jakiro
المؤلف: وانغ يونغلي ، المصدر: الصين الاقتصادي التايمز
بناءً على طلب من الرئيس الأمريكي ترامب ، تم توقيع “توجيه وإنشاء قانون للابتكار في عملة العملات المعدنية الأمريكية” (فيما يلي المشار إليه باسم “قانون العملة الأمريكية”) من قبل الرئيس في 18 يوليو ودخلت على الفور قبل “لوائح العملات المعدنية” في هونغ كونغ ، الصين. وقد أثار هذا الاهتمام العالي والمناقشة الساخنة في جميع أنحاء العالم ، وقد تم تفسيره من قبل العديد من الناس على أنه مظهر جديد للعبة الشرسة من القوة النقدية العالمية.ستقود المزيد من البلدان والمناطق لتسريع تشريعات العملات فيات. ستظهر StableCoins الجديدة بكميات كبيرة وتتوسع على نطاق واسع ، وإعادة بناء النظام النقدي الدولي وقواعد السوق المالية.
يعد Fiat Stablecoin المرتبط بالعملة فيات أول دولار أمريكي Stablecoin “USDT” الذي تم إطلاقه من قبل الولايات المتحدة في أوائل عام 2015. ولديه تاريخ لأكثر من 10 سنوات وقاد التطوير المتسارع للدولار الأمريكي الجديد Stablecoin “USDC” وغيرها من الثبات.بحلول يونيو 2025 ، تجاوزت القيمة السوقية لـ Stablecoin الدولار الأمريكي 250 مليار دولار أمريكي ، وهي التي تمثل أكثر من 95 ٪ من إجمالي القيمة السوقية StableCoin.ومع ذلك ، فإن التنظيم التشريعي لـ StableCoins قد بدأ للتو ، وتم إطلاق الفواتير ذات الصلة على عجل ، وما زالت هناك أشياء تستحق التعديل والتحسين ، خاصة في فهم StableCoins وأصول التشفير.ما زلنا بحاجة إلى اختراق قيود التفكير الحالية ومراقبة ونفهم بدقة من منظور أعلى وبعد أكبر.
أبرز ميزة stablecoinsإنها “عملة مشفرة على السلسلة”
تعتبر Fiat Currency StableCoins احتياطيات للأصول المحددة بعملة FIAT معينة للحفاظ على نسبة مستقرة إلى العملة فيات ، لكنها بحاجة إلى تحويلها إلى عملات مشفرة يمكن استخدامها في نظام بلوكين عالمي بلا حدود.على عكس العملات الرقمية غير النقدية العامة (بما في ذلك العملات التي تم توفيرها في حسابات الودائع أو المحافظ الإلكترونية) ، تعد StableCoins خاصة “العملات المشفرة على السلسلة”.
لم تعد العملات المشفرة على السلسلة أوراق نقدية ودخول إلى عملات معدنية ملموسة. أنها تقدم فقط سلسلة من الأحرف. إنهم ليسوا فقط العنوان المسجل للمالك على السلسلة ، ولكن أيضًا عنوان حساب عملتهم على السلسلة (التسجيل هو فتح حساب). خلفهم توجد معلومات هوية المالك وكلمات المرور الخاصة وأرصدة الحسابات والعقود الذكية والعناصر الأخرى. تحتاج منصة blockchain إلى استخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزعة لتشفير وحماية عملية تشغيل الحساب بأكملها للتأكد من أنها أصلية وشفافة وآمنة ، وهناك اختلاف كبير في نموذج التعبير عن العملة التقليدي ونموذج التشغيل.لذلك ، فإن الحديث عن stablecoins بدون blockchain غير واقعي وينحرف عن الأساسيات.
التطبيق الأساسي لـ StableCoinsالمشهد هو “عالم التشفير على السلسلة”
في بداية عام 2009 ، تم إطلاق أصول التشفير الأصلية على السلسلة “Bitcoin” و blockchain ، التي تم إنشاؤها مع التكامل المتكامل للغاية لتكنولوجيا blockchain وتكنولوجيا التشفير. بعد ذلك ، ظهرت Ethereum blockchain وأصلها المشفر الأصلي “Ether” ، الذي أنجبت المزيد من أصول التشفير المشتقة على السلسلة (المعروفة باسم “Altcoins”) التي ترفع Bitcoin أو الأثير من خلال ICO الأولي للعملة الجديدة وتداولها وتداولها على Asscted Asscet. يمكنهم العولمة 7 × 24 ساعة من المعاملات دون انقطاع على السلسلة ، وتشكل “عالم التشفير على السلسلة” دون الحدود وتسريع التطور. أصبح “عالم التشفير على السلسلة” أحد أهم الإنجازات المبتكرة للبشر في استخدام تقنية blockchain وتكنولوجيا التشفير في القرن الحادي والعشرين ، وسيكون لها تأثير عميق على العالم البشري. يجب أن نولي اهتماما وثيقا لهذا.
ومع ذلك ، فإن تطوير وتشغيل blockchain ، فإن إنتاجها ومعاملتها من أصول التشفير يتطلب استثمارًا كبيرًا في التكلفة خارج السلسلة (عملة FIAT).إذا كان بإمكانك فقط الحصول على إيرادات من أصول التشفير مثل Bitcoin ، فلا يمكن تحويلها بسهولة إلى عملة FIAT ، والتي ليست بعيدة عن تلبية احتياجات تطوير أصول التشفير. في الوقت نفسه ، لا يمكن جذب عملة FIAT للاستثمار في أصول التشفير ، ومن الصعب إدراك قيمة أصول التشفير بشكل فعال. خاصة بالنسبة لأصول التشفير مثل البيتكوين والسلاسل الأخرى ، فإن نسبة العملات فيات مثل الدولار الأمريكي غالباً ما تتقلب بعنف.من الصعب للغاية استخدام Bitcoin والسلع الأخرى كعملة وضروريات في العالم خارج السلسلة.أدت هذه العوامل إلى ظهور stablecoin العملة الفريدة التي تربط عملات فيات خارج السلسلة بأصول تشفير تم إنشاؤها بالسلسلة.ونتيجة لذلك ، أصبح “عالم التشفير على السلسلة” هو مصدر سيناريو الطلب والتطبيق الأساسي لـ Fiat Currency StableCoins.
تروج stablecoins عملة فيات بقوةالتنمية العالمية للتشفير على السلسلة
تقنية blockchain والتشفير متكاملة للغاية. على الرغم من أنها قد ولدت أصول التشفير الأصلية والمشتقة في السلسلة مثل Bitcoin ، وحتى أصول التشفير التوأم الرقمية غير القابلة للارتقاء “NFT” ، وما إلى ذلك ، لا توجد مشاركة كاملة من العملة القانونية. تقتصر أصول التشفير هذه بشكل أساسي على عالم التشفير في السلسلة ، والذي يصعب أن يعكس قيمتها تمامًا ويصعب أن يكون لها تأثير كبير على العالم الحقيقي. أصبح ظهور STABLECOIN في FIAT CURRENCY قناة قيمة تربط عالم التشفير والعالم الحقيقي.يمكن أن تتكيف مع احتياجات العولمة للمعاملات التي لا تنقطع على مدار 24 ساعة وتطهير الدفع على سلسلة أصول التشفير ، والتي دعمت بقوة تطوير عالم التشفير. علاوة على ذلك ، كأصل حقيقي في العالم ، فتحت Fiat Currency Stablecoins الحالة السابقة والناجحة لسلسلة الأصول في العالم الحقيقي (RWA) ، ودفعت ظهور المزيد من منتجات RWA.
ومع ذلك ، نظرًا لأن StableCoins تؤكد أيضًا على اللامركزية والإشراف ، لم يتم الاعتراف بها قانونًا وحمايتها من خلال التدابير التنظيمية ، وقد نشأت بالفعل مشاكل خطيرة في عملية التطوير. ونتيجة لذلك ، لا يمكن للبنوك والمؤسسات المالية الأخرى المشاركة بنشاط ، والتي أدت أيضًا إلى تقييد تطوير Stablecoins و Crypto Worlds.الآن ، تم تنفيذ تشريع stablecoins عملة فيات وحتى أصول التشفير بأكملها ، مما يثبت شرعية stablecoins عملة فيات وأصول التشفير ، والتي ستعزز بالتأكيد عددًا كبيرًا من المؤسسات المالية مثل التعديات التي يجب أن تكون أكثر أهمية من المعرفة.تشريع.
لا تتكيف Fiat Currency StableCoins مع احتياجات التطوير لعالم التشفير فحسب ، بل تعزز أيضًا التطور المتسارع لعالم التشفير.يكمل الاثنان بعضهما البعض ويعزز بعضهما البعض.لا يتم وضعه في سياق عالم التشفير في السلسلة ، ولكنه يقتصر على مجال النقدي والمالي ، ومن الصعب فهم stablecoins وفهمه.
لا يمكن أن تصبح أصول التشفيرالعملة الحقيقية في عالم التشفير
على الرغم من أن أصول التشفير الأصلية والمشتقة على السلسلة مثل Bitcoin و Ether قد تم تسميتها دائمًا “عملة” (تسمى “العملة المشفرة” أو “العملة الرقمية”) ، فقد أثبتت الممارسة أنها لا يمكن أن تصبح عملات حقيقية ، ولكن يمكن أن تكون فقط نوعًا جديدًا من الأصول المشفرة (الرقمية).ويرجع ذلك بالتحديد إلى أن هناك حاجة إلى ظهور ودعم Fiat StableCoins.
العملة لها تاريخ آلاف السنين في المجتمع البشري. تم تحسين شكل مظاهره (أو الناقل) وطرق التشغيل بشكل مستمر ، من العملة المادية الطبيعية الأصلية (مثل العملات المعدنية القلبية) ، إلى العملات المعدنية الموحدة (مثل العملات المعدنية النحاسية ، العملات الذهبية ، العملات الفضية) ، ومن ثم إلى العملات المعدنية المعدنية ، وتطوير مزيد من العملات الائتمانية النقية (المغادرة من الواقع والظاهري ، وتسليط الضوء على جوهرها). القيمة الإجمالية للثروة القابلة للتداول ، وتحسين الكفاءة باستمرار ، وتقليل التكاليف ، والوقاية الصارمة والسيطرة ، والعب دورها الوظيفي بشكل أفضل.
يتم تحديد تطوير وتغييرات الأموال من خلال دلالةها الأساسية: السمات الأساسية للمال هي مقياس القيمة (القابلة للقسمة والملخص) ، والوظيفة الأساسية هي وسيلة التبادل (أداة نقل القيمة والتسليم) ، والمظهر الأساسي هو رمز القيمة (أمر مطالبة القيمة القابلة للتحويل) مع أقوى سيولة (تتطلب دعم الائتمان في نطاق التداول).هؤلاء الثلاثة عناصر أساسية لا غنى عنها لوصف العملة بالكامل.
من بينها ، كمقياس قيمة ، فإن المتطلبات الأساسية للعملة هي التفرد والاستقرار الأساسي لقيمة العملة.وهذا يتطلب أن يتغير المبلغ الإجمالي للمال مع تغيير القيمة الإجمالية للثروة القابلة للتداول ، والتي تكون قابلة للتعديل ومرنة ، ويمكن أن تضمن الاستقرار الأساسي لقيمة العملة على أساس العرض الكامل.لذلك ، لا يمكن أن تخرج أي أشياء مادية تعمل في الأصل كعملة ، مثل القذائف والبرونز والذهب والفضة ، وما إلى ذلك ، مع النمو اللانهائي لقيمة الثروة القابلة للتداول ، من مرحلة العملة والعودة إلى طبيعتها الأصلية كثروة قابلة للتداول.الآن يجب علينا أيضًا تنفيذ المعيار الذهبي ، أو العثور على عناصر محددة جديدة (مثل الأرض النادرة) ذات العرض المحدود كمعيار للعملة أو العملة ، والتي تنتهك مبدأ العملة ويصعب النجاح.هذا هو السبب الأساسي أيضًا في أن أصول التشفير مثل Bretton Woods System (لتعزيز العملة الدولية للعودة إلى المعيار الذهبي) سوف ينهار حتماً ، وسيصعب Bitcoin (الإجمالي المبلغ والزيادات الجديدة التي لا يتم تثبيتها تمامًا إلى حد ما ، غير معدلة) ؛يجب سحب العملة من أي واحد أو عدة عناصر محددة وتصبح عملة ائتمانية خالصة ، مما يبرز سماتها الأساسية.
هنا ، يجب تمييز الناقل أو التعبير عن المال عن العملة نفسها.القذائف ، العملات المعدنية ، النقود الورقية ، وما إلى ذلك هي شركات النقل أو أشكال التعبير عن المال ، بدلاً من العملة نفسها.يتحرك وضع العملة والتشغيل باستمرار نحو الاتجاهات غير الملموسة والرقمية والذكية. نسبة المدفوعات النقدية والمدفوعات النقدية بمبلغ إجمالي المال والمبلغ الإجمالي للدفع ينخفض وأقل. تتجلى العملة أكثر كإيداعات (معبر عنها بأرقام الحسابات) ومدفوعات نقل الودائع/تسوية الحساب.ستنسحب الأموال الملموسة (البنوك والعملات المعدنية) تمامًا من مرحلة العملة. من الخطأ تمامًا مساواة العملة بالنقد. في الوقت نفسه ، يجب أن نفهم بدقة دلالة “العملة” أو “العملة”.لا يمكن تسمية جميع أصول التشفير على السلسلة “العملة” أو “الرمز المميز”. Bitcoin ، altcoins ، NFT ، RWA ، وما إلى ذلك يمكن أن تكون فقط الأصول ، وليس العملات.
عالم التشفير على السلسلة هو العملةالتمويل يجلب تغييرات عميقة
مقيدة من خلال العديد من المشكلات العملية ، في نظام العملات القانونية الحالية ، باستثناء مبلغ صغير من النقود التي يمكن جمعها ودفعها مباشرة من قبل كل من الأطراف المستقبلة والدفع ، يتم تخزين المزيد والمزيد من العملات في مؤسسات الدفع والمقاصة مثل البنوك.تحتاج كل من الأطراف المستقبلة والدفع إلى استخدام وكالة المقاصة كوسيط للتعامل مع نقل العملة من خلال تسوية الدفع/المحاسبة. من بينها ، إذا كان كلا الطرفين لدفع ودفع الحساب مفتوحًا في أحد البنوك ، فإن دفعة التحويل تتطلب فقط وسيط واحد للبنك لفتح حساب ؛ إذا كان كلا الطرفين لدفع ودفع الحساب مفتوحًا في بنوك مختلفة ، وفتح البنكان حساب المقاصة ، يلزم ضمن ضمنين كوسطاء ؛إذا لم ينشئ البنكان علاقة حساب ، فيجب عليهما العثور على بنك له علاقة حساب مشتركة بـ “بناء جسر” لضمان توصيل علاقة الحساب من أجل إكمال تحويل العملة من الدافع إلى المستفيد ، وبالتالي هناك حاجة إلى ثلاثة أو أكثر من الوسطاء.في مقاصة الدفع عبر الحدود ، هناك حاجة إلى أكثر من ثلاثة وسطاء بشكل أساسي ، ويجب استخدام أنظمة الدفع والمقاصة المختلفة في مختلف البلدان والمناطق للتعامل مع إشعارات الدفع بنصوص وقواعد مختلفة. وبهذه الطريقة ، كلما زاد عدد الوسطاء ، كلما كان نظام الإخطار والمساحة أكثر تعقيدًا ، كلما انخفضت الكفاءة وارتفاع تكلفة الدفع والمقاصة.
من أجل تحسين كفاءة الدفع والتطهير وتقليل التكاليف ذات الصلة ، يتم تنفيذ نظام فتح الحساب المركزي بشكل أساسي في جميع البلدان ، وتتفتح العديد من وكالات المقاصة الحسابات في مراكز المقاصة لتقليل عدد وسطاء الجسر.في الوقت نفسه ، تم إنشاء جمعية الاتصالات المالية بين البنوك العالمية (SWIFT) مع اتصالات واسعة ومشاركة مكثفة على المستوى الدولي لتعزيز التقييم العالي ورسائل الدفع الموحدة ومعالجة الشبكة العالمية ، بحيث لتحسين كفاءة وتكلفة الدفع والتخليص بشكل كبير.ومع ذلك ، نظرًا لأنه من الصعب الضغط على وسطاء الدفع والمقاصة بشكل كبير أو حتى إلغاء تمامًا ، فمن الصعب إحداث اختراقات أساسية في الكفاءة وتكلفة الدفع والمقاصة عبر الحدود.
جلب ظهور عالم التشفير على السلسلة نقطة تحول ضخمة إلى المشكلات المذكورة أعلاه.في السلسلة العامة العولمة التي لا حدود لها ، يتم تضمين القواعد في النظام (الترميز هو القاعدة) ، ويقوم المستخدمون بتسجيل ويفتحون حسابًا ، والذي يدرك تمامًا الدفع والتخليص بشكل مباشر مع الوسيط من نقطة إلى نقطة مع المستفيد.تم تحسين الكفاءة والتكلفة بشكل كبير ، وتكون المزايا على الدفع التقليدي عبر الحدود والتخليص مهمة للغاية. في الوقت نفسه ، يمكن بيع وتداول المنتجات المالية إلى السلسلة العامة وتداولها على مستوى العالم ، مما يخترق بشكل كبير القيود المفروضة على الأسواق المالية خارج السلسلة واكتساب المستثمرين والأموال الأكبر حجمًا بسهولة. سيؤدي ذلك بالتأكيد إلى جذب المزيد من المنتجات المالية ، وخاصة منتجات الأوراق المالية (الأسهم ، والسندات ، وصناديق المال ، وما إلى ذلك) مع درجة عالية من الرقمنة والتوحيد ، للتدفق في السلسلة من خلال RWA ، مما يجعل أنواع أصول التشفير على السلسلة أكثر وفرة ، والمعاملات أكثر نشاطًا ، وتأثيرها أكثر أهمية.
قد تكون هناك تغييرات أكثر عمقًا: تشريع stablecoins وأصول التشفير سيعزز المشاركة الواسعة للبنوك والمؤسسات المالية الأخرى. من خلال علاقتهم مع السلاسل العامة المختلفة ، ستدعم العملاء على تحويل ودائع العملة غير المتقدمة مباشرة إلى الرموز المميزة على السلسلة أو نقل الرموز المميزة مباشرة على ودائع العملة فيات ، وتقليل الروابط الإضافية والتكاليف لمؤسسات الدفع غير المرفقة ، وتوخّلها ، وتخفيف القنوات المريحة ، وتصبح الإرشاد في الإرشاد ، وتخفيف القنوات المريحة ، وتتخلى عن القنوات.عالم التشفير والعالم الحقيقي. سيؤدي ذلك إلى تقليل التحديات التي توصل إليها العديد من stablecoins في عملة فيات ، وسوف تنفذ بسهولة المتطلبات التنظيمية مثل إحصاءات الرمز المميز على السلسلة ونظام الاسم الحقيقي للعميل (KYC) ، ومكافحة غسل الأموال (AML) ، ونقل مالي للفرصة ، وتهيئة التوسع المالي ، مما يؤدي إلى التوسع المالي في التوسع المالي ، مما يؤدي إلى التوسع المالي في كل شيء.السلسلة العامة على قدم المساواة ، وإصدار stablecoins عملة فيات ، وهيكل السوق الحالي (بما في ذلك المركز الرائد المطلق في الدولار الأمريكي) ، ومساحة البقاء على قيد الحياة من stablecoins ومختلف “altcoins” التي لم يتم إدراجها في الإشراف على المشاركة والتخفيف من المشاركة في التداول في التبريد بالتخفيف من التداول في الترادير. العمليات ، التي قد يكون لها أيضًا بديل للعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC).
في هذا الصدد ، يجب أن يكون لدى الصين فهم أوضح وتدابير أكثر تقدماً ، مع التركيز على تطوير stablecoins RMB (المساحة محدودة للغاية) ، ولكن تسريع العملية التشريعية ، وتسريع دخول البنوك ، وتسريع تطوير RWA ، وتحقيق التجاوز في الممر.
لائحة تشريع العالم التشفير على السلسلةيجب تعزيزها وتحسينها بشكل مستمر
شجع ظهور وتطوير stablecoins على عملة FIAT عالم التشفير على السلسلة لتسريع تمديد الأصول التي تم إنشاؤها (الأصلي والمشتقة) إلى RWA.بدأت السلسلة العامة العالمية أيضًا في العمل كوسيط للتسوية عبر الحدود عبر الحدود خارج السلسلة ، مما يعزز التعميق المستمر لعالم التشفير في السلسلة والعالم الحقيقي خارج السلسلة وزيادة التأثير ، مما أدى إلى تأثير عميق على سيادة العملة الحالية والإشراف المالي. الافتقار إلى الإشراف الفعال أمر فظيع للغاية. من الضروري تعزيز إشراف الأصول في العالم الحقيقي (وخاصة العملة FIAT) من السلسلة الفعلية وروابط خارج سلسلة الأصول الواقعية خارج المجموعة (وخاصة العملة FIAT) لتلبية متطلبات KYC و AML و CFT وغيرها من المتطلبات.
الآن ، بدأ الإشراف التشريعي لـ Fiat Currency StableCoins وأصول التشفير بأكملها.نحتاج إلى البحث عن توازن بين تشجيع الابتكار ومنع المخاطر ، والمصالح الفردية للبلدان أو الاتحادات والمصالح المشتركة للبشرية ، وتحسين قواعد التنفيذ ، والتحكم في المخاطر الرئيسية. على وجه الخصوص ، نحتاج إلى منع الولايات المتحدة من دعم صناعة التشفير بالكامل من خلال الأساليب التشريعية وإضعاف الإشراف اللازم ؛ نحتاج إلى اختراق قيود التفكير التقليدي في العالم الحقيقي ، والتعلق بأهمية كبيرة ، والدراسة بعناية ، وفهم تطور عالم التشفير بدقة ؛ نحتاج إلى المشاركة بنشاط في إنشاء القواعد والنظام في عالم التشفير ، وتعزيز التعاون الدولي.
الأساس وقواعد تشغيل عالم التشفير هي نظام blockchain وقواعده المدمجة. وتكون واحدة مع أوسع تغطية وتأثير أكبر هي blockchain العامة المعولمة (هناك العديد من السلاسل العامة العالمية الآن ، مثل Ethereum و Solana و Binance Chain و Polkadot ، وما إلى ذلك).لذلك ، أصبحت عالمية وإنصاف قواعد blockchain ، والشفافية الكاملة وأمن عملية blockchain الأساس الحاسم لعالم التشفير على السلسلة. من الضروري تشجيع التنمية والمنافسة العادلة (الكفاءة ، التكلفة ، الإنصاف ، الأمن) ، بقاء الأصلح ، والتحسين المستمر لمنع السيطرة على blockchain واستخدامها من قبل البلدان الفردية أو مجموعات المصالح.
باختصار ، قد يتجاوز التأثير العميق لتشريعات stablecoin الأمريكية التوقعات.
(المؤلف هو نائب رئيس بنك الصين السابق)
