ماكينزي: من تموجات إلى الأمواج – قوة التغيير في رمز الأصول

المصدر: McKinsey ؛

تتحول الأصول المالية المميزة من الطيار إلى النشر على نطاق واسع.لم يتم استخدام المؤسسات المالية التي لديها قدرات blockchain على نطاق واسع ، ولكن المؤسسات المالية التي لديها قدرات blockchain سيكون لها مزايا استراتيجية.

الرمز المميز هو عملية إنشاء تمثيل رقمي فريد للأصول على شبكة blockchain ، وقد وصل إلى نقطة حرجة بعد سنوات من الالتزام والتجريب.يمكن لهذه الفوائد ، بما في ذلك القابلية للبرمجة ، والتكامل ، والشفافية المحسنة ، تمكين المؤسسات المالية من زيادة الكفاءة التشغيلية وزيادة السيولة وخلق فرص إيرادات جديدة من خلال حالات الاستخدام المبتكرة.يتم الآن تحقيق هذه الفوائد ، حيث تقوم أول تطبيقات واسعة النطاق بتحويل تريليونات الدولارات من الأصول في السلسلة كل شهر.ومع ذلك ، ظهرت العديد من البدايات الخاطئة والتحديات حتى الآن.سيتطلب مزيد من التعميم لهذه التقنيات بطريقة قوية وآمنة ومتوافقة التعاون والتنسيق بين جميع أصحاب المصلحة.مع انتقال اللاعبين للبنية التحتية من إثبات المفهوم إلى حلول الحجم القوية ، لا يزال هناك العديد من الفرص والتحديات التي تحتاج إلى إعادة تصور كيفية عمل مستقبل الخدمات المالية.

إذا كنا سنقوم بتصميم مستقبل الخدمات المالية ، فيمكننا القول إننا سنشمل العديد من ميزات الأصول الرقمية المميزة: الشفافية.سلط رئيس مجلس إدارة BlackRock والرئيس التنفيذي لاري فينك الضوء على المستقبل الاستراتيجي للتكنولوجيا في يناير 2024 ، “نعتقد أن الخطوة التالية ستكون رمزية للأصول المالية ، مما يعني أن كل أسهم وكل سندات ستكون رمزية” ، والمزيد من المؤسسات تطلق وتشغيلها و توسيع المنتجات المميزة ، من السندات والأموال المميزة إلى الأسهم الخاصة والنقد.

نظرًا لأن التكنولوجيا تنضج وتعرض فوائد اقتصادية قابلة للقياس ، فإن رقمنة الأصول تبدو الآن أكثر حتمية.على الرغم من الزخم ، لا يزال اعتماد الرمز المميز على نطاق واسع بعيدًا.يعد تحديث البنية التحتية الحالية أمرًا صعبًا ، خاصة في الصناعات الثقيلة التنظيمية مثل الخدمات المالية.يتطلب التغلب على القصور الذاتي تنسيق سلسلة القيمة بأكملها.في ضوء هذا ،نتوقع وجود موجة متعددة الموجة من تبني الرمز المميز: سيتم تحريك الموجة الأولى من خلال حالات الاستخدام مع عائد استثمار مثبت ومقياس موجود.بعد ذلك ، ستكون حالات الاستخدام لفئات الأصول التي تكون حاليًا أصغر في الأسواق ، أو أقل ربحية ، أو تحتاج إلى مواجهة تحديات تقنية أكثر شدة.

وفقا لتحليلنا ،نتوقع أن يصل إجمالي القيمة السوقية إلى حوالي 2 تريليون دولار بحلول عام 2030(باستثناء العملات المشفرة مثل Bitcoin و StableCoins مثل Tether) ، والتي ترجع بشكل رئيسي إلى صناديق الاستثمار المتبادل والسندات والملاحظات المتداولة في البورصة (ETNS) ، والقروض والتوصلات والأموال البديلة.على التفاؤل ، قد تتضاعف هذه القيمة إلى حوالي 4 تريليون دولارولكن مع اقترابنا من منتصف القرن ، نحن أقل تفاؤلاً من التقديرات المنشورة سابقًا.

في هذه المقالة ، نقدم رؤى حول كيفية تبني الرمز المميز.وصفنا الحالة الحالية للتبني (مع التركيز بشكل أساسي على مجموعة محدودة من الأصول) ، وكذلك فوائد واعتبارات الرمز المميز الأوسع.ننظر بعد ذلك إلى حالات الاستخدام الحالية التي تستهدف حصة السوق ذات مغزى وتوفر تبريرًا لموجة النمو لفئات الأصول المختلفة.بالنسبة إلى فئات الأصول المالية الرئيسية المتبقية ، قمنا بفحص مشكلة “البدء البارد” وقدمنا خطوات عملية للتغلب عليها.أخيرًا ، نعتبر مخاطر وفوائد الرواد وننظر في “دعوة العمل” لجميع المشاركين في البنية التحتية للسوق المالية في المستقبل.

الرمز المميز في الإلهام

يختلف معدل التبني وتوقيت الرمز المميز حسب فئة الأصول بسبب العوائد المتوقعة والاعتبارات ووقت التأثير وتفضيلات المخاطر للمشاركين في السوق.نتوقع أن تصبح هذه العوامل خصائص ظهور الأنشطة وأمواج التبني المحتملة.من المرجح أن تكتسب فئات الأصول ذات القيمة السوقية الأكبر ، أو احتكاك أكبر في سلاسل القيمة ، والبنية التحتية التقليدية الأقل نضجًا أو السيولة المنخفضة أكثر من الفوائد الضخمة من الرمز المميز.على سبيل المثال ، نعتقد أنه بالنسبة لفصول الأصول ذات التعقيد التقني المنخفض والاعتبارات التنظيمية ، فإن الرمز المميز هو الأعلى.

قد تكون الاهتمام بالاستثمار في الرمز المميز يتناسب عكسيا مع ثراء الرسوم التي تكسبها العمليات الأقل كفاءة اليوم ، اعتمادًا على ما إذا كانت الوظيفة داخلية أو الاستعانة بمصادر خارجية ، ومدى تركيز اللاعبين الرئيسيين ونفقاتهم.غالبًا ما يخلق الاستعانة بمصادر خارجية وفورات الحجم ، مما يقلل من حوافز الاضطراب.التأثير على الوقت – أي مدى سرعة الاستثمارات المتعلقة بالرمز المميز – يمكن أن تعزز حالات العمل وبالتالي تعزيز الاهتمام في متابعة الرمز المميز.

特定资产类别可以通过引入更高的监管清晰度、基础设施成熟度、互操作性和加速投资，为后续资产类别的采用奠定基础。受动态和变化的宏观环境（包括市场条件、监管框架和买方需求）的影响，采用也会因地理位置而异。أخيرًا ، قد يؤدي النجاح أو الفشل المقنع إلى دفع أو يحد من اعتماد مزيد من التبني.

فصول الأصول مع أسرع طرق للتبني

تتقدم الرمز المميز تدريجياً ، ومع زيادة تأثيرات الشبكة ، من المتوقع أن تتسارع الرمز المميز.في ضوء خصائصها ،بحلول نهاية القرن ، قد تحقق بعض فئات الأصول تبنيًا ذا معنى أسرع (تم تعريفها على أنها القيمة السوقية المميزة لأكثر من 100 مليار دولار).نتوقع أن يشمل القادة الأبرز النقد والودائع والسندات و ETNs وصناديق الاستثمار المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) ، والقروض والتوريق.تعتبر معدلات التبني مهمة بالفعل للعديد من هذه المشاريع ، بدعم من أعلى الكفاءة والقيمة الفوائد التي تقدمها blockchain والاعتبارات التقنية والتنظيمية الأعلى.

نحن نقدر ذلكبحلول عام 2030 ، يمكن أن تصل القيمة السوقية الرمزية لكل فئة أصول إلى حوالي 2 تريليون دولار (باستثناء العملات المشفرة والستابلات) ، مدفوعة في المقام الأول من قبل الأصول أعلاه(الشكل 1).يتراوح نطاق السيناريوهات المتشائمة والمتفائلة من حوالي 1 تريليون دولار إلى حوالي 4 تريليون دولار ، على التوالي.لا تشمل تقديراتنا stablecoins ، بما في ذلك الودائع المميزة ، والستابلات بالجملة والعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) لتجنب الحسابات المكررة ، حيث يتم استخدامها غالبًا كركائز نقدية مقابلة في تسوية المعاملات التي تتضمن أصولًا رمزية.

صناديق الاستثمار

代币化货币市场基金已吸引了超过 10 亿美元的管理资产，这表明在高利率环境下拥有链上资本的投资者的需求。يمكن للمستثمرين اختيار الأموال التي تديرها الشركات المخضرمة مثل BlackRock و Wisdomtree و Franklin Templeton ، أو الصناديق التي تديرها الشركات المحلية Web3 مثل Ondo Finance و Superstate و Maple Finance.قد تشهد صناديق سوق المال المميز للطلب المستمر في بيئة عالية سعر الفائدة ، والتي قد تعوض دور stablecoins كمتجر على السلسلة للقيمة.يمكن أن توفر أنواع أخرى من صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة تنويعًا على رأس المال على الأدوات المالية التقليدية.

يمكن أن يؤدي الانتقال إلى الأموال على السلسلة إلى زيادة فائدة كبيرة ، بما في ذلك التسوية الفورية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع والقدرة على استخدام الأموال المميزة كأدوات للدفع.مع استمرار توسيع نطاق وحجم الصناديق المميزة ، سيتم تحقيق المزايا الإضافية المتعلقة بالمنتجات والتشغيلية.على سبيل المثال ، ستصبح استراتيجية استثمار مخصصة للغاية من خلال التكلفة لمئات الأصول الرمزية.تخزين البيانات على دفتر الأستاذ المشترك يقلل من الأخطاء المتعلقة بالمصالحة اليدوية ويحسن الشفافية ، وبالتالي تقليل التكاليف التشغيلية والتقنية.في حين أن الطلب الإجمالي على صناديق سوق المال المميز يعتمد جزئياً على بيئة سعر الفائدة ، فقد أصبح الآن إنباتًا مبكرًا لجاذبية الأموال الأخرى.

القروض والضمان

إن إقراض blockchain في مهدها ، لكن الاضطرابات بدأوا في النجاح في هذا المجال: تعد Figure Technologies واحدة من أكبر مقرضي الائتمان للأسهم المنزلية غير المصرفية (HELOC) في الولايات المتحدة ، مع مليارات الدولارات في البدء.لقد ساهمت الشركات الأصلية في Web3 مثل Strifuge و Maple Finance ، وكذلك شركات مثل الرقم ، بالفعل في إصدار أكثر من 10 مليارات دولار في القروض التي تنطوي على blockchain.

نتوقع المزيد من اعتماد رمز القروض ، وخاصة قروض المستودعات والتوريق على القرض على السلسلة.تتميز القروض التقليدية بعمليات كثيفة العمالة والمشاركة الوسيطة العالية.توفر القروض المدعومة من blockchain بديلاً مع العديد من الفوائد: يتم الاحتفاظ بالبيانات في الوقت الفعلي في سلسلة دفتر الأستاذ الرئيسي الموحد كمصدر واحد للحقائق ، وتعزيز الشفافية والتوحيد خلال دورة حياة القرض.دعم حسابات الإنفاق والتقارير المبسطة حول العقود الذكية يقلل من التكلفة والعمالة المطلوبة.يمكن لدورات التسوية الأقصر ومجموعات الأموال على نطاق أوسع أن تمكن عمليات المعاملات بشكل أسرع وربما تقلل من تكاليف تمويل المقترضين.

في المستقبل ، يمكن أن يحقق بيانات التعريف المالية للمقترضين أو مراقبة التدفقات النقدية على السلسلة الخاصة بهم تحقيق الاكتتاب الآلي والإنحسار والأكثر دقة.نظرًا لأن المزيد والمزيد من القروض تتحول إلى قنوات ائتمانية خاصة ، فإن توفير التكاليف الإضافية والسرعة هي فوائد جذابة للمقترضين.مع نمو اعتماد الأصول الرقمية الإجمالية ، من المتوقع أن يزداد الطلب على Web3 Native.

السندات والملاحظات المتداولة للتبادل

على مدار السنوات العشر الماضية ، تم إصدار سندات رمزية ذات قيمة رمزية إجمالية تزيد عن 10 مليارات دولار في جميع أنحاء العالم (140 تريليون دولار في السندات الاسمية المعلقة العالمية).ومن بين المصدرين الجدد الجدد سيمنز ومدينة لوغانو والبنك الدولي ، وكذلك الشركات الأخرى والكيانات ذات الصلة بالحكومة والمنظمات الدولية.بالإضافة إلى ذلك ، تم اعتماد REPOs المستندة إلى blockchain (REPOS) ، مما أدى إلى تريليونات الدولارات في أحجام المعاملات الشهرية في أمريكا الشمالية وخلق قيمة من الأداء التشغيلي ورأس المال لحركة المرور الحالية.

قد يستمر إصدار السندات الرقمية لأنه بمجرد توسيع نطاق المقياس ، تكون العائدات المحتملة مرتفعة والعتبة الحالية منخفضة نسبيًا ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تحفيز الشهية لتطوير سوق رأس المال في بعض المناطق.على سبيل المثال ، في تايلاند والفلبين ، يتيح إصدار السندات المميزة للمستثمرين الصغار المشاركة من خلال التجزئة. الوضوح ، الأتمتة ، الامتثال المدمج (على سبيل المثال ، قواعد قابلية النقل المشفرة على مستوى الرمز المميز) والعمليات المبسطة (مثل خدمات الأصول) لتحسين الكفاءة التشغيلية بنسبة 40 ٪ على الأقل.بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للتكاليف المنخفضة أو الإصدار الأسرع أو الحجب تحسين الأحجام الصغيرة من خلال تمكين التمويل “في الوقت المناسب” (أي تحسين تكاليف الاقتراض من خلال رفع مبالغ محددة في وقت محدد) والاستفادة من مجموعة رأس المال العالمية لتوسيع قاعدة المستثمرين ، وبالتالي تحسين الأحجام الصغيرة التمويل من قبل المصدر.

ركز على الشراء مرة أخرى

اتفاقية إعادة الريبو أو “إعادة الشراء” هي مثال على تبني الرمز المميز وفوائده التي يمكن ملاحظتها اليوم.تتداول Broadridge Financial Solutions و Goldman Sachs و JPMorgan Chase حاليًا تريليونات من إعادة الشهر.على عكس بعض حالات استخدام الرمز المميز ، لا تتطلب Repos الرمز المميز داخل سلسلة القيمة لتحقيق فوائد المواد.

المؤسسات المالية التي تميز إعادة تكرار الأداء التشغيلي ورأس المال بشكل رئيسي.من حيث العمليات ، يمكن لدعم تنفيذ العقود الذكية أتمتة إدارة دورة الحياة اليومية (مثل تقييم الجانبي وإعادة شحن الهامش).إنه يقلل من الأخطاء وفشل التسوية ويؤدي إلى تبسيط التقارير ؛

تاريخيا ، فإن معظم عمليات إعادة الشراء لديها مدة 24 ساعة أو أكثر.يمكن للسيولة داخل اليوم أن تقلل من مخاطر الطرف المقابل ، وتقليل تكاليف الاقتراض ، وتحقيق نقود خاملة للاقتراض التدريجي على المدى القصير ، وتقليل التخزين المؤقت للسيولة.في الوقت الفعلي ، 24/7 ، يمكن أن توفر السيولة الجانبية المتقاطعة المتقاطعة الأصول العالية ، والأصول الحالية عالية الجودة وتمكين التدفق الأمثل للضمان بين المشاركين في السوق ، وبالتالي زيادة توافرها.

موجة الأصول اللاحقة

قدمت الموجة الأولى من الأصول الموضحة أعلاه درجة من السبل المستقلة للتبني اليوم والسنتين إلى ثلاث سنوات.على العكس من ذلك ، من غير المرجح أن يزداد رمز فئات الأصول الأخرى فقط إذا وضعت فصول الأصول السابقة الأساس ، أو إذا كانت هناك محفزات لتحفيز التقدم على الرغم من الأدلة المحدودة على الفوائد قصيرة الأجل.

في نظر العديد من المشاركين في السوق ،فئة واحدة من الأصول ذات الرمز المميز المحتملة الضخمة هي الصناديق البديلة ، والتي قد تؤدي إلى نمو في الأصول المدارة وتبسيط محاسبة الأموال.يمكن للعقود الذكية والشبكات القابلة للتشغيل المتبادل إدارة محفظة أسعار كاملة على نطاق واسع من خلال إعادة توازن المحفظة الآلية.يمكنهم أيضًا توفير مصادر جديدة لرأس المال للأصول الخاصة.قد تساعد سيولة السوق المنقسمة والثانوية في الحصول على صناديق الأسهم الخاصة في الحصول على رأس مال جديد من الأفراد الصغار والقيمة العالية بالتجزئة.بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للبيانات الشفافة والأتمتة على دفتر الأستاذ الرئيسي الموحد تحسين الكفاءة التشغيلية لأنشطة الواجهة المتوسطة والخلفية.تقوم العديد من الشركات الحالية ، بما في ذلك Apollo و JPMorgan Chase ، بتجربة اختبار ما قد تبدو عليه إدارة المحافظ على blockchain.ومع ذلك ، من أجل إدراك فوائد الرمز المميز تمامًا ، يجب أيضًا أن تكون الأصول الأساسية رمزية ، وقد تحد الاعتبارات التنظيمية من الأصول المتاحة.

بالنسبة للعديد من فئات الأصول الأخرى ، قد يكون التبني أبطأ ، إما لأن العوائد المتوقعة هي فقط تدريجية ، أو بسبب اعتبارات مثل تلبية التزامات الامتثال أو عدم وجود حوافز لاعتماد المشاركين الرئيسيين في السوق (الشكل 2).تشمل فئات الأصول هذه الأسهم التي يتم تداولها وإشراكها بشكل عام والعقارات والمعادن الثمينة.

التغلب على مشكلة البدء البارد

تشكل مشكلة البدء البارد تحديًا شائعًا لتبني الابتكار ، حيث يحتاج المنتجات ومستخدميها إلى النمو بمعدل صحي ، ولكن لا يمكن أن ينجح وحده.في عالم من الأصول المالية المميزة ، يكون الإصدار سهلًا نسبيًا وقابل للتكرار ، ولكن يمكن تحقيق النطاق الحقيقي فقط من خلال تحقيق تأثيرات الشبكة: عندما يلتقط المستخدمون (عادةً المستثمرون على جانب الطلب) قيمة حقيقية ، سواء من توفير التكلفة أو السيولة العالية ، أو الامتثال المعزز.

في الممارسة العملية ، في حين تم إحراز تقدم في تجارب إثبات المفهوم وإطلاق صندوق واحد ،لا يزال المصدرون المميزون ومستثمرون يواجهون مشكلات مألوفة للبرد: تعيق السيولة المحدودة إصدارًا بسبب عدم كفاية حجم التداول لبناء سوق قوي ؛ قد تواجه الشركات القصور الذاتي بسبب تعطيل العمليات المعمول بها (والتكاليف ذات الصلة).

مثال واحد هو رمز السندات.يتم الإعلان عن روابط رمزية جديدة كل أسبوع تقريبًا.على الرغم من أن مليارات الدولارات من السندات المميزة متداولة حاليًا ، إلا أن فوائد صغيرة نسبيًا مقارنة بالإصدار التقليدي لا تزال نادرة.هنا ، يتطلب التغلب على مشكلة البدء البارد بناء حالة استخدام حيث يمكن أن يجلب التمثيل الرقمي للضمان فوائد مادية ، بما في ذلك سيولة أكبر ، وتسوية أسرع ومزيد من السيولة.يتطلب توفير قيمة طويلة الأجل حقيقية ومستمرة التنسيق عبر سلاسل قيمة متعددة ومشاركة واسعة للمشاركين في فئات الأصول الرقمية الجديدة.

بالنظر إلى تعقيد ترقية منصة التشغيل الأساسية لصناعة الخدمات المالية ، نعتقد أن الحد الأدنى لسلسلة القيمة القابلة للحياة (MVVC) (حسب فئة الأصول) ضروري لتوسيع نطاق حلول الرمز المميز والتغلب على بعض هذه التحديات.لتحقيق تمامًا الفوائد الموضحة في هذه المقالة ، يجب أن تتعاون المؤسسات المالية والتعاونية على شبكة blockchain مشتركة أو قابلة للتشغيل البيني.تمثل هذه البنية التحتية المترابطة نموذجًا جديدًا ويثير اهتمامات تنظيمية وبعض الاعتبارات (الشكل 3).

يجري العمل حاليًا لبناء blockchain عالمي أو قابل للتشغيل للخدمات المالية للمؤسسات ، بما في ذلك Project Guardian للهيئة النقدية وشبكة التسوية المنظمة.في الربع الأول من عام 2024 ، جمعت شركة Canton Network Pilot 15 شركة لإدارة الأصول و 13 بنكًا ، بالإضافة إلى العديد من الحراس والتبادلات ومزود البنية التحتية المالية لأداء المعاملات المحاكاة.يتحقق الطيار من أن الأنظمة المالية التقليدية التي يمكن أن تستفيد من blockchains المرخصة للجمهور مع الحفاظ على ضوابط الخصوصية.

على الرغم من أن كل من blockchains العامة والخاصة لها أمثلة ناجحة ، إلا أنه ليس من الواضح أي شخص سيحمل حجم المعاملات.في الوقت الحالي ، لا يشجع معظم المنظمين الفيدراليين في الولايات المتحدة استخدام مجموعات الجمهور العامة للرمز المميز.لكن على الصعيد العالمي ، تختار العديد من المؤسسات Ethereum كشبكة عامة بسبب سيولةها وقابليتها للتسمية.مع البناء المستمر واختبار دفتر الأستاذ الموحد ، فإن النقاش بين الشبكات العامة والخاصة لم ينته بعد.

الطريق إلى الأمام

تُظهر مقارنة الوضع الحالي لرمز الأصول المالية مع ظهور تقنيات تحول النموذج الأخرى أننا في المراحل المبكرة من التبني.عادةً ما تُظهر تقنيات المستهلك (مثل الإنترنت والهواتف الذكية ووسائل التواصل الاجتماعي) والابتكارات المالية (مثل بطاقات الائتمان و ETFs) أسرع نمو (معدل نمو سنوي يزيد عن 100 ٪) في السنوات الخمس الأولى بعد ولادتهم.ثم وجدنا أن النمو تباطأ إلى حوالي 50 ٪ كل عام ، في النهاية حقق معدل نمو سنوي مركب أكثر اعتدالًا من 10 ٪ إلى 15 ٪ على مدى عقد من الزمان.على الرغم من أن التجارب بدأت في وقت مبكر من عام 2017 ، إلا أن الإصدار على نطاق واسع للأصول الحديثة لم يظهر بعد في السنوات الأخيرة.يفترض تقديرنا للأسففة السوقية لعام 2030 أن متوسط معدل النمو السنوي المركب لكل فئة من الأصول هو 75 ٪.من بينها ، الموجة الأولى من الأصول على الطريق الرئيسي.

في حين أن الرمز المميز يمكن أن يحفز بشكل معقول أن يحفز هذا التحول المستمر على مدار عقود في الصناعة المالية ، إلا أنه قد يكون له فوائد خاصة للرواد الذين يمكنهم “تسلق الاتجاه”.يمكن للرواد الحصول على حصة سوقية ضخمة (خاصة في الأسواق التي تستفيد من وفورات الحجم) ، وتحسين كفاءتها ، وتطوير التنسيقات وجداول الأعمال القياسية ، والاستفادة من تبني هالة السمعة من الابتكارات الناشئة.لقد أثبت المروجون الأوائل من المدفوعات النقدية المميزة و repos على السلسلة ذلك.

لكن المزيد من المؤسسات في حالة “انتظار ومشاهدة” ، وتتطلع إلى إشارات السوق أوضح.حجتنا هي ،الرمز المميز في مرحلة حرجة، مما يشير إلى أن هذا النمط قد يكون بطيئًا جدًا بمجرد رؤية بعض العلامات المهمة ، بما في ذلك ما يلي:

بنية تحتية:تقنية blockchain لديها القدرة على دعم تريليونات أحجام المعاملات ؛
مدمج:تُظهر blockchains مع تطبيقات مختلفة توصيلًا سلسًا ؛
العوامل الترويجية:الاستخدام الواسع للنقد المميز (مثل CBDC ، stablecoins ، رواسب رمزية) لتسوية المعاملات الفورية ؛
يحتاج:استعداد المشاركين للمشتري للاستثمار في المنتجات الرأسمالية على السلسلة على نطاق واسع ؛
الإشراف:توفير اليقين والدعم الإجراءات عبر الولايات القضائية للأنظمة المالية العادلة والشفافة والفعالة ، وتوضيح الوصول إلى البيانات وأمنها.

على الرغم من أننا لم نر كل هذه العلامات تظهر بعد ، فإننا نتوقع أن يتبع التبني (المستخدم على نطاق واسع) موجة الرمز المميز الموصوفة سابقًا.سيقود هذا التبني من قبل المؤسسات المالية ولاعبي البنية التحتية للسوق الذين يجتمعون لإنشاء منصب رائد في عملية الاستحواذ على القيمة.نسمي هذه التعاون سلسلة القيمة الدنيا القابلة للحياة.تشمل أمثلة MVVC النظام الإيكولوجي لإعادة الشراء القائم على blockchain التي تديرها Broadridge ، و Onyx ، والتي يعمل JPmorgan Chase مع Goldman Sachs وبنك نيويورك ميلون.

في السنوات القليلة المقبلة ، نتوقع أن يكتسب MVVC قيمة من حالات الاستخدام الأخرى ، مثل مدفوعات المؤسسة الفورية من خلال مديري الأصول المميز ؛ وسندات الشركات.قد يتم دعم MVVCs هذه بواسطة منصات عبر الإنترنت أنشأتها الشركات الحالية ومضايقات Fintech.

بالنسبة للرواد والمخاطر والعوائد تتعايش: قد يكون الاستثمار المبكرة ومخاطر الاستثمار في التقنيات الجديدة مرتفعًا للغاية.لا يقتصر الأمر على جذب الرواد الانتباه ، ولكن تطوير البنية التحتية وتشغيل عمليات موازية على المنصات القديمة كثيفة الوقت والموارد.علاوة على ذلك ، في العديد من الولايات القضائية ، فإن اليقين التنظيمي والقانوني للمشاركة في أي شكل من أشكال الأصول الرقمية غير موجودة ، ولم يتم تقديم عوامل التمكين الرئيسية بعد ، مثل الاستخدام الواسع النطاق للودائع المميزة للتجول بالجملة والودائع التي تم تسويتها.

تاريخ تطبيقات blockchain مليئة بهذه التحديات.قد يمنع هذا التاريخ الشركات المعروفة كالمعتاد على المنصات التقليدية كما تفعل ، وقد تشعر بأكثر أمانًا.لكن هذه الاستراتيجية يمكن أن تجلب المخاطر ، بما في ذلك الخسائر الكبيرة في حصة السوق.نظرًا لأن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة اليوم قد خلقت حالات استخدام واضحة لبعض المنتجات المميزة مثل اتفاقيات الريبو ، فمن الممكن أن تؤثر ظروف السوق بسرعة على الطلب.مع تطور موجات التبني ، مثل وضوح التنظيم أو استحقاق البنية التحتية ، يمكن تحويل تريليونات الدولارات في السلسلة ، مما يخلق مجموعة كبيرة من القيمة للرواد والمتعلمين (الشكل 4).

على المدى القصير ، يجب على المؤسسات بما في ذلك البنوك ومديري الأصول ولاعبي البنية التحتية للسوق تقييم مجموعة منتجاتهم وتحديد الأصول التي ستستفيد من الانتقال إلى المنتجات الرمزية.نوصي بالتساؤل عما إذا كان الرمز المميز يمكن أن يسرع الأولويات الاستراتيجية مثل إدخال أسواق جديدة ، وإطلاق منتجات جديدة و/أو جذب عملاء جدد.هل هناك حالات استخدام محتملة يمكن أن تخلق قيمة على المدى القصير؟ما هي القدرات أو الشراكات الداخلية اللازمة للاستفادة من الفرص الناتجة عن تحول السوق؟

من خلال الجمع بين نقاط الألم (المشتري والبائع) وظروف المشتري والسوق ، يمكن لأصحاب المصلحة تقييم مكان الرمز المميز يشكل أكبر خطر على حصتهم في السوق.ولكن لإدراك جميع الفوائد ، من الضروري إجراء تعاون الأطراف المقابلة لإنشاء سلسلة قيمة ممكنة.يمكن أن تساعد معالجة هذه الإزعاج المتزايد الآن المشاركين الحاليين على تجنب اللحاق عندما يزداد الطلب حتماً.