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著者：Jack Inabinet、Bankless：ホワイトウォーター、ビットチェーンビジョンレルム
エセナは2024年にdefiの支配的な地位を占めていました。その合成ドルは、トレーダーが合意に注がれたため、開始時に多くの批判と注目を集めましたが、今年のチームの努力は今年のDefiの注目の最も顕著な成功になりました。 。
信号は、他のDefi参加者がエセナの成長の見通しをつかみたいと思うように、基礎取引トークンが始まったばかりであることを示しています。
ここ数ヶ月で、市場のバブルはエセナの収益を大幅に増やし、ENAを最高の暗号通貨会社に変えました。
今日、私たちは2024年のエセナの成功した物語について説明します。
爆発的な成長
エセナは、メインネットワークの月に最初の公的資金調達を受け入れました。
エアドロップのかなりのインセンティブと年間を通じて最もホットな資金調達金利環境により、USDEの供給は4月中旬に239億米ドルに拡大することはありません。その後、エナアロップの興奮と暗号通貨の冷却により拡大することはありません。市場、停滞に落ちる。
その後、エセナは5月16日に保険資金を削減することを決定しましたが、USDEを一時的に復活させ、毎月の供給を50％拡大することを決定しましたが、第3四半期全体の資金調達率の継続的な圧縮により損失が生じました。9月までに、USDEの供給の増加は完全に逆転し、ENA価格はこの問題と比較して86％下落しました。
エセナの資金調達金利アービトラージ戦略は、先物に精通しているトレーダーにとってすでに可能ですが、問題は、これらの取引を交換にロックする必要があるため（CEFIまたはdefi）、捕まえることができないことです。 。
Ethenaメソッドを通じて、この基本的なトランザクション位置自体は「トークン化」になり、USDEで表現され、トレーダーが追加の特典または借りた資産を定義することができます。
3番目のパーティアプリケーションは、単純な所得経済学のために、USDE住宅ローンを迅速に組み込むことを最初にheしていましたが、エテナの合成米ドルは今や暗号信用市場を支配しています。
所得プロバイダーは、エテナ市場との主要な競争により、預金を減らすリスクや過度の借入需要に直面することはできません。この危険なダイナミクスは、11月に金融金利が再び急上昇したとき、借入金利を市場価値よりもはるかに高く設定する可能性があります。
わずか数週間で、Aave Susdeの預金の上限は10億ドルに急上昇しました（11月上旬、ローン市場が保有するEthena Mortgageはわずか2,000万ドルでした）。同時に、MakerdaoとMorphoの他のローン当事者は、ペンドルSusdeメイントークン（PT）で12億米ドルを吸収しています。
比類のない資産？
Ethenaの資産は、9月の低い点から非常に興味があります。
負の資金金利環境は、USDEモノが損失を被る可能性のある既知のリスクですが、しかし、多くの暗号通貨オブザーバーは、エセナが最近展開された米国財務製品（USDTB）が適切な基本的なトランザクションの代替案になる可能性があり、エテナの埋蔵量の下限を確立する可能性があると楽観的に考えています。
そうは言っても、資本金利は本質的に不安定であり、エセナが長期的な負の資金金利に適切にどのように対応するか、大きな不確実性があります。既存の合成米ドルを政府債券の住宅ローンに変換するために損失を達成する必要がある場合、USDEの投資家は追加の損失を回避するためにトークンの販売を開始する可能性があります。市場全体に対する信頼の危機。清算は、ヘッジ需要が高い（つまり、市場の低迷）を伴う軽い市場で発生します。
エセナのコアは、監視されていないトークンベースのヘッジファンドです。その基準取引は2024年の第4四半期に大きな成功を収めましたが、投資家は契約のさまざまな未知の要因を依然として考慮する必要があり、これらの未知の要因は、金融金利が変化する場合に問題がある可能性があります。
