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暗号通貨のエアドロップは「空から無料でお金が降ってくる」ように感じることがよくありますが、経験豊富なエアドロップ プレーヤーは、すべてのエアドロップがガスと労力を費やす価値があるわけではないことを知っています。私は過去 5 ～ 7 年間に数十回のエアドロップに参加しましたが、6 桁の利益をもたらしたものもあれば、何の価値もありませんでした。
実行できるかどうかの違い慎重な評価。このレポートでは、エアドロップの可能性を評価するためのフレームワークを提案したいと思います。
私は、エアドロップの機会に参加する価値があるかどうかを判断するための客観的な評価方法を開発しました。実際の事例 (Uniswap の伝説的なエアドロップから最近のさまざまな L2 まで) と定量的なベンチマークを引用して、実践者に参考を提供し、可能性が高く、リスクの低いエアドロップの機会を特定するのに役立ちます。
エアドロップを評価するための重要な要素
エアドロップの可能性を評価することは、傾向を推測したり追跡したりすることではなく、構造化されたプロセスです。それをいくつかの主要な側面に分類し、それぞれがリターンまたはリスクに重要な影響を及ぼします。
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合意の根拠と説明
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トークンの流通と経済モデル
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適格基準とシビル攻撃耐性
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インプット、コスト、リスク、リターン
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市況とタイミング
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流動性と出口戦略
以下では、これらのそれぞれについて、どのような疑問が提起され、なぜそれが重要なのかを詳しく説明します。
基本合意と説明
テストネットに参加する前、またはチェーン全体に資金を転送する前に、まずプロジェクト自体の品質を評価する必要があります。Airdrop は魔法ではありません。その価値は最終的には次のようなものから生まれます。基礎となるプロトコルの成功。
● このプロジェクトはどのような問題を解決しますか?それは本当の需要なのでしょうか、それともホットスポットに依存しているのでしょうか?
堅実なアプリケーションシナリオや実際の技術革新（新しいスケーリングソリューション、独自のDeFiモジュールなど）は、初期の人気が過ぎた後もトークンの価値が維持される可能性があることを意味します。たとえば、Arbitrum はトークンを発行する前はイーサリアムの主要な L2 であり、実際のユーザーとエコシステムを持っていたため、参加者はそのエアドロップの価値に十分な自信を持っていました。逆に、固有の価値を持たない「コピープロジェクト」のコインが多数発行されても、ハンターに売却された後は価格が低迷することが多い。
● プロジェクトは強力な物語や市場トレンドに適合していますか?
仮想通貨市場は物語によって動かされています。2023年から2024年にかけて、モジュラーブロックチェーン、再ステーキング、ZKロールアップなどのトピックが多くの投資家の注目を集めました。人気の物語に適合するプロジェクト (Celestia のようなモジュラー データ ネットワークなど) は、その物語が強力な場合、トークンに対する過剰な需要を受ける傾向があります。しかし、物語は同じくらい早く反転します。私は個人的に、物語が技術的なハードパワーによってサポートされているプロジェクトを好みます。
● ユーザーと開発者は本当にアクティブですか?
オンチェーンデータとコミュニティ活動を確認します。テストネットへの参加者の多さ、活発な Discord、毎週の開発アップデートはすべて前向きな兆候です。ユーザーの行動が単なる推測に基づいていないほうがよいでしょう。たとえば、Blur（NFT取引市場）は、エアドロップゲーミフィケーションプロセス中に爆発的な成長と実際の取引量を経験しており、その成長が単なる推測ではなく、本当の魅力があることを示しています。
きちんとした基本的なナラティブとアクティブなユーザーがエアドロップの価値の基礎となります。プロトコル自体が良くない場合、エアドロップメカニズムがどれほど巧妙であっても、トークンの長期的な価値は保存されません。
2022 年に私は罠にかかりました。私はいくつかの L1 テストネットに数カ月間費やしましたが、これらのチェーンは実際のユーザーを引きつけることはありませんでした。発行後も買い需要はほとんどなく、価格はすぐに90％以上急落した。
つまり、エアドロップ以外のプロジェクトに興味がない場合は、もう一度考えてください。 「エアドロップのためのエアドロップ」のみに依存するプロジェクトは、長期的な引き換え可能な価値を提供できない可能性が高くなります。
トークンの配布とトークンエコノミーモデル
トークンの設計は、エアドロップの価値を評価する上で 2 番目に重要な部分です。これらには、エアドロップ分配率、価値獲得メカニズム、ロックアップ ルール、評価の合理性が含まれます。私が注目する中心的な指標は次のとおりです。
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ユーザー割り当て割合
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価値獲得メカニズム
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ロック解除とロックのルール
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完全希薄化後の評価額
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IPO前の市場構造
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分配の公平性
1.ユーザーの割り当て
エアドロップはいくらでユーザーに配布されますか?
十分な割合のエアドロップをユーザーに割り当てると、通常、コミュニティの粘着性が強化され、価格に対する積極的なサポートが形成されます。経験的データから判断すると、エアドロップの 10% を超えるユーザーは一般にリテンションとパフォーマンスが優れていますが、エアドロップの 5% 未満を割り当てているユーザーは「セカンド スマッシュと急速なブレイクアウト」現象を経験することがよくあります。たとえば、2020 年の Uniswap の伝説的なエアドロップでは、$UNI 供給量の 15% がユーザーに割り当てられ、ピーク時には約 64 億ドルの価値があり、統治する意欲のあるユーザー コミュニティを確立することに成功しました。
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その代わり、2024 年の複数のエアドロップに対するユーザーの割り当ては非常に少なく、トークンのほとんどは内部関係者の手に渡っています。少数のユーザー株は上場当日にすぐに売却され、価格は回復しなかった。Celestia の「Genesis Drop」では、TIA ドルの約 7.4% がテスト ネットワークと初期参加者に割り当てられました。 2023年3月のArbitrumのエアドロップは約11.6％を占めた。これらの比率は両方とも、ユーザーが疎外されるのではなく、エコシステムに「真に参加」するのに十分です。コミュニティが少量の供給しか得られない場合、私はすぐに販売リスクが高いとしてフラグを立てます。
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2024 年の暗号通貨エアドロップ、ユーザー割り当てが少なく、内部支配。
2.価値の獲得
トークンの目的は何ですか?契約の成功から価値を生み出すことができるでしょうか?
すべてのトークンがプロトコルの成功から恩恵を受けるわけではなく、これが多くのエアドロップの最終的な失敗の原因です。
一部のトークンはガバナンスのみに使用されます ($UNI、$DYDX など)。DAO がキャッシュ フローや主要なパラメーターを真に制御する場合、ガバナンスは長期的な価値を構成できます。しかし、低料金または受動的な契約では、ガバナンスの権利が「表面的な許可」になることが多く、市場はすぐにそれらの権利を過小評価します。
他の収入にリンクされた「バリュートークン」（$HYPE、$GMXなど）は、ステーキング、買い戻し、配当、またはプロトコルのネイティブ収入を通じて、実際の収入または合成収入の流れをトークンに結び付けます。このモデルは、エアドロップを獲得できるだけでなく、キャッシュ フローを得るためにエアドロップを長期間保持することも選択できるため、エアドロップ参加者にとってよりフレンドリーです。私は単なるガバナンスではなく、実際の経済的価値を持つトークンを好みます。プロトコルの料金、インフレ、またはさまざまな利点を実際に把握するのが最善です。
3.ロック解除とロック
エアドロップを受け取ったらすぐに取引できますか?ロックアップはありますか？
ハンターにとっては、利益を固定できるため、すぐに換金できるエアドロップの方が優れていることがよくあります。トークンが譲渡できない場合、または長期間固定されている場合は、基本的に「長期投資家」になることを余儀なくされます。典型的な失敗例は、2024年にEigenLayerによって開始された$EIGENエアドロップです。ユーザーは1年間ポイントを集めてきましたが、トークンが最初に開始されたときは取引できず、清算できなかったためにハンターの間で広範な不満を引き起こしました。
一般に、プロジェクトの長期的な価値に非常に高い自信がない限り、強制的な長期ロックアップや veToken スタイルの複雑なロックアップ設計など、ユーザーに選択の余地を与えないメカニズムは避けます。私の戦略はシンプルです – オプションを持ちたい – 保有したければ保有できますが、保有しなければすぐに売却できます。覚えておく価値のある原則は次のとおりです。「100% 安全なプロトコルは存在しないため、エアドロップでは常に 100% を保持するという前提が保証されます。」
4.完全希薄化後の評価額 FDV
トークンが起動される前に、その FDV が推定されます (トークン総額 × 上場後の予想価格）。
FDVが高すぎる場合、トークン価格はほぼ確実に圧力を受けることになります。理解するには、エアドロップは最も基本的な評価ロジックに違反しません、高い評価を持続可能にする魔法はありません。2024 年、非常に高い FDV で多くのエアドロップが開始されましたが、2 週間以内に急速に急落しました50～80%。
62のエアドロップを調査した結果、トークンの 88% が上場から 15 日以内に下落、根本的な原因は、多くの場合、不当な初期価格設定にあります。
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FDV と比較した、新しく発売された暗号トークンのパフォーマンス
私はあるものを求めます安全マージン、同様のプロジェクトの市場価値が約 5 億ドルであるにもかかわらず、特定のプロジェクトの暗黙の評価額が 50 億ドルにも達する場合は、注意が必要です。一方、プロジェクトの品質が高くても初期時価総額が比較的低めの場合、それは通常、良い兆候です。も検討してください流動性、トークンは主流の取引所に上場されますか? DEXの流動性プールは十分に深いですか?購買力が不十分な場合、たとえ優れたプロジェクトであっても初期段階で激しい売り圧力にさらされる可能性があります。2024 年に最初の 1 か月を超えて価値を維持できる数少ないエアドロップの中で、共通の特徴は次のとおりです。合理的なFDVと豊富な流動性。
5.TGE 以前の市場と早期評価シグナル
注目に値する新たなトレンドは、Pre-TGE（トークン生成前イベント）市場の台頭です。エアドロップに関連する多くのプロジェクトは、正式な発行前に永久契約 DEX または店頭チャネルを通じて取引を開始します。
こうした初期の市場では物語に基づいて価格が設定されることが多く、暗黙の FDV が数十億ドルに達することもよくありますが、多くの場合、それらは単なる感情や期待に基づいています。エアドロップ参加者にとって、このような信号は非常に重要です。Pre-TGEの価格が高い場合、それは通常、ナラティブが強く、市場の期待が強いことを意味し、さらなる参加によりより大きなリターンスペースが得られる可能性があることを意味します。しかし同時に、ファンダメンタルズが実際にプレミアムをサポートしていない場合、トークンが償還のためにオープンされた直後に価格のリトレースメントが発生する可能性があるため、リスクも大きくなります。つまり、プレ TGE 市場は原動力であると同時に、リスクを増幅させるものでもあります。それはプロジェクトに対する市場の本当の「食欲」を知ることができ、またバブルが崩壊する前の早期警告になる可能性もあります。
私はこれらの初期の価格シグナルを次のように見ています感情指標価値保証ではなく。重要なのは、市場にまだ実現されていない可能性がある時期を認識することです法外な保険料を支払ったこのずれが修正される前に、速やかに露出を調整してください。
6.分配の公平性
エアドロップがいくつかのウォレットに集中しすぎているのか、それともより均等に分散されているのかを検討する必要があります。
高度に集中したエアドロップは、価格を下げるために少数のクジラが売却される可能性があることを意味します。たとえば、Arbitrum のエアドロップは一般に寛大でしたが、一部の高得点ユーザー (リーダーボードのトップ) は最大 $10,250 $ARB 割り当てを受け取り、「インスタント クジラ」のグループを形成しました。
興味深いことに、少数のウォレットがトークンの大部分を受け取る傾向があります。データ (Dune ダッシュボードやプロジェクト ブログなど) に「参加者の上位 1% が大きな取り分を得る」という兆候が見られる場合、私はそれをリスク考慮事項に織り込みます。私は、勝者総取りの結果を避けるために、個々の報酬に上限を設定するか、二次分布式設計を使用することを好みます。たとえば、Blast L2 のポイント プログラムでは、平均的なユーザーでも意味のある割り当てを受け取ることができるようにアクティビティ ベースの上限を導入し、「金持ちがさらに金持ちになる」という動きを防ぎました。
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全体として、より高いコミュニティ割り当て比率、トークンの十分な流動性、および合理的な評価、通常、エアドロップがより健全で、参加する価値があることを意味します。そしてそれらはシェアが非常に小さい、または高度なロックアップと過大評価エアドロップは多くの場合、「スナップして投げる」タイプです。市場に素早く参入できれば、短期的には利益を得ることができるかもしれませんが、通常は多額の先行投資をする価値はない。
参加資格 魔女との完全な抵抗
次に、エアドロップの資格を得る方法と、Sybil 攻撃 (マルチアカウント エアドロップ) を防ぐためにプロジェクトが講じることができる対策を詳しく見てみましょう。これは、実際にエアドロップを取得する確率と、操作をどのようにスケールできるか (複数のウォレットを使用する場合と 1 つだけを使用する場合) を決定するのに役立ちます。
1.条件付き透明性
チームは資格についてどの程度開示していますか?
一部のエアドロップは、サプライズ条件付き遡及(たとえば、Uniswap エアドロップでは、Uniswap を使用した人は誰でも 400 $UNI を請求できます);他の人はタスクまたはポイントベース、一定期間内に完了する (Optimism、Arbitrum、多くのテストネット「タスク」など)。条件が公開されている場合 (または少なくとも文書やリークから推測できる場合)、それらをリスト化し、難易度を評価します。
たとえば、Arbitrum のエアドロップにより、ポイント システムの動作要件 (資金のブリッジング、異なる月の取引、流動性の提供など) が明らかになったので、事前に計画を立てることができました。ウォレット内で最高のポイントを獲得しましょう。
逆に条件があいまいだと、あらゆる可能性を網羅しようと過剰に取り組む（さまざまな操作を試す）必要が生じ、非効率になってしまいます。
2.ウォレットごとの投資と収益
対象となるウォレットがどれくらいの収益を得ることができるかを見積もってください。
場合によっては、チームがさまざまなレベルを示唆したり、過去のエアドロップに基づいて推定したりすることがあります。たとえば、イーサリアム L2 の多くの平均的なユーザー ウォレットは、最終的に 500 ～ 2000 米ドル相当のトークンを取得できます。このエアドロップがこの範囲にあり、タスクが簡単であると判断した場合、それは良い取引です。しかし、同様の利益を得るために非常に多額の投資が必要な場合（例：何ヶ月もノードを実行する場合）、私はウォレットを 1 つだけ運用するか、完全に諦めるかもしれません。一方で、5桁の利益を得ることができれば（初期のdYdXトレーダーが数ドルのDYDXを手に入れたように）、高い投資をする価値はあります。
また、複数のウォレットを使用すると実際に収益が増加するかどうか、またはルールによって複数アカウントの操作が制限されるかどうかも検討します。
多くのエアドロップは明らかにシビルをターゲットにしていました。たとえば、Optimism は 2022 年に 17,000 を超える Sybil アドレスを特定し、削除しました (請求可能なウォレットの約 6.8% を占めます)。 Hop Protocol はエアドロップ後に Sybil アドレスからトークンも回収しました。
プロジェクトが明らかに反シビルである場合、何十ものウォレットを使用すると逆効果になる可能性があり、ガスを無駄に浪費して失格となるだけです。
私のルールは、Sybil リスクが高い場合、運用を多様化するのではなく、1 つまたは少数の高品質ウォレット (リアルアクティブ) に集中することです。
3.魔女の抵抗メカニズム
Sybil アドレスを直接禁止することに加えて、ポイントの重みや条件の設計が実際のユーザーに偏っていないかにも注意を払う必要があります。
一部のプロジェクトでは、長期的なアクティビティ、オンチェーンの評判 NFT または KYC 認証など、偽造が難しい行動に対してより高い報酬を与えます。2024 年に、LayerZero は 800,000 のアドレスに Sybil としてフラグを立て、報酬を通常の 15% に削減する予定でした。
Starknet の最初のエアドロップでは、スナップショットの時点で少なくとも 0.005 ETH を L2 に保持する必要がありました。これは小さな要件のように思えるかもしれませんが、それでも L2 に資金を予約しなかった多くの実際のユーザーは除外されます。このような特殊な条件を検討し、異常な要件（最小残高、特定の NFT など）が見つかった場合は、スナップショットの前にすべてのアドレスが最小残高を満たしていることを確認するなど、戦略を調整します。
さらに、プロジェクトにテストネット NFT または Crew3/Galxe アクティビティがある場合、これらもエアドロップを受信するための前提条件となる可能性があります。初期のタスクを見逃すと、タスクをまったく受信できなくなる可能性があるため、この情報を注意深く追跡します。
4. ルール変更のリスク
起こり得る最悪の事態は、すべてのタスクを完了したにもかかわらず、ルール変更により失格になってしまうことです。まれではありますが、一部のプロジェクトでは、Sybil 攻撃やコミュニティのフィードバックに基づいた変更に応じて、土壇場で条件を調整します。資格があると考えられていた一部のユーザーが最終的に除外され、コミュニティの反発を引き起こしたケースもあります。プロジェクト コミュニティで積極的に活動し続けることが役に立ちます。また、どのような行為が違反とみなされているかを示すプロトコルもいくつか見たことがあります（例：1 つのアドレスが数十の新しいウォレットに資金を提供 = 禁止）。
私は明確なコミュニケーションのあるプロジェクトを好みますが、常に排除される可能性がゼロではないことを前提としています。この考え方は過信を防ぎます。重要な原則は、「エアドロップを逃した場合、それはあなたのせいであり、言い訳はできない」ということです。オンチェーンデータは言い訳を気にしないので、精査した上で自然に見える方法でデータを作成します。
つまり、資格条件とシビルリスクを理解することで、エアドロップの競争の激しさを判断し、戦略を立てることが可能になります。Sybil リスクが高いシナリオでは、より注意が必要です (信頼できる 1 つの ID に焦点を当てるのが最善です)。無制限の無料グラブ（シビルチェックなし、純粋に定量的なタスク）はマルチウォレット戦略を試すことができますが、見返りが大幅に希薄化される傾向があります。これは微妙なバランスであり、私のデフォルト戦略は、少なくとも 1 つのアカウントで「実際のハイアクティブ ユーザー」をプレイすることです。これにより、通常、ほとんどの Sybil フィルターを通過して、目に見える報酬を獲得できます。
投資、コスト、リスクとリターンの関係
エアドロップは本質的には投資です時間と資金投資行動なので、最初に費用対効果の分析を行う必要があります。
1. 時間と複雑さ
一部のエアドロップは「1 回限りの操作」です (例: 特定の DEX での取引)。テストネット プログラムなど、ソフトウェアを実行してタスクを完了するまでに数週間かかる場合や、数か月にわたって使用され続ける場合もあります。プロセス全体を詳しく説明します。タスク リストに数十の操作 (クロスチェーン、交換、複数の dApp での流動性の提供など) が含まれている場合、合計の投資時間を見積もります。
500 ドルと引き換えに 100 時間を費やす還元率が非常に悪いので、むしろその時間を、より大きな可能性を秘めたプロジェクトに注ぎたいと思っています。私が特に警戒しているのは、明確な終了時間が定められていない「ポイントイベント」です。これらの活動は、多くの場合、成果が減少する終わりのないトレッドミルになります。 2022 年の一部の L2 インセンティブ プランでは、「終了しきい値」を設定するよう教えられました。たとえば、「1 か月後にポイントが上位ユーザーの X% 未満の場合は、継続するかどうかを再評価する」などです。
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2. ガス料金と直接経費
ガスやその他のコスト（クロスチェーン手数料、最低入金額要件）がどれくらいかかるかを計算します。たとえば、Arbitrum の資格の一部には、チェーン全体で 10,000 ドル以上の費用と、複数か月にわたる継続的な運営が必要です。ガスが多い時期には、これらは安くありません。これらのコストは、潜在的な利益と比較する必要があります。
非常に実践的なアプローチは、まずいくつかのトランザクションを実行してガスをテストし、次にタスクの数またはウォレットの数を掛けます。物語は強力でしたが、ガス代が期待利益よりはるかに高かったため、私は何度も農業をやめました。特に 2021 年の高レート期間中、多くの小規模なエアドロップは、「コインを受け取る」ために 100 ドルを支払う価値がありません。
3. 資金調達のリスク
多額の資産を固定する必要がありますか、それとも市場リスクを負う必要がありますか?流動性の提供、融資、質入れは、一時損失 (IL) やスマートコントラクトのリスクを引き起こす可能性があります。たとえば、DeFiの「流動性マイニング」ブーム（Sushiなど）では、一部のマイニングは追加のエアドロップをもたらしましたが、ILやプロトコル攻撃などのリスクにも遭遇しました。
資格を得るために新しいプロジェクト（新しい橋、新しい融資プロトコルなど）に多額の資金を投入する必要がある場合、私は監査、契約の満期、チームの信頼性、ハッカーのリスクがあるかどうかを確認します。ハッキングは理論上の出来事ではありません。Ronin の 6 億ドルのクロスチェーン ブリッジの破損から、多くの小規模なテスト ブリッジの失敗に至るまで、私は多くの人がエアドロップを追いかけるために資本を脆弱なシステムに閉じ込め、最終的には大きな損失を被るのを見てきました。
4. 最悪のシナリオの評価
私が常に自分自身に問いかける質問の 1 つは、「結局何も得られなかったらどうすればよいでしょうか?」ということです。
「精神的に耐えられる以上に時間やお金を無駄にしてしまう」という答えであれば、今回は参加する価値がありません。私は、一定の割合のファームが失敗すると想定しています (プロジェクトがエアドロップをキャンセルする、私が除外される、またはトークンが無価値になる)。たとえば、私はいくつかの L1 テストネット (名前は言いません) に何時間も費やしましたが、それらはコインを発行することはなく、純粋なサンクコストでした。これらの失敗から、取り返しのつかない損失を最小限に抑えることを学びました。
時間の面では、定期的なチェックポイントを設定して再評価し、「サンクコストの誤謬」に惑わされないようにします。お金の面では、大量のガスを消費することを避け、スクリプトで操作を自動化したり、コストを削減するためにネットワークが混雑していない時間帯を選択したりするなど、柔軟性を保ちます。
「それだけの価値があるかどうか」を判断するために、私は通常、予想される ROI の簡単な計算を行います。つまり、エアドロップの確率 (80% が発行され、20% がキャンセルされると仮定) に、予想されるトークンの価値 (例: ウォレットあたり ~1000 ドル) からコストを引いた値を掛けます。結果が明らかにポジティブで、定性的要因に問題がない場合は、参加します。結果が損益分岐点に近いかマイナスの場合は、諦めるか、より明確なシグナルを待ちます。
市場環境とタイミング
1. 強気市場 vs 弱気市場
強気市場では、エアドロップは非常に高い利益をもたらすことがよくあります。トークンは通常、より高い評価額で上場され、購入者の FOMO センチメントがより強くなります。逆に、弱気市場では、たとえプロジェクト自体が良くても、ローンチ時のトークンに対する市場の需要は鈍い可能性があります。たとえば、2022 年から 2023 年にかけての大規模なエアドロップ (Optimism、Aptos など) の多くは弱気市場環境で発生し、その結果、発売初期段階で強い売り圧力と価格回復の遅れが生じました。
2021年の強気相場サイクルにおけるエアドロップに関しては、多くのトークンが発売後も上昇を続けました。私はマクロ市場のタイミングを意図的に完璧に合わせようとはしません（実際、エアドロップ自体はトークンが発売される前は比較的市場に中立です）が、市場環境は私の出口戦略（これについては後で詳しく説明します）と私がどれだけ積極的に参加するかに影響します。強い強気市場では、より多くの機会に参加し、一部のトークンをより長期間保有する意欲が高まります。深刻な弱気市場では、私は最も可能性のあるプロジェクトのみを選択し、立ち上げられるとすぐに売却する傾向があります。
2. 物語のサイクル
前にナラティブと基本について触れましたが、ここではタイミングに重点を置きます。現在の物語は上昇傾向にあるのでしょうか、それともすでに混雑しているのでしょうか?
たとえば、2024 年初頭の再テイクのナラティブは非常に人気があり、エアドロップへの期待が少しでもある限り、大きな注目が集まるでしょう。早い段階（TVL がまだ低いとき）に参加すると、行動がより目立つようになります。しかし、2024 年の第 1 四半期までに、後からの参加者はすでに非常に混雑したプールに詰め込まれています。
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エアドロップルートの「メタ物語」が早いか遅いかを判断します。仮想通貨 Twitter の誰もが特定のテストネットについて話している場合、それは通常、簡単なお金がマイニングされたことを意味します。シビル攻撃の監視はさらに厳しくなるだろう。そして、新しい物語の中での比較的静かな活動は宝物になるかもしれません。たとえば、2025 年には、ハイブリッド AI + DeFi プロトコルが注目を集め始めます。このセグメントのエアドロップは混雑が少なく、成功率が高い可能性があります。
3. プロジェクト自体のリズム
プロジェクトがロードマップのどの位置にあるかを検討します。メインネットまたはトークンの発行が差し迫っている (数週間以内) 場合は、あまり時間がなく、標準はすでにほぼ設定されている可能性があります。
終了時刻が発表されていない長時間実行のテスト ネットワークの場合は、どれくらいの時間がかかるかを判断する必要があります。番組によっては「シーズン制」があり、スケジュールが公開されていると助かります。スナップショット時間に注意してください。多くのエアドロップは、特定のブロックの高さでユーザーの行動のスナップショットを取得します。スナップショットが近づいていることがわかっている場合、またはそのように感じている場合は、自分の行動が適切であるか最終的に確認する時期です (または、十分に行動したと感じる場合は支出を減らします)。
4. ニュースや挫折に対する反応
これはより微妙ですが重要です。悪いニュースや予期せぬ状況に遭遇したときにプロジェクトがどのように反応するかを観察してください。たとえば、テスト ネットワークがダウンした後、ユーザーは戻ってくるでしょうか?チームはトークンセールを延期しましたか?セキュリティインシデントやハッカー攻撃に遭遇したとき、チームは専門的かつ透明性を備えていますか?
プロジェクトが危機に適切に対処でき、コミュニティ ユーザーが依然として留まる意思があるのであれば、それはプロジェクトが嵐を乗り越えることができることを意味し、それは実際に私の自信を強めることになります。たとえば、エアドロップ配信とガバナンスをめぐる紛争や FUD にもかかわらず、Arbitrum と Optimism のユーザー数は増加し続けており、根底にある需要が本物であることを示しています。一方で、少しの遅れでコミュニティが激怒する場合、それは関心があまりにも表面的であることを意味します。
つまり、市場背景は非常に重要です。感情が過熱する時期は、みんな農業をしていて競争も激しいので、より慎重になりますが、閑散期（誰も時間を投資しようとしない）は、エアドロップのリターンが最も高くなる時期かもしれません。たとえば、私の最大のエアドロップ利益は、2022 年末に誰もが「落胆した」時期に得られました。 2023 年にこれらのプロジェクト (Arbitrum など) が立ち上げられたとき、私は農業を主張した数少ないうちの 1 人でした。そのため、上場の絶大な人気を掴みました。
流動性と出口戦略
最後に、エアドロップを受け取った後にその価値を実現する方法を計画します。取引に関する古い格言に「まず取引を計画し、それから計画を実行する」というものがあります。エアドロップの場合、これは次のことを意味します。
1. 収集戦略
トークンが引き換え可能になると、価格が大幅に変動する可能性があります。アービトラムの回収日を思い出します。その日、ユーザーは非常に高額なガソリンを支払い、RPC はクラッシュし、現場は混乱しました。
バックアップ RPC をセットアップし、(可能であれば) クレームのスクリプトを作成し、市場が開いたときに時間との戦いをするために事前に準備します。複数のウォレットがある場合、私は通常、ラッシュに先んじてすぐに売却する予定のものを優先しますが、長期保有する予定の場合は、小さいウォレットを後で請求することができます。
また、回収期限があるかどうかも確認してください。多くのエアドロップでは数か月間の請求が可能ですが、一部のエアドロップでは、一定期間後に未請求のトークンを DAO にリサイクルする場合があります。(私の場合、ピックアップを逃すことは通常問題ではなく、できるだけ早く受け取ります。)
2. 市場の流動性
私は、有名な取引所で取引できる、またはオンラインになったらすぐに AMM に十分な流動性があるエアドロップを好みます。プロジェクトに大規模な投資家や関心があれば、BinanceやCoinbaseなどが直接上場するか、少なくとも大規模なDEXプールに事前に流動性を提供してもらう可能性が高い。たとえば、Arbitrum の $ARB は主要な取引所でほぼ即座に取引され、1 日の取引高は 10 億ドルを超えたため、エグジットは比較的簡単でした。対照的に、ニッチなエアドロップは単一の DEX でのみ取引され、流動性が低く、大量の販売により価格が急落したり、スリッページによって利益が侵食されたりする可能性があります。
私なら事前にリサーチし、チームがマーケットメーカーとのコラボレーションやサポートの交換を発表したら、それは青信号です。逆に、それがネイティブウォレットでトークンを交換する必要があるニッチなコスモスのエアドロップだった場合、私はより大きな価格変動を予想し、それに応じてポジションを調整します（または、必要に応じて単純にあきらめます）。
3. 売却、保有、または質入れ
いくらで売るか、トークンを受け取った後にいくら保有するかを事前に決めておきます。経験によれば、ほとんどのエアドロップ トークンは通常、最初の 2 週間以内にピークに達します。
私の傾向は、できるだけ早く一部を売ることです。典型的な戦略は、その日の売上の約 50% を獲得して利益を確定し、残りをトレーリング ストップまたは目標価格で保持することです。
これにより、上昇の可能性を維持しながら、一般的な売却リスクから保護されます。特別な状況（プロジェクトに対する高い信頼性、または基本的な評価よりも大幅に低い初値）の場合にのみ、私はトークンの大部分を保有します。保有している場合でも、通常は追加の利回りを得るためにトークンをステーキングするか貸しますが、これには注意が必要です。ステーキングにロック (ガバナンス ロックなど) が必要な場合は、柔軟性の喪失を考慮します。
4.税金と法的考慮事項
コンプライアンスや規制の問題を完全に無視することはできません。エアドロップは一般に、多くの法域で課税対象収入とみなされます (少なくとも受け取った金額に課税されます)。大規模なエアドロップには納税義務が伴う可能性があるため、納税資金を確保しておきます。
場合によっては、すぐに売却した方が税金を支払う上でより安全になる場合もあります。また、地理的な制限にも注意してください。たとえば、EigenLayer はかつてアメリカのユーザーがエアドロップを受け取ることを禁止しました。私は、KYC や地理的ブロックが必要なプロジェクトに注意していきます。もしそうなら、このエアドロップは私にとって基本的に効果がないか、より友好的な司法機関を通じて参加する必要があるかもしれません。たとえば、一部の 2025 年のエアドロップでは、規制要件に準拠するために簡単な KYC が要求され始めているため、これは新たな問題です。
基本的に、エアドロップは清算されるまで利益とみなされません。急速に価値が下落するトークンの罠に陥ることを避けるために、私はエアドロップごとに出口計画を立てています。
ベストプラクティスと最終的な考え
以上のことを踏まえて、早期のエアドロップに時間を投資する価値があるかどうかを評価する際に私が従う最良の原則を以下に示します。
1.宿題をしてください
「新しいプロジェクト」に飛び込む前に、プロジェクトの基礎とトークン プランを必ず調べてください。可能であれば、プロジェクトのドキュメントやガバナンス フォーラムを読んで、トークンの発行に関する手がかりを探してください。逃した機会の多くは、エアドロップがあるという誤った想定(またはその逆)。伝聞だけに頼らないでください。何が現実的で可能なのかを検証します。
2.まず仮説を立て、それを継続的に検証する
このエアドロップが価値があると考える理由を明確にしてください。たとえば、「このプロジェクトは新しいトラックをリードしており、初期市場価値が低いトークンを発行して強い需要を獲得する可能性があります。」などです。次に、オンチェーンのデータとニュースを使用して、仮説を継続的に検証します。物語が崩れた場合（成長の停滞、競合他社の追い越しなど）、適時に調整するか諦めてください。柔軟性は強みです。誤った仮定に頑固にしがみついても、数か月を無駄にするだけです。私の経験によれば、自尊心と確証バイアス最大の敵です。自分がエアドロップに「値する」とは決して思わないでください。現実の変化に応じて戦略を調整します。
3.定量的なスコアリングと比較
各機会は、複数の側面 (ファンダメンタルズ、トークン経済モデル、投入コストなど) に沿ってスコアリングできます。たとえば、テーブルなどを使用して重みを構成することがあります。契約の質 30%、リターンの可能性 30%、コスト/リスク 20%、魔女の難易度 20%。この定量的なアプローチでは、プロジェクトの弱点に対処する必要があります。プロジェクトは非常に人気があるかもしれませんが、トークンの配布が悪ければ、やはり全体のスコアは低くなります。評価後、次のことがわかるかもしれません。あまり人気のないエアドロップはリスクリワードレシオが優れています、10万人が競争する人気プロジェクトよりも効率的です。
4.ギャンブルではなくリスクを管理する
エアドロップを投資ポートフォリオとして考えてください。オールインするのではなく、いくつかの有望な機会に戦略を分散させてください。そうすれば、たとえ1つのプロジェクトが失敗したとしても（エアドロップや低価格）、他のプロジェクトがそれを補うことができます。私は通常、四半期に 5 ～ 10 のプロジェクトを並行して実行しますが、実際に収益を生み出すのはそのうちの半分だけであると予想されます。常に資本保全を忘れないでください。「巨大なエアドロップが来るときはそこにいてください。」これは、フリンジプロジェクトのためにすべてのETHをガスで燃やさないことを意味します。本当の「大きなチャンス」が訪れたときに突入できるように、弾薬を節約してください。
オンチェーンシグナルに細心の注意を払うプロジェクトのウォレットの成長、テストネットの使用状況、スコアボード (公開されている場合) に注意してください。
検査プロセス中に自分の相対的地位が低下し続けていることがわかった場合（他の人が自分よりも多くのことを行っている）、投資を続ける価値があるかどうかを再評価する必要があります。同様に、プロジェクトの活動が低下した場合、それはコミュニティの関心が薄れていることも意味し、これは通常、トークンの将来の価値にとって悪い兆候です。
5.出口（および参入）戦略を計画する
入った瞬間から、最終的な出口について考える必要があります。それをどのように請求し、どのように売却するかを考え、流動性が乏しい状況を避けるようにしてください。長いロックアップが発生する兆候がある場合、またはシングルチェーン DEX でのみ取引が可能になる兆候がある場合は、それが許容できるかどうかを判断する必要があります。それができない場合は、最終的にスムーズに抜け出すことができないため、最初から関わらないほうがよいでしょう。実際にエアドロップが配布されるときは、欲や恐怖に支配されず、計画通りに終了してください。エアドロップで 10,000 ドルを手に入れ、販売する前に 20,000 ドルまで待ったかったのに、結果は 2,000 ドルまで下がってしまった人を見たことがあります。そんな人にはならないでください。計画的に利益を実現します。誰かが無料でトークンを送ってくれるのは毎日ではないので、収益を確保することは恥ずかしいことではありません。
6.学習と反復を続ける
成功しても失敗しても、すべてのエアドロップには教訓が含まれています。書き留めるか、少なくとも頭の中で見直してください: プロジェクトは過大評価されていましたか?重要な資格を逃していませんか?それとも軽視されていたプロジェクトが後に爆発的に発展した（「もっと痛みを知っていたらもっとやるべきだった」という）？これを使用してフレームワークを最適化します。長年にわたり、エアドロップに対する私の態度は「懐疑的だが日和見主義的」になり、誇大広告には懐疑的ですが、価格が間違っている機会を見つけた場合は決断力が強くなります。目標は直感を養うことです。市場がエアドロップの価値を過小評価しており、そこから利益を得ることができるシナリオを特定します。
概要
初期のエアドロップの評価は芸術でもあり科学でもあります。人間の本質、インセンティブと物語の芸術、データ分析とトークンエコノミクスの科学を理解する必要があります。最高のエアドロップは、1 回限りのやり取りではなく、早期の本格的な参加に報いる傾向があります。これは、優れたプロジェクトを早期に導入してサポートすることで、多くの場合最大の利益が得られることを意味します。
私のフレームワークは、こうした機会を排除するのに役立ちます。ファンダメンタルズに注意を払い、トークンの設計について現実的であり、投資と報酬を慎重に評価し、新しい情報に適応し続けることで、本当に価値のあるエアドロップのみに参加する可能性を大幅に高めることができます。
結局のところ、エアドロップハンティングは他の投資と同じように扱われるべきです。デューデリジェンスを実施し、リスクを管理し、明確な戦略を策定します。こうすることで、ノイズの中から信号を見つけ出し、UNI または ARB レベルで次の機会が来たときにそれをうまくつかむことができます。
