لماذا يتخلف الطلب الفوري في سوق التشفير والمشتقات؟

المصدر: Glassnode ؛ التجميع: Wuzhu ، رؤية Baitchain

ملخص

• ارتفعت Bitcoin من 35000 دولار إلى أعلى مستوى محلي يبلغ 104،000 دولار ، وذلك بفضل زيادة كبيرة في حجم المعاملات على السلسلة.

• لا سيما في نطاق 93،000 دولار إلى 95000 دولار ، يبدو أنه تم تداول عدد كبير من الصفقات ، وهو الآن مستوى رئيسي من الدعم على المدى القصير.

• تحولت تدفقات رأس المال الفورية خارج السلسلة إلى إيجابية ، وكان ضغط الشراء الصافي ل Coinbase قويًا ، في حين تم إضعاف ضغط بيع Binance.هذا يدل على أن سلوك “buy on dips” لا يزال يهيمن على البورصين الرئيسيين.

• بلغت ذروتها في ETF 389 مليون دولار يوميًا في 25 أبريل ، مما ساعد على زيادة ارتفاع Bitcoin ، لكنه تباطأ منذ ذلك الحين إلى 58 مليون دولار في اليوم.

• يبدو أن سوق العقود الدائم يتخلف عن السوق الفورية ، حيث أن المواقف المفتوحة ناتجة عن الضغط القصيرة ، مما يؤدي إلى تصفية العديد من الحسابات المراهنة على ارتفاع البيتكوين.

الطلب على بقعة إيجابية

منذ أن وصل إلى أدنى مستوى له في 75000 دولار في 9 أبريل ، شهد سوق Bitcoin انتعاشًا قويًا يحركه البقعة ، مع مرحلة تراكم أفقية واضحة بين كل ارتفاع.

يمكننا أن نرى هذا النمط خطوة بخطوة في خريطة حرارة توزيع قاعدة التكلفة (CBD) تُظهر مجموعات الإمداد المتراكمة خلال الأشهر الثلاثة الماضية بمستويات أسعار مماثلة.

من هذا ، يمكننا أن نرى آلية التراكم التي تشكلت قبل كل ارتفاع ، والتي بلغت في نهاية المطاف 104000 دولار أمريكي في الجولة الأخيرة من الارتفاع.

بالنظر إلى الـ 30 يومًا الماضية ، لا يزال بإمكاننا رؤية ذلكظهر مجال تمويل رئيسي ما بين 93000 دولار و 95000 دولار.يتوافق هذا النطاق إلى حد كبير مع معيار التكلفة لحاملي قصيرة الأجل (يمثلون المستثمرين الذين يدخلون السوق خلال الـ 155 يومًا الماضية).

لذلك،إذا رأى السوق انسحابًا قصير الأجل ، فمن المحتمل أن تصبح المنطقة مستوى دعمًا قويًا ، مما يمثل أن المستثمرين قد يرون مجال الطلب ذي القيمة مرة أخرى.

الانحراف الإيجابي لتدفق البقعة

بالإضافة إلى هذه الإشارات الموجودة على السلسلة ، يمكن أن توفر مؤشرات تدفق الطلبات خارج السلسلة معلومات قيمة لفهم معنويات السوق والتحيز.أحد هذه المؤشرات هو زيادة حجم البقعة التراكمية (CVD) ، والتي تتتبع ضغط الشراء الصافي أو البيع في دفتر الطلبات الفورية.يمكننا تقييم القوة والانحراف في السوق الفورية من خلال دراسة هذا المؤشر من منصات التداول الرئيسية.

يسلط الرقم التالي الضوء على مقاييس الأمراض القلبية الوعائية الفورية لل binance و coinbase.كان Coinbase في شبكة شراء مستمرة منذ منتصف أبريل ، حيث بلغت ذروتها في 45 مليون دولار في اليوم ، بما يتوافق مع الاتجاه الصعودي المتسارع في السوق.على النقيض من ذلك ، تحول سوق Binance من ضغط بيع قوي يبلغ -71 مليون في منتصف شهر مارس إلى أكثر من 9 ملايين اليوم ، مما يعكس انخفاضًا كبيرًا في ضغط البائع.

يساعد الاتساق بين الحجم المتراكم على السلسلة والطلب الفوري خارج السلسلة على تحديد أن ارتفاع السعر إلى 104000 دولار مدعوم بنشاط شراء DIPs الحقيقي.من الناحية المثالية ، سيستمر تقارب قوة المشتري في هذين البعدين في لعب دور في الحفاظ على التوقعات الصعودية متوسطة الأجل.

قياس مصالح المستثمرين المؤسسيين

لقد ازدادت مشاركة المستثمرين التقليديين في سوق البيتكوين ، خاصةً منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة.يمكن أن توفر مراقبة التدفقات والتدفقات الخارجية لهذه المنتجات وجهات نظر قيمة حول المشاعر والمعتقدات واحتياجات المستثمرين المؤسسيين.تجدر الإشارة إلى أنه في 25 أبريل ، وصل متوسط ​​التدفق الأسبوعي لمحافظ ETF إلى ذروة قدره 389 مليون دولار أمريكي في اليوم ، والذي يتزامن مع الزيادة في الشراء المدفوعة بالبقعة ويدعم ارتفاع سعر البيتكوين إلى 104،000 دولار أمريكي.منذ ذلك الحين ، انخفضت تدفقات ETF إلى حوالي 58 مليون دولار في اليوم.

يشير تدفق الأموال في هذه صناديق الاستثمار المتداولة إلى ذلكلا يزال مصلحة المستثمرين المؤسسيين في عملة البيتكوين قوية نسبيًا ، مع تدفقات مماثلة لفترة انتعاش السوق قبل عام 2024.

نقطة عالية تقريبية

نظرًا لأن Bitcoin يتم تداوله حاليًا أقل بقليل من أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 109،000 دولار ، بدأ السوق في ظهور علامات الإثارة.واحدة من أكثر الأدوات حساسية لتتبع هذا التحول هي نسبة خسارة الربح على المدى القصير (STH) ، والتي تعكس التغيرات المزاجية في المستثمرين النشطين.

كان المؤشر مهمًا بشكل خاص في التراجع في 7 أبريل ، عندما انخفضت النسبة إلى 0.03 ، مما يشير إلى أن جميع الإمدادات التي تحتفظ بها STH كانت في حالة خسارة تقريبًا.سجل السوق هذا المستوى عندما بلغ انخفاضًا قدره 76000 دولار ، ومنذ ذلك الحين ارتفعت النسبة فوق العتبة الرئيسية البالغة 9.0 ، مما يعني أن أكثر من 90 ٪ من STH قد عاد الآن إلى الربحية.

بشكل عام ، قد تكون القيمة العالية متسقة مع ظروف السوق عالية الخطورة لأن المستثمرين يبدأون في تحقيق الأرباح.قد تستمر هذه الشروط لفترة من الوقت ، ولكن إذا كانت تدفقات الطلب الجديدة بطيئة ، فإنها عادة ما تسبق مرحلة تحقيق الربح أو تشكيل قمة محلية.

طالما أن النسبة أعلى بكثير من مستوى التوازن البالغ 1.0 ، يمكن الحفاظ على الزخم الصعودي في كثير من الأحيان.ومع ذلك ، فإن أي ظاهرة من الانهيار المستمر دون هذا المستوى قد تشير إلى تحول كبير في قوة السوق وقد تواجه استنفاد الاتجاه.

يبدأ إعادة تراجع الأرباح ، ولكن لا يزال هناك مجال للأعلى

بالنظر إلى أن حاملي قصيرة الأجل (STHS) يحملون مكاسب غير محققة حاليًا ، فمن الطبيعي أن يتوقعوا زيادة في نشاط تحقيق الأرباح.تعد مراقبة الارتداد السلوكي في هذه المجموعة مفتاح الحكم عندما يقترب استنفاد الطلب بالقرب من قمم محلية محتملة.

في الآونة الأخيرة ، ارتفع هامش ربح STH المحققة إلى انحرافات معيارية +3 تقريبًا فوق متوسط ​​90 يومًا ، مما يعكس زيادة كبيرة في الأرباح.صعدت أعلى المؤشر على الإطلاق إلى أكثر من الانحرافات المعيارية +5 في الدورة الماضية ، خاصة خلال الفترة التي ارتفعت فيها الأسعار إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.هذا يدل على ذلكغالبًا ما يكون من الضروري أن يكون هناك ضغط أقوى لتحقيق الربح للتغلب على تدفق الطلب.

سوق المشتقات يتخلف عن وراء

في حين أن الاتجاه القوي في السوق الفورية يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالارتداد الأخير ، فإن الأمر يستغرق وقتًا أطول للتجار في أسواق المشتقات لضبطه.أداة أكثر فاعلية لقياس معنويات السوق في هذا المجال هي العقد المفتوح (OI) في سوق العقود الدائمة ، المقومة في Bitcoin (BTC).يمكن أن يساعدك تتبع التغييرات الأسبوعية في العقود المفتوحة (OIS) عبر المنصات الرئيسية على معرفة ما إذا كان المضاربون يتوقعون اتجاهات السوق أو يفاجأون اتجاهات السوق.

منذ يناير عام 2025 ، أظهر المؤشر تبرزه العملي في تحديد النقاط التي يفاجأ بها المستثمرون من اتجاه السوق ، وغالبًا ما يضطر المستثمرون إلى إغلاق مواقعهم.خلال الفترة التي انخفض فيها السعر إلى أقل من 80،000 دولار ، شهد السوق تقلصات متعددة من المناصب المفتوحة (OIS) بأكثر من 10 ٪ من الانكماش الأسبوعي.هذا يدل بوضوح ذلكمع اقتراب السعر من مستوى التصفية ، يتم إجبار المواقف الطويلة المفرطة على الإغلاق.

ومن المثير للاهتمام ، أن هناك موقف مماثل في الانتعاش الأخير الذي يزيد عن 90،000 دولار ، وشهد عقد مفتوح (OI) عقدًا مشابهًا أيضًا ، لكن هذا الانكماش يشير إلى وجود موقف قصير.مثل هذه التذبذبات مميزة لإعادة ضبط صحية للمواقف المشتقة وعادة ما يتم رؤيتها في المراحل المبكرة من اتجاهات السوق الجديدة.يشير ظهور مثل هذه الضربات إلى أن هذه الارتداد قد أزال الكثير من النفوذ ، مما يضع الأساس لاتجاه تصاعدي أقوى.

عندما تم مسح المناصب القصيرة الاستفادة ، انخفض عدد عقود العقود المستقبلية المفتوحة بنسبة 10 ٪ ، من 370،000 BTC إلى 336،000 BTC.هذا التراجع يعطينا فهمًا عامًا لمقياس الضغط القصير.هذه العملية تقلل أيضًا من احتمال حدوث أحداث غير صحية وقد تضعف إمكانية تقلب الأسعار على المدى القصير.

تعد المواقف الطويلة الخفيفة نسبيًا في سوق العقود الدائمة إشارة رئيسية أخرى مفادها أن المشتقات تلاحق زخم السوق الفوري.تعد معدلات التمويل في البورصات الرئيسية واحدة من أكثر الأدوات فعالية لقياس هذه الاتجاهات الاتجاهية في السوق ، وفي الأسابيع القليلة الماضية ، ظلت معدلات التمويل محايدة على الرغم من الزخم الصعودي للسوق.

كما هو موضح في الشكل أدناه ، تعافى متوسط ​​معدلات التمويل الفردي بشكل مطرد منذ أواخر أبريل ، ويحوم حاليًا حوالي 0.007 ٪ (7.6 ٪ سنويًا).يعكس هذا الارتفاع تحولًا إيجابيًا ، مما يشير إلى ذلكإن تفضيل سوق العقد الدائم للتعرض الطويل ليس مفرطًا.يبدو أن الرافعة المالية الطويلة في السوق محدودة في الوقت الحالي ، وهي إشارة صحية.

سوق الخيارات يتم تسخينه

يمكن أن تجد بيانات سوق الخيارات ، وخاصة من خلال ميل دلتا لمدة شهر واحد ، منظورًا تكميليًا لمراقبة معنويات السوق.يتم حساب هذا المؤشر من خلال التقلبات الضمنية (IV) من 25 وضع خيارات دلتا ناقص التقلبات الضمنية لخيارات استدعاء دلتا 25. لذلك،يشير المنحدر السلبي إلى أن خيار الاتصال أعلى من خيار PUT ، مما يشير إلى أن التجار يراهنون على الاتجاه الصعودي بشكل أكثر عدوانية ، وهو ما يمثل في كثير من الأحيان علامة على الشعور الصعودي المحتمل.

في الوقت الحالي،انخفض 25 Delta Slope (شهر واحد) إلى -6.1 ٪ ، مما يعني أن التقلبات الضمنية لخيارات المكالمات أعلى بكثير من خيارات البيع.هذا يعكس تحولًا واضحًا في سلوك شهية المخاطر ، حيث أن تجار الخيارات يميلون إلى أن يكونوا تكهنات صعودية بدلاً من التحوط من مخاطر الجانب السلبي.

في حين أن الميل السلبي المستمر ليس إشارة واضحة في حد ذاته ، فإن الميل السلبي المستمر ، وخاصة بعد ارتفاع قوي ، عادة ما يكون متسقًا مع ارتفاع تفاؤل السوق.للحفاظ على سوق الخيارات متزامن مع ديناميات البقعة الصعودية ، نريد أن نرى هذا الانحراف يبقى أقل أو بالقرب من المستويات المحايدة ، وبالتالي زيادة الثقة في قوة الارتداد.

ختاماً

إن انتعاش Bitcoin إلى أعلى مستوياته على الإطلاق يحركه السوق الفوري في المقام الأول ، استنادًا إلى مواقع قوية على السلسلة وتدفقات رأس المال الداعمة خارج السلسلة. يبدو أن الطلب يأتي في المقام الأول من التبادلات الفورية الكبيرة مثل صناديق الاستثمار المتداولة الصناديق الفورية و Coinbase.إن ظهور مستويات الدعم القياسية لتكلفة التكلفة الرئيسية حوالي 95000 دولار ، وقد عزز تبريد ضغط البائع شدة هذا الاتجاه الصعودي.

ومع ذلك ، يبدو أن أسواق المشتقات تلحق بالركب ، مع عدم توافق العقود المفتوحة ومعدلات التمويل تمامًا مع ارتفاع الزخم في السوق الفورية.تعكس المواقف في سوق الخيارات نظرة حذرة ولكنها متفائلة ، وهناك عدد قليل من علامات الرفع المفرط الطويل في سوق العقود الآجلة في الوقت الحاضر.