ملخص السوق

فيما يتعلق بالأسهم الأمريكية ، على الرغم من أن شركة Tesla و Apple و Google قد حققت أداءً سيئًا هذا العام بين الأسهم “السبعة الكبار” ، إلا أن الأسهم الأخرى مثل NVIDIA و META كانت تعمل بقوة ، ويستمر السوق الإجمالي في الوصول إلى مستويات مستويات جديدة.ومع ذلك ، شهدت أسهم الرقائق انخفاضًا حادًا يوم الجمعة ، حيث أظهرت NVDA أكبر انخفاض في يوم واحد في أكثر من تسعة أشهر -5.6 ٪. يبدو أن السوق يظهر ميلًا لتحقيق الأرباح.

نظرًا لأن AI يهيمن حاليًا على المشاعر الإيجابية للسوق بأكمله ، فإن أسهم الرقائق تقود سوق أصول المخاطر بأكملها ، و NVDA تأخذ زمام المبادرة ، لذلك يجب أن نولي اهتمامًا وثيقًا إلى تقدم هذا السهم.بالطبع ، من الصعب إيجاد خطأ مع أساسيات الشركة.

• العرض يلحق بالطلب.تم تقصير وقت توصيل رقائق NVIDIA من تصل إلى 11 شهرًا إلى 3 أشهر ، مما يشير إلى تحسين العرض ، مما قد يؤثر على نمو المبيعات.

• مواجهة منافسة أكثر كثافة.لأنه ليس فقط AMD يحرز تقدمًا تدريجيًا ، ولكن الأهم من ذلك ، يقوم العملاء الرئيسيون في NVIDIA ، بما في ذلك مقدمي الخدمات السحابية و Tesla ، بتصميم رقائق AI المستقلة.

• رد الاتصال الفني.بدافع من الأسهم التكنولوجية ، شهد مؤشر NASDAQ و S&P مكاسب ضخمة ، والسوق يخاف من أعلى مستوياته.إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بحركات غير متوقعة ، فقد يتسبب ذلك في انخفاض حاد في مخزونات التكنولوجيا.

• الكثير من الترتيب المربح.مع ارتفاع سعر السهم من جانب واحد ، قد يحصل بعض المستثمرين المربحين على الأرباح بعد اجتماع GTC القادم ، مما تسبب في تراجع سعر السهم.

قام كل من BTC و Gold بتقديم مستويات قياسية جديدة في الأسبوع الماضي.في الارتفاع الأخير في أسعار البيتكوين والذهب ، من الواضح أن تفسير الإطار التقليدي غير كافٍ ، فقد انخفض أسعار الفائدة في سندات الخزانة الأمريكية وسعر صرف الدولار الأمريكي قليلاً فقط ، ولا توجد علامة واضحة على وجود معنويات كره المخاطر.يهيمن منطق بدائل أنظمة العملة FIAT الحالية على أسواق الاستثمار البديلة هذه.

لم تكن بيانات الجمعة المختلطة غير المزروعة كافية لتغيير عدد كبير من توقعات السوق ، ولكن تم فهمها عمومًا على أنها إشارة dovish ، التي تقدمت الوقت المتوقع في السوق لخفض معدل الاحتياطي الفيدرالي.انخفض عائد سوق أسعار الفائدة قليلاً ، وارتفعت الأسهم أولاً ثم سقطت.يعتقد جولدمان ساكس أنه بالنظر إلى بيانات التوظيف الإيجابية وتخفيضات أسعار الفائدة ، فإن هذا الانسحاب هو فرصة شراء جيدة.يجب أن يكون التباطؤ في نمو الأجور إشارة إيجابية لبيانات مؤشر أسعار المستهلك هذا الثلاثاء.

عملة مشفرة

BTC ETF تقريبًا مرتبط بـ GLD

واصلت SPOT Bitcoin ETFs المدرجة مؤخرًا في الولايات المتحدة استيعاب Bitcoin الأسبوع الماضي – حاليًا يحمل حوالي 4 ٪ من 21 مليون Bitcoins ، بقيمة 54.6 مليار دولار ، تقريبًا بمبلغ 56 مليار دولار من أكبر Gold GLD الذهب.

هذا الأسبوع ، تقدمت BlackRock بطلب إلى SEC للحصول على تعرض إضافي لـ Bitcoin ETF لصندوق التخصيص العالمي بقيمة 18 مليار دولار في AMU وصندوق AUM 3.7 مليار دولار للدخل الاستراتيجي ، وفقًا لتقرير عام.

تظهر هذه الأخبار أن الاتجاه الجديد قد بدأ للتو ، أي تخصيص إدارة الأصول السلبية.ستخصص خطط إدارة الأصول هذه BTC كأصل بديل في الحافظة ، وسيعتمد عدد كبير من إدارة الأصول استراتيجية تخصيص نسبية ثابتة ، مثل نسبة AUM الثابتة بنسبة 1 ٪ ، وتقليل المقتنيات إذا تجاوزت المحفظة كل ربع ، ، أقل من مجرد زيادة ممتلكاتك.

وفقًا لتقديراتنا ، فإن الحجم الإجمالي للأموال المفتوحة مع BTC القابلة للتكوين هو 9.7 تريليون دولار أمريكي.

إذا افترضنا أن العرض والطلب من سوق BTC الحالي متوازنة ، ولا ينظر في نقل الأسهم الحالية ، ويفترض فقط أن جزءًا من تخصيص رأس المال المؤسسي العالمي [ يتوافق التخصيص المضافة حديثًا مع تدفق رأس المال لكل ناتج جديد BTC هذا العام ، وقد يصل أيضًا إلى 174000 دولار.

قام مؤسس الأبحاث والرئيس التنفيذي لشركة 10x بتشغيل رسالة يوم السبت لتذكير المخاطر قصيرة الأجل.لم تعد حركة مرور ETF الأمريكية هي المحرك الرئيسي لبيتكوين.

أسبوع من الأحداث الكلية

البنوك المركزية العالمية حاليًا في موقف الانتظار والرؤية:

تبنى البنك المركزي الأوروبي وبنك كندا موقفًا للانتظار والرؤية في مارس ، مع التركيز على اعتماد البيانات.يتوقع البنك المركزي الأوروبي كل من النمو في عام 2024 والتضخم الأساسي في عام 2025 إلى الانخفاض.

من المتوقع أنه بحلول منتصف عام 2014 ، ستبدأ معظم البنوك المركزية الرئيسية في خفض أسعار الفائدة ، مع انخفاض أسعار الفائدة في السياسة العالمية بمعدل 1.4 نقطة مئوية.

قد تكون التخفيضات في أسعار أوروبا أسرع من الولايات المتحدة:

وفقًا للظروف التاريخية ، عادة ما تخفض البنوك المركزية في البلدان المتقدمة أسعار الفائدة ثلاث مرات على التوالي خلال فترة الهبوط الناعمة ، ثم تبطئ.تميل التخفيضات في الأسعار إلى التسارع إذا كان التضخم أقل من الهدف ويتدهور النشاط الاقتصادي أو أن أسعار الفائدة أعلى بكثير من المستويات المحايدة.

العمالة ونمو الدخل:

ارتفع عمالة الولايات المتحدة بمقدار 275،000 في فبراير ، مما يتجاوز بشكل كبير 200000 المتوقع.على الرغم من أن عدد الوظائف زاد في فبراير يبدو متفائلاً ، إلا أن ضعف المسح المنزلي وارتفاع معدل البطالة يكشفون عن بعض عدم الاستقرار المحتمل في سوق العمل.كان نمو الأجور أقل من المتوقع ، مع ارتفاع متوسط ​​الأجور بالساعة (Ahe) بنسبة 0.14 ٪ في الشهر ، بانخفاض 0.2 ٪ عن الربع المتوقع.ارتفع معدل البطالة 0.2 نقطة مئوية إلى 3.9 ٪ ، أعلى من 3.7 ٪ المتوقع.قد تكون هذه البيانات الفرعية إشارة إيجابية للسيطرة على التضخم ، ولكنها قد تضع أيضًا بعض الضغط على الإنفاق على المستهلك.

من المتوقع أن تظل هوامش ربح الشركات مرتفعة في عام 2024:

وفقًا لأحدث توقعات جولدمان ساكس ، انخفضت أرباح المؤسسات غير المالية من 17 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2022 إلى 16 ٪ في المتوسط ​​في عام 2023 ، لكنها لا تزال أعلى من 13 ٪ في الربع الرابع من عام 2019.من المتوقع أن يرتفع هامش الربح غير المالي للاقتصاد بأكمله إلى حوالي 16.3 ٪ في عام 2024.

أهداف ومواقف السياسة الكلية في الصين:

أهداف الاقتصاد الكلي: في الكونغرس الشعبي الوطني ، حدد صانعو السياسة هدف نمو إجمالي الناتج المحلي 2024 وهو 5 ٪ ، وهو ما يتوافق مع التوقعات الواسعة.

السياسة المالية: يتم تحديد هدف العجز المالي الرسمي في الصين بنسبة 3.0 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي (مقارنة بـ 3.8 ٪ في عام 2023) ، ورد فعل السوق الأول هو أن يخيب ظن هذا الرقم ، ولكن بعد ذلك يدرك أن هذا الرقم الرسمي قد لا يعكس تمامًا الدعم المالي الفعلي للحكومة للاقتصاد.بالنظر إلى أنشطة مالية أوسع وأدائر السياسة ، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر ، إصدار السندات ، والنفقات على مشاريع محددة ، وقروض حكومية مريحة ، وما إلى ذلك ، قد لا تنعكس هذه مباشرة في نسبة العجز المالي القياسية.يتوقع جولدمان ساكس أن يكون لهذا الحافز الضمني 0.7 ٪ على الأقل.

السياسة النقدية والعقارية: على الرغم من عدم الإعلان عن أي تدابير جديدة رئيسية ، فإن موقف السياسة النقدية والعقارية في الصين لا يزال داعمًا ، وهناك بيانات جديدة ومقترحات جديدة ، مثل التعامل بأمان ومنظم للمخاطر والمخاطر المخفية ، وتحسين النظم الأساسية تتعلق بالإسكان التجاري ، وتلبية احتياجات الإسكان المتنوعة والمحسّنة ، إلخ.

البيانات الاقتصادية: مع التركيز على الاستراتيجية الاقتصادية للحكومة ، ارتفعت صادرات الصين بنسبة 7.1 ٪ على أساس سنوي من يناير إلى فبراير ، وأعلى بكثير من الفائض التجاري في الصين. زاد 3.5 ٪.كان مؤشر مديري المشتريات التصنيع (PMI) في فبراير أفضل قليلاً مما كان متوقعًا.

بيانات اقتصادات السوق الآسيوية والناشئة:

ارتفعت بيانات التضخم في آسيا بشكل عام وتجاوزت التوقعات في فبراير:

-ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في كوريا الجنوبية 30 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 3.1 ٪ ؛

-ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في تايوان 130 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 3.1 ٪ ؛

-ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في الفلبين 60 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 3.4 ٪ ؛

-ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في إندونيسيا 20 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 2.8 ٪ ؛

-CPI في طوكيو ، ارتفعت اليابان 80 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 2.6 ٪ ؛

-ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في تايلاند 30 نقطة أساس على أساس سنوي إلى -0.8 ٪.

أداء PMI التصنيع مختلف:

– PMI يرتفع في الصين والهند والفلبين وأستراليا ؛

– انخفاض PMI في كوريا الجنوبية واليابان وتايوان وتايلاند وإندونيسيا ؛

– PMI في مناطق أخرى مستقرة بشكل عام.

الأموال والمواقف

• تم تعليق تدفقات الأسهم التكنولوجية لمدة شهرين متتاليين ؛

• Bitcoin و Gold Futures OI Hit Hit Hit ، في حين أن ETH كان أقل شأنا قليلاً ؛

• الأسهم النمو والزخم في حالة شديدة في الذروة.

• تدفقت سوق الأوراق المالية الصينية لفترة وجيزة لمدة أسبوع ثم ذهب بشكل حاد مرة أخرى ؛

• سقطت NASDAQ المضاربة Longs إلى أدنى مستوياتها منذ الخريف الماضي ؛

مع انخفاض عائدات السوق الثانوية ، ارتفع كل من أسعار الذهب والبيتكوين إلى أعلى مستويات قياسية ، وزادت مواقف العقود الآجلة للذهب وبيتكوين بشكل كبير.ارتفعت عقود الذهب المفتوحة بمقدار 20 مليار دولار إلى 98 مليار دولار في الأسبوعين الماضيين ، ولكن لا يزال التدفق المستمر من صناديق الاستثمار المتداولة الذهبية دون تغيير ، مع تدفق الممتلكات GLD من 11.8 طن خلال نفس الفترة ، مما يشير إلى أن المشترين ليسوا مستثمرين في السوق المالية لكن البنوك المركزية والأشياء المادية.

زادت عقود CME Bitcoin بمقدار 1.7 مليار دولار إلى 10.37 مليار دولار أمريكي الأسبوع الماضي ، وزادت بحوالي 5 مليارات دولار إلى 32.36 مليار دولار ، وكلاهما يواصل تحديد مستويات قياسية جديدة.

ومع ذلك ، فإن الممتازات المقومة في BTC ، بما في ذلك عقود تبادل العملة المشفرة ، ليست سوى 460،000 ، وهو أعلى بنسبة 50 ٪ تقريبًا من 678،000 في المرتفعات التاريخية في نوفمبر 2022 ، مما يدل أيضًا على أن صناديق سوق العملة التقليدية ” عاد إلى مستوياتهم المتطرفة السابقة:

بلغت شركة CME Holdings of Ethereum ETH أيضًا رقمًا قياسيًا في الأسبوع الماضي ، مما يشير إلى أن صناديق وول ستريت مهتمة بالفعل بالمشاركة في لعبة ETF المادية التالية.ومع ذلك ، فإن حجم أعلى مستوى جديد أسوأ بكثير من حجم BTC.

حسب نوع المستثمر ، صافي السراويل القصيرة وصافي الطويلات التي تحتفظ بها صناديق التحوط وإدارة الأصول على التوالي في مستوى قياسي في الأسبوع الماضي:

وفقًا لإحصائيات Goldman Sachs PB ، شهدت سوق الأوراق المالية الأمريكية شراء صافي الشراء للأسبوع الثاني على التوالي ، حيث يتجاوز حجم الشراء الطويل حجم البيع على المكشوف ، مع نسبة حوالي 1.6 إلى 1.الصناعات التي لديها معظم عمليات الشراء الصافية هي خدمات الاتصالات والصناعة والمرافق والعقارات.الصناعات التي لديها معظم عمليات البيع الصافية هي الطاقة والرعاية الصحية والمنتجات والمواد التقديرية للمستهلك.通信服务上周出现五个多月以来最大的名义净买入+1.2个标准差。

يستمر أسهم الزخم في الأداء بقوة ، وكان الناس قلقون من أن السهم ذو الزخم القوي سوف ينخفض ​​، لكن السوق لا يزال يظهر الثقة في موضوعات طويلة الأجل مثل الذكاء الاصطناعي ، وتحسين أرباح الشركات ، وخفض المخاوف بشأن الركود ، وضرب العملات المشفرة الجديدة الجديدة الارتفاعات.ارتفع عامل الزخم الذي تحسبه جولدمان ساكس بأكثر من 20 ٪ هذا العام ، حيث سجل رقمًا قياسيًا لأفضل النتائج في نفس الفترة في التاريخ.انطلاقًا من مؤشر القوة النسبية (RSI) ، دخلت الأسهم الأمريكية في منطقة الذروة الشديدة ، وهي أعلى من المستوى الكمي التاريخي البالغ 99 ٪.

من منظور المناصب الطويلة والقصيرة ، تفضيل صناديق التحوط تفضيلًا قويًا لعوامل الزخم وأسهم النمو ، ودرجة أن درجة التداول المزدحمة قد بلغت ارتفاعًا قياسيًا:

دخلت مواقع أسهم النمو الكبيرة 96 في المئة من التاريخ في عام 2009:

وفقًا لـ EPFR Statiber Caliber ، تدفقت الأموال بشكل حاد إلى أموال الأموال ، وصناديق السندات من فئة الاستثمار وصناديق الأسهم ، وحطم الأرقام القياسية إلى صناديق العملة المشفرة ، وخارج التكنولوجيا وصناديق الطاقة.

科技基金流出创纪录的 44 亿美元，结束了两个月的流入

استمرت الأسهم الصينية في زيادة 3.8 مليار دولار الأسبوع الماضي بعد أسبوع قصير من التدفقات الخارجية

تظل مواقف المستثمرين الذاتيين دون تغيير بشكل أساسي ، في حين انخفضت مواقع المستثمرين الجهازية بشكل طفيف:

<المصدر/><المصدر/>

ظلت وظائف صندوق CTA ثابتة الأسبوع الماضي ، في المئوية التاريخية 90

انخفضت العقود الآجلة في ناسداك الطويلة للأسبوع الثالث على التوالي ، وصولاً إلى مستوى الخريف الماضي:

يرجع عملية البيع على المكشوف على المكشوف على المكشوف على المكشوف على المكشوف ، ومستوى البيع الحالي على المكشوف بالقرب من أعلى مستوى في السنوات الثلاث الماضية:

تأثير الانتخابات

بطبيعة الحال ، يتزامن هذا مع دورة النصف في الانتخابات الرئاسية الثلاث الماضية ، لذلك في انتخابات الولايات المتحدة 2012 و 2016 و 2020 ، كان متوسط ​​معدل العائد في البيتكوين في تلك السنوات 192 ٪ ، وارتفعت بيتكوين كل عام أكثر من 100 ٪.بناءً على 192 ٪ ، نبدأ بمبلغ 40،000 دولار هذا العام ، ويمكن أن تصل Bitcoin إلى 125،000 دولار بحلول نهاية العام.

يرأس ترامب حاليًا استطلاعات الرأي ، وإذا فازت ، تشمل السياسات النقدية والاقتصادية الممكنة:

• لم يكن هناك إصلاح ضريبي واسع النطاق

• التأكيد على “الحمائية” ، وزيادة التعريفات ، وتوسيع الحرب التجارية (سوق الأسهم السيئة)

• استرخاء تنظيم في القطاعات المالية والبيئية (تستفيد من سوق الأوراق المالية)

• قد يضغط ترامب على بنك الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار فائدة منخفضة بعد انتخابه (يستفيد منه سوق الأوراق المالية)

• يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي في منع الركود عن طريق الحفاظ على منخفضة سياسيًا قبل الانتخابات (استفادة أسواق الأسهم)

• إيلاء اهتمام أكبر لقمع التضخم أكثر من ضمان التوظيف (الاستفادة من سوق السندات)

في التاريخ ، قام بايدن وترامب بأداء أفضل الأصول خلال فترة الانتخابات ، ولم ينضم BTC إلى 400 ٪ خلال فترة بايدن و 1900 ٪ خلال فترة النفط الخام والدولار الأمريكي وأمريكا الجنوبية. كانت عوائد أسواق الأسهم الآسيوية والسندات هي نفسها تقريبًا خلال إدارة الرؤساء:

شعور السوق

صعدت مشاعر استقصاء المستثمرين إلى ارتفاع لمدة 11 أسبوعًا ، عُشر التاريخ.

المنظور المؤسسي

[GS: من المتوقع أن يزداد حجم إعادة الشراء بشكل كبير هذا العام والعام المقبل]

في الوقت الحاضر ، يتجاوز حجم إعادة شراء الشركات إلى حد بعيد مقياس تمويل الأسهم الصادر حديثًا.يتوقع تقرير Goldman Sachs أن يصل حجم إعادة تنفيذ الأسهم التي تنفذها الشركات الأمريكية المدرجة في عام 2024 إلى 925 مليار دولار ، وهو زيادة على أساس سنوي بلغت 13 ٪.بالنظر إلى عام 2025 ، يتوقع Goldman Sachs أن يزيد مقياس إعادة الشراء إلى مستوى 1.075 تريليون دولار أمريكي ، وزيادة على أساس سنوي قدرها 16 ٪.لا تزال إعادة الشراء واحدة من أهم قوى الدعم لسوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة.

[JPM: نسبة تكوين Bitcoin أعلى بالفعل من الذهب؟】

ذكر JPMorgan في تقرير الأسبوع الماضي أن 7 ٪ فقط أو 230 مليار دولار من الذهب المستثمر في 3.3 تريليون دولار يتم الاحتفاظ بتنسيق ETF.إذا تمكنت ETF من Bitcoin ETF ، فقد تزيد القيمة السوقية لبيتكوين من 1.3 تريليون دولار إلى 3.3 تريليون دولار.

ولكن بالنظر إلى أن تقلب البيتكوين هو 3.7 أضعاف الذهب ، يجب أن تمثل Bitcoin نسبة أقل من محفظتها.ما عليك سوى استخدام 3.3 تريليون دولار/3.7 = 0.9 تريليون دولار ، وهو ما يتوافق مع سعر البيتكوين هو 45000 دولار.وبالتالي فإن السعر الحالي لأكثر من 60،000 يعني أن التخصيص الضمني لبيتكوين في محفظتنا قد تجاوز سعر الذهب.

لا تزال تستخدم ما يسمى “نسبة المجلد” (نسبة التذبذب) ، حيث تقسم القيمة السوقية لتصفيات الصناديق الاستثمارية الذهبية على نسبة التقلبات البالغة 230 مليار دولار = 62 مليار دولار.يعتقد المؤلف أن هذا هدف لإدارة الأصول يمكن لـ Bitcoin ETFs تحقيقه بشكل متحفظ.لقد وصلت الآن إلى 52 مليار.