وصلت نقطة التحول في صناعة التشفير: ما هو السعر المرتفع بالنسبة لـ BTC و ETH في هذه الدورة

المؤلف: Michael Nadeau ، تقرير Defi ؛

خلال العام الماضي ، كنا نتكهن بأن صناعة التشفير تقترب من نقطة تحول ثورتها التكنولوجية.

تتأثر أفكارنا بالإطار المقترح في كتاب كارلوتا بيريز “الثورة التقنية ورأس المال المالي”.

الفكرة الأساسية هي ،عادة ما تمر التقنيات الثورية من خلال 4 مراحل مختلفة أثناء التنفيذ والنشر: 1) مرحلة الانفجار ، 2) مرحلة متعصب ، 3) مرحلة تعاونية ، 4) مرحلة النضج.

نقطة التحول بين التعصب والتنسيق.

تحدث نقطة التحول عادةً خلال فترة العصر “المجنون” (العملة المشفرة هي 2021).هذا بعد القضاء على الرافعة المالية ، يتأذى المستهلكون ، ويتم الكشف عن الاحتيال والدروس المستفادة (2022/2023).

تميل فترات “الرصين” هذه إلى التركيز على التنظيم وصنع السياسات ، مما يمثل نهاية فترة الإعداد – وبداية فترة نشر التكنولوجيا الجديدة.

في ضوء الأحداث التي حدثت الأسبوع الماضي ، نعتقد أنه من الآمن الإعلان رسميًا الآنلقد دخلنا مرحلة نقطة التحول من العملة المشفرة.لاحظ أن النقطة الحمراء أعلاه تلمس النقاط المتعصب والتحول.نعتقد أن كلاهما قد يحدث في وقت واحد في الدورة + بعد هذه الدورة.

لذلك ، مع دخول صناعة العملة المشفرة إلى نموذج جديد ، فإن تقرير Defi الخاص بنا هذا الأسبوع يميل نحو مجموعة من الوعي.

ماذا حدث؟

بدأ التأثير السياسي.

ما يقال هنا واضح ، ولكن يبدو أن الديمقراطيين قد أخطأوا في تقدير شعبية العملات المشفرة في الولايات المتحدة.عندما تجمع بين هذا مع تحالف استطلاع Biden’s Performance + تحالف ترامب الأخير مع الصناعة ، سترى بشكل مباشر نظرية اللعبة السياسية التي تحدث.

الآن ، يبدو أن كلا الطرفين ترضي صناعة العملة المشفرة في الولايات المتحدة.

ولكن كما كتبنا منذ أكثر من عام ، كان هذا هو الحال دائمًا.لماذا؟يقدر ذلكيمتلك أكثر من 50 مليون شخص في الولايات المتحدة عملات مشفرة—— هذه قاعدة مستخدم فريدة من نوعها.ولأن العملات المشفرة مالية بطبيعتها ، فإن هذه الصناعة تحول الأميركيين إلى ناخبين صدروا أحاديًا.

لهذا السبب لا معنى لنا لاستراتيجية الحزب الديمقراطي.انهم حقا العبث في هذا الأمر.

بدأ كل شيء مع وضع الرئيس بايدن دمية في المجلس الأعلى للتعليم ، في محاولة لإعاقة الصناعة من خلال “تنظيم إنفاذ القانون؟”.

بعد ذلك ، نرى كرسي تأمين الودائع الفيدرالي (FDIC) تشغيل “عملية الاختناق نقطة 2.0”.

ثم السناتور وارن “جيش مكافحة العملة؟”

الجميع يسعى إلى السيطرة.جميع الاستراتيجيات الفاشلة.

وفي الوقت نفسه ، كان البقية منا يراقب صناعتنا وهي تهتز تحت اضطراب التقلبات السياسية والبيروقراطية غير المنتخبة.

كان من المحبط أن أقول أقل.

لكن في الوقت نفسه ، تفوز الديمقراطية.

لأولئك الذين يعملون داخل ودعم الصناعة.أنت جميعا تظهر أن لديك رأي.لديك حقوق الوكالة.يجب أن تكون فخوراً بنفسك.

معا حققنا كل شيء.

صانعو السياسة يستمعون.

لذلك يبدو أن الديمقراطيين (على نطاق واسع) لم يعد يعارضون العملات المشفرة:

صوت 12 الديمقراطيين (بما في ذلك زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ تشاك شومر) الأسبوع الماضي لإلغاء SAB121 ، وهي قاعدة SEC تهدف إلى منع البنوك من توفير حضانة أصول التشفير).
صوت 71 الديمقراطيين ، بمن فيهم نانسي بيلوسي ، الأسبوع الماضي لتمرير تشريع مجلس النواب الشامل لتمرير مشروع قانون FIT21.
وافق SEC بقيادة الديمقراطية (التي يجب أن تكون مستقلة) على ETH ETF.
في الأسبوع الماضي ، أُجبر مارتن جروينبرغ (مصمم Operation Oncke Point 2.0) على الاستقالة كرئيس FDIC.

على الرغم من أن المعركة لم تنته بعد ، يبدو أننا “عبرنا الفجوة” لأنناأصبحت العملات المشفرة صناعة عمود في الولايات المتحدة.

تم توحيد هذا الأسبوع الماضي.

ETH ETF

كنا نتطلع إلى ETH ETFs منذ الموافقة على منتج Bitcoin.لكننا بالتأكيد لم نتوقع أن يمر الأسبوع الماضي.

انطلاقًا من المعلومات التي لدينا ، لم تتوقعها لجنة الأوراق المالية والبورصة.

كيف حدثت الأشياء:

على حد علمنا (أجرى جيمس سيفارت مقابلة مع ريان شون آدمز) ، كان قسم التسويق SEC مستعدًا لرفض النموذج ETH ETF 19B-4 قبل أسبوع من الموافقة.لكن بطريقة ما ، بدأت الوكالة في التواصل مع المصدرين ، الذين فوجئوا بنفس القدر من ذلك.كان الجميع قد اشتعلوا.هذا لا معنى له.

هذا يقودنا إلى الاعتقاد بأن قرار الموافقة على ETF ليس من SEC.قد يأتي من مكان آخر (ربما البيت الأبيض).

الآن.لم نسمع غاري جينسلر يعلق على هذا الموضوع حتى الآن.لكننا نعلم أن القرار لم يتخذ من خلال تصويت مفوضي 5 ثوان – تم تحديد BTC ETF من قبلهم.هذا يشير مرة أخرى إلى أن القرار قد يأتي من مكان خارج المجلس الأعلى للتعليم.

إذا كان الأمر كذلك ، فمن يدير المجلس الأعلى للتعليم؟أعلم أن حوالي 50 مليون أمريكي يريدون أن يعرفوا.

هل من الممكن أن يتنحى الرئيس جينسلر؟دعنا ننتظر ونرى.أستطيع أن أتخيل أن موظفي SEC الآخرين قد يصعب تصديق حكمه الآن.

بعض الملاحظات الإضافية حول صناديق الاستثمار المتداولة:

ما زلنا ننتظر الموافقة على نموذج S1 لكل مصدر قبل أن نتمكن من البدء في التداول.قد يستغرق هذا أكثر من 4-6 أسابيع.
تعزز الموافقة على النموذج 19B-4 موقف ETH كسلعة رقمية (والتي يمكن أن يكون لها تأثير كبير على أصول التشفير الأخرى وعلى Coinbase و UNISWAP التقاضي).
19B-4 الموافقة لا تشمل تعهد.لذلك ، قد لا تزال SEC تعتبر ETH التي تعهدت بالأوراق المالية.

توقعات السوق

التنبؤ بحركة ETH ETF

يتوقع خبراء ETF في Bloomberg (جيمس سيفارت وإريك بالشوناس) أن حركة المرور ETH ETF سوف تمثل حوالي 10-20 ٪ من حركة مرور ETF BTC.

ما هو المنطق؟

المؤسسات حاليًا أقل اهتمامًا بـ ETH.
من الصعب فهم ETH من BTC.
ETH Futures ETF Trading Volume أقل من BTC (10-20 ٪).
حجم التداول بقعة ETH أقل من BTC (حوالي 50 ٪).
تمثل ETH حوالي 1/3 من القيمة السوقية لـ BTC.

لنفترض أن هذا العرض صحيح.منذ إطلاقه ، كان التدفق الصافي لـ BTC ETFs حوالي 13 مليار دولار.إذا حصلت ETH على صافي 10-20 ٪ ، فهذا يعني تدفقًا صافيًا يتراوح بين 1.3-2.6 مليار دولار.

رأينا:

بالنظر إلى أن BTC تم تداوله بحوالي 40،000 دولار بعد إطلاق ETF وارتفع إلى 70،000 دولار بعد شهرين (75 ٪) ، نتوقع اتجاهًا مشابهًا لـ ETH (دفع الأصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق البالغ 4800 دولار).

بعد قولي هذا ، لدى ETH العديد من الخصائص التي تميزه عن BTC.يجب وضع النقاط التالية في الاعتبار عندما نتوقع الأداء الممتاز المحتمل لـ ETH:

لا يواجه ETH “ضغط البيع الهيكلي” مثل BTC ، لأن مصادقي ETH لا يتحملون نفقات تشغيل مثل عمال المناجم Bitcoin (يجبرهم على بيع جزء من الرموز المميزة).
حاليًا 38 ٪ من إمدادات ETH “مغلقة ناعمة” على السلسلة – كسب الأرباح في العقود المعدلة ، وتطبيقات Defi ، كضمان ، إلخ:

المصدر: Glassnode

بالنظر إلى النسبة المئوية للإمداد في السلسلة ، فإن رصيد ETH للبورصة في أدنى مستوى له منذ عام 2016 (11 ٪ من العرض المتداول-أقل من 11.8 ٪ من BTC):

المصدر: Glassnode

ETH أكثر انعكاسية من BTC.يمكن التعبير عن هذا الانعكاسية من خلال حركة الأسعار التي تؤدي إلى نشاط على السلسلة ، مما يؤدي إلى تدمير المزيد من ETH ، مما قد يؤدي إلى زيادة سرد السرد ، وأكثر من ذلك من الأسعار ، والمزيد من النشاط على السلسلة والمزيد من ETH يتم تدميره.نعتقد أن هذا سيؤدي في النهاية إلى الحديث عن لاري فينك عن Ethereum وقدرته على أن يصبح مسارًا ماليًا جديدًا على التلفزيون الوطني.
ETH هي لعبة تقنية لنمو Web3.”خيارات المكالمات” أو “مؤشر النمو العالي الذي تم تبنيه بواسطة Web3”.وبيتكوين هو “الذهب الرقمي”.لهذا السبب ، نعتقد أن ETH لديها في النهاية سوق محتملة أكبر من BTC.
ETH له تأثيرات ممتازة للشبكة والأساسيات مع توفير فوائد للهدايا من الأصول (غير متوفرة لحاملي BTC).

بالنظر إلى الاختلافات الهيكلية ، نعتقد أنه من الحكمة طرح الأسئلة التالية:

كم عدد النسب المئوية من حاملي BTC ETF يمكن أن يعيد التوازن إلى ETH؟
كم عدد النسب المئوية من المستثمرين الذين يمكنهم البحث عن تخصيص 50/50 من BTC و ETH؟
كم عدد النسب المئوية من المستثمرين الذين يمكنهم اختيار ETH بدلاً من BTC مباشرة؟
إذا ضرب الزخم ، فهل سيبدأ ETH “دولاب الموازنة الانعكاسي”؟
كم عدد المؤسسات حاليًا في حالة الانتظار والرؤية لأنها فاتتها BTC؟هل يكرسون كل جهودهم إلى ETH؟
ماذا يحدث إذا حصل ETH على 40-50 ٪ من حركة مرور ETF BTC؟
كيف سيبدو “دوران Altcoin” بين حاملي ETF خلال هذه الدورة؟

بالنظر إلى وجهة نظرنا الأساسية لـ ETH ، فإننا نعتقدمن المرجح أن يتفوق ETH على Bloomberg10-20 ٪توقعات تدفق صافي BTC.

إطار بسيط للتفكير في التقييمات المحتملة لـ ETH (و BTC) في هذه الدورة:

القيمة السوقية للعملة المشفرة هي 10 تريليون دولار ؛
كانت ذروة BTC 40 ٪ (43 ٪ في الدورة السابقة) ؛
ذروة ETH هي 45 ٪ من الحد الأقصى لسوق BTC (50 ٪ في الدورة السابقة) ؛
ETH في ذروة الدورة = 1.8 تريليون دولار
في فترة الذروةإيثالسعر 14،984 دولار (3.9 مرة)
*افترض أنه لم يكن هناك تغيير في العرض اعتبارًا من اليوم

للرجوع ،سيتم قيمة البيتكوين ذات القيمة السوقية التي تبلغ 4 تريليون دولار بمبلغ 202،000 دولار لكل BTC (2.8 مرة).أخيرًا ، يُفترض أن إجمالي القيمة السوقية البالغة 10 تريليون دولار تنمو نفس المعدل في دورة 2017/2018 (388 ٪) مقارنة بالدورة السابقة.

*سعر البيتكوين هو 150،000 دولار (2.1 مرة) ، وسعر ETH هو 11200 دولار (2.9 مرة) عندما تكون الشروط الأخرى هي نفسها.