كيف ستؤثر اتجاهات الاقتصاد الكلي العالمي على سوق العملة المشفرة في عام 2025؟

المؤلف: Michael Nadeau ، تقرير Defi ؛

لقد قلنا ذلك عدة مرات: إذا كنت لا تفهم اتجاهات الاقتصاد الكلي ، فأنت لا تفهم العملات المشفرة.بالطبع ، وينطبق الشيء نفسه على البيانات على السلسلة.

هذا الاسبوع،سوف نستكشف كيف ستؤثر اتجاهات الاقتصاد الكلي على سوق العملة المشفرة في عام 2025.

تضخم اقتصادي

بيانات التضخم ترتفع.بعد أن خرجت بنسبة 1 ٪ في سبتمبر ، تسارعنا إلى أكثر من 3 ٪ عن طريق التلاشي.

البيانات: truflation

نحن نحب بيانات TruFlation لأنها تزحف البيانات باستخدام شبكات في الوقت الفعلي من مختلف مصادر عبر الإنترنت.علاوة على ذلك ، يتم تحديثه بشكل متكرر أكثر من مؤشرات الحكومة التقليدية مثل PCE.

لكن.محور الاحتياطي الفيدرالي هو PCE.لذلك ، نستخدم PCE كوسيلة للتنبؤ بسياسة الاحتياطي الفيدرالي واستخدام truflation لفهم الاقتصاد أكثر في الوقت الحقيقي.

هذا هو إنفاق الاستهلاك الشخصي:

البيانات: قاعدة بيانات فريد

حاليا 2.3 ٪ (بيانات أكتوبر).كما أنه يرتفع – من الصعب رؤيته على الرسم البياني (2.1 ٪ في سبتمبر).سنحصل على بيانات نوفمبر في 20 ديسمبر.

وجهات نظر حول التضخم

تكاليف الطاقة وتكاليف السكن هي المحركات الرئيسية للنمو.ومع ذلك ، فإن أسعار النفط الخام في أدنى مستوياتها.

البيانات :: اقتصاديات التداول

والسؤال هو ما إذا كانوا سيبقون هنا أو قد يسقطون أكثر.

نظرًا للتأثير الموسمي + ترامب يخطط لزيادة العرض من خلال إلغاء القيود في الولايات المتحدة ، من الصعب معرفة سبب ارتفاع أسعار النفط بسرعة.

من ناحية أخرى ، قد تؤدي النزاعات الجيوسياسية أو الكوارث الطبيعية غير المتوقعة أو تخفيضات إنتاج أوبك (الزيادة المتوقعة في العرض في الولايات المتحدة) إلى ارتفاع أسعار النفط.

لم نر هذه الأحداث تحدث بعد.

علاوة على ذلك ، فإن موقفنا هو أن التضخم قد حدث في المقام الأول بسبب صدمة العرض + الإنفاق المالي والتحفيزات التحفيز – والتي لا نعتبرها اليوم تهديدًا.

لذلك،نتوقع أن تتقلب أسعار النفط ضمن النطاق وسوف تنخفض التضخم/النمو.

دولار

البيانات: عرض التداول

ارتفع Bitcoin 58 ٪ منذ 1 أكتوبر.وفي الوقت نفسه ، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي من 100 إلى ما يقرب من 108.ترتيب اليوم هو 107.

هذا سلوك خاص.عادة،إن تعزيز الدولار الأمريكي ليس جيدًا للأصول المحفوفة بالمخاطر مثل Bitcoin(انظر 2022).لكننا نرى الآن أن الاثنين مرتبطان بقوة.

إذن ما الذي يحدث؟هل يجب أن نشعر بالقلق؟

نحن نؤمن بذلكيظهر الدولار القوة بسبب تسعير السوق العالمي لتحقيق فوز ترامب.سياسات ترامب جيدة للعمل.هذا يعني أنها جيدة للسوق.

رأينا نفس الديناميكية بعد فوز ترامب في عام 2016.ارتفع الدولار.لماذا؟نعتقديقوم الأجانب بتهمة تأثير “ترامب زيادة” ، وبالتالي شراء الأصول المقومة بالدولار الأمريكي.

وجهات النظر حول الدولار الأمريكي

نعتقد أن النمو يتباطأ/تطبيع.هذا هو تقليل التضخم ، وإن كان مع بعض التأخير.قد تنخفض أسعار الفائدة.

لذلك ، نتوقعسوف يتقلب الدولار الأمريكي في النطاق على المدى المتوسط ​​وقد يعود إلى 100.

بيانات ISM (الدورة الاقتصادية)

البيانات: Macromicro

من الدورة الاقتصادية ، يمكننا أن نرى أن الخط الأزرق (التصنيع) يبدو أنه يخرج.تاريخيا ، تشير القراءات التي تقل عن 50 إلى أن الاقتصاد في حالة تقلص.الاستمرار أقل من 50 يشير إلى تباطؤ.

هذا هو المكان الذي نحن فيه الآن – الخدمة (الخط الأحمر) أفضل قليلاً.

غالبًا ما تحدث هذه المستويات في وقت واحد مع ارتفاع معدلات البطالة.هذا غالبًا ما يؤدي إلى اعتماد بنك الاحتياطي الفيدرالي للسياسات النقدية الفضفاضة.

مرة أخرى.هذا بالضبط ما نراه اليوم.

وجهات النظر على الدورات الاقتصادية

نعتقد أن تباطؤ النمو أدى إلى زيادة في البطالة.قد يظهر هذا في النهاية على أنه ضغط هبوطي على التضخم.

هذا يؤدي إلى خفض معدل.هذا يضع الضغط الهبوطي على الدولار.

على المدى المتوسط ​​، نعتقد أن هذه الديناميات يجب أن تدعم أصول المخاطر/العملات المشفرة.

سوق الائتمان

البيانات: فريد

لا تزال فروق الائتمان في أدنى مستوياتها التاريخية ، مما يشير إلى أن المستثمرين لديهم متطلبات تعويض منخفضة لوحدات مخاطر إضافية.

قد يعني هذا شيئين: 1) الرضا عن السوق ، أخطاء تسعير المخاطر.أو 2) المشاركون في السوق متفائلون بالاقتصاد ، مع تخفيف الاحتياطي الفيدرالي والسياسة المالية.

نعتقد أنه الأخير.

بعد ذلك ، دعونا نلقي نظرة على اتجاه القروض المصرفية.

البيانات: قاعدة بيانات فريد

انخفضت نسبة البنوك التي شددت معايير الإقراض منذ وصولها إلى القمم في أواخر 23.من الناحية المثالية ، ستبقى مؤشرات الأداء الرئيسية هذه مستقرة لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة.

بعد قولي هذا ، تاريخيا ، رأينا ارتباطات سلبية مع تشديد البنوك لمعايير الإقراض.لماذا تخفيضات معدلات في كثير من الأحيان تباطؤ أو الركود – مما يجعل من الصعب على البنوك الإقراض.

وجهات النظر في سوق الائتمان

لا توجد علامة على التوتر.على الأقل ليس بعد.

سوق العمل

ارتفع معدل البطالة إلى 4.2 ٪ في نوفمبر (سابقًا 4.1 ٪).أدناه يمكننا أن نرى الزيادة الأخيرة في عدد الأشخاص الذين يتقدمون للحصول على مزايا البطالة.

البيانات: مصنع فوركس

نحن نعتقد أن الضعف في سوق العمل قد جذب الانتباه الكامل للاحتياطي الفيدرالي الآن.تخبرنا بيانات مزايا البطالة المتزايدة أنه من الصعب بشكل متزايد على أولئك العاطلين عن العمل إيجاد وظيفة.

هذه علامة أخرى على تباطؤ/تطبيع النمو.بعد قولي هذا ، لا يزال سوق الأوراق المالية في أعلى مستوياته على الإطلاق.أرباح الشركات قوية.هذا هو ما يبقي سوق العمل سليما.

لكن شعوري هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يراقبه مثل الصدقة.بعد كل شيء ، تم تشغيل قاعدة سام في يوليو.

وجهات نظر في سوق العمل

انها تليين.لكن السرعة ليست سريعة.نتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي (محاولة) اتخاذ إجراء قبل أن يضعف البيانات (لأنها خفضت أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر بعد إصدار بيانات SAM في يوليو).

الخزانة والنفقات المالية

البيانات: وزارة الخزانة الأمريكية

تنفق الحكومة الأمريكية 1.83 تريليون دولار أكثر من إيرادات الضرائب هذا العام.في نوفمبر وحده ، أنفقت أكثر من ضعف إيراداتها.

يعد المطبوعات المطبوعة 1.83 تريليون دولار ودفعها إلى الاقتصاد/الأميركيين المحرك الرئيسي للأسواق المالية هذا العام (ونعتقد أيضًا أنها المحرك الرئيسي للتضخم).

الآن.ترامب قادم.لدينا أيضًا وكالة جديدة تسمى “Doge” ، وزارة الكفاءة الحكومية ، بقيادة Elon Musk.

يعتقد بعض الناس أن الإنفاق المفرط سيتم تقليله نتيجة لذلك.ربما سوف.ولكن أي أقسام سيتم قطعها؟الرعاية الطبية/الضمان الاجتماعي؟جيش؟اهتمام؟

هذا هو 65 ٪ من الميزانية – والتي تبدو لا يمكن المساس بها.

وفي الوقت نفسه ، سيتعين على وزارة الخزانة إعادة تمويل أكثر من ثلث ديونها العام المقبل.لا نعتقد أنه يمكنهم القيام بذلك عن طريق رفع أسعار الفائدة.

وجهات النظر حول الخزانة/النفقات المالية

نعتقد أنه من غير المرجح أن تقطع الإنفاق المالي بشكل كبير على المدى القريب.يمكن أن تخفض دوج 10 مليارات دولار في الإنفاق.لكنه لن يغير الوضع الراهن بطريقة كبيرة.يستغرق بعض الوقت.

وفي الوقت نفسه ، تحتاج وزارة المالية إلى إعادة تمويل 1/3 من جميع الديون المعلقة العام المقبل.نعتقد أنهم سيفعلون هذا بأسعار فائدة أقل.

الجمع بين هذه الآراء ،نحن متفائلون بشأن آفاق الأصول المحفوفة بالمخاطر/العملات المشفرة.

سياسة الاحتياطي الفيدرالي

سيعقد اجتماع FOMC التالي في 18 ديسمبر ، حيث يتوقع السوق حاليًا فرصة بنسبة 97 ٪ لتخفيض الأسعار.نعتقد أن هذا قد يعطي أيضًا الضوء الأخضر لسياسة الصين الفضفاضة.

لماذا؟

نعتقد أن الصين تأمل في مواصلة تنفيذ سياسات فضفاضة.ولكن عندما لا يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، سيكون من الصعب عليهم خفض أسعار الفائدة ، حيث أن اليوان سوف ينخفض ​​مقابل الدولار الأمريكي ، مما يجعل الواردات الصينية أكثر تكلفة.

وجهات النظر حول سياسة الاحتياطي الفيدرالي

ارتفاع معدلات الفائدة على المدى القصير يبدو غير مرجح.كان تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر تقريبًا استنتاجًا مفرزًا ، حيث تم تعليق تسعير السوق بنسبة 76 ٪ في يناير.لم تكن هناك اجتماعات FOMC في فبراير.

لذلك ، لن يتم اتخاذ قرار السياسة التالي حتى مارس.نحن نؤمن بذلكمن المحتمل أن يظهر سوق العمل المزيد من علامات الضعف في الوقت الحالي ، حيث من المحتمل أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في منتصف إلى منتصف عام 2025-في نهاية المطاف بنسبة 3.5 ٪.

هل تخفيض أسعار الفائدة في تفاقم التضخم؟لا نعتقد ذلك – هذا وجهة نظر غير متكافئة.في الواقع ، نعتقد أن ارتفاع معدلات الأسعار تسبب التضخم (وغيرها من الإنفاق المالي) في الارتفاع.

لماذا؟

لأن نفقات الفائدة تظهر بأكثر من 1 تريليون دولار.تتم طباعة الأموال ونقلها إلى الأميركيين الذين يحملون السندات ، ويبدو أنه يتم وضعه في الاقتصاد.بالطبع ، لم يتسبب ارتفاع أسعار الفائدة في توقف البنوك عن الإقراض (انظر الصورة أعلاه).

لذلك ، نعتقد أن التضخم قد ينخفض ​​مع خفض معدلات الفائدة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي (بافتراض أن أسعار النفط لا تزال منخفضة ولا نرى زيادة في الإنفاق المالي).تذكر ، لقد قمنا بتنفيذ أسعار الفائدة الصفرية لمدة 10 سنوات مع انخفاض التضخم.نفذت اليابان سعر فائدة 0 ٪ لمدة 30 عامًا ، ومعدل التضخم منخفض.

سياسة ترامب

يعرف السوق ما الذي ستجلبه رئاسة ترامب:

• تقليل الضرائب.هذا يجب أن يعزز أرباح الشركات وقد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم.قد يؤدي أيضًا إلى زيادة عدم المساواة في الدخل وزيادة العجز.المزيد من العجز = الأميركيين لديهم المزيد من الدولارات في أيديهم.

• التعريفات/”لنا أولا”.هذا يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع الأسعار المحلية.نعتقد أن الذكاء الاصطناعي/الأتمتة قد يعوض هذا بالفعل إلى حد ما.

• إلغاء القيود.هذا أمر جيد للشركات ، لأنه قد يؤدي إلى ارتفاع أرباح في قطاعات الطاقة والتكنولوجيا والتمويل.

• حدود أكثر قوة.هذا يمكن أن يؤدي إلى نقص العمالة وزيادة الأجور (التضخم).

وجهات النظر حول سياسة ترامب

نعتقد أن ترامب مفيد بشكل عام للأعمال والأسواق المجانية وأسعار الأصول.السعر هو أننا قد نرى بعض النبضات التضخمية.هذا هو المكان الذي تصبح فيه الأمور مثيرة للاهتمام لأنه إذا عاد التضخم ، فسيسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تعليق ارتفاع أسعار الفائدة أو تشديد السياسة النقدية.

بالطبع ، نعتقد أن ترامب سيحاول فرض إرادته على جيروم باول.في النهاية ، نعتقد أن ترامب يأمل في قيادة التنمية الاقتصادية والقضاء على بعض ديونه من خلال التضخم على مدى السنوات الأربع المقبلة.هذا يعني أن التضخم يجب أن يتجاوز أسعار الفائدة الاسمية ، ولكن هذا ليس هو الحال اليوم.

أخيرًا ، بالنظر إلى دعم ترامب لصناعة الأصول الرقمية (ورئيس مجلس إدارة SEC الوارد) ، نعتقد أن العملات المشفرة ستستفيد من إدارته.

ناهيك عن احتمال وجود لوائح مواتية وإمكانات احتياطيات Bitcoin الإستراتيجية في السنوات القادمة.

وجهات النظر حول سياسة ترامب

نحن نؤمن بذلكمن منظور السوق والمنظور التنظيمي ، ستستفيد إدارة ترامب من العملات المشفرة.

الصين

قال دان تابيرو (أحد مستثمري الماكرو المفضلين لدي) إن الصين حاليًا انكماش (أسعار الفائدة الحقيقية سلبية).

أسعار الفائدة السلبية في الصين قد كبحت مخاوف التضخم في الولايات المتحدة.هذا يجعل الدولار أقوى (كما نرى اليوم).

قد يؤدي تخفيض سعر الفائدة في الولايات المتحدة إلى خفض أسعار الفائدة أيضًا.

في النهاية ، سوف يجلب المزيد من السيولة العالمية.

الحديث عن السيولة العالمية.

السيولة العالمية

بالنظر إلى أن 1/3 من الديون الأمريكية تحتاج إلى إعادة تمويل العام المقبل ، فإننا نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتعين على المشتري الأخير (QE).

سيسمح انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة في الصين وأوروبا بالاسترخاء في بعض الطرق المنسقة.

نعتقد أن هذا سيؤدي إلى السيولة/الضمانات الكافية في السوق المالية – أصول العملة المشفرة/المخاطر هي واحدة من أكبر المستفيدين.

تتوافق هذه الديناميات مع السنة الرابعة من دورة التشفير – وهي دورة التصاعدية الأكثر استقرارًا في التاريخ.

لخص

• النمو يتباطأ.

• وقد أدى ذلك إلى اضطراب سوق العمل (الاحتياطي الفيدرالي ينتبه إليه).

• هذا يؤدي إلى خفض معدل (كما نرى اليوم).

• هذا يسمح للصين وأوروبا بالاسترخاء دون التضحية بالعملة/الاستيراد.

• هذا يجلب ظروف السيولة المواتية للأصول المحفوفة بالمخاطر.

هذا هو المستقبل الذي نراه.

بالنظر إلى الإنفاق المالي ، وإدارة ترامب الواردة ، والعام الرابع من دورة العملة المشفرة ، يمكنك التنبؤ بالسوق الثور المتفجر في عام 2025 (التقلب المتوقع).

بالطبع ، سنستمر في مراقبة السوق وتزويدك بأحدث المعلومات من منظور الاقتصاد الكلي على البيانات +.

بعد كل شيء ، إذا كنت لا تفهم الموقف الاقتصادي الكلي ، فأنت لا تفهم عملة التشفير.