في الأسبوع الماضي ، كان هناك العديد من التقارير المالية عن الشركات الكبيرة ، والمعلومات الاقتصادية مثل مؤشرات التضخم التي يشعر بها الاحتياطي الفيدرالي. أظهرت تقلبات كبيرة بشكل عام.بعد انخفاض 5.4 ٪ الأسبوع الماضي ، ارتفعت NASDAQ 100 بنسبة 4 ٪ هذا الأسبوع ، حيث ارتفع S&P Small-Cap Russell 2000 بأكثر من 2 ٪ ، وارتفع متوسط ​​داو جونز الصناعي أقل من 1 ٪

لقد وجدنا أن السرد الرئيسي للسوق لم يتغير بشكل أساسي – تباطأ وتيرة النمو الاقتصادي قليلاً ، وكان ضغط التضخم مرتفعًا ، واستمرت التوترات الجيوسياسية ، وارتفعت أسعار الفائدة قليلاً.لكن

• لا تزال بيانات سوق العمل قوية

• بيئة السوق الحالية في عملية تعويذة بدلاً من الركود

• لا يزال هناك أساس لاستعادة التصنيع العالمي

• في بيانات الناتج المحلي الإجمالي الذي تم إصداره للتو ، لا يزال نفقات الاستهلاك الشخصي ينمو بمعدل صحي نسبيًا قدره 2.5 ٪.

• زاد إنفاق معدات المؤسسات لأول مرة منذ ما يقرب من عام ، مع أسرع معدل نمو للاستثمار السكني في أكثر من ثلاث سنوات

لذلك ، على المدى المتوسط ​​، لا تزال البيئة الإجمالية مفيدة لاستثمار أصول المخاطر.

الشكل: جميع قطاعات S&P مغلقة أعلى الأسبوع الماضي

من المتوقع أن تنمو أرباح Big Seven بنسبة 47 ٪ على أساس سنوي في الربع الأول ، متجاوزة بسهولة نمو أرباح S&P 500 المتوقع.من بين الشركات الأربع التي أعلنت عن نتائجها الأسبوع الماضي ، ارتفعت ثلاث منها في الأسهم (Tesla ، Alphabet ، Microsoft) ، من بينها أن الأبجدية قامت بتوزيعات الأرباح والمرة الأولى.لكن Meta ، التي كانت قوية من قبل ، سقطت عندما أصدرت الشركة توقعات الإيرادات المنخفضة من المتوقع مع استهداف نفقات رأسمالية أعلى لدعم الذكاء الاصطناعي.

من اتجاه META ، يشعر المستثمرون بقلق أكبر بشأن خطط الاستثمار والنفقات المستقبلية لشركات التكنولوجيا الكبيرة ، وليس فقط ربحتهم الحالية.أعلنت Meta أنها ستزيد من الاستثمار في البنية التحتية لمنظمة العفو الدولية هذا العام إلى ما يصل إلى 10 مليارات دولار ، لذا فإن الإنفاق الكبير يخيف المستثمرين ويجعل سعر السهم يغرق بنسبة 15 ٪.

حصل Meta و Microsoft و Tesla و Google على رصيد نقدي إجمالي يصل إلى 275 مليار دولار في نهاية الربع الأول.إذا كانت الشركة تستخدم مبلغًا كبيرًا من النقود لإجراء عمليات استحواذ استراتيجية ، فستجعل المستثمرين سعداء.إنهم لا يريدون رؤية الشركات تنفق الكثير من المال على المشاريع التي لا تعرف متى ستكون مربحة.يبدو أن المستثمرين محدودون في الصبر مع أسهم تقنية عالية التقييم الآن ، وهم يتطلعون إلى عوائد سريعة.

إحدى الحلقات هي أن Intider’s Insider ذكرت أنه إذا فقدت القضية في نهاية المطاف ، فإن الشركة تميل أكثر إلى إيقاف البرنامج بأكمله في الولايات المتحدة.من ناحية ، لا تزال Tiktok خسارة للبايت ، مع وجود نسبة صغيرة من الإيرادات ، ولا يوجد تأثير ضئيل على أداء الشركة.من ناحية أخرى ، فإن الخوارزمية الأساسية في التطبيق هي سر تجاري للبايت ولا يمكن بيعها.إذا تم إيقاف تشغيل Tiktok أخيرًا ، فستكون أكبر المستفيدين هي بالتأكيد ميتا.

يصبح سوق الأسهم الصيني سلعة ساخنة

في الآونة الأخيرة ، رفعت البنوك الاستثمارية في الخارج مثل Morgan Stanley و UBS و Goldman Sachs تصنيفات سوق الأوراق المالية في الصين. .

بلغ صافي التدفقات من الصناديق المتجهة إلى الشمال مستويات قياسية الأسبوع الماضي ، مع ارتفاع CSI300 بنسبة 1.2 ٪ ، و MXCN (MSCI China Concept Stock Index) ومؤشر Hang Seng بنسبة 8.0 ٪ و 8.8 ٪ على التوالي ، والتي تعد أفضل عوائد أسبوعية منذ ديسمبر 2022 ، قاد قطاع التكنولوجيا الارتفاع (+13.4 ٪).يعتقد المحللون أن جاذبية التقييمات المنخفضة في سوق A-SHARE تظهر تدريجياً. تحسن بشكل هامشي.

علامة إيجابية أخرى هي سوق العقارات. زادت المنازل اليدوية التي تباع بشكل كبير.قال جون لام ، أول محلل قدم تصنيفًا “بيعًا” إلى الصين Evergrande في أوائل عام 2021 ، إنه بعد التعديل ، تستعد صناعة العقارات الصينية للتعافي ببطء ، ومن المتوقع أن تكون مبيعات وأسعار صناعة العقارات في الصين لا ترتفع ، لكن الانخفاض سوف يخفف.وهو يعتقد أن المبيعات السكنية المحلية قد تنخفض حسب المنطقة ، بانخفاض قياسي بنسبة 27 ٪ في عام 2022.قد ينخفض ​​معدل التشغيل المنزلي الجديد بنسبة 7 ٪ ، مما يضيق من انخفاض 39 ٪ في عام 2022.بمجرد استقرار أسعار المنازل ، سيعود الطلب المكبوت مع انخفاض أسعار العقارات على مدار السنوات الثلاث الماضية إلى التأخير في الشراء.

من حيث أسعار الفائدة ، أغلق سعر الفائدة في سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بنسبة 4.66 ٪ الأسبوع الماضي ، حيث اقترب تدريجياً من 5 ٪ ، وأغلقت سعر الفائدة على سندات الخزانة لمدة عامين بنسبة 5 ٪. 183 مليار دولار في سندات الخزانة الجديدة.الطلب على إصدار سندات الخزانة لمدة عامين قوي ، وسندات الخزانة لمدة 5 سنوات و 7 سنوات ليست سيئة أيضًا.

عادة ما لا تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى تعزيز سوق الأوراق المالية:

انتعش النفط الأسبوع الماضي ، بزيادة 1.92 ٪.أغلقت زيت WTI الخام بسعر 83.64 دولارًا أمريكيًا ، وأغلقت الدولار الأمريكي بشكل أساسي DXY في 106.09.انخفض الذهب بنسبة 2 ٪ ليغلق عند 2،337 دولار ، حيث تلاشت مخاوف من تصاعد الصراع في الشرق الأوسط.انخفض مؤشر المعادن الصناعية قليلاً بنسبة 1.2 ٪.

تفتقر العملات المشفرة

نظرًا لافتقارها إلى المحفزات الجديدة ، فشلت الانتعاش المواتية في مشاعر السوق الكلية في قيادة العملات المشفرة. أول مرة منذ صدورها.

بعد أن تحسن النزاع بين إيران وإسرائيل وانحنى بيتكوين بنصف إلى النصف ، انتعش سوق التشفير ، وارتفعت BTC مرة واحدة إلى أكثر من 67000 دولار.مع أول بقعة ETH ETF في هونغ كونغ على وشك أن يتم إدراجها يوم الثلاثاء ، ارتفع ETH بنسبة 7 ٪+ خلال عطلة نهاية الأسبوع.بالإضافة إلى ذلك ، رفعت شركة Ethereum Development Compluity دعوى قضائية ضد SEC على أساس التجاوز التنظيمي من أجل مواجهة إشعار Wells الذي تم استلامه في 10 أبريل (تشير إلى أن SEC تعمل بجد لتقديم قضية). ليس من غير المألوف ، هذا هو المباراة الجيدة Ethereum قد تحوط أيضا الضغط التنظيمي.

بعد تقليل الإصدار ، ظلت قوة الحوسبة لشبكة BTC مرتفعة ولم تنخفض بشكل كبير ، لكن صعوبة التعدين زادت:

ترامب أقرب إلى السياسة النقدية الفضفاضة

من الناحية السياسية ، نشرت صحيفة وول ستريت جورنال مقالة ثقيلة عن فريق ترامب الذي يخطط للتلاعب بالاحتياطي الفيدرالي بعد توليه منصبه.يأمل ترامب أن يتمكن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي من التواصل معه وتعزيز السياسات النقدية التي تتوافق مع رغباته.على الرغم من المخاوف ، هناك عقبات في تأثير ترامب على الاحتياطي الفيدرالي في العملية الفعلية ، مثل FOMC ليس لها مساحة ، وثقة السوق في استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي أمر بالغ الأهمية.لا تستحق هذه المناقشات والخطط مزيد من الدراسة إلا بعد إعادة انتخاب ترامب ، ولكن من هذا يمكن أن يعزز ثقة السوق-أي أن احتمال الفوز ترامب يرتفع = السياسة النقدية المرتجلة ، وارتفاع التضخم طويل الأجل.

علامات الركود

ارتفعت القيمة الأولية الفصلية السنوية للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة في الربع الأول بنسبة 1.6 ٪ ، أي أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 2.5 ٪ ، وبطء حاد من 3.4 ٪ في الربع الرابع من العام الماضي.لكن مؤشر الأسعار المرجح في الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول كان 3.1 ٪ ، وأعلى من المتوقع 3.0 ٪ ، وحوالي ضعف 1.6 ٪ في الربع الرابع.

ارتفع نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بنسبة 2.5 ٪ على أساس الربع السابق ، وهو تباطؤ حاد من القيمة السابقة البالغة 3.3 ٪ ، وهو أيضًا أقل من 3 ٪ من مؤشر PCE ، باستثناء الأغذية والطاقة ، زادت بنسبة 3.7 ٪ على أساس ربع الشهر.إنه يدل على أن التضخم الأساسي لا يزال عنيدًا.

علامات الركود هي المنطق الأساسي للسوق يغرق يوم الخميس.

قد تجلب خطط إصدار السندات المعتدلة التفاؤل

يتجاوز المستوى النقدي لوزارة الخزانة الأمريكية الحالية السقف السابق المتوقع.اعتبارا من أمس ، كان لدى وزارة المالية حوالي 955 مليار دولار في حسابها العام ، 205 مليار دولار أكثر من المتوقع.زاد المستوى النقدي لوزارة المالية بشكل أساسي بشكل كبير بسبب ضريبة الدخل المرتفع غير المتوقع لزيادة رأس المال في 15 أبريل.

على خلفية “مع فائض الحبوب في متناول اليد” ، لا تحتاج وزارة المالية بشكل عاجل إلى إصدار فواتير قصيرة الأجل ، مما يؤدي إلى الحاجة إلى إسقاط رصيد RRP إلى إغلاق 0.بمعنى آخر ، لن تنخفض السيولة النظامية في الولايات المتحدة إلى مستوى يؤدي إلى ذعر السوق على المدى القصير.

تقوم وزارة الخزانة الأمريكية بتسريع إصدار السندات على مدار العام الماضي ، ولكن يبدو الآن أن هذا الزخم على وشك تعليقه.بالمقارنة مع السنة المالية 2023 ، ضاق العجز الفيدرالي في الميزانية في السنة المالية 2024 ، ويرجع ذلك أساسًا إلى نمو الإيرادات القوي والإنفاق المسطح بشكل أساسي.

لذلك ، ستكون توقعات إصدار الديون المنخفضة فائدة عامة لسوق الأصول المحفوفة بالمخاطر.

مع بقاء أقل من سبعة أشهر قبل الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 ، قد تخضع السياسة المالية الأمريكية لتغييرات كبيرة.قد تحتاج وزارة المالية عاجلاً أم آجلاً إلى توسيع نطاق تقديم العطاءات مرة أخرى لتلبية الطلب على العجز المستقبلي ، وقد يحتاج السوق أيضًا إلى التكيف.

بنك صغير يسهل الفوضى

بعد إغلاق يوم الجمعة ، ذكرت وسائل الإعلام أن البنك الأول في الولايات المتحدة قد تم الاستيلاء عليه من قبل FDIC ، ولكن بعد إلقاء نظرة دقيقة على بيانات FDIC ، كان لدى Republic حوالي 6 مليارات دولار من الأصول و 4 مليارات دولار من الودائع في يناير. صغير ، مقارنة مع بنك سيليكون فالي من العنف في العام الماضي ، لديه 200 مليار من الأصول ، ويحتوي بنك التوقيع على 110 مليار دولار أمريكي ، و 230 مليار من الأصول التي لا تضاهى ، وقد تم حذفها من قبل البورصة في العام الماضي.لذلك ، فشلت في جعل السوق “ينفجر” العملة الرقمية بنفس الطريقة في العام الماضي.

تدفق الصندوق

تتدفق صناديق مفهوم الصين لمدة سبعة أسابيع متتالية تحت عيار EPFR ، على عكس تدفق الأموال المتجهة إلى الشمال

ارتفعت التعرض الصافي لأموال جولدمان ساكس الأساسية الطويلة إلى 55 ٪ ، في الربع 97 من عام واحد ، مع نسبة رافعة المالية إجمالي أعلى مستوى في خمس سنوات.

تحتوي صناديق التحوط على صافي مشتريات من الأسهم الأمريكية للأسبوع الثاني على التوالي ، وهي الأسرع في خمسة أشهر ، مدفوعة بشكل رئيسي بشراء طويل وغطاء قصير (نسبة من 7 إلى 1).يتركز بشكل أساسي في صناعات تكنولوجيا المعلومات والرعاية الصحية ، والسلع الاستهلاكية ، والطاقة ، وما إلى ذلك.

وصل تخصيص الأموال إلى أسهم أشباه الموصلات إلى أعلى مستوى منذ خمس سنوات.

يعتقد استراتيجيو جولدمان ساكس أن ارتفاع التضخم ومخاطر السياسة قد يؤدي إلى الضغط على أسواق الأسهم قصيرة الأجل.بعد انتهاء تعديل سوق أسعار الفائدة ويتحسن بيانات التضخم ، قد يكون الوقت المناسب لزيادة ثيران الأسهم.قد تؤدي الأسهم عالية الجودة وغير الولايات المتحدة.(مع تراكم مخاطر الأسهم الأمريكية ، بدأت بعض الأموال في تخصيص أسهم عالية الجودة ذات تقييمات أقل وأداء أكثر استقرارًا ، بالإضافة إلى أسواق غير الولايات المتحدة مع أساسيات محسنة لتحقيق التوازن بين مخاطر المحفظة ، والتي قد تكون في دورة التخفيف أو قبل ذلك الولايات المتحدة.

المنظور المؤسسي

[JP Morgan Chase: اختراقات TSMC التكنولوجية ، المحرك الرئيسي في عصر الذكاء الاصطناعي]

JPMorgan Thas Thas TSMC هو “الممتلكات العليا” بسعر مستهدف قدره 900 دولار NT.يسلط التقرير الضوء على المركز الرئيسي لـ TSMC في الابتكار التكنولوجي والتعبئة المتقدمة ، ودوره الرئيسي في عصر الذكاء الاصطناعي.من خلال سلسلة من الاختراقات التكنولوجية ، بما في ذلك إطلاق أحدث عقدة A16 ، ودعم أول ظهور لتكنولوجيا التغليف المتقدمة ، ومزيد من الابتكار في تكنولوجيا السيليكون الضوئية.من المتوقع أن تواصل TSMC موقعها الرئيسي في صناعة أشباه الموصلات في السنوات القادمة.

[الفرنسية شينغ: قبل قيعان الين ، قد يكون هناك انخفاض نهائي وحاد]

Kit Juckes ، خبير استراتيجي الأجنبية في Societe Generale: لقد أصبح الين مضطاة ، مما يشير إلى أنه قد يكون هناك انخفاض حاد نهائي قبل الخروج.في الوقت الحالي ، ترتفع العائدات الأمريكية ، في حين أن العائدات اليابانية لا تزال مدعومة بمعدلات منخفضة الأجل منخفضة الأجل توفر عوائد إيجابية لتخفيض تداول الين ، مع الحفاظ على تفاؤل مجتمع التداول المستفادة خلال الأشهر القليلة الماضية.ومع ذلك ، فإن فجوة العائد بالدولار الأمريكي/JPY سوف تضيق بشكل كبير في الأرباع القليلة المقبلة.إذا كان تعادل PPP من الدولار الأمريكي/JPY الآن عند مستوى منتصف 90 ، فستظل القيمة العادلة حوالي 110 حتى بعد تعديلها للاستثناء واليابانيين في الولايات المتحدة.

إضافة: تعتقد معظم المؤسسات أن البنك المركزي سيرسل إشارات الصدقة عن طريق ضبط عمليات شراء السندات لدعم الين.ونتيجة لذلك ، قال قرار بنك اليابان الأسبوع الماضي فقط إنه سيحافظ على مقياسه في مارس ، ولم يقل أي شيء عن تقليل عمليات شراء السندات.يبدو أن BOJ لديها القليل من الامتناع عن سعر الصرف.

اتبع هذا الأسبوع

في الأيام المقبلة ، سيحول المستثمرون انتباههم إلى أداء أعضائه.من المقرر أن تصدر Amazon تقرير أرباحها يوم الثلاثاء المقبل ، وستعلن Apple يوم الخميس ، وستعلن Nvidia في 22 مايو.

ستعلن وزارة الخزانة الأمريكية عن خطط الربع القادم من إصدار سندات الخزانة يومي الاثنين والأربعاء.بعد زيادة حجم التمويل لثلاثة أرباع متتالية ، يراقب السوق عن كثب تمويل هذا الربع ، وخطط إعادة الشراء ، ومزيد من التفسيرات لاستراتيجية التمويل طويلة الأجل التي يوفرها وزير المالية يلين.

ومع ذلك ، قد تشير سلسلة من البيانات المثيرة للاهتمام إلى أن وزارة الخزانة الأمريكية قد تقلل بشكل غير متوقع من توقعات التمويل – والتي ستضغط على السندات.

بالإضافة إلى ذلك ، يجب إيلاء الاهتمام لقرار سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء والمؤتمر الصحفي للرئيس باول لتقييم إمكانية خفض الأسعار على المدى القصير.يتوقع السوق أن بيان ما بعد التحويل من FOMC لن يتغير كثيرًا ، ولن يكون هناك إصدار جديد من خريطة DOT.

من غير المتوقع أن يغير الرئيس باول موقفه الحالي للسياسة النقدية على المدى القريب.قد يكرر التعليقات الأخيرة على أن البيانات الحديثة لم تعزز ثقته في أن التضخم سينخفض.بالنظر إلى أنه من المتوقع أن تخفض سعر الفائدة الآجلي للأموال الفيدرالية أحدث أسعار الفائدة على مدار العام بأكمله 1.3 مرة فقط/34 بوصة في الثانية ، فهذا أمر متطرف للغاية ، إذا لم يوفر باول خطابًا أكثر صدقًا ، فهناك مساحة أكبر للمناطق السقوط من غرفة الصعود.

بالإضافة إلى ذلك ، من الضروري الانتباه إلى ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيصدر بيانًا حول إبطاء الميزانية العمومية لتسخين الشريط QT ، مع التحضير للتشديد المفاجئ المحتمل لسيولة سوق المال وبطء المعدل الصعودي السريع الأخير من أسعار الفائدة في سندات الخزانة الأمريكية.