jakiro
يي تشن، رؤى وول ستريت
تحدث العديد من الحلفاء الأساسيين لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بشكل مكثف في الأيام الأخيرة، ودعموا خفضًا آخر لسعر الفائدة في ديسمبر، معتقدين أن المخاطر التي يتعرض لها سوق العمل قد تجاوزت التضخم. أدت هذه السلسلة من التصريحات إلى زيادة توقعات السوق بشأن التيسير النقدي بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي.
وجاءت أحدث التعليقات من رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي ومحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر.وحذر دالي يوم الاثنين من أن سوق العمل يواجه خطر التدهور “غير الخطي”، بينما أيد والر علانية أيضًا خفض أسعار الفائدة في ديسمبر.وكررت وجهات نظرهم الموقف الحذر الذي اتخذه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز الأسبوع الماضي، والذي شدد على ضرورة تجنب “المخاطر غير الضرورية” لسوق العمل.
متأثرا بهذا، كان رد فعل السوق سريعا.<ب>يرى المتداولون في سوق مقايضات أسعار الفائدة الآن أن احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماعه في ديسمبر قد ارتفع إلى 80٪ من حوالي 40٪ قبل أسبوع..ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية للجلسة الثالثة على التوالي، مع انخفاض العائدات على السندات لأجل عامين الأكثر حساسية للسياسة بشكل حاد خلال الجلستين الماضيتين، في حين انخفضت العائدات على السندات لأجل 10 سنوات إلى أدنى مستوياتها هذا الشهر.
ومما يزيد من تعقيد احتمالات هذا القرار أن تقارير التوظيف الرئيسية لشهري أكتوبر ونوفمبر لن تكون متاحة عندما يجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر بسبب التأخير في إصدار البيانات بسبب إغلاق الحكومة.وهذا يجبر المسؤولين على إصدار أحكام بمعلومات غير كاملة، مما يزيد من عدم اليقين في عملية صنع القرار.
ويتحدث حلفاء باول بشكل مكثف، وتصبح مخاطر سوق العمل هي محور التركيز
وقد حول بعض المسؤولين الأكثر نفوذاً في بنك الاحتياطي الفيدرالي تركيز المناقشة السياسية نحو سوق العمل.
أوضحت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي في مقابلة مع وسائل الإعلام أنها تدعم خفض أسعار الفائدة لأن إدارة التدهور المفاجئ في سوق العمل أصعب من التعامل مع انتعاش التضخم.وحذرت من أن سوق العمل أصبح “هشا للغاية” ويواجه خطر “التغيير غير الخطي”.ومن الجدير بالذكر أن آراء دالي نادرا ما تحيد عن موقف باول في العلن، وفقا لما ذكره نيك تيميروس من “خدمة الأخبار الفيدرالية الجديدة”.
وكررت آراء دالي التعليقات التي أدلى بها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز الأسبوع الماضي.وباعتباره “الثالث في قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي”، قال ويليامز يوم الجمعة إنه مع تباطؤ سوق العمل، زادت المخاطر السلبية على التوظيف، في حين تراجعت المخاطر الصعودية للتضخم، لذلك لا يزال لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مجال لخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر على “المدى القريب”.
وبالمثل،<ب>كما أعرب محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر عن دعمه لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر واعتماد سياسات أكثر مرونة بدءًا من عام 2026.
ويعتقد هؤلاء المسؤولون أنه على الرغم من أن التضخم لا يزال يحوم بالقرب من 3%، أي أعلى من هدف 2%، فإن ضغط التكلفة الناجم عن التعريفات الجمركية أقل من المتوقع.وأشار ويليامز إلى أنه لا يوجد دليل على أن التعريفات الجمركية تسببت في آثار ثانوية أو آثار غير مباشرة على الأسعار.ولذلك، أصبح منع خطر حدوث ضعف حاد في سوق العمل أولوية.
وأصبح الخلاف داخل اللجنة واضحا، مما جعل قرار ديسمبر “اختبارا للحكم”.
وعلى الرغم من اللهجة الحذرة المتزايدة، لا تزال الانقسامات داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي كبيرة.وأعربت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز عن وجهة نظر أكثر حذرا.وتعتقد أن موقف السياسة الحالي “المعتدل أو المتشدد إلى حد ما” لا يزال مناسبًا حيث من المرجح أن يستمر الطلب المرن في فرض ضغوط تصاعدية على التضخم.وقالت إنها ستكون حذرة في الاجتماع المقبل.
وفيما يتعلق بالمعارضة الداخلية، يعتقد دالي أن هذا يعكس عدم اليقين في العالم الحقيقي وليس “التفكير الجماعي”.ووصفت عملية اتخاذ القرار في الشهر المقبل بأنها “اختبار للحكم” يزن “مخاطر التقاعس عن العمل” في مقابل “مخاطر العمل”.وقالت إنها تعتقد أن خطر التحرك (خفض أسعار الفائدة) منخفض، في حين أن خطر التقاعس عن التحرك أعلى.
وعندما سُئل عما إذا كان خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر أكثر مما ينبغي من شأنه أن يحد من الحيز السياسي في المستقبل، أجاب دالي بشكل مباشر بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا ينبغي له أن يقيد يديه بسبب هذا.وشددت على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يحتفظ بخياراته فيما إذا كانت هناك حاجة إلى مزيد من التخفيضات أو الارتفاع في أسعار الفائدة في المستقبل.وعلى هذه الخلفية، سيلعب الرئيس باول دورًا رئيسيًا في تسوية الخلافات الداخلية في الاجتماع الذي سيعقد يومي 9 و10 ديسمبر.
كان رد فعل السوق سريعا، وزادت الرهانات على تخفيضات أسعار الفائدة بشكل كبير.
وبدافع من التعليقات الحذرة من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، سارعت الأسواق المالية إلى إعادة تسعير مسار السياسة.وفقًا لبلومبرج، انخفضت أسعار عقود مقايضة المؤشرات لليلة واحدة (OIS) المتعلقة باجتماع ديسمبر بشكل حاد، وتعكس أسعار السوق الحالية أن احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يصل إلى 80٪.
<ب>كان رد فعل سوق الخزانة الأمريكية إيجابيا.وانخفض العائد على سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار 3 نقاط أساس إلى 4.03%، ليصل إلى مستوى منخفض جديد هذا الشهر.. وكتب أندرو برينر، نائب رئيس مجلس إدارة Natalliance Securities، في مذكرة أنه على الرغم من غياب بيانات التوظيف الرئيسية، “شعر المستثمرون بالارتياح من حقيقة أن كبار أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي ما زالوا يريدون تخفيف السياسة في ديسمبر”.
وبالإضافة إلى التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة، قدمت بعض العوامل الفنية الدعم أيضًا لسوق السندات. وفقًا لبلومبرج، تتوقع السوق أن تؤدي إعادة توازن المؤشر الشهري يوم الجمعة إلى دفع أموال كبيرة لشراء سندات طويلة الأجل.وفي الوقت نفسه، كان الطلب قويًا على مزاد سندات الخزانة لمدة عامين بقيمة 69 مليار دولار يوم الاثنين، حيث بلغت نسبة العرض إلى العرض أعلى مستوياتها خلال ثلاثة أشهر.
وأشار جون كانافان، كبير الاقتصاديين في أكسفورد إيكونوميكس، إلى أن “تحسن نغمة منحنى العائد الأمامي خلال الجلسات القليلة الماضية” ساعد في تسهيل المزاد.وستكون هناك أيضًا مزادات بقيمة 70 مليار دولار لسندات الخزانة لأجل خمس سنوات و44 مليار دولار لسندات الخزانة لأجل سبع سنوات هذا الأسبوع.
