ビットコインの流動性ステーキングと再ステーキング: 次の利回りフロンティア

著者: CryptoCompound、コンパイラー: Shaw Bitcoin Vision

暗号化分野で静かに革命が起きている

長年にわたり、ステーキングには主にイーサリアムとプルーフ オブ ステーク チェーンが関与してきました。これは、ネットワークを保護し、資産をロックアップすることで収益を得る方法です。しかし、その概念は劇的に変わりました。1 つ目は、ステーカーがトークンを他の目的に使用しながら収入を得ることができるリキッド ステーキングの出現です。その後、差し入れられた資産を担保に変換し、複数のネットワークに同時にセキュリティを提供するリテイクが登場しました。

今、新たな波が形を現しつつあり、デジタル経済におけるビットコインの役割を再構築する可能性があります。ネイティブビットコインのステーキングと再ステーキング。

今起こっていることは新たなDeFi実験ではなく、また一過性のイールド・ファーミング・ブームでもありません。これは、ビットコイン チェーンから離れることなく、「価値の保存」から分散型インフラストラクチャの保護と強化に積極的に参加するビットコインの変革の始まりです。

イーサリアムからビットコインへ: ステーキングモデルの変化

流動性ステーキングは大きな摩擦問題を解決します。従来、トークン (ETH や SOL など) をステーキングすると、そのトークンは流動性がなくなり、利回りを獲得しながら使用したり取引したりすることはできません。Lido や Rocket Pool などの流動性ステーキング プロトコルは、ステーキング ポジションを表す流動性ステーキング トークン (LST) (stETH など) を発行することでこれを変更しますが、DeFi で引き続き使用できます。

このイノベーションが大きな成功を収めたのは、利点の組み合わせが可能になったためです。投資家は、担保権を設定し、収入を得て、同時にお金を借りることができます。

再誓約はさらに一歩進みます。ステークした ETH は、イーサリアム ネットワークを保護するために使用されるだけでなく、他のネットワークや分散型サービスを保護するために「再ステーク」することもできます。その見返りとして、追加の報酬を受け取ります。EigenLayer はこの運動の旗艦となり、共有セキュリティの市場を創設しました。そこでは、プロトコルは基本的に利害関係者から信頼を借りています。

しかし、重要なのは次のとおりです。ビットコインはこれまでこの革命からほとんど排除されてきた。

ビットコインがステーキング時代に突入している理由

ビットコイン自体の設計はプルーフ・オブ・ステーク・チェーンではなく、プルーフ・オブ・ワーク・チェーンです。これは、ETH をステーキングするのと同じ方法で BTC を「ステーキング」することはできないことを意味します。これをマイニングしたり、保持したり、他のチェーンにパッケージしたりすることはできますが、プロトコルのセキュリティを確保するためにネイティブにロックすることはできません。

最近まで。

Babylon や BounceBit などの新しいプロトコルは、ネイティブのビットコインのステーキングと再ステーキングをサポートするようになりました。ビットコインのカプセル化、ブリッジ、またはオフチェーンへの移動は必要ありません。この開発により、ビットコイン保有者、機関保管者、および DeFi プロトコルにとってまったく新しいユースケースが開かれる可能性があります。

ビットコインネイティブステーキングの仕組み

この画期的な進歩を理解するには、完全にトラストレスを維持しながらビットコインの巨大な時価総額を機能させるように設計されたプロトコル、バビロンに注目する価値があります。

簡単に言うと、次のように動作します。

<リ>

BTC は、ビットコイン ブロックチェーン上のタイムロックされた保管庫に直接ロックできます。

<リ>

ロックされた BTC は、他のプルーフ オブ ステーク ネットワークやアプリケーションを保護するための経済的担保として機能します。

<リ>

このプロトコルにより、BTC は決してビットコイン ネットワークから離れることがなくなり、他のネットワークから暗号的に参照されるだけになります。

<リ>

提供されるセキュリティの対価として、これらのネットワークから収益を得ることができます。

本質的に、バビロンはビットコインの経済的影響力を他の暗号通貨エコシステム全体に輸出します。

これは賢い橋であり、従来の意味での資産の移転ではなく、セキュリティの拡張です。これにより、集中管理者に依存する wBTC などのラップされたビットコインよりも回復力が高く、リスクが低くなります。

2025年6月、クラーケンはバビロンのステーキングメカニズムを統合する計画を発表し、同機関がこのモデルに自信を持っていることを示した。これは転換点であり、取引所、カストディアン、ファンドがユーザーを橋渡しリスクや規制上のグレーゾーンにさらすことなくビットコイン収入商品を提供できるようになるときだ。

BounceBit と「BTC 再ステーキング」レイヤー

Babylon がビットコインのセキュリティの輸出に重点を置いているのに対し、BounceBi は少し異なることを行っています。金融商品専用に構築された EVM 準拠の環境にビットコインの流動性をインポートしています。

BounceBit は、ビットコインとそのネイティブ トークンを組み合わせてネットワーク セキュリティを確保するデュアル トークン再ステーキング チェーンです。ユーザーは、ビットコイン資金調達のために特別に設計されたシステム内で、BTC を入金し、再ステーキングに参加し、DeFi 収益機会に直接アクセスすることができます。

これは、利回り、流動性、構成可能性を求めているが、ビットコインのエコシステムから完全に切り離されたくないビットコイン保有者のための CeDeFi (集中化-分散化) ハブと考えてください。このチェーンは、RWA (Real World Assets) プロジェクト、機関投資家および利回り戦略を統合しています。

Babylon と BounceBit は異なるアプローチを採用していますが、どちらも同じ目標を目指しています。それは、ビットコインを生産性を高め、分散型システムを動かす利回りを生み出す担保資産にすることです。

なぜこの物語が重要なのか

ビットコインは仮想通貨の時価総額の50％以上を占めていますが、ビットコインのほとんどは眠ったままです。個人投資家から数十億ドル規模の企業の暗号資産準備金に至るまで、保有者はほとんどが消極的です。対照的に、イーサリアムのステーキングプロトコルは、数十億ドルを活気のある経済原動力に変えました。

ビットコインのステーキングが勢いを増せば、膨大な量の遊休流動性がDeFiやインフラ経済に動員され、ビットコインの有用性が投機を超えて拡大する可能性がある。。

要するに、ビットコインはもはや単なる「デジタルゴールド」ではなく、生産的な準備資産となるでしょう。

水面下のリスク

このイノベーションにはリスクがないわけではありません。実際、ステーキングと再ステーキングは新たな技術的および経済的リスクをもたらします。

<リ>

没収のリスク– 再ステークすると、特定の稼働時間またはパフォーマンス条件を遵守することに同意したことになります。これらの条件を満たさない場合、担保の一部が失われる可能性があります。このようなリスクを適切に評価することは、特にビットコインの場合には複雑です。

<リ>

スマートコントラクトのリスク— ビットコインがオンチェーンに残っている場合でも、暗号化コミットメントを介したオフチェーン システムとの対話は依然としてプロトコルのセキュリティに依存します。これらの層の脆弱性または攻撃により、重大な損失が発生する可能性があります。

<リ>

流動性と償還リスク– 流動性のあるビットコイン担保トークン（LRT など）がビットコインペッグ以下で取引される場合、ユーザーは市場の圧力による償還キューの混雑またはデカップリングに直面する可能性があります。これは 2022 年に stETH が直面するのと同じ問題です。

<リ>

一元的なガバナンス— リドによるイーサリアム流動性ステーキングの優位性と同様に、ビットコインのステーキングも少数の大規模なバリデーターやカストディアンの手に権力が集中することで分散化の精神を損なう可能性があります。

<リ>

規制の不確実性— ビットコイン担保商品が予測可能な収益を生み出す場合、一部の管轄区域ではそれを有価証券または利付預金として分類し、コンプライアンス義務を課す可能性があります。

重要なのは、ビットコインのブランドは信頼の最小化に基づいて構築されているということです。これらのモデルに新しい依存関係が導入される場合は、この原則に違反しないことを数学的および操作的に実証する必要があります。

機関の関心が高まっている

リスクにもかかわらず、機関投資家の需要は拡大しています。大規模なビットコインポジションを保有するマネーマネージャーや仮想通貨ファンドは、資産を清算したりブリッジしたりせずに収益を得る方法を見つけようとしている。

Kraken の参加は、Binance Labs、Polychain、OKX Ventures などによる Babylon と BounceBit へのベンチャー投資と相まって、市場の信頼の高まりを示しています。主流のカストディアンは、資産の安全性を確保するだけでなく、資産をコールドストレージに保管する「サービスとしての誓約」モデルを模索しています。

世界のビットコイン供給量（約250億ドル～500億ドル）の1％～2％が約束されれば、これはビットコインの信頼性に基づいて構築された新たな機関級の収入市場となるだろう。

先行者利益

これは投資家と研究者にとって、まれな非対称的な機会です。メカニズムは複雑で、合意はまだ成熟しておらず、収入源はまだ形成されている段階です。しかし、歴史は、新しい市場サイクルでは、2020年のDeFiや2021年のNFTなど、最初に勢いを増す物語が大きな勝者を生み出す傾向があることを示しています。

ここでのスクリプトは単純です。

<リ>

焦点を当てるビットコイン再仮説総ロック価値（TVL）の成長点——Babylon、BounceBit、および関連プロジェクト。

<リ>

追跡トランザクション統合ステータス— 制度的インフラストラクチャは、小売市場の誇大宣伝よりも早く導入を促進します。

<リ>

優先順位を付ける信頼を最小限に抑えた設計、高い年率リターンではなく。目標は短期的な利益ではなく、長期的な発展です。

ビットコインの新たな段階

ビットコインの再ステーキングが成功すれば、それは経済的な変化だけでなく、哲学的な変化を示すことになるだろう。世界で最も安全な分散型資産が他のネットワークを保護し始め、その遊休資本がアクティブな信頼インフラストラクチャに変わります。

これにより、ビットコインとその他の暗号エコシステムとの間の境界線が曖昧になり、ビットコインがその核となる完全性を犠牲にすることなく持続可能なオンチェーン収益を生み出す道が開かれる可能性があります。

この話は「ビットコイン上の DeFi」に関するものではなく、マルチチェーンの世界における安全な担保としてのビットコインに関するものです。

最終的な考え

暗号通貨の発展には常に効用の周期的な変化が伴います。次のサイクルは、単に新しいトークンやプロトコルによって定義されるのではなく、世界で最も硬い通貨が共有セキュリティとオンチェーン利回りのバックボーンとなる方法によって定義される可能性があります。

流動性ステーキングはイーサリアムを再定義します。仮説の再設定により、証券市場が再形成されています。

今、ビットコインは部外者としてではなく、有力者としてこの争いに加わった。

Babylon、BounceBit、およびその後継者が信頼できることが証明されれば、アイドル状態のビットコインという概念は過去のものになるかもしれません。

ビットコインは価値を保存するだけではなく、価値を獲得します。