jakiro
باو ييلونج، رؤى وول ستريت
إن استراتيجية مايكل سايلور معرضة لخطر إسقاطها من المؤشرات القياسية الرئيسية مثل مؤشر MSCI الأمريكي ومؤشر ناسداك 100.
وحذر نيكولاوس بانيجيرتسوغلو المحلل لدى بنك جيه بي مورجان في مذكرة هذا الأسبوع من أن:<ب>قد تفقد الإستراتيجية مكانتها في المؤشرات القياسية مثل MSCI US وNasdaq 100.وجاء في تقرير البحث:
على الرغم من أن المديرين النشطين ليسوا ملزمين بمتابعة تحركات المؤشر، إلا أن استبعادهم من مؤشر رئيسي سيُنظر إليه بلا شك على أنه إشارة سلبية من قبل المشاركين في السوق.
<ب>ووفقا للتقرير، إذا قررت MSCI إزالتها، فإن هذا وحده قد يؤدي إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج تصل إلى 2.8 مليار دولار أمريكي.وإذا حذا مقدمو المؤشرات الآخرون حذوها، فإن حجم تدفقات رأس المال إلى الخارج سوف يتوسع بشكل أكبر. حاليًا، يقترب التعرض للأموال السلبية المتعلقة بالشركة من 9 مليارات دولار.
ذكرت MSCI سابقًا في بيان بتاريخ 10 أكتوبر،<ب>وأشار بعض المشاركين في السوق إلى أن شركات خزانة الأصول الرقمية قد تكون أكثر تشابهًا مع صناديق الاستثمار، والتي بشكل عام غير مؤهلة لإدراج المؤشر..
ونتيجة لذلك، تقترح MSCI استبعاد الشركات التي تمتلك أصولًا رقمية تمثل 50٪ أو أكثر من إجمالي الأصول من مؤشر السوق العالمي القابل للاستثمار.<ب>ومن المتوقع اتخاذ القرار النهائي بشأن إدراج المؤشر بحلول 15 يناير.
بالنسبة لشركة صعدت إلى الصدارة من خلال تغليف تعرضها للعملات المشفرة في رمز مؤشر، فإن استبعادها من المؤشر يمثل أكثر بكثير من مجرد السيولة.ومن شأن هذه الخطوة أن تؤدي بشكل ملموس إلى تآكل المصداقية المؤسسية التي كانت تعتمد عليها ذات يوم لجذب المحافظ الاستثمارية الرئيسية وتمثل انعكاسًا في دولاب الموازنة للنمو.
وانخفض سعر سهم ستراتيجي بأكثر من 5% يوم الخميس، وانخفض بأكثر من 60% منذ أن وصل إلى مستوى قياسي في نوفمبر من العام الماضي.وقد اختفت تقريبا علاوة قيمتها السوقية على قيمة ممتلكاتها.وانخفضت عملة البيتكوين أيضًا بأكثر من 7% من أعلى مستوى يومي لها يوم الخميس، لتنخفض إلى أدنى مستوى لها في سبعة أشهر.
نموذج الأعمال يواجه الاختبار
يعتمد صعود الإستراتيجية على تأثير دولاب الموازنة: بيع الأسهم، وشراء البيتكوين، والاستمتاع بالارتفاع، وتكرار العملية.
في ذروتها، تجاوزت القيمة السوقية للشركة قيمة ممتلكاتها بكثير.لكن اليوم، اختفت هذه العلاوة إلى حد كبير، حيث تقدر قيمة الشركة بما يزيد قليلاً عن احتياطياتها من العملات المشفرة، مما يشير إلى أن ثقة المستثمرين تتلاشى بسرعة.
على الرغم من ذلك، ارتفع السهم بأكثر من 1300% منذ أعلن سايلور عن أول عملية شراء للبيتكوين في أغسطس 2020، متفوقًا على جميع مؤشرات الأسهم الرئيسية.
قبل بضعة أشهر فقط في شهر سبتمبر، كان المتفائلون بالعملات المشفرة يراهنون على إمكانية إدراج الإستراتيجية قريبًا في مؤشر S&P 500، حيث تعتبر قيمتها السوقية وربحيتها وسيولة التداول تلبي حدود الأهلية في ذلك الوقت.
ولا تزال الشركة تمتلك ما يقرب من 650 ألف عملة بيتكوين وتستمر في إصدار أسهم ممتازة لزيادة ممتلكاتها، لكن السوق لم يعد يكافئ السرد وحده.
انهارت قيمة مؤسسة الشركة إلى نسبة حيازات البيتكوين (mNAV) مرة واحدة إلى حوالي 0.95 مرة. وكانت هذه هي المرة الأولى في تاريخ الشركة التي تكون قيمتها السوقية أقل من ممتلكاتها من البيتكوين.
وتسلط ضغوط التمويل الضوء على نقاط الضعف
وقد امتدت عمليات البيع إلى أدوات التمويل الأحدث لشركة Strategy.
وانخفض سعر الأسهم المفضلة الدائمة للشركة بشكل حاد، وارتفع العائد على الأسهم الممتازة الصادرة في مارس من هذا العام بمعدل قسيمة 10.5% إلى 11.5%.انخفض عرض الأسهم المفضلة النادرة المقومة باليورو في وقت سابق من هذا الشهر إلى أقل من سعر العرض المخفض بالفعل في أقل من أسبوعين.
وقال مايكل يونجورث، رئيس استراتيجية السندات العالمية القابلة للتحويل في بنك أوف أمريكا جلوبال ريسيرش:
وقد انهارت العلاوة في الأسابيع الأخيرة.وهذا يجعل التمويل صعبا إلى حد ما.
وتسلط هذه الضغوط التمويلية الضوء على مدى اعتماد نموذج عمل الإستراتيجية على الثقة، ومدى سرعة انهيار هذه الثقة.
ساعدت الإستراتيجية في تحديد نموذج “احتياطي الأصول الرقمية”، لكن نموذج الأعمال هذا يظهر الآن حدوده.تقوم شركات مماثلة ببيع الرموز المميزة للحفاظ على السيولة أو إضافة المزيد من الديون لتأخير لحظة التصفية.وما كان يُنظر إليه ذات يوم باعتباره تبنيًا مؤسسيًا أصبح الآن أشبه بهياكل ميكانيكية هشة.
