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趙英、ウォールストリート・インサイツ
10月に始まった仮想通貨の下落が、今年ウォール街で最も注目を集めている投資戦略を飲み込んでいる。借金の借り入れや資金調達を通じてビットコインやイーサリアムなどの仮想通貨を購入する「デジタル通貨トレジャリー会社」は、かつて投資家から仮想通貨を活用する優れたツールとみなされていました。現在、彼らの株価は彼らが保有するトークンよりもはるかに大きく下落している。
このモデルは 2020 年に Michael Saylor によって開発され、MicroStrategy という小さなソフトウェア会社をビットコインのクジラに変えました。同社の時価総額は昨年７月に約１２８０億ドルのピークに達したが、現在は約７００億ドルまで縮小している。MicroStrategyの株価は過去1か月間で25％下落し、ビットコインは同期間で15％下落した。
この急落は、著名なベンチャーキャピタリストのピーター・ティールを含む多くの大物投資家に影響を与えた。ティール氏が支援するイーサリアム財務会社であるビットマイン・イマージョン・テクノロジーズは先月で30％以上下落し、同氏が投資する別のバイオテクノロジー企業であるイーサリアム（ETHZilla）も同期間に23％下落した。
仮想通貨の市場価値総額は、10月6日に記録した約4兆4000億ドルという歴史的最高値から約20％急落し、今年最初の10カ月間の上昇分をほぼ吹き飛ばした。年初からの上昇率はわずか2.5％で、10月6日に記録した過去最高額の12万ドルを約18％下回っている。
財務会社のプレミアム取引の論理が問われる
デジタル通貨トレジャリー会社の核心的な問題は、投資家が純資産価値をはるかに上回る仮想通貨を保有する企業に実質的にプレミアムを支払っていることだ。スペクトラ・マーケッツのブレント・ドネリー社長は、「この概念全体が私には意味がありません。1ドル紙幣を2ドルで買っているだけです。最終的にはこれらのプレミアムは圧縮されるでしょう。」と率直に述べた。
この疑念は根拠のないものではありません。ウォール街で有名な空売り家のジム・チャノス氏は、投資家にはセイラー氏の会社にプレミアムを支払う理由がないと信じ、ビットコインを購入しながらマイクロストラテジー社を空売りしてきた。
同氏は金曜日に顧客に対し、取引を終了する時期が来たと語った。同氏は日曜日のインタビューで、自社株は依然過大評価されているものの、プレミアム水準はもはや極端ではなく、「この取引ロジックは基本的に実現している」と述べた。。
デジタル通貨トレジャリー会社が初めて登場したとき、これまで仮想通貨に直接投資するのに苦労していた機関投資家にチャネルを提供しました。しかし、過去 2 年間に設立された仮想通貨上場投資信託は、同じソリューションを提供することができ、財務会社の独自の価値提案を損なってきました。
レバレッジにより下振れリスクが増幅される
」デジタル資産トレジャリー会社は本質的にレバレッジを利かせた暗号資産であるため、暗号通貨が下落するとさらに下落します。」とマシュー・タトル氏は語った。同氏が運用するMSTU ETFはMicroStrategyの2倍のリターンを目指すものだが、先月で50％急落した。
このレバレッジ効果は多くの財務会社に如実に反映されています。タトル氏はまた、「ビットコインは消滅しないことが証明されており、押し目買いは報われる」と強調した。
ビットコイン財務会社ストライブのマット・コール最高経営責任者（CEO）は、同社が今年初めにビットコイン購入資金を調達したときの平均価格は現在の水準より10％以上高かったと述べた。ストライブの株価はここ１カ月で２８％下落した。コール氏は、損失に直面した企業がより多くの仮想通貨を購入するために新株を売却することが困難なため、多くの財務会社が「苦境に陥っている」と述べ、仮想通貨の価格に圧力がかかり、同社のビジネスモデルに疑問が生じる可能性があると述べた。
しかし、コール氏は、ストライブは最近、負債ではなく優先株を通じて資本を調達したため、「ボラティリティを乗り切る」のに有利な立場にあると述べた。
信者はまだ我慢してる
後退にもかかわらず、一部の投資家は依然としてポジションを増やしている。シアトル在住の29歳の投資家コール・グリンデ氏は、今年初めにイーサリアムの買いだめを始めたときにビットマイン株を約45ドルで約10万ドル購入し、現在は約1万ドルを失っている。しかし、飲料業界のセールスマンは、損失を補うために保有株を増やし、ビットマインのオプションを売却していると語った。
グリンデ氏は、トム・リー氏の影響力だけでなく、イーサリアム・ブロックチェーンの人気が高まっていることも同社に対する自信の理由だとしている。Lee 氏は JPMorgan Chase に 15 年間勤務し、現在は Fundstrat Global Advisors のマネージング パートナーであり、ビジネス テレビ番組に頻繁にゲストとして出演しています。グリンデ氏は「彼のネットワークとカリスマ性が、就任後の株価急騰に貢献したと思う」と語った。
セイラー氏自身はいつもの楽観的な姿勢を維持しており、ビットコインは「割引プロモーション中」であるとソーシャルメディアで主張している。
