jakiro
著者：Tanay Ved、MatíasAndrade出典：Coin Metrics翻訳：Shan Oppa、Bitchain Vision
キーポイント：
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イーサリアムは3440万ETH（現在の供給の28％）の株式を持っていますが、ソラナはプリンシパルの侵入障壁が低いため、2億9700万のSOL（現在の供給の51％）の積極的な株式を持っています。
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Ethereumには、107万人のバリデーターを備えたより大きなバリデーターセットがありますが、ハードウェアの要件を備えたSolanaには5,048のバリデーターがありますが、121万人以上のプリンシパルがあります。
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Ethereumの名目上のステーキング利回りは3.08％（インフレのために2.73％調整されています）であり、これはチェーン経済のベンチマークです。Solanaは11.5％（実際の利回り12.5％）の収率が高くなりますが、報酬構造が異なるため、プリンシパルのリターンは検証因子よりも低くなっています。
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イーサリアムの継続的な発行により、年間インフレは0.35％になりますが、EIP-1559の破壊は通常、デフレの期間につながります。Solanaは、現在の年間インフレ4.7％のERAベースのインフレ計画に従い、1.5％で安定します。
導入
EthereumとSolanaは、2つの最大の株式（POS）ブロックチェーンネットワークであり、それぞれが異なるアプローチを使用してコンセンサスに到達し、エコシステムを保護しています。どちらもステーキングに依存しており、参加者はネットワークの完全性を維持する上で重要な役割を果たすバリッターに、在来のトークン、ETHまたはSOLを提出することを要求します。正直な参加をやる気にさせるために、誓約者は得ることができます誓約賞、ネットワークの最善の利益と一致する動作を維持します。
この利回りは、伝統的な金融の米国財務省と同様に、キャッシュフロー生成資産としての魅力を高め、オンチェーン経済のベンチマーク金利として機能します。今週ネットワークステータス、コインメトリックの新しいステーキングレジャーとインフレ指標を研究して、イーサリアムとソラナのステーキングメカニズムとネットワーク経済を理解し、彼らのステーキングエコシステムを具体化しました。
Ethereum Stakingの概要
2020年12月にビーコンチェーン（コンセンサスレイヤー）が導入されて以来、3440万ETHがイーサリアムネットワークで誓約されています。ETHの現在の1億2,040万件の供給の28％が誓約されています（誓約率とも呼ばれます）が、72％はまだスマートコントラクトや外部所有のアカウントで統合されていません。Shapellaのアップグレード後、イーサリアムのステーキング率は14％から28％に急速に増加しましたが、ステーキング需要が冷却されたため、比率は約28％のままです。
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出典：Coin Metrics Network Data Pro
Ethereum Networkのバリデーターになるには、参加者は32 ETHを担保として貢献するか、ステーキングプールやステーキング操作を管理する取引所に小さな宗派を提供する必要があります。この32 ETHは、今後の検証剤の最大有効なバランスとしても知られていますペクトラアップグレード中、残高は最大2048 ETHに変更されます。Ethereumには現在、107万件のアクティブなバリデーターがあり、この数はバリデーターの統合が進行するにつれて減少すると予想されます。
イーサリアムステーキング収量分析
今日、ETHの名目上の誓約利回りは3.08％ですが、実際の（インフレ調整された）利回りは2.73％です。ステーキングエスの量が増えると、イーサリアムの基本的なステーキング収量は時間とともに減少します。これらの報酬は、イーサリアムのモジュール設計を反映した2つの主要な情報源から来ています。コンセンサスレイヤーの報酬そして実行レイヤーの報酬。
バリデーターは、証明や新しいブロックの提案など、ネットワークの保護における役割に対するコンセンサスレイヤーの報酬を受け取ります。これらの賞は、新たに発行されたETHを通じて資金提供され、インフレをネットワーク化し、より予測可能な収入源の形成に役立ちます。一方、実行レイヤーの報酬は、優先度の手数料や最大抽出可能値（MEV）など、ブロックスペース要件の変更に関連しています。3月のブロックスペース需要の増加など、活動が増加した期間中、実際のステーキングAPYは6.2％に急上昇し、2024年8月5日に5％を超えました。、これは、優先度の高い料金によるものであるため、エグゼクティブレイヤーの報酬も含まれています。
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出典：Coin Metrics Network Data Pro
ETH誓約は、チェーン上のベンチマーク金利として利回りをします
誓約利回りは名目上になる可能性がありますまたは実際（インフレによって調整）イーサリアムコンセンサスプロセスへの参加のリターンを評価する。これは、ステイカーまたは投資家が真の収益率を理解し、それを未承諾ETHと比較するのに役立ちます。より広く言えば、ETHステーキング利回りは、伝統的な金融における米国財務省の利回りへの言及と同様に、鎖経済のベンチマーク金利です。リスクフリーの金利と誓約利回りを比較する方法を提供し、チェーンおよび鎖外の生態系の両方で機会を強調します。
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出典：Coin Metrics Network Data Pro
このステーキング利回りは、リラックスした規制がステーキングベースのイーサリアムETFの道を開く可能性があるため、ETFなどの投資車両のETHの魅力をさらに高めることができます。ETHステーキング利回りは、収益の担保としての液体誓約トークンや、イーテナのUSDEなどのstableコインや、イーリゲンレイヤーなどの生態系を再獲得するなど、いくつかのdefiプリミティブもサポートしています。
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出典：Coin Metrics Network Data Pro
Ethereumの経済設計と、ネットワーク活動、取引手数料、ETHインフレ率の影響を受けるステーキングインセンティブとの間には、密接な相互作用があります。メインネットとレイヤー2でのネットワークアクティビティが多いほど、トランザクション料金は高くなり、EIP-1559メカニズムを介してより多くのETHが破壊され、デフレの期間が生まれます。破壊が発行を超えると、インフレ調整後利回りがより魅力的になります。Ethereumの現在の1日のインフレ率は0.00096％で、発行量が破壊量よりわずかに高いため、年間率は0.35％です。
ソラナステーキングの概要
Solanaは、「委任されたステークの証明」（DPOS）コンセンサスメカニズムを採用しています。これにより、検証者と元本（検証者に利益を貢献するソルホルダー）がSOLを誓約することができます。一緒に、これらのトークンは、コンセンサスプロセスにおける影響とブロックを検証する能力を決定するバリデーターの「関心」を構成します。
Ethereumとは異なり、Solanaにはステーキングに参加するための最低バランス要件がありません。この低いしきい値は、誓約率が比較的高く、589百万のSOLの現在の供給のうち、2億9700万のSOLが積極的に誓約されています。アクティブな誓約は、最近の期間に報酬を受け取ったバリデーターとプリンシパルに基づいて計算され、期間の終了前に報酬を受け取ったり撤回したりしていない人は含まれません。
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出典：Coin Metrics Network Data Pro
したがって、Solanaには122万件の誓約があり、そのうち121万人は校長です。ただし、バリデーターの数ははるかに小さく、5048のみです。これは、Solana Balidatorsを実行するには、高性能インフラストラクチャと大量のSOLステーキングが必要なためかもしれません。ネットワークは、ローテーションスケジュールに基づいて単一のバリデーターがプロセスブロックに割り当てられるリーダーベースのコンセンサスプロセスを採用します。リーダーシップは、誓約の重みによって決定され、より多くの誓約者がより大きな影響を与えることを保証します。
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出典：Coin Metrics Network Data Pro
ソラナのインフレと誓約は、ダイナミクスを生み出します
Solanaはインフレモデルを使用してステーキング報酬を割り当て、SOLは期間ごとに1回（約2〜3日）発行されます。これにより、下の図の新しい発行に「変動」が生じました。インフレは2021年に8％で始まり、推定年間減少は15％で、現在4.7％です。
誓約は、主にこの計画に基づいて割り当てられたインフレ報酬から得られ、50％の基本料金、すべての優先費用、MEVによって補足されます。また、Solanaの利害関係の92％がJito Verifierクライアントを使用していることも注目に値します。Solanaはまた、JitoやMarinadeなどのプロトコルの流動性の染色成長も見ていますが、養子縁組率はイーサリアムと比較して低いままです。
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出典：Coin Metrics Network Data Pro
Solanaの名目上のステーキングAPYは現在11.5％ですが、実際の（インフレ調整後）APYは12.5％です。これらの利回りは、11月にSolanaネットワークのアクティビティが増加するため、優先料金の急増により最近上昇しました。下の図に示すように、校長は低い利回り（現在は6.7前後）で、新しい発行から報酬のみを受け取り、有効な人は発行、手数料、校長に請求される手数料、および彼ら自身の誓約されたSOLの恩恵を受けます。この構造は、バリデーターを実行するための追加のインセンティブを強調しており、最大の株式を持つより高い運用コストと有益なバリエーターにつながります。
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出典：Coin Metrics Network Data Pro
結論は
イーサリアムとソラナのステーキングメカニズムは、彼らのさまざまなデザインの概念を反映しています。Ethereumのモジュラーアーキテクチャは実行とコンセンサスを分離しますが、Solanaの委任された株式証明（DPOS）モデルは、これらの機能を高性能インフラストラクチャと統合します。これにより、Solanaの少数のバリデーターが生まれますが、校長のエントリーしきい値が低いためのステークレートが高くなります。イーサリアムとソラナのネットワークが成熟するにつれて、彼らのステーキングエコシステムと経済モデルは進化し続け、ネットワークの使用、発行、およびステーキング収益を形成し、生態系の増大するニーズを満たします。
