ビットコインがこのような同様のパスに従う理由は、頻繁に議論のトピックですが、アナリストがサイクルの構造と期間について考える貴重なフレームワークを提供し続けています。
ただし、ハービング日をベンチマークとして使用してビットコインのパフォーマンスを測定すると、現在のサイクルは、最悪のパフォーマンスサイクルの1つです。4月の半分のイベントに先立ち、市場は新しい周期的な高値を突破しましたが、これが初めて起こったのはこれが初めてです。
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エポック2： +117％（赤）
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エポック3：-7％（青）
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エポック4： +30％（緑）
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エポック5：-13％（灰色）
アップトレンドの毎日の減少が日ごとに1つの標準偏差のしきい値を超える回数を評価できます。これにより、投資家が強気市場の上昇から経験した主要な売却イベントの数を評価するのに役立ちます。
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2011-13：19のイベント。
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2015-18：27のイベント。
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2018-21：26イベント。
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現在のサイクル2023-24：6イベント（これまでのところ）。
現在のサイクルでは、次の6日の長期平均を1つ以上下回る標準偏差の減少を記録しています。これは、現在のサイクルが以前のサイクルよりも大幅に短く、揮発性が低いか、投資家がより多くの燃料を持っていることを示唆しています。
新しい投資家は困っています
短期保有者が保有する供給を評価すると、2024年1月から大幅な増加が見られます。これには、オンラインになって、新しい需要の強力な流入を反映した後、スポットETFの爆発的な価格上昇が伴いました。
しかし、この需要の状況はここ数ヶ月でプラットフォームの成長期間に達し、2024年第2四半期に需要と供給の間にバランスが形成されました。それ以来、収益性の高い長期保有者の減少と新しいバイヤーのエントリの数の減少により、供給過剰の状況が供給過剰に取って代わられました。
持続的な強気市場では、短期保有者が約100万から200万BTCの損失供給を保持している場合、通常、地元の底が形成されます。在更严重的情况下，亏损供应量可能会达到 200 万至 300 万 BTC 之间的峰值。
最近の売却の例を見ることができます。価格が約53,000ドルに下落し、280万人を超えるBTCの保有者が保有費を下回るようになります。これが過去12か月で発生したのはこれが2回目であり、2023年8月は、未実現の損失で200万人以上のBTCを保持している新しい投資家のもう1つの例です。
少なくとも90日で200万人以上の短期保有者トークンの水中の日数を計算することにより、これらの期間の強度を評価できます。この指標により、インジケーターはこれまで20日間アクティブになっています。
2021年の第2四半期から第3四半期の市場条件と比較すると、短期保有者は70日連続で深刻な財政圧力を長く経験しました。その時は投資家の感情を破るのに十分でした。対照的に、このサイクルは現在まだ進行中です。
利益の停滞
スポット価格が下がり続けるにつれて、投資家の真の利益と実際の損失の比率も低下します。インジケータは現在、0.50〜0.75の範囲に低下しています。これは、強気市場調整期間中に比較的中立レベルです。
また、インジケータは、2019年から2022年までのサイクル全体にわたって劇的な変動のパターンを示していることもわかります。これは、固有の不安定性と投資家の不確実性の反映と見なすことができます。
具体的には、短期保有者の損失を見て、このグループが今週の実際の損失で約5億9,500万ドルに閉じ込められていることがわかります。これは、2022年のサイクルが低いため、最大の損失イベントです。
また、5655の取引日のうち、52日間の取引日（＆lt; 1％）のみがより大きな毎日の損失を記録し、この調整の重大度を強調しました。
ただし、これらの短期保有者の損失を投資富の総富の割合（STHで分割した時価総額で割った）を取得すると、非常に異なる写真を見ることができます。比較的言えば、以前の強気市場の調整と比較して、この人々のグループによってロックされた損失は依然として非常に典型的です。
以下の図では、短期供給が保持する損失の割合と、平均から1標準偏差を1つ以上標準偏差するロックの損失の大きさの両方が（青）期間を強調しています。
長期および短期保有者によってロックされた損失から判断すると、今週の損失イベントは、ビットコインネットワークの総資本流の36％未満を占めていることに気付きました。。
2019年9月、2020年3月、2021年5月などの主要なセルオフイベントは、資本フローの60％以上を占める数週間の損失にわたって両方のグループに多大な貢献をしました。
したがって、それはそう言うことができます2021年の第1四半期には、現在の市場の収縮と最高層の間には、深刻な売却イベントよりも多くの類似点があります。それにもかかわらず、需要側が否定的な価格の勢いを抑制することは依然として責任であり、そうでなければ投資家の収益性は引き続き悪化します。
要約します
FTXがクラッシュした後、市場は18か月の上昇と3か月の横への取引を経験し、このサイクルで最も深い調整を経験しました。これにもかかわらず、歴史的なサイクルと比較して、現在のサイクルの減少は依然として好ましいものであり、市場インフラストラクチャが比較的安定していることを示しています。
鋭い収縮により、多くの短期保有者が深刻な未実現の損失の状況に置かれ、グループに大きな圧力がかかっています。ただし、市場規模と比較して、ロックされた損失の規模は比較的少ないままです。これに加えて、長期保有者はめったに損失に参加しません。その後の市場パニックにもかかわらず、成熟した投資家は利益を上げています。
