ما هو جوهر اللعبة بين الصين والولايات المتحدة الناجمة عن حرب ترامب التعريفية؟ كيف تذهب إلى السوق

المصدر: تقرير Defi ؛ التجميع: Deng Tong ، رؤية Baitchain

نحن نواجه (نعتقد) تغييراً هيكلياً في القرن في القرن في التجارة العالمية والأسواق العالمية.

النظام العالمي المتغير

الآن الجميع ينتبهون لقضية التعريفة الجمركية. أنا أفهم ، لكن لا ينبغي أن نتشتت انتباهنا ويجب ألا نتجاهل الوضع العام. لا تنسى،نحن في فترة “نقطة التحول الرابعة” – يحدث كل 80 عامًا تقريبًا.

إذا لم تكن على دراية بـ “المنعطف الرابع” ، فإن نيل هاو وويليام شتراوس يعرّفونه على أنه فترات من الاضطرابات وإعادة الإعمار التي تحدث كل ما يقرب من 80 إلى 90 عامًا. خلال نقطة التحول الرابعة ، يدخل المجتمع أزمة وجودية ، وغالبًا ما تحفزها الحرب والثورة وغيرها من العوامل المضطربة ، يتم خلالها تدمير المؤسسات القديمة أو إعادة تشكيلها بشكل أساسي استجابةً للتهديدات المتصورة.

إنهم يميلون إلى التزامن مع نهاية دورة الديون طويلة الأجل (التي نواجهها أيضًا).

هذا هو “الشتاء البارد” للتاريخ ، وقد خضعت جميع جوانب الحياة لتغييرات هائلة:

• الاضطرابات الاجتماعية

• الاضطرابات السياسية

• إصلاح النظام النقدي العالمي

• الاضطراب الاقتصادي والتكنولوجي

• إعادة تشكيل الثقافة والأخلاقية

• الاضطرابات الجيوسياسية

من نواح كثيرة ، يمثل “المنعطف الرابع” إعادة ضبط المجتمع ، عصر الدمار والولادة. تشمل الأمثلة التاريخية الثورة الأمريكية (1775) ، والحرب الأهلية (1861) ، والاكتئاب العظيم/الحرب العالمية الثانية (1939).

أنجبت نهاية “المنعطف الرابع” “المنعطف الأول” ، وتنشيط التفاؤل ، وتم توحيد النظام الاجتماعي الجديد.

الآن ، انظر حولك. انظر إلى مدى انقسام الولايات المتحدة. انظر إلى عدم المساواة ، والكفاح الطبقي ، والحرب الاجتماعية ، وانهيار المؤسسات في الولايات المتحدة وحتى عالميًا ، والشعبية ، والصراعات الجيوسياسية ، وصعود العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي مثل البيتكوين.

أنت تمر عبر “المنعطف الرابع”.

دونالد ترامب هو نتيجة ثانوية لهذه الظروف المحتملة. يصادف أنه نتاج “نقطة التحول الرابعة” – وهي فترة يميل فيها الناخبون إلى انتخاب قادة “رجل قوي” لمواجهة تحديات اليوم.

أشارك هذا لأنني أعتقد أنك بحاجة إلى المنظور الصحيح لمعرفة ما يحدث بوضوح اليوم. إذا لم تدرس التاريخ ، فليس لديك نقطة مرجعية لفهم ما نمر به.

نوصيك بقراءة “الترتيب العالمي المتغير” لـ Ray Dalio ، وهو مورد رائع آخر حول هذا الموضوع.

لذلك في هذا السياق ، تعريفة ترامب منطقية ، أليس كذلك؟

حول تلك التعريفات …

التعريفات ليست (حقيقية) التعريفات

هذه التعريفات تبدو غير معقولة على السطح. بالطبع ، ستدافع إدارة ترامب عنهم في وسائل الإعلام وإطلاق النقاش التالي:

• دع التصنيع يعود إلى الولايات المتحدة

• عامل الأمريكيين بإنصاف

• إعادة تشكيل الطبقة الوسطى

بعض العبارات صحيحة بالفعل. نحن نعلم أن الولايات المتحدة المركزية قد عانت من ضربة شديدة خلال العقود القليلة الماضية مع التحولات في الصين إلى الصين. لكن هذا لا يزال لا يمكن تفسير بيان “يوم التحرير”. لأن كلمة “يوم التحرير” نفسها لا معنى لها.

لا أريد أن أخوض في التفاصيل لأنني أعتقد أن الجميع يفهم أن السوق الحرة يعمل بشكل أفضل من السوق الذي يشوهه التدخل الحكومي.

إذن ، ماذا حدث بالضبط؟

قمنا بتحليل التعريفات التي فرضها ترامب على الصين خلال فترة ولايته الأولى ، على أمل العثور على بعض الأدلة لشرح كل هذا. نتيجة لذلك ، وجدنا فكرة رئيسية وخلصنا من هذا:تهدف التعريفات المفروضة على بلدان أخرى في “يوم التحرير” إلى الضغط على الصين.

ما هي هذه الفكرة؟

من عام 2018 إلى عام 2019 ، بعد رفع الولايات المتحدة على التعريفة الجمركية على البضائع الصينية ، تحولت الصين بنشاط الصادرات إلى أسواق أخرى وأجرتها من خلال دول الطرف الثالث. لم تخسر الشركات الصينية المبيعات فحسب ، بل وجدوا مشترين آخرين. على سبيل المثال ، زادت الصادرات إلى دول الاتحاد الأوروبي وآسيان (كمبوديا ، ماليزيا ، سنغافورة ، تايلاند ، فيتنام) ، تعوض عن الخسائر في الصادرات إلى الولايات المتحدة. بحلول أوائل العشرينات من القرن الماضي ، تجاوزت صادرات الصين إلى الاتحاد الأوروبي (580 مليار دولار) تلك إلى الولايات المتحدة (440 مليار دولار) ، وهو اتجاه بدأ يتسارع بعد أن فرضت الولايات المتحدة تعريفة على الصين من 2018 إلى 2019.

وجدت دراسة في كلية هارفارد للأعمال أنه بين عامي 2017 و 2022 ، شكلت فيتنام ما يقرب من نصف خسائر الصين في سوق الاستيراد في الولايات المتحدة (من 42 مليار دولار إلى 109 مليار دولار) ، في حين ارتفعت واردات فيتنام من الصين – وهي علامة على أن المنتجات الصينية يتم نقلها عبر فيتنام. وقد لوحظت أنماط مماثلة في تايوان والمكسيك.

باختصار ، يمكن أن تصل البضائع الصينية بشكل غير مباشر في الولايات المتحدة. في الواقع ، تشير إحصائيات الصين إلى أن صادراتها إلى الولايات المتحدة قد انخفضت بالكاد ، في حين أن بيانات الولايات المتحدة تظهر أنها انخفضت بشكل حاد.

تُظهر اختلافات البيانات أن هناك “فجوة استيراد” تزيد عن 150 مليار دولار بين صادرات الصين المطالبة بالولايات المتحدة وواردات الولايات المتحدة المطالبة بها ، مما يعني أن عددًا كبيرًا من منتجات التصدير الصينية قد تم تحويلها أو تسميتها خاطئة.

من يستفيد أكثر منه؟ فيتنام وتايوان وماليزيا وكمبوديا وتايلاند والمكسيك وأوروبا ودول أخرى.

من سيكون أكبر ضربة للتعريفات الإضافية في 2 أبريل؟

كمبوديا (49 ٪) ، فيتنام (46 ٪) ، تايلاند (36 ٪) ، تايوان (32 ٪) والاتحاد الأوروبي (20 ٪).

هل بدأت في فهم شيء ما؟

نحن نؤمن بذلكترامب لا يريد حقًا كسب الدخل عن طريق فرض تعريفة على هذه البلدان. أراد إجبار هذه البلدان على الوصول إلى المواقف اليائسة واستخدام التعريفة الجمركية كرقائق مساومة. نعتقد أن الغرض من تحرك ترامب هو إلهام هذه البلدان لإبقاء المنتجات الصينية من خلال المفاوضات. في المقابل ، نتوقع أنه قد يقدم تعريفة أقل ، وزيادة التجارة مع الولايات المتحدة ، والأمن.

نعتقد أن المكسيك وكندا قد وافقتا على إبعاد المنتجات الصينية. لماذا؟ لأن أيا من هذه البلدان مدرجة في قائمة “يوم التحرير”. نعتقد أيضًا أن ترامب مبدعة هي رسالة استراتيجية إلى بلدان أخرى: إذا كان بإمكانه مهاجمة الجيران ، فلن يتجنب أحد.

يجب أن يكون من الواضح أنه ليس لدينا معلومات داخلية حول هذا ولا نتفق مع هذه الاستراتيجية. هذا مجرد استنتاج نختتمه بعد دراسة التعريفات السابقة على الصين والتشكيك في الدافع لفرض التعريفة المتبادلة على جميع البلدان الأخرى. هدفنا هو إيجاد إشارات بين العديد من الحجج ولعب الألعاب بناءً على آليات الحوافز. نعتقد أن هذا مواجهة بين الولايات المتحدة والصين.

كما قال تشارلي مونجر ذات مرة ، “أعطني بعض الدافع وأستطيع أن أخبرك بالنتيجة”.لدى الولايات المتحدة دافع لفرض تعريفة على فيتنام (ودول أخرى) من أجل استبعاد الصين من هذه الأسواق وتحويل سلاسل التوريد بعيدًا عن الصين.

سكوت بيرس

نعتقد أن Scott Besent هو المصمم الرئيسي للبرنامج (والشخص الذي أقنع ترامب بتعليق 90 يومًا لإنقاذ سوق السندات). نعم ، قد يحاول الرجل الذي شارك في الإطاحة ببنك إنجلترا أن يستسلم الصين الآن.

غالبًا ما تقوم Bescent بتصريحات مثل “الصين هي الأكثر اقتصادًا غير موزعة في تاريخ العالم” (في إشارة إلى فائض التجارة في الصين). إذا رأيته في مقابلة مع Tucker Carlson ، فستجد أن جميع تعليقاته تقريبًا بمثابة نتيجة مفرطة. نعتقد أنه يرى فرصة لتغيير اختلالات الصين التجارية تمامًا – ويفهم بشدة الرافعة المالية وراء كل شيء. على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك أن بنك الصين الشعبي يمتص الدولارات الأمريكية من الصادرات ويستخدمها لمعالجة RMB (لخفض سعر التصدير).

نعتقد أن هناك لعبة أكبر في هذا. تذكر أن هذا منظور ماكرو حول النظام العالمي المتغير باستمرار.

ماذا بعد؟

التفاوض. نعتقد أن فريق ترامب سيسعى للتفاوض مع جميع البلدان باستثناء الصين.

انتعش السوق بقوة يوم الأربعاء بعد الإعلان عن وقف لمدة 90 يومًا. تجدر الإشارة إلى أن أصول التشفير قد انتعشت أضعف من الأسهم.

نرى حاليًا هذا بمثابة انتعاش سوق الدب. من الطبيعي أن يكون رد الاتصال حوالي 50 ٪ بعد عملية بيع كبيرة. إذا بقي مؤشر S&P عند 5550 نقطة وبقيت بورصة ناسداك عند 17600 نقطة ، فسوف نعيد تقييمها.

لكن الخصم “الأكبر” هو الصين. لا نعتقد أنه سيكون هناك أي مفاوضات هنا. ترامب لا يريد التفاوض. إنه يريد الفوز بالدعم من بلدان أخرى في قائمة يوم التحرير ثم العمل بجد لنقل سلسلة التوريد من الصين. هذا صراع على السلطة. هذا لا علاقة له بالتعريفات أو “الإنصاف”.

إذا وصلت الولايات المتحدة إلى اتفاق مع بلدان مثل فيتنام لإبعاد الصين ، فيجب أن نتوقع أن تأخذ الصين أكثر من تعريفة متبادلة.

يجب أن يكون من الواضح أننا نعتقد أن السوق سوف ينظر إلى بيان الاتفاق الأولي كخبر جيد. لكن الهجوم المضاد للصين قد يزيل السوق ، حيث يدرك السوق تدريجياً أن الحرب التجارية قد تؤدي إلى حرب رأس المال ، أو حتى حرب الحمى.تذكر ، لدينا الآن تعليق تجاري لمدة 90 يومًا. ولكن لا يوجد حاليًا أي حل يسمح للمستثمرين وأصحاب الأعمال بالتخطيط للمستقبل بثقة أكبر. في الواقع ، فإن العكس يحدث حيث يرفع ترامب مرة أخرى تعريفة الصين إلى 145 ٪.

الآن نرى هذا التقرير:

بيتكوين والأصول المحفوفة بالمخاطر

في المستقبل ، بدأت بيئة السوق في البيتكوين في التحسن. لقد خصصنا مؤخرًا حوالي 15 ٪ من أموالنا إلى BTC (سعر الدخول البالغ 77000 دولار) وقمنا بتخصيص عدد صغير من TIA (سعر الدخول البالغ 2.34 دولار) كحضوة طويلة الأجل.

على الرغم من عدم اليقين في السوق ، ما الذي يجعلنا أكثر تفاؤلاً بشأن البيتكوين؟

بالنظر إلى تقلب السوق ، نعتقد أن وقت التحسن في ظروف السيولة يقترب:

• معدل التضخم هو 1.4 ٪ (وفقا لبيانات التلاشي)

• النمو الاقتصادي يتباطأ. نعتقد أن التعريفة الجمركية سوف تسرع هذه العملية. في هذه الأثناء ، يتوقع بنك أطلقت أتلانتا أن يتقلص الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.4 ٪ في الربع الأول.

• احتمال الركود مرتفع للغاية (نعتقد أن الأمر يزيد عن 50 ٪). ربما سقطنا في الركود ، وفقا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا.

• تحتاج وزارة الخزانة إلى إعادة تمويل 2.5 تريليون دولار من الديون بحلول نهاية العام وإصدار 2 تريليون دولار أخرى (لتغطية العجز) ، وسيتم إصدار المزيد في عام 2026.

• انخفض الدولار بشكل حاد (إلى 100 دولار).

بالإضافة إلى ذلك ، بدأت الصين في تحفيز الاقتصاد. نعتقد أنه سيكون هناك المزيد من التحفيز في المستقبل. نظرًا لأن اليوان يتعرض للضغط وسوف يفر رأس المال من الصين ، نعتقد أن البيتكوين سوف تدخل في عملية شراء (كما حدث عندما انخفض اليوان الصيني في عام 2015 وخلال تصاعد الحرب التجارية في عام 2019).

ومع ذلك ، نظرًا لعدم اليقين/قرار تقلبات البيتكوين والتعريفات والسياسات الصينية ، والعلاقة الوثيقة الأخيرة بين البيتكوين وسوق الأوراق المالية ، ما زلنا نميل إلى الحذر.

فيما يتعلق بمؤشرات الزخم ، انخفض المتوسط ​​المتحرك لمدة 50 يومًا من Bitcoin إلى أقل من المتوسط ​​المتحرك لمدة 200 يوم هذا الأسبوع (“Death Cross”) ، ويتم تداوله حاليًا أقل من المتوسط ​​المتحرك لمدة 200 يوم. نحن نركز حاليًا على المستويات التاريخية السابقة. إذا كان أقل من 70،000 دولار (70،000 دولار) ، فسيتم تأكيد سوق الدب أطول. لذلك ، يجب الحفاظ على الحذر. مع تطور الأمور ، بدأنا أيضًا في رؤية علامات البائعين الضعفاء. نحن نولي اهتماما وثيقا لهذه المسألة.

أدناه ، يمكننا أن نلاحظ كيف تؤدي BTC بعد “Death Cross”.

من المهم أيضًا النظر في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخضع لبعض القيود في هذا الصدد. ارتفعت عائدات السندات مرة أخرى. إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاسترخاء ، فقد لا يكون الطرف الطويل لمنحنى العائد هكذا (كما رأينا سبتمبر الماضي). في هذه البيئة الأكثر انتشارًا ، يجب أن يكون أداء البيتكوين جيدًا. ولكن التحدي هو أن الأسهم (و altcoins) قد لا تكون كذلك. بالنظر إلى العلاقة مع مؤشر ناسداك وغيرها من الأصول المحفوفة بالمخاطر ، فقد يشكل ذلك مقاومة لبيتكوين في المدى القريب.

ختاماً

• نعتقد أنه على أساس الحذر ، يجب أن نركز على الوضع العام. نعتقد أننا في المراحل المبكرة من حدث مرة واحدة في القرن (من حيث تأثير الدومينو المحتمل). إذا كان حكمنا صحيحًا ، فسوف يستغرق الأمر وقتًا لحل المشكلة. لذلك ، نريد أن نكون مستعدين جيدًا. بالتأكيد،يجب أن نزن هذه الآراء مع حقيقة أنه إذا: 1) الصين تجلس على طاولة التفاوض ، 2) ترامب يتراجع ، 3) تتدخل المحكمة لمنع أو انخفاض التعريفات ، فإن الموقف قد يتغير بسرعة. نعتقد فقط أن التوترات وعدم اليقين قد تتفاقم على المدى القصير.

• نحن نؤمن بذلكاللعبة الحقيقية هي محاولة إبقاء البضائع الصينية خارج الباب ومنعها من الدخول في العديد من الأسواق الرئيسية في جميع أنحاء العالم.ليس من الواضح ما إذا كانت الاستراتيجية ستنجح. تنبؤنا الأساسي هو ،ترى الصين تصرفات ترامب كخصم بدلاً من طرف يبحث عن مفاوضات.نتوقع أن يتصاعد الوضع أكثر.

• أسلوب ترامب العدواني فعال في العديد من المناسبات. ومع ذلك ، في هذه المناسبة ، قد يكون هذا عيبًا رئيسيًا. لماذا؟لا يمكنه التنمر في سوق السندات. كلما زاد الضغط الذي يضعه في الصين ، زادت المقاومة من سوق السندات على المدى الطويل.

• على الرغم من الإيقاف المؤقت لمدة 90 يومًا ، لم يجد السوق حلاً طويل الأجل. بالإضافة إلى ذلك ، بالنظر إلى تعريفة 145 ٪ المفروضة على الصين ، فإن محفظة التعريفة المنقحة (10 ٪ على المنتجات الأخرى) هي في الواقع أكثر ضررًا للمستهلكين من محفظة التعريفة التي تم تنفيذها في 2 أبريل (وهذا يرجع إلى كمية البضائع المستوردة من الصين).

• إذا تتصاعد التوترات مع الصين واستمرت الظروف الاقتصادية في التدهور ، نتوقع انخفاض أسعار السوق إلى أبعد من ذلك وسوف يأخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيفًا كميًا (أو يرسل إشارة إلى التخفيف الكمي). سيكون هذا محفزًا رئيسيًا للعودة العدوانية إلى الأصول المحفوفة بالمخاطر مثل Bitcoin.

سوف نستمر في الانتباه إلى تطوير الوضع.