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出典: Tencent Technology、編集者: Wiji
東部時間11月6日、テスラはテキサス州オースティン・ギガファクトリーで年次株主総会を開催した。現地投票および事前投票の統計を経て、株主は投票しましたテスラCEOイーロン・マスク氏の新ラウンドのCEO報酬インセンティブパッケージが投票の75％以上で承認された——潜在価値が1兆米ドル近くに達するパフォーマンスベッティングプラン。
この決議案の可決は、マスク氏が今後 10 年以内に計画に設定されたさまざまな市場価値と運用上のマイルストーンを完了すると、同氏は同社の制限付株式約 4 億 2,370 万株 (RSU) を段階的に取得する予定です。、その理論的価値は最大約1兆米ドルに達する可能性があります。目標が達成されなかった場合、対応する報酬は期限切れになります。
写真：テスラの株主総会風景
市場はこの結果にすぐに反応し、テスラの株価は時間外で３％以上上昇した。市場は一般に、この承認を同社のリーダーシップの安定性の確認であると見なしており、また投資家がマスク氏の長期ビジョンに今後も賭け続ける意欲があることを意味していると考えている。
01 賭博協定の詳細説明：12段階、最終目標は時価総額8兆5000億円
この報酬パッケージは、本質的には 10 年間のパフォーマンス賭博契約です。
取締役会の開示によれば、計画の主な内容は以下のとおりです。
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助成金の規模：マスク氏には調整後株式の約12％に相当する4億2,370万株の制限付株式（RSU）が付与される。
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段階的にロックが解除されます: 合計 12 のステージ (トランシェ) で、各ステージは時価総額のしきい値と少なくとも 1 つの運用目標または財務目標を同時に満たさなければなりません。
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時価総額目標：現在の約1.5兆ドルからスタートし、最終目標は8.5兆ドルです。到達した各段階ごとに、企業の市場価値は 5,000 億米ドルから 1 兆米ドルまで増加する必要があります。
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パフォーマンス目標：累計納車台数2,000万台、FSDアクティブユーザー数1,000万人、ロボタクシー商業運転100万台、オプティマスロボット納入台数100万台、年間調整後EBITDAは4,000億米ドルに達する（4期連続検証）。
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保護条項: 時価総額が 3 か月連続で目標を上回り、かつ業績目標を 4 四半期連続で達成する必要がある。マスク氏が辞任した場合、ロックが解除された部分は無効になる。
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2018年の計画を比較する：新しい計画は規模と目標が包括的にアップグレードされ、単一の財務指標から人工知能とロボット産業チェーンにまで拡張され、課題がより長期的かつ戦略的になっています。
テスラ取締役会会長のロビン・デンホルム氏は株主に宛てた書簡で「これは単なるインセンティブ計画ではなく、将来の契約でもある。マスク氏の留任がテスラの継続的なイノベーションの鍵となる」と述べた。
02 主要な提案の概要: マスク氏は 2 億 800 万株のインセンティブを受け取りました
テスラは株主総会で、株主が取締役会の勧告に従ってほぼすべての議案に投票したと発表した。具体的な結果には次のようなものがあります。
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取締役に再選：アイラ・エーレンプライス、ジョー・ゲビア、キャスリーン・ウィルソン＝トンプソンの3人の取締役が再選された。
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無条件で付与される株式：従業員の株式準備金を枯渇させ、従業員報酬を一時的に凍結した後、マスク氏は無条件で普通株2億800万株を付与された。
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持続可能性と児童労働の監査提案が拒否されました: 株主は関連する監査要件に反対票を投じました。
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株主が責任を負う能力を制限し続ける：株主は、株式の3％以上を保有し、現在の株価に基づく時価総額が約440億米ドルを超えない限り、受託者義務違反で経営陣を訴えることはできないという現行の規則を維持することを決定した。総会に出席した少数株主らはこの提案に声高に抗議し、「ブーイング」と叫び声を上げた。彼らは明らかに、選挙権を否定されたことに非常に不満を抱いていた。
以下の株主の投票結果と取締役会の推奨の間には明らかな違いがあります。:
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取締役の年次再選: 株主はすべての取締役を毎年再選します。
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3分の2の圧倒的多数要件を維持する：株主は、いかなる株主提案の可決にも引き続き3分の2の圧倒的多数の賛成を必要とすることに投票し、株主が意見を表明することをより困難にしました。特に、マスク氏により多くの株式を与えるために株主が保有株を希薄化する場合、株主全員が団結してマスク氏に反対しない限り、3分の2の多数を達成することはほぼ不可能である。
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xAIへの投資は許可されていません：株主は取締役会に対し、マスク氏が私設したAI企業であるxAIへの救済を承認しなかった（賛成票が反対票を上回ったが、棄権票も多かった）。この提案は諮問投票であるため、理事会はこれらの結果を考慮して次のステップを決定します。
実際の投票結果では、株主がほとんどの議案について取締役会の勧告に従ったことが分かり、一部の株主はこの制限された投票に対して総会で口頭で抗議したこともあった。しかし、最終的には株主の大多数が現在の定款を維持することに同意し、株主の監督権はさらに制限された。
つまり、実際、ほとんどの株主は自分たちの議決権を犠牲にして、会社の経営権をマスク氏を含む数人の手に集中させることを選択した。。
03 権利章典: ムスクの贅沢だけがすべてではない
この株主総会は引き続き株主の責任追及能力を制限するものであり、広く懸念を引き起こしている。
この法案は、テスラが登記上の本社をテキサス州に移転した後に定款を変更し、株主が代表訴訟を通じて権利を主張する能力を制限したことを受けて、テスラの経営陣と取締役会を訴える株主の権利を回復することを目的としている。
ニューヨーク州会計監査人でニューヨーク州公的退職基金の管財人であるトーマス・ディナポリ氏は、330万株以上のテスラ株を保有する基金を代表してこの法案を公に支持した。
同氏は、「テキサス州がこれを認めているため、新憲章により、株式の3％を所有しない限り、ほぼすべての投資家が自らデリバティブ訴訟を起こすことができないことになる。これは、マスク氏とウォール街の少数の大規模ファンドだけが独立して行動する立場にあることを意味し、取締役会は実質的に説明責任を免れることになる」と述べた。
ディナポリ氏はさらに、「テスラは、この規定は軽薄な訴訟を防ぐことが目的だと主張しているが、裁判所はすでに軽薄な訴訟を却下する手段を備えている。憲章上の制限は効果的な監督を妨げ、株主は取締役会がもはや株主に対して責任を負っていないと感じさせる。我々の提案は単にこの規定を廃止し、説明責任を回復し、投資家が会社の長期的価値を守る権利を確保することを望んでいるに過ぎない。」と述べた。
同氏はまた、これはテスラのガバナンス問題の一部にすぎないと指摘し、「取締役会の独立性の欠如により、CEOは1兆ドルの賞金を授与してさらに支配を拡大する可能性のある提案を進めながら、複数の外部企業の管理にエネルギーを分散することができている」と指摘した。これらの問題は、取締役会が独立して経営を監督できないという同じ根本的な問題から生じています。」
ディナポリ氏は「テスラはイノベーションを通じて世界を変えるが、説明責任の仕組みがなければ、どの企業も長期的に繁栄することはできない。強力なガバナンスは投資家を保護し、企業の長期的な競争力を強化する。」と結論づけた。
04 投票について: 機関の意見は分かれており、個人投資家が結果を決定します。
この株主総会は引き続き株主の責任追及能力を制限するものであり、広く懸念を引き起こしている。
会合前に開示されたテスラの株式保有構造は、マスク氏と彼の信託が約14％を占めていることを示している。バンガード、ブラックロック、モルガン・スタンレー（カウンターポイント・グローバル）、フィデリティなどが主要な機関株主である。
ノルウェーの政府系ファンド（NBIM）とカリフォルニア州公務員退職基金（CalPERS）は明らかに反対票を投じたが、全体の株式保有額は限られていた。議決権行使助言会社ＩＳＳとグラス・ルイスはいずれもガバナンスのリスクと株式の希薄化問題を理由に反対を勧告した。
しかし、最終的に投票数を決定するのは個人株主の数の多さです。調査によると、個人投資家の70%以上が報酬パッケージに賛成票を投じた。
アナリストらは、個人投資家の「感情的信頼」が主な違いになっていると指摘し、マスク氏を動かすのはテスラの将来に賭けていると考えているという。
05 マスク氏の富と報酬の裏にある支配権争い
ブルームバーグ億万長者指数によると、マスク氏は現在、純資産約4,730億ドルを誇る世界で最も裕福な人物だ。この給与計画が承認されれば、同氏は「フォー・コンマ・クラブ」に参加する世界初の個人、つまり資産1兆ドルを超える個人となる可能性がある。
テスラの売上高は今年上半期に減少し、一部のデモ参加者は米国政府の対外援助と公共支出の削減におけるテスラの役割に抗議してショールームの外でデモを行った。
外部からの疑念に直面したマスク氏は、「未来の物語」で反撃することを選択した。彼はテスラの焦点を人型ロボット（オプティマス）と自動運転タクシーのロボタクシーという2つの中核的な方向に移し、電気自動車の後の新たな成長曲線を描こうとしているのだ。
しかし、この 2 つの事業はまだ研究開発段階にあり、ロボタクシーにはまだ同行する安全担当者が必要であり、ロボットの注文はまだ開始されていません。
ソーシャルプラットフォームでは、彼らの共通のフレーズは「マスク氏はテスラの価値を高めた場合にのみ報酬を得る」だ。
テスラの投資家向け広報部門は株主に投票を呼びかけるページで、「この報酬パッケージは、イーロン氏の時間、エネルギー、才能が長期的にテスラに集中し、株主に驚くべき長期的価値を生み出すことを保証するように設計されている」と書いた。
契約条項によれば、マスク氏は今後7年半CEOの座に留まる必要がある、徐々に株を取得することができます。同氏はスペースXやxAIなどの企業でCEOの職を同時に兼任し続けることができる。
しかし、この計画は依然として機関投資家の間で論争を引き起こした。ノルウェーの政府系ファンドは反対票を投じ、次のように述べた。「マスク氏のビジョンによって生み出された価値は認識しているが、報酬の規模が大きすぎ、株式の希薄化が深刻であることを懸念している。、キーパーソンのリスク軽減メカニズムの欠如。 」
それにもかかわらず、市場の期待は概して楽観的でした。予測ウェブサイトのポリマーケットは、この提案が大会より先に可決される可能性は93％としている。
マスク氏自身はこの計画について説明し、それはお金の問題ではなく、コントロールの問題だと強調した。
同氏は先月、投資家ネットワークの会合で「もし本当に巨大なロボット軍団を作ったら、いつか取締役会によって追い出されるだろうか？これが私が最も心配していることだ」と告白した。
「もし私が十分な制御を維持できなかったら、そのようなロボットの軍隊を構築する勇気はないだろう。」
これらの目標を達成するために、マスク氏は前例のない課題に直面しています。さらに、給与協定ではマスク氏に「CEO後継者の枠組みを策定する」ことも求められている。退任時期は未定だが、後継体制を整える必要があるということだ。。マスク氏と弟のキンバル・マスク氏は利益相反を避けるため、取締役会の投票から自らを遠ざけた。
マスク氏は現在、約4億1,100万株の普通株式を直接保有しており、同社の総株式資本の約13％を占めている。家族信託と関連する保有資産を含めると、全体の影響力は 14% 近くになります。
06 市場の反応と xAI 投資: 信任投票後の新たな変数
株主総会の結果発表後、アナリストらは「最大の不確実性は解消した」との見方が一般的だった。
モルガン・スタンレーは最新のリポートで、投票結果は「マスク氏への信頼を問う国民投票」であり、短期的には市場の信頼感を高めるのに役立つだろうと指摘した。
しかし、ガバナンスリスクの議論はまだ消えていない。会合後、ノルウェー政府基金、カルパース、ＩＳＳ、グラス・ルイスなどの機関は、この規模のインセンティブ計画がさらに権力を集中させ、取締役会の独立性を弱めることを懸念していると改めて表明した。
同時に、テスラのもう一つの提案、xAIへの投資はまだ最終決定されていない。
テスラの広報担当者は、大半の株主はマスク氏が設立した人工知能企業xAIへの投資を支持しているものの、「かなりの数の株主が棄権を選択している」と述べた。同氏は、テスラ取締役会がフォローアップの投資方法と条件を決定するために「次のステップを検討」すると明らかにした。これは、xAI 動議が過半数によって承認されたものの、まださらなる審議が必要であり、最終的な決議には至っていないことを意味します。
07 結論：1兆ドルのギャンブルゲームの始まり
この株主総会はマスク氏の給与を決定するだけでなく、テスラの今後10年間の方向性も決定する。
報酬パッケージを通じて、マスクは自分の個人的な運命を会社の成長に深く結びつけました。一方、株主は数兆ドルに及ぶ潜在的な希薄化と、より野心的なビジョンのどちらかを選択してきた。
あるアナリストは、「これはお金に関する投票ではなく、信仰と未来に関する投票だ」と述べています。
次に、マスク氏がこの「火星流の賭け」を果たせるかどうかが、今後10年間でテスラにとっての本当の試練となるだろう。
