من القيمة المخزنة إلى العملية الرأسمالية: تحليل تمويل سلسلة BTC

المؤلف: 0xresearcher

في السنوات القليلة الماضية ، أظهر سوق التشفير منعطفًا واضحًا – من تكهنات الأسعار البسيطة إلى التحرك تدريجياً نحو عصر “كفاءة الأصول” و “العائدات على السلسلة”. Ethereum هو أول من استفاد ، وتصبح اقتصادها الناجح ونظام LST (الرمز المميز السائل) ناضجة بشكل متزايد.أصول مثل Steth لا تسمح لأصحاب ETH فقط بالحصول على عوائد مستقرة على السلسلة ، ولكن أيضًا تشارك بشكل مباشر في إقراض Defi ، وصنع السوق والمعاملات المشتقة ، مما يشكل دورة إرجاع متعددة الطبقات.

على النقيض من ذلك ، لا تزال كفاءة رأس المال على سلسلة البيتكوين في “مرحلة الطفولة”.على الرغم من أنه لا يزال جوهر عالم التشفير-حصة السوق بنسبة 60 ٪ ، وحوالي 2.4 تريليون دولار من القيمة السوقية ، وشبكة الإجماع الأكثر صلابة في العالم-على السلسلة ، تعتبر BTC أكثر “الذهب الرقمي”: تخزين آمن للقيمة ، ولكنه يفتقر إلى التكلفة ، إمكانات الأرباح والسيولة متعددة الخيارات.معظم حاملي BTC إما يحملون الأصول لفترة طويلة ويبقى دون تغيير ، أو يعتمدون على المنصات المركزية للحصول على مصلحة محدودة ، وفقدان منطقة الحيوية المالية في السلسلة.

معضلة التكلفة من BTC

يكمن مفتاح نجاح نموذج Staking ETH في تكامله العميق مع العقود الذكية والنظم الإيكولوجية Defi ، في حين أن السلسلة الرئيسية BTC تفتقر إلى بيئة تنفيذ متساوية. على الرغم من وجود تغليف عبر السلسلة (مثل WBTC) و Sidechain و Sidging Solutions ، لا يزال هناك العديد من نقاط الألم الأساسية:

• الافتقار إلى العائدات الأصلية – السلسلة المتقاطعة BTC هي في الغالب الأصول المعبأة ولا يمكن أن تولد عوائد بشكل طبيعي مثل Staking ETH ؛

• اللامركزية في السيولة-يتم توزيع الأصول المتقاطعة في سلاسل وبروتوكولات مختلفة ، والمقياس لا يكفي لدعم عمليات رأس المال على نطاق واسع ؛

• تكلفة الثقة عالية-سواء كانت آلية استضافة مركزية أو متعددة التوقيع ، يحتاج المستخدمون إلى الوثوق بمؤسسة أو تحالف متعدد الأحزاب.

تركت هذه المشكلات BTC في حالة محرجة من “القيمة العالية وانخفاض الاستخدام”. ومع ذلك ، فإن توقعات السوق تتغير.بدأت المزيد والمزيد من المؤسسات وفرق Defi ، وخاصة في آسيا ، في قيادة ابتكار سيولة BTC-وليس فقط الأمل في أن يحصل حاملي BTC على عائدات آمنة ، ولكن أيضًا سيصبح الأصل الأساسي في دورة رأس المال على السلسلة مثل الإقراض والستابلات والمشتقات.

تسارع الأسواق الآسيوية

زاد الطلب على BTC Defi في السوق الآسيوية بشكل كبير.يتم جمع عدد كبير من المستخدمين الذين يحملون BTC لفترة طويلة هنا ، ويتم تركيز التبادلات ومشاريع البنية التحتية والمجتمعات بشكل كبير ، بحيث تكون المنتجات الجديدة بمجرد دخولها السيناريو الصحيح ، يمكن قبولها بسرعة من قبل السوق. يحتاج منتج BTC Defi المثالي إلى تلبية ثلاثة شروط:

• عوائد منخفضة المخاطر – تجنب التقلبات العالية واستراتيجيات الرافعة المالية العالية ؛

• القدرة القوية – يمكن أن تدمج مباشرة في بروتوكولات Defi السائدة بدلاً من عزلها ؛

• الراحة المتقاطعة-يدعم النشر متعدد السلسلة ويقلل من عتبة دخول المستخدم.

WBTC – تعبئة BTC والسيولة

WBTC هو أقدم الأصل المُخطط لـ BTC ، حيث يقدم Bitcoin في النظام الإيكولوجي Ethereum في شكل ERC-20 ، مما يسمح لـ BTC بالمشاركة في الإقراض ، وتوفير السيولة والمعاملات المشتقة.تتمثل مزاياها في القبول الواسع والسيولة العالية ، ودعم جميع بروتوكولات Defi الرئيسية تقريبًا WBTC.ومع ذلك ، فإن WBTC تعتمد بشكل أساسي على الاستضافة المركزية ، ويحتاج المستخدمون إلى الوثوق بالوقاية ، مما يطرح مخاطر الأمن والشفافية.في الوقت نفسه ، لا يولد أي فوائد إضافية ولا يوفر سوى القدرة على التوصيل ، وهو أمر كبير للمستخدمين الذين يرغبون في تحقيق قيمة BTC تمامًا.

بابل – بروتوكول التعهد الأساسي ومشغل العقدة

يركز بابل على توفير البنية التحتية للبيتكوين الكامنة وراء ذلك ، والتي تهدف إلى مشغلي العقدة القائمة على التكنولوجيا.تكمن مزاياها في أمنها العالية واللامركزية ، وتضمن BTC Staking Security من خلال إدارة العقدة الصارمة والتحقق المتعدد.وهو يدعم المستخدمين على المستوى المؤسسي ويحول BTC إلى أصول تشغيلية على السلسلة.ومع ذلك ، بالنسبة للمستخدمين العاديين ، هناك عوائق أمام استخدام بروتوكول بابل مباشرة ، والتي تتطلب إمكانات فنية أو الاعتماد على منتجات التغليف المشتق.تكمن القيمة الأساسية لبابل في توفير قدرات تعهد أساسية للنظام الإيكولوجي BTC ، ولكن لا تزال السيولة وسهولة الاستخدام بحاجة إلى توسيع نطاقها.

Etherfi-ETH SILD STAININ

يوفر Etherfi خدمات تعهد ETH Mobile ، ويجمع بين دخل التعهد مع إمكانية Composability Defi.يمكن للمستخدمين المشاركة بسهولة في Staking ETH وإجراء عمليات رأس المال على سلاسل متعددة لتحقيق عوائد متراكبة.يستهدف Etherfi مجتمع ETH ، حيث يوفر تجربة منخفضة العتبة ودعم العمليات عبر السلسلة.بالمقارنة مع النظام الإيكولوجي BTC ، فإن نموذجه ناضج ، لكنه يخدم بشكل أساسي مستخدمي ETH ولم يحل إيرادات BTC واحتياجات التقلبات المنخفضة.

إيثينا – ميزات الأرباح والاستراتيجية بالدولار الأمريكي الاصطناعي

توفر Ethena عوائد USD مستقرة (USDE) من خلال العقود الدائمة واستراتيجيات التحكيم ، وهي مناسبة لمستخدمي Defi الذين لديهم شهية مخاطرة أقل.يمكن للمستخدمين الحصول على دخل ثابت على السلسلة والمشاركة في مجموعات الإستراتيجية لتحسين كفاءة استخدام رأس المال.لكن قابلية التكلفة محدودة نسبيًا ، مع التركيز بشكل أساسي على تجمعات stablecoin والأصول الاصطناعية ، ويفتقر إلى المرونة للمستثمرين الذين يرغبون في استخدام BTC لمجموعة واسعة من تطبيقات DEFI.يوضح Ethena احتمال تنويع الإيرادات على السلسلة ، لكنه لا يزال يحتاج إلى حلول حصرية لـ BTC لتلبية احتياجات السوق الأساسية.

لومبارد-LBTC: حالة تمثيلية لأرباح BTC على السلسلة

في هذا السياق ، تعد LBTC التي أطلقتها لومبارد حالة نموذجية.يتم وضعه كبيتكوين على مستوى المؤسسات ، وبدعم 100 ٪ من BTC ، ويحصل على دخل سلبي من خلال التعهد BTC الأساسي لبروتوكول Bitcoin Bitcoin.يحتفظ حاملي BTC بالتعرض الأساسي وتلقي عوائد مستقرة على السلسلة.

أداء السوق:

• استغرق الأمر 92 يومًا فقط للاتصال بالإنترنت ، وتجاوز TVL مليار دولار ؛

• أكثر من 80 ٪ من LBTC نشطة في Defi ، وتستخدم لإقراض ، وتوفير استراتيجيات السيولة والاسترخاء ؛

• جذب أكثر من ملياري دولار من السيولة الجديدة ، وهو ما يمثل 40 ٪ من حصة السوق من اتفاقيات بابل المتراكمة ؛

• التعاون المتعمق مع مقدمي الخدمات النهائية مثل Galaxy ، Figment ، Kiln ، P 2 P ؛

• تم تضمينه في أصول الرهن العقاري على المستوى المؤسسي بواسطة Aave ، Maple ، Spark ، Morpho ، إلخ.

فيما يتعلق بالأمان ، قام لومبارد ببناء حماية متعددة الطبقات: التحالفات المؤسسية ، والموافقات المتعددة ، وأقفال الوقت ، ومراجعة الحسابات ، و POR على السلسلة (شهادات الاحتياط). لم تحدث أي حوادث عميد منذ إطلاقها ، وهو قريب من معيار الأمن المالي “على مستوى AAA”.

فيما يتعلق بالتخطيط المتقاطع ، تم إطلاق LBTC على سلاسل مثل Base و Sui و Katana و BNB Chain ، وما إلى ذلك. يتم توصيل SDK بـ Binance و Bybit ، وفتح قناة BTC Defi المباشرة للمستخدمين الآسيويين.

لقد حل ظهور LBTC العدد الأساسي لإيرادات BTC على السلسلة. تم التحقق من نموذج LST الخاص بـ ETH ليكون ممكنًا ، ولكن تطبيقه مباشرة على BTC يتطلب النظر في الأمن والسيولة ونشر السلسلة المتقاطعة.يوفر LBTC أولاً أساس دخل التعهد من خلال بابل ، ثم يجمع بين النشر متعدد السلطة وتكامل SDK لفتح السيولة ، بحيث يمكن أن تشكل اقتصادات الحجم على المدى القصير.إذا تم قبولها كضمان أساسي من قبل المزيد من بروتوكولات Defi في المستقبل ، أو تدخل أسواقًا معقدة على السلسلة مثل StableCoins والمشتقات ، فقد تدخل كفاءة رأس المال على السلسلة BTC في قفزة نوعية.يمكن أن يكون LBTC مسرعًا لهذه الموجة من الابتكار.

اتجاهات السوق الشاملة والآفاق المستقبلية

بشكل عام ، لا تزال شركة BTC على السلسلة في مراحلها المبكرة ، لكنها تتمتع بإمكانات هائلة.نظرًا لأن السوق ينتقل من تكهنات الأسعار إلى كفاءة الأصول والعائدات على السلسلة ، فإن المزيد والمزيد من المشاريع تحاول الابتكار في اتجاهات مختلفة:

• التوسع المتعدد والتشغيل البيني: مع المزيد من بروتوكولات Defi ، فإن سيناريوهات استخدام الأصول BTC أكثر وفرة ؛

• نمو منتجات العائدات منخفضة المخاطر: يتمتع المستثمرون بطلب قوي على عوائد قوية ، ومن المتوقع أن تصبح منتجات BTC الأرباح سائدة ؛

• زادت المشاركة المؤسسية والامتثال: يستكشف المستثمرون المؤسسيون الآسيويون والعالميون بنشاط تخصيص BTC على السلسلة لتعزيز النضج البيئي ؛

• حقل اختبار استراتيجية الابتكار: تظهر استراتيجيات المشتقات ، والمشتقات ، والراجحة ، والمحفظة ، بشكل مستمر ، مما يؤدي إلى تحسين السيولة على السلسلة وكفاءة رأس المال.

تتحول Bitcoin تدريجياً من “الذهب الرقمي” إلى استخدام الأصول على السلسلة.تعزز العديد من المشاريع المبتكرة بشكل مشترك تطوير النظام الإيكولوجي BTC ، مما يسمح لحاملي طويل الأجل ومستخدمي Defi بإصدار أصولهم بشكل أكثر كفاءة.LBTC هو مجرد مثال واحد ، وأعرض مسارات وأفكارها الاتجاهات المحتملة لتطوير BTC في المستقبل-متنوع ، منخفض الخطورة ، قابلة للتأليف وعبر السلسلة.من خلال المزيد من الابتكارات والمنتجات التكنولوجية التي تم تنفيذها ، لن تكون BTC مجرد متجر ذي قيمة ، ولكن أيضًا عقدة مهمة في التشغيل الرأسمالي على السلسلة.