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著者：Zhang Feng
通貨と株式のリンクは決して単純な「コインの発行」であるが、会社の株式価値、ビジネスエコシステム、または基礎となる資産価値に結びついたデジタルトークンです。伝統的な資本と暗号資本を開き、物理的なビジネスとデジタル経済をつなぎます。価値の分布を再構築し、エコシステムをアクティブにし、新しい資金調達チャネルを開き、会社の物理資産の価値を新しい方法で市場にリリースできます。
通貨と株式のつながりは、従来の株式市場と暗号資産の世界との障壁を破り、世界的な金融環境を静かに再構築することができます。From the continuous buying of Bitcoin by American software company MicroStrategy, to the transformation of Hong Kong Boya Interactive to allocate crypto assets in the Web3 field, to the cooperation between Guofu Quantum and Huajian Medical to participate in the RWA business chain, this linkage operation between cryptocurrency and stock market has evolved from the risky attempt of individual companies to an important bridge for traditional listed companies to “two-way” rushing to暗号の世界。
1.通貨株のリンクの中核は、資産流動性を改善することです
流動性は、資産価値を実現するために必要な条件です。流動性がなければ、資産は価格が困難であり、価値を交換するのがさらに困難です。通貨株のリンクの中核は、従来の株式市場と暗号資産市場の流動性を開き、統一された価値発見メカニズムの形成を促進し、資産の流動性の調整された改善を達成することです。
従来の株式市場には、標準化された規制の枠組みと成熟した投資家ベースがありますが、取引時間制限や国境を越えた流動性障壁などの問題があります。Crypto Asset Marketは、24時間年中無休の全天候型取引、グローバルアクセス、高い分離性を提供しますが、ボラティリティが高く、コンプライアンスが弱くなっています。通貨株のつながりの本質は、2種類の資産の利点を互いに補完し、流動性の相乗効果を形成することです。
具体的には、たとえば、リストされた企業は、バランスシート（マイクロストラテジーモデルなど）に暗号資産を含めることにより、株価と通貨価格の間にリンクを形成し、両方のタイプの市場から投資家を引き付けて価値発見に参加し、投資家ベースを大幅に拡大します。暗号プロジェクトのバックドアリストは、株式市場の準拠の流動性と評価システムに注入されます。企業のビジネスがRWAまたはその他の関連する暗号ビジネスに変身すると、株式やその他の資産を含む会社の流動性は、ビジネスモデルの変革とアップグレードを通じて強化されます。金融商品のイノベーション（ATM追加発行メカニズムなど）は、資本が市場全体に流れるチャネルをさらに開き、資本がより効率的に価値を追求できるようにします。
この連携は、最終的に伝統的な金融市場の流動性島を壊します。「エクイティクリプト資産」の流動性クローズドループを構築することにより、単一の資産の取引活動と価格設定効率を改善するだけでなく、より柔軟でグローバルで持続可能な価値交換エコシステムを作成します。
2。通貨株式リンクの基本的な実装パス
通貨株式のつながりは、初期段階の単純な資産保有から、複数のモデルが共存する複雑なエコシステムに進化しました。コインと在庫のさまざまな流動性特性に基づいて、市場は次の主要な組み合わせ方法を形成しました。
（i）資産予約モデル
上場企業は、独自の資金または集められた資金を直接使用して、財務省の埋蔵量として暗号資産を購入します。このモデルは、MicroStrategy（現在は戦略に改名された）によって最初に作成され、2020年8月にビットコインの購入を開始してから株価が約30回上昇しました。
このモデルの成功は、多くの模倣者を引き起こしました。日本のメタプラネット社は、「戦略のアジア版」として知られています。 2025年9月3日の時点で、20,000のビットコインを保有しており、世界で6位にランクされています。香港の株式市場では、Boya InteractiveやHuajian Medicalなどの企業もこのランクに加わりました。
（ii）プロジェクトパーティーはバックドアリストを通じて公開されます
Crypto Projectは、空のシェル上場企業の買収を通じて「バックされたリスト」を達成しました。空のシェルがリストされている企業の場合、拘束力のある暗号は株価を引き出し、株式を販売し、シェルを販売する手段です。暗号プロジェクトの場合、これはコンプライアンスを達成し、従来の金融システムに参入する機会です。
このモデルは、暗号プロジェクトの従来の資本市場への迅速なアクセスを提供します。「グレイ業界のアイデンティティ」から「上場企業の議長」に変更する「オフサイトプレーヤー」から「オンサイトプレーヤー」に変更することは、多くのプロジェクトパーティーが「陸上」とコンプライアンスへの最初のステップの機会です。
（iii）ビジネス変革のエントリ
上場企業は、鉱業から安定、RWA、資産トークン化など、暗号関連のビジネスに参入することにより、暗号生態系のすべてのトラックに参入しています。このモデルは、会社の資産構造を変更するだけでなく、基本的にビジネスモデルと価値創造方法を再構築します。
香港に上場している会社であるBoya Interactiveは、もともとチェスとカードゲーム開発者でした。2023年に、「大手Web3プロジェクト会社」になることを目標に、Web3への戦略的変革を発表しました。変革後、会社の取引量は50〜100倍増加し、市場価値が約13倍増加しました。
（iv）金融機器の革新
通貨株式のつながりは、金融商品の豊富な革新も生じています。米国の株式市場にはパイプがあります（公的株式への民間投資。これは、リスティング後のプライベートエクイティファイナンスを意味する）そしてatm（市場で、市場価格発行メカニズム）およびその他の効率的な資金調達ツールは、資金を調達するために「マネープリントマシン」と呼ばれます。これらのツールにより、上場企業が市場に基づいていることができます市場価格、株式を段階的に公開市場に販売し、リアルタイムで資金を調達し、「コインの買いだめ」の継続的な弾薬を提供します。
対照的に、香港市場は主に私有の配置、新しい株式の割り当て、発行を通じて資金を調達していますが、各募金には規制当局の承認が必要であり、プロセスは比較的面倒です。この違いは、異なる市場の通貨と株式の間のリンクの特性と規模も決定します。
3。ターゲット拡張：通貨シェアリンクの資産選択
通貨株のリンケージモデルがますます成熟するにつれて、そのターゲットの選択は多様化の傾向を示しています。
（i）暗号資産
元のビットコインから、イーサリアム、SOL、BNBなどのマルチチェーン資産に拡張されました。リザーブとしてさまざまな暗号資産を選択すると、さまざまな価値判断とリスクの好みが反映されます。
「デジタルゴールド」として、ビットコインは主に価値の貯蔵の機能を引き受けます。イーサリアムは、収入を生み出すことができる資産として、企業が誓約を通じて資本鑑賞と安定したブロックの報酬を得ることができるようにします。他のトークンは、特定のエコシステムまたはアプリケーションシナリオに関連している可能性があります。
2025年以来、明らかな傾向は、香港の「コイン買いだめ」プロジェクトがBNB、イーサリアム、ソラナなどのより多くの通貨を選択することです。Xinhuo TechnologyのCEOであるWeng Xiaoqiは、Bitcoinと比較して、Ethereumの「Coin Hoarding」プロジェクトにはより大きなプレミアムスペースがあると考えています。
（ii）株式目標の選択
エクイティ目標は、米国上場企業から香港および日本の株式市場にも拡大しました。米国の株式市場は、最も豊かな資金調達ツールと最も深い流動性を備えているため、依然として中核的な段階です。しかし、アジア市場は急速に上昇し、DATモデルの新しい温床になりました。
香港の株式市場は、中国本土の首都とグローバルな暗号市場を結びつける上でユニークな利点を持っています。Tencent News “Cantonese”は、国営企業から投資を受けた香港の資金が「コインシェアリンク」プロジェクトを積極的に計画していることを学びました。これは、国営のエンタープライズファンドが通貨サークルファンドに直接投資できない場合でも、デジタル資産を保有している上場企業の株式を購入することにより、デジタル通貨市場に間接的に参加できることを意味します。
（iii）RWAとNFTの革新的な統合
主流の暗号資産に加えて、RWA（現実世界の資産）とNFTもコインストックリンクの新しいターゲットになっています。RWAは、ブロックチェーンテクノロジーを通じて株式、資金、債券などの従来の金融資産を「カプセル化」するなど、従来のビジネスをWeb3と接続するための重要な方向です。
たとえば、GCL EnergyおよびANTデジタルテクノロジーは、ブロックチェーンテクノロジーに基づいた太陽光発電物理資産に基づいてRWAの発行を正常に完了し、最初の国内の太陽光発電物理資産RWAになりました。この革新的な試みは、通貨株のつながりのための新しい道を開きました。
4。コア原則：通貨株式リンクの持続可能な開発フレームワーク
金融革新として、通貨株のリンクの健全な発展は、一連の中核原則に従う必要があります。
（i）価値創造の原則
効果的な通貨シェアリンケージは、単に概念的な推測ではなく、真の価値を生み出すはずです。現在、市場には実質的なビジネスのない純粋な概念の誇大広告があり、そのようなプロジェクトは最終的に維持することが困難です。真の価値の創造は、流動性改善、効率の改善、コスト削減からもたらされます。関連する運用には、共同規制事業、デジタル資産のセキュリティ管理、資本市場運営の豊富な経験を持つ機関との協力が必要です。
（ii）コンプライアンスリンケージの原則
通貨株式のつながりは、規制の枠組みの中でコンプライアンスの原則と革新の原則に従う必要があります。現在、香港は仮想資産取引プラットフォームのための明確なライセンスシステムを確立し、Spot BitcoinとEthereum ETFのリストを承認し、コンプライアンスリンケージの基礎を提供しています。監督が徐々に改善されると、通貨と株式のリンクは小規模な実験から大規模なアプリケーションに移行します。イノベーションは常に監督よりも先にランクされており、体系的なリスクが発生した後にのみ監督が介入します。したがって、将来の見通しコンプライアンスの認識が非常に重要です。
（iii）グローバリゼーションの原則
通貨と株式のつながりは本質的にグローバル化されており、地域および市場の境界を越える必要があります。さまざまな地域での規制環境、市場構造、投資家の好みは異なり、通貨株のリンクの多様な実験分野を提供します。米国の株式市場は資金調達ツールの柔軟性に有利になり、香港市場は中国本土と世界の資本をつなぐ上でユニークな役割を果たしています。差別化された開発は、グローバルな通貨株式リンク市場の重要な機能になります。
（iv）リスク管理の原則
コインストックリンケージには複数のリスクが含まれており、注意して管理する必要があります。まず第一に、高いレバレッジの変動のリスクがあります – 通貨株の概念は、レバレッジを伴う暗号と同等であり、上昇と下降は増幅されます。感情が衰えると、「二重殺害」が非常に簡単になります（通貨価格は下落し、株価も下落します）。
2つ目は、市場価値トラップリスクです。多くの投資家は、株式市場価値を計算する方法を理解していません。コイン株にリンクされている企業は、多くの場合、追加の資本を発行し、重大な過小評価されている市場価値をもたらします。投資家は、表面データに浸透し、実際の価値を理解する必要があります。
コインストックリンケージは、金融実験から、従来のエクイティ、RWA、その他のWeb3資産のトークン化をつなぐ重要な戦略ツールに進化しました。グローバルファイナンスのチェーン上の移行は不可逆的であり、通貨と株式のつながりは、この大きな変化の出発点に過ぎません。流動性の障壁が壊れている場合、インターネットの価値の新しい画像が徐々に展開されます。
